加沙地带停火协议的达成意味着什么

市场再通胀预期及避险需求升温，金价继续上涨

本周（1 月 13 日当周）黄金价格走势料将高位震荡

上周市场回顾

1.1 黄金现货期货价格走势

1.2 黄金基差

1.3 黄金内外盘价差

1.4 持仓分析

二、宏观基本面

2.1 重要经济数据

2.2 美联储政策跟踪 

2.3 美元指数走势

2.4 美国 TIPS 收益率走势

2.5 国际重要事件跟踪

图：美国10年琪公债收益率自去年7月以来走势

来源：路透

美东时间周四上午，美国参议院财政委员会将举行听证会，审议美国候任总统特朗普提名的财政部长贝森特（Scott Bessent）。

根据事先准备好的发言稿，贝森特将在该听证会上表示，保持美元作为全球储备货币的地位，对美国经济健康和国家未来至关重要。

贝森特计划周四告诉参议员，“我们必须确保容易受到战略竞争对手攻击的供应链的安全，我们必须谨慎部署制裁措施，作为政府整体措施的一部分，以满足我们的国家安全要求。”

“至关重要的是，我们必须确保美元仍然是世界储备货币。”发言稿称。

贝森特的发言也符合特朗普的政策倾向。此前，特朗普曾多次谴责美元走高对美国制造业的影响，甚至考虑政府干预来管理美元汇率，并誓言要维护美元的全球主导地位。

如今的美国正面临着来自盟友和对手的反击和对抗。尽管美元统治根深蒂固，但包括巴西、俄罗斯等国在内的金砖国家（BRICS）正在对以美元为基础的体系发起挑战。虽然他们的努力到目前为止没有取得成果，但特朗普已将维持美元的地位作为其经济议程的宗旨。

贝森特写道：“特朗普是现代第一位认识到有必要改变我们的贸易政策并为美国工人挺身而出的总统。必须优先考虑促进经济增长的生产性投资，而不是导致通胀的浪费性支出。”

贝森特现年62岁，毕业于耶鲁大学，从事投资管理业务超过35年。他曾为金融大鳄、自由派慈善家索罗斯工作，分析宏观经济与地缘政治风险，因做空英镑和日元而闻名。

在此前的竞选期间，贝森特是特朗普的高级经济顾问之一，曾多次与特朗普共同露面。尽管2017年至2021年期间贝森特并未在特朗普政府任职，但他在2024年为特朗普的竞选活动捐赠了200多万美元，并在美国各地和伦敦与特朗普共同主持筹款活动。

如果得到参议院的批准，他将成为美国最高级别的经济政策制定者，并将带头推动延长特朗普在2017年实施的许多减税措施。

从政策倾向看，与特朗普一样，贝森特赞成对外逐步征收关税，对内放松管制，以推动美国企业发展并控制通胀。此外，他还提倡复兴美国制造业和能源独立。他也是特朗普拥抱加密货币行业的坚定支持者。

贝森特还于去年早些时候提出了由“影子主席”来执掌美联储的想法。他当时表示，特朗普可以通过提前提名下一任美联储主席，设立一个“影子”主席，来向市场提供他们自己的政策前瞻信息，从而边缘化鲍威尔的角色，这样“就没有人会关心鲍威尔要说什么了”。

当然，他也支持财政部的传统观点，包括美元作为世界储备货币的重要性。

来源：财联社

来源：路透

韩国总统尹锡悦1月15日被韩国高级公职人员犯罪调查处（公调处）及警方等组成的共同调查本部扣留。此次扣留恰逢韩国宪法法院即将开始对尹锡悦进行弹劾审判之际。韩国舆论以及着眼于新总统选举的政治的力量之间的角力被认为对现任总统的调查产生了影响。

相关分析认为，公调处之所以急于展开搜查，一方面是作为查明事件全貌的调查机构的责任所在，另一方面，也考虑到了在野党的意向，即通过吸引舆论支持，迅速在总统大选中占据优势地位。扣留带有针对舆论动向的惩罚性意味。

以2016年遭弹劾的前总统朴槿惠为例，检方是基于宪法法院的罢免判决结果，决定对朴槿惠实施扣留和逮捕。

公调处是前总统文在寅为对抗现有检察组织而新设的调查机构。该机构中出身于人权派律师的人员较多，容易受到在野党的影响。这是该机构首次处理真正意义上的重大案件。

韩国最大在野党“共同民主党”一直强烈要求宪法法院加快审理进程。其背后原因是该党党首李在明所面临的司法风险。

2024年11月，李在明在违反韩国《公职选举法》案件的一审中被判有罪。今年6月前，最高法院极有可能对该案做出判决。一旦确定李在明有罪，他将被剥夺被选举权，无法参加总统选举。

尹锡悦在被扣留前发布的视频讲话中称：“虽然调查不合法，但为了防止流血情况发生，我决定配合公调处的传唤（要求）”。此举被认为是想避免调查机构与警卫部门这两支实力部队发生冲突。韩国执政党“国民力量党”批评调查部门的扣留行为是“政治作秀”。

