2025年市场前景更为乐观，可聚焦优质资产的多元化投资，固定收益仍将是关键主题

北京时间1月31日早间消息，英特尔今天公布了该公司的2024财年第四季度及全年财报。报告显示，英特尔第四季度营收为142.60亿美元，与上年同期的154.06亿美元相比下降7%；净亏损为1.53亿美元，而去年同期的净利润为26.60亿美元；英特尔应占净亏损为1.26亿美元，而上年同期英特尔应占净利润为26.69亿美元，同比转盈为亏；不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英特尔第四季度调整后净利润为6亿美元，与上年同期的23亿美元相比下降75%。

英特尔第四季度营收和调整后每股收益均超出华尔街分析师预期，但该公司对2025财年第一季度营收和调整后每股收益的展望均不及预期。

财报发布后，英特尔盘后股价上涨近4%。

第四季度业绩概要：

在截至12月31日的这一财季，英特尔的净亏损为1.53亿美元，而去年同期的净利润为26.60亿美元；英特尔应占净亏损为1.26亿美元，而上年同期英特尔应占净利润为26.69亿美元，同比转盈为亏；每股摊薄亏损为0.03美元，而上年同期的每股摊薄收益为0.63美元。

不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英特尔第四季度调整后净利润为6亿美元，与上年同期的23亿美元相比下降75%；调整后每股收益为0.13美元，与上年同期的0.54美元相比下降76%。

英特尔第四季度营收为142.60亿美元，与上年同期的154.06亿美元相比下降7%。

英特尔第四季度营收和调整后每股收益均超出分析师此前预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，24名分析师此前平均预期英特尔第四季度每股收益将达0.08美元，25名分析师此前平均预期英特尔第四季度营收将达127.9亿美元。

英特尔第四季度运营利润为4.12亿美元，而上年同期为25.85亿美元，同比大幅下降；不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英特尔第四季度调整后运营利润为13.68亿美元，与上年同期的25.80亿美元相比大幅下降。

英特尔第四季度运营利润率为2.9%，与上年同期的16.8%相比下降13.9个百分点；不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英特尔第四季度调整后运营利润率为9.6%，与上年同期的16.7%相比下降7.1个百分点。

英特尔第四季度毛利润为55.84亿元，而上年同期为70.47亿美元；不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英特尔第四季度调整后毛利润为60.01亿美元，而上年同期为75.19亿美元。

英特尔第四季度毛利率为39.2%，与上年同期的45.7%相比下降6.5个百分点；不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英特尔第四季度调整后毛利率为42.1%，与上年同期的48.8%相比下降6.7个百分点。

英特尔第四季度运营支出（研发、总务和行政）为51亿美元，与上年同期的56亿美元相比下降9%。其中，英特尔第四季度研发支出为38.76亿美元，而上年同期为39.87亿美元；营销、总务和行政支出为12.39亿美元，而上年同期为16.17亿美元；重组与其他支出为5700万美元，而上年同期为-11.42亿美元。不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英特尔第四季度调整后运营支出为46亿美元，与上年同期的49亿美元相比下降6%。

英特尔第四季度税率为125.5%，与上年同期的4.6%相比上升120.9个百分点。不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英特尔第四季度调整后税率为13.0%，与上年同期的13.0%相比持平。

英特尔第四季度来自于业务运营活动的现金为32亿美元。

第四季度各部门业绩：

按照部门划分，英特尔客户计算集团第四季度净营收为80.17亿美元，而上年同期为88.44亿美元，同比下降9%；运营利润为30.56亿美元，而上年同期为35.67亿美元。

英特尔数据中心和人工智能（AI）集团第四季度营收为33.87亿美元，而上年同期为35.03亿美元，同比下降3%；运营利润为2.33亿美元，而上年同期为7.38亿美元。

英特尔网络和边缘计算业务第四季度营收为16.23亿美元，而去年同期为14.71亿美元，同比增长10%；运营利润为3.40亿美元，而去年同期为1.09亿美元。

英特尔第四季度总产品业务营收（即上述三项业务的营收之和）为130.27亿美元，与上年同期的138.18亿美元相比下降6%；总产品业务运营利润为36.29亿美元，与上年同期的44.14亿美元相比有所下降。

英特尔代工部门（Intel Foundry）第四季度营收为45.02亿美元，而上年同期为51.75亿美元，同比下降13%；运营亏损为22.60亿美元，而上年同期的运营亏损为13.19亿美元。

英特尔第四季度其他所有业务（包括现场可编程门阵列业务Altera、自动驾驶部门Mobileye、支持英特尔创新计划的创业公司、以及来自于已剥离业务的历史业绩）营收为10.42亿美元，而去年同期为12.97亿美元，同比下降20%；运营利润为1.18亿美元，而去年同期为1.42亿美元。

