美元/加元技术分析：整体仍处于盘整状态

银价2024年表现强劲

2025年白银供不应求格局或将持续

2025年银价运行逻辑分析

来源：中国黄金网

12月非农公布后，美国股债均大幅下跌，而美元和债券收益率大幅上涨。今晚21:30公布的美国CPI通胀数据也将成为推动市场的关键因素。基数效应可能导致12月CPI同比加速上升，全球金融市场可能会面临大幅动荡，因为投资者对2025年降息的预期恐怕会进一步减少。

对12月CPI的预测显示，通胀将继续高于美联储的目标。在2023年和2024年大幅下降之后，通胀放缓的进展已经停滞。12月美联储会议纪要显示，官员们对通胀持续高企表示担忧。12月的非农使得1月降息的可能性几乎降为零，联邦基金期货更是显示，交易员们甚至不再完全预期美联储将在年底前降息。

CPI环比料表现温和，同比加速风险大

分析师预计12月整体和核心CPI的环比增速可能较温和，但同比加速上升的风险较高。天然气、食品、车辆和住房成本是导致本次CPI上涨的关键因素。

路透调查显示，经济学家预测12月CPI环比上涨0.3%，同比将从11月的2.7%小幅上升至2.9%。经济学家还预计，12月份核心CPI环比将上涨0.2%，较前值稍微回落，同比将稳定在3.3%。

花旗财富首席经济学家兼投资策略师Steven Wieting表示：“投资者不应指望通胀进一步大幅放缓。”不过，他预测2025年通胀总体上将走低。“虽然年初通胀有离散上涨的趋势，第一季度恐怕出现更大涨幅，但我们预计通胀指标在2025年上半年仍将取得进展，特别是考虑到住房成本回落对数据影响的滞后性，”他说，这将帮助通胀降至2%，但他指出，“这个通胀数据仍高于大流行前10年的水平。”

Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic指出，“推动通胀的关键因素包括，禽流感导致鸡蛋价格上涨，带动食品价格上升，以及经过季节性调整的汽油价格录得上涨。”核心CPI指标应该受益于住宅租金上涨步伐放缓，以及11月份新车和二手车以及服装价格上涨的逆转。她表示，这种逆转是由于12月假期期间的大幅折扣。

另外，美国银行经济学家预计，继11月份汽车价格意外上涨之后，核心商品通胀将会放缓。他们的预测是核心CPI环比上升0.3%，比市场普遍预期高出0.1%。瑞银经济学家则预计CPI环比将上涨0.4%，这将是九个月以来的最大月度涨幅。他们还预测天然气、车辆和租金成本将显着增加。

对美联储政策和市场的潜在影响

周三的CPI数据将是美联储在1月政策会议之前收到的最后一份主要经济数据。目前，市场预计美联储1月维持利率不变的可能性约为97%。

尽管经济学家预计2025年通胀不会再次爆发，但许多人表示，要实现美联储目标，最后一英里将很困难。这意味着美联储可能会在未来几个月暂停降息。美联储在2024年12月的点阵图中仅预期今年会降息两次。但如果12月CPI通胀进一步加速，市场对降息的预期可能会进一步减少。

Wieting表示，鉴于当前的通胀背景，“再加上12月份强劲的劳动力市场报告，美联储本月将不会再次降息”。Bostjancic则认为美联储可能会在今年上半年“袖手旁观”，

“根据我们的基准预测，今年将有两次降息，一次在第一季度，一次在第四季度，但在今年上半年，美联储很可能会保持政策利率不变。”

不过，Prestige Economics预计，12月CPI同比加速可能只是暂时的，2025年第二季度由于基数效应，CPI和PCE通胀可能会下降。如果2025年第二季度通胀因基数效应下降，市场可能低估了2025年两次或更多次降息的可能性。

然而，目前距离2025年第二季度还有数月的数据尚未出炉。在短期内，即将发布的12月CPI通胀数据可能导致2025年的降息预期从两次25个基点下降到仅一次，甚至没有降息。

如果12月CPI报告显示整体通胀同比加速上升，美元和债券收益率可能进一步上涨，从而对股市、债券价格以及工业大宗商品价格施加更大的下行压力。

长期来看，尽管总体通胀可能在2025年回落至美联储2%的目标水平，但核心通胀可能在2025年大部分时间，甚至全年都保持在2%以上。

来源: 金十数据

来源：金融时报（中国）

投资建议

美国财政部周三表示，本财年前三个月，美国联邦预算赤字扩大至创纪录的7110亿美元，较去年同期的5100亿美元增长了39%。

其中支出增至创纪录的1.8万亿美元，与去年同期相比增长39%；同期收入为1.1万亿美元，同比下降2%。

部分支出增加是由于福利支付从2025年1月提前至2024年12月所致。另外国土安全部的支出增长了41%，部分原因是与2024年毁灭性的大西洋飓风季相关的救灾。

值得注意的是，本财年第一季度，联邦债务利息总额为3080亿美元，比去年同期增加200亿美元。

美联储在2022年和2023年快速加息导致债务利息大幅增加。细分来看，利息支付现在是第四大支出，仅次于社会保障、国防和医疗保健。

国会预算办公室去年6月预测，2025财年的赤字将从去年的1.83万亿美元增加到1.94万亿美元，占国内生产总值（GDP）的6.5%。国会预算办公室将于周五发布新的预测。

美联储主席鲍威尔表示，美国预算赤字的长期前景是不可持续的。许多华尔街经济学家也越来越担心。

从历史上看，美国在经济强劲时从未出现过如此大规模的赤字。

“在我们看来，不断膨胀的美国公共部门债务是目前美国经济和金融安全面临的最紧迫风险，”高频经济（High Frequency Economics）首席经济学家卡尔·温伯格（Carl Weinberg）表示。

过去几个月，长期利率上升，部分原因也在于市场预期赤字会更大。

鉴于拜登承诺尽其所能帮助房主和企业从袭击洛杉矶地区的致命野火中恢复过来，赤字将进一步增加。

此外，美国当选总统特朗普将推动促进增长的经济议程。富国银行（Wells Fargo）首席经济学家杰伊·布赖森（Jay Bryson）在最近的一次演讲中表示，新政府的减税计划可能会将赤字提高到GDP的7%-9%。

与此同时，特朗普提名的财政部部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）表示，他希望将赤字削减到GDP的3%。

贝森特定于周四出席参议院财政委员会的确认听证会。

特朗普已责成特斯拉和X首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）和前共和党总统候选人维韦克·拉马斯瓦米（Vivek Ramaswamy）领导所谓的“政府效率部”（DOGE），在两年内将年度政府支出削减2万亿美元，占联邦预算的30%以上。

但专家们普遍对此持怀疑态度。

“我认为DOGE在2026年7月解散之前都不会在削减支出方面取得重大成就”，曾为前总统奥巴马工作的哈佛大学经济学家杰森·福尔曼（Jason Furman）说。

来源: 金十数据

基本面分析

技术面分析师解读：

布伦特原油日线图

结论

来源: 汇通网