加沙停火协议“突然”达成，但隐患重重

分析师展望

来源: 汇通网

在美股“狂飙”了两年后，投资者现在最关心的无疑是今年还能否延续此前的涨势。根据华尔街大佬们的说法，之前在场外观望、不敢入场的投资者可能会在2025年迎来一个有吸引力的进场点。

华尔街目前的看法是，今年可能是观望者返场的绝佳机会——美股将继续走高，但上涨速度不会像过去两年那样快、呈线性，而在此过程中，投资者会迎来逢低买入的良机。

富国银行（Wells Fargo）高级全球市场策略师Scott Wren表示，他相信今年市场正走向“机会区”。该行预计，标准普尔500指数今年将收于6,500点至6,700点之间，这意味着该指数最多较当前水平上涨约13%。

Wren在最新报告中建议，投资者应准备好利用任何市场回调。

“因此，我们倾向于利用这样的回调，将现金和短期工具逐步重新配置为股票头寸，” 他写道：“在未来几周和几个月里，股票和固定收益领域很可能出现更有吸引力的进场点，以增加敞口。我们希望做好准备。”

最近几周，随着投资者权衡特朗普的一些经济政策可能引发新的通胀压力并影响美联储降息的步伐，美国股市出现了回调。不过，周三最新公布的通胀数据又重新鼓舞了投资者。美联储理事沃勒也表示，如果经济数据继续向好，美联储可能会在2025年上半年再次降息。

与此同时，据Nationwide首席市场策略师Mark Hackett称，美国股市仍受到强劲基本面的支撑。他表示，美国经济有望在2025年避免衰退，强劲的科技股上涨将继续支撑整个市场。

“市场调整是周期中正常的一部分，通常大约每18个月发生一次，而我们即将迎来一次。我们看到标准普尔500指数成分股平均8%的回调并非无序或恐慌所致，而是在经历了强劲的一年之后的自然调整，”Hackett在谈到去年12月市场触及历史高点后的最新一轮抛售时如此写道。

“这是一个教科书式的例子，说明市场走在了自己的前头，并进行了自我修正——这是健康的、可预期的，最终对市场的长期稳定具有建设性。”他补充道。

他在最新报告中指出，尽管标准普尔500指数近期出现“技术性调整”，且有进一步下跌的可能，但对企业盈利增长的强劲预期，以及对人工智能的持续热情，可能有助于推动市场走高。

他还补充称，市场也预期当选总统特朗普将出台促增长政策，尽管他的部分议程可能推高通胀并增加赤字。

“总体而言，技术证据表明，近期的回调可能还没有结束。然而，更深的回调带来的一线希望是，它可能提供一个重返牛市的潜在买入机会，因为最重要的是，标准普尔500指数仍高于其长期上升趋势，周期性股票主要引领这一趋势，”他写道。

目前，华尔街普遍预计，2025年美国股市将再次上涨，年终平均目标价为6,539点，尽管此前标普500指数连续两年上涨超过20%。

来源：财联社

来源：界面新闻

技术面分析师解读：

美元指数日线图

从支撑与阻力的角度看，美元指数当前的支撑位大致在109.00至108.80区间，而阻力则位于109.50至109.80区间。如果美元指数能够突破109.50的阻力位，并维持在该水平之上，美元可能会迎来更大的反弹机会。

综上所述，美元指数目前的技术面呈现出一定的震荡整理格局。尽管短期内反弹至109.10附近，但依然面临着来自经济数据和市场情绪的压力。未来几天，美元是否能够突破重要的技术阻力位，将决定其短期走势的方向。

总结

在基本面上，由于美国零售销售的疲软和核心CPI增速的放缓，市场对美联储未来可能减息的预期增强，导致美元面临一定的回调压力。同时，尽管美国经济仍然表现出一定的稳定性，但国债收益率的下行和鸽派情绪的上升，使得美元的上涨动力受到限制。技术面上，美元指数在109.00附近的支撑显得尤为重要，未来几天的走势可能取决于美元是否能够突破109.50的技术阻力位。

来源: 汇通网

日本旅游业在刚刚过去的2024年交出了一张亮眼的成绩单。

日本国家旅游局（JNTO）1月15日公布的最新数据显示，受日元疲软推动，2024年全年游客量创下历史新高。全年抵达日本旅游的海外游客数量为3687万人次，超过了2019年（3190万）时创下的最高纪录。同时，这一数据较2023年全年增幅约为47.1%。2023年约有2506万人次访问日本。