尹锡悦很难出席宪法法院的辩论庭审，这对审理产生的影响不可避免。宪法法院14日举行了尹锡悦弹劾审判的首次辩论，开始审理是否存在足以实施罢免的严重违宪和违法行为。

即便尹锡悦在遭扣留后被实施逮捕、起诉，也将在刑事审判程序之外，推进弹劾审判。

未来的审理焦点之一是尹锡悦是否出席审判。尹锡悦的律师团队表示，在“安全问题得到解决”的条件下，将会出席。但如果尹锡悦无法出席庭审，下结论的时间可能会提前。

如果尹锡悦确定被罢免并下台，韩国将于60天内实施新总统选举。

在尹锡悦发布紧急戒严令后不久，努力解除戒严令的在野党获得了广泛的舆论支持。随后，在野党因推动首相弹劾动议案获得通过等强硬手段而遭到批评，目前朝野两党的支持率十分接近。

盖洛普韩国1月10日发布的舆论调查结果显示，国民力量党的支持率为34％，共同民主党为36％。

舆论如何评价扣留现任总统这一罕见的调查行为，将左右宪法法院的审理以及后续的总统选举走向。

来源: 日经中文网

无论是欧洲最大的基金管理公司、澳大利亚的大型养老基金，还是日本现金充裕的保险公司，当提到美国国债时，他们都会表达同样的观点：美债很难被击溃。

四个月前，即将上任的美国副总统JD万斯表示，如果债券卫士试图推高收益率，他担心美债可能面临“死亡螺旋”，四个月后，包括Legal & General Investment Management和Amundi SA在内的公司表示，他们愿意姑且相信新政府。

尽管美债陷入历史性熊市，但全球基金仍有很多理由买入。目前，美债收益率仍远高于日本等地的债券，而澳大利亚快速增长的养老金行业由于市场的深度和流动性，每个月都在增持美债。与一些正在努力解决自身财政问题的欧洲主权市场相比，美国似乎也是一个更安全的押注。

投资者还对特朗普提名对冲基金经理贝森特担任财政部长来负责监督政府的债券销售感到欣慰。贝森特定于周四在参议院举行确认听证会，他的目标是通过减税、限制支出、放松管制和廉价能源来削减赤字占国内生产总值的比例。

英国最大的资产管理公司Legal & General Investment宏观策略和资产管理主管Chris Jeffery表示：“关于‘死亡螺旋’的风险，任何债券市场都可能陷入收益率上升和债务预期上升相互强化的循环。”但是，“即将上任的财政部长谈到了2028年赤字达到3%的目标。如果联邦政府采纳这样的愿望，债券投资者没有理由继续离场观望”。

海外投资者对美债的立场比以往任何时候都更加重要。根据美国政府最新数据，截至去年10月底，外国基金持有7.33万亿美元的长期美国债务，约占未偿债务的三分之一，略低于9月创纪录的7.43万亿美元。

关于是否继续购买美债的辩论，其核心是美国联邦赤字达到疫情和全球金融危机等极端时期之外的最高水平。有许多迹象表明，投资者正变得不安起来。基准的10年期美债收益率已从去年9月的低点跃升逾一个百分点，并有可能再次突破5%的关键心理关口。

周三，受美国温和通胀数据的影响，10年期美债收益率下跌14个基点，至4.65%，这是九天来的首次下跌。

作为美债最大的海外持有者，日本投资者意识到风险不断上升，但仍然是热切的买家。

日兴资产管理驻东京首席全球策略师Naomi Fink表示：“市场上的主流观点是，美债市场规模太大，流动性太强，美国铸币税根深蒂固，无法削弱美债在全球央行储备中的核心低位。”

她表示：“在我们的核心情景中，我们预计美债收益率的调整将有序进行。然而，我们认为，更具破坏性的调整的可能性虽然仍然很小，但已经增加了。”

日本投资者青睐美债的一个原因是，它们提供了对所向披靡的美元的敞口。2024年，该国的基金将从其未对冲的美债投资中获得12%的回报，其中不少于11.5%的回报来自美元的升值。

欧洲视角

欧洲基金也普遍持乐观态度，称美债收益率不太可能飙升，尤其是特朗普似乎意识到需要全球投资者的支持。

Amundi驻巴黎全球总体战略副主管Anne Beaudu表示，市场预计新一届政府将意味着美国经济增长和通胀的加剧，这已导致收益率曲线趋陡，但这实际上使美债更具吸引力。

她表示：“美国债券在这些水平上似乎更具吸引力，因为收益率上升最终将影响增长前景或风险资产表现。但在我们进一步明确特朗普的议程之前，市场肯定会保持谨慎。”

随着美国债务规模的增长，至少一些全球基金对美债持谨慎态度。

根据10月公布的最新数据，截至9月的财政年度，预算赤字飙升至1.83万亿美元。如果特朗普兑现减税和增加支出的承诺，预计赤字将进一步扩大。

RBC Bluebay Asset Management驻伦敦高级投资组合经理Kaspar Hense表示：“随着大量新发行债券进入市场，收益率曲线仍将非常陡峭，这将再次对美债产生负面影响。”他补充道，美债收益率至少有可能出现飙升，类似于英国前首相特拉斯2022年任期内出现的情况。

不过，BlueBay本周表示，最近几周美债的抛售已令该公司减少了部分对30年期美债收益率将低于两年期美债的押注。

来源: 智通财经