对于去年访日外国游客数量创新高，日本国家旅游局认为，主要是各市场的单月游客量均创历史新高，尤其是在传统的樱花季、红叶季和学校暑假等旺季，不仅东亚地区，来自东南亚、欧洲、美国和澳大利亚以及中东地区的实际游客量也在增加。

根据世界旅游业理事会（WTTC）去年发布的《2024年经济影响研究》报告就已表示，基于2023年的“强劲复苏”，日本旅游业有望在2024年创下纪录。2024年旅游业对日本经济的贡献预计将达到近44.6万亿日元，较2019年的贡献高出5.7%，并占到日本国内生产总值（GDP）的7.5%。

中国游客增幅显著

数据显示，日本2024年12月接待外国游客达349万人次，不仅较2024年11月的319万人有所上升，甚至打破了当年10月创下的单月纪录。去年10月，单月访问日本的外国游客数量约为331万人次。当前，访日外国游客数量已连续三个月超过300万人次。

就地区来看，在访日外国游客数量中，韩国游客位居第一，达881.7万人次，较2023年全年增长26.1%。来自中国的游客数量位居第二，约为698.1万人次，较2023年全年增幅为187.9%。值得注意的是，去年中国游客的增幅，是所有海外游客中最多的。仅次于中国游客增幅的是来自俄罗斯的游客，约为9.93万人次，增幅为136.6%。

对于中国游客的增加，日本国家旅游局分析称，日本多地与中国航班数量和邮轮的增加，再加上国定假日、红叶季等，都是推动中国大陆游客访日的积极因素。

去年12月25日，中日高级别人文交流磋商达成10项共识。据外交部网站信息，共识中的第三条就提及“支持旅游业合作，出台更多便利化措施促进两国游客互访”。

就消费额而言，得益于日元贬值和物价上涨，2024年海外游客在日本的消费额首次突破8万亿日元大关，达到8.14万亿日元，较上年增长约53.4%。人均消费额约为22.7万日元。其中，中国游客的消费额以1.73万亿日元位居各国之首。

日元在外汇市场上的走低，对于外国游客而言无疑是一大利好，因为在同样的预算下，能逛的景点、能买的东西显然都比以前要多，而日本的餐饮、购物、住宿相关行业更是成为了旅游旺季下妥妥的赢家。公开数据显示，2024年以来，日元对美元已贬值超过8%。尤其在去年4月下旬，日元对美元汇率快速下跌，一度跌破160日元对1美元，创下1990年4月以来的新低。

日本政府2016年制订的观光倍增计划提出，到2020年使每年访日游客人数达到4000万人次、整体消费额达到8万亿日元。最新的修改计划显示，日本政府当前的目标是到2030年使得访日外国人数达到6000万、消费额达到15万亿日元。

今年能否延续这一高涨势头？

访日游客的增加也极大地带动了日本的旅游经济，甚至已成为日本经济的新支柱。最新数据显示，与主要品类的出口额相比，访日游客的消费规模仅次于汽车出口额。此举也预示着日本向海外推销的品类正在从商品转向服务。

从日本GDP统计中相当于访日游客消费的“非居民家庭的国内直接购买”来看，将去年访日游客1~11月的消费数据折算成年度数据约为8.1万亿日元。这一规模与日本各品类的出口额相比，虽然不到汽车（17.7万亿日元）的一半，但超过了原本排在第二的半导体等电子零部件（6.1万亿日元）和排在第3位的钢铁（4.4万亿日元）。

对于今年日本旅游业能否延续这一积极态势，日本最大旅行社JTB于1月9日发布的2025年全年旅游动向预测显示，预计今年访日外国游客将比2024年增加9%，首次突破4000万人大关。这也是自1981年开始调查以来连续2年刷新历史新高。

就日元汇率而言，日本国内外的金融机构相继公布了2025年日元汇率走势预测。英国汇丰银行预计，到2025年6月末，1美元将兑换160日元，认为日元贬值态势将会进一步加剧，但是美国摩根士丹利的预测是，1美元将兑换140日元，认为日元将缓慢升值。

牛津经济研究院日本首席经济学家长井滋人（Nagai Shigeto）此前在接受第一财经记者采访时表示，日元在今年不会显著升值。“由于美国经济的强劲前景和美债的高收益率，日元将在2025年保持在当前疲软水平，”他分析道，“只有当此后日美之间的利差缩小时，日元才会开始升值。”当前，牛津经济研究院的基准预测显示，美元对日元将在2025年底回到150左右的水平。截至第一财经发稿时，外汇市场数据显示，1美元约兑换156日元。

除了日元的继续贬值和国际航班的恢复之外，JTB认为，今年4月即将开幕的2025年大阪•关西世博会也有望成为旅游业的利好。

此前日本外务省的最新公告显示，自1月13日至10月7日期间，凡是能够提供相关材料证明计划参观大阪•关西世博会的外国游客，在申请短期访问签证时将免除150元的签证费。世博会期间，日本预计将接待访客2820万人次，其中350万人来自海外。目前在日本国家旅游局网站上，大阪世博会专题网页已上线。2025年日本大阪•关西世博会的门票已在去年11月正式开售。

此外，为了维持海外游客的消费势头，日本政府今年计划取消“消耗品”550万日元的免税额上限，以及取消现有的“消耗品特殊包装”规定，提高外国游客消费满意度。

来源: 第一财经

全球经济正迈入充满不确定性的一年。

当地时间16日，总部位于瑞士日内瓦的世界经济论坛（WEF）发布《首席经济学家展望》报告。报告称，尽管部分地区显示出韧性，全球经济整体仍然面临显著挑战，包括碎片化、债务问题和地缘政治不确定性等因素正在拖累全球经济前景。

全球经济下行风险加剧

报告称，全球经济正在承受巨大压力，2025年全球经济增长预期整体低迷，56%的受访首席经济学家预测未来一年全球经济将进一步疲软，只有17%的人预计经济会有所改善。

这一预测反映出地缘政治紧张局势与政策不确定性对全球经济的持续影响。尤其是2024年美国总统大选的经济影响引发市场广泛关注，而欧洲和部分亚洲经济体的疲弱表现也为全球经济前景蒙上阴影。根据国际货币基金组织（IMF）的最新预测，2025年全球经济增速预计为3.2%，与2024年持平，但未来五年可能进一步放缓至3.1%。

拖累全球经济的一大因素在于碎片化。报告称，经济碎片化趋势已成为影响全球经济的重要变量。94%的经济学家预计未来三年商品贸易将进一步碎片化，同时劳动力流动性和技术数据转移也面临更高壁垒。

碎片化的主要驱动因素包括地缘政治竞争、内部政策变化以及多边机构的作用减弱。这些趋势不仅增加了企业和消费者的成本，也为针对全球气候变化等共同挑战的合作带来了阻碍。

值得注意的是，受访经济学家普遍认为，碎片化将增加经济和金融风险、阻碍技术创新、加剧经济体内部不平等。而跨国企业正在通过重组供应链、区域化运营和退出市场等方式适应新的全球经济格局。

报告显示，超过九成的首席经济学家预计，企业将进行供应链重组，并聚焦于核心市场。这一趋势不仅将影响跨国企业运营模式，也将对全球投资格局产生深远影响。

经济表现分化显著：美国南亚强劲，欧洲仍然疲软

经济碎片化与经济表现分化相辅相成。

报告进一步显示，在主要经济体中，美国和南亚地区表现出强劲增长势头。44%的受访首席经济学家预计，美国经济将在2025年实现较强增长；而61%的受访者预计，南亚地区，特别是印度，继续保持全球主要经济体中最快的增长率。然而，印度经济在2024年下半年增速放缓至5.4%，显示出一定的下行压力。

相比之下，欧洲经济仍处于低谷，高达74%的经济学家预测该地区增长乏力。欧盟统计局的最新数据显示，2024年第三季度欧元区GDP仅环比增长0.9%，德国GDP更是环比萎缩0.4%。

另一方面，尽管全球范围内通胀呈现放缓趋势，但区域差异也颇为明显。报告显示，全球通胀水平正在逐步回落。IMF预计，2025年全球平均通胀率将从2024年的5.8%下降至4.3%。尽管如此，服务业通胀依然高于商品通胀，尤其是在发达经济体和新兴市场经济体中。

值得注意的是，美国短期内经济增长的上行预期与通胀预期的显著提升相伴而生。约三分之二的受访首席经济学家预计，包括贸易、移民和财政政策等领域在内的美国政策变化将对全球经济产生长期影响。

此外，报告也预警了全球经济面对的债务压力。IMF数据显示，全球公共债务在2024年已超过100万亿美元，并可能在三年内达到GDP的115%。

报告认为，各国政府将面临越来越大的压力，既要应对与国家安全、人口老龄化和气候变化有关的成本上升，又不能危及公共债务的可持续性，还要应对反对增税的汹涌民意，这就是财政政策“三难”。

在财政政策方面，报告预计美国将采取更宽松的立场，而欧洲则可能趋于紧缩。货币政策方面，随着通胀逐步回落，全球央行紧缩周期基本结束，但政策路径在不同地区表现分化。例如，更多受访的首席经济学家预计美联储转向更鹰派的立场，而欧洲央行则有望继续降息。

来源: 第一财经