2024财年业绩：

在整个2024财年，英特尔的营收为531亿美元，与2023财年的542亿美元相比下降2%，这一业绩未能达到分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，25名分析师此前平均预期英特尔2024财年营收将达552.5亿美元。

英特尔2024财年的净亏损为188亿美元，而2023财年的净利润为17亿美元；每股摊薄亏损为4.38美元，而2023财年的每股摊薄收益为0.40美元。

不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英特尔2024财年调整后净亏损为6亿美元，而2023财年的调整后净利润为44亿美元；调整后每股亏损为0.13美元，而2023财年的调整后每股收益为1.05美元，这一业绩也未能达到分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，26名分析师平均预期英特尔2024财年每股收益将达0.87美元。

英特尔2024财年运营利润率为-22.0%，与2023财年的0.2%相比下降22.2个百分点；不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英特尔2024财年的调整后运营利润率为-0.5%，与2023财年的8.6%相比下降9.1个百分点。

英特尔2024财年毛利率为32.7%，与2023财年的40.0%相比下降7.3个百分点；不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英特尔2024财年的调整后毛利率为36.0%，与2023财年的43.6%相比下降7.6个百分点。

英特尔2024财年运营支出为221亿美元，与2023财年的217亿美元相比上升2%；不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英特尔2024财年的调整后运营支出为194亿美元，与2023财年的190亿美元相比上升2%。

英特尔2024财年税率为71.6%，与2023财年的-119.8%相比上升191.4个百分点；不按照美国通用会计准则的税率为13.0%，与2023财年的13.0%相比持平。

英特尔2024财年来自于业务运营活动的现金为83亿美元。在整个2024财年，英特尔派发了16亿美元的股息。

业绩展望：

英特尔预计，2025财年第一季度该公司的营收将在117亿美元至127亿美元之间，其平均值为122亿美元，这一业绩展望未能达到分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，25名分析师此前平均预期英特尔第一季度营收将达133亿美元。

英特尔还预计，2025财年第一季度该公司的毛利率约为33.8%，不按照美国通用会计准则的调整后毛利率约为36.0%；税率预计约为-32%，不按照美国通用会计准则的税率约为12%。

盈利展望方面，英特尔预计2025财年第一季度的每股收益约为-0.27美元，不按照美国通用会计准则的调整后每股收益约为0.00美元，这一业绩展望不及分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，26名分析师此前平均预期英特尔第一季度调整后每股收益将达0.17美元。

股价反应：

当日，英特尔股价在纳斯达克常规交易中上涨0.26美元，报收于20.01美元，涨幅为1.32%。在随后截至美国东部时间30日晚上6点21分（北京时间31日早上7点21分）的盘后交易中，英特尔股价再度上涨0.74美元，至20.75美元，涨幅为3.70%。过去52周，英特尔的最高价为46.63美元，最低价为18.51美元。

来源: 新浪财经

来源：经济日报

一系列政策措施，可能还存在一些堵点

增加新的消费场景供给，激发消费动机

提振消费，势在必行

来源：《财经》杂志

美国贸易政策对中国有什么影响？

我们的出口真是否真的受到了巨大影响？

中国面对美国加税的贸易政策应该怎么做？

为什么东盟及中美洲等国愿意做转口？

来源：FT中文网

现货黄金周四触及创纪录高点，逼近2800美元/盎司，因投资者担心美国即将征收的广泛关税适用于黄金，同时纽约不断增加的黄金储备导致伦敦出现短缺。

交易员一直在纽约商品交易所（Comex）囤积黄金，该交易所的库存自美国大选以来飙升了75%。根据Comex的数据，周四其黄金库存超过304万盎司，价值升至850亿美元。

涌入纽约的大量黄金耗尽了伦敦的黄金库存。英国《金融时报》近日罕见地报道了伦敦的黄金短缺。据称，伦敦黄金市场参与者要从英国央行提取黄金，需要排队等上4至8周，而在正常情况下是几天或1周。

这是一场历史性的实物黄金外流，在《金融时报》 看来，主要原因有两个。

一是对特朗普政府关税的担忧，一些人黄金也被波及。尽管特朗普威胁要对美国进口商品征收广泛的关税，但他尚未阐明贸易政策，也没有具体提到对贵金属征收关税。

二是价差套利，因Comex黄金期货价格对伦敦金现货价格的溢价大幅上升。这种不寻常的套利机会，激励着交易员们将金属运往大西洋彼岸。

然而，世界黄金协会市场策略师乔·卡瓦托尼（Joe Cavatoni）表示，他对即将到来的关税很可能不适用于黄金持谨慎乐观态度。“我们没有从政府的言论中感觉到它打算针对货币金属，”他说。

金融博客零对冲指出，特朗普征收关税的全部意义——即他在治国方略议程中的贸易观——是为了鼓励国内生产并重置全球贸易流动，使美国受益。这些都不适用于黄金，因为美国充其量是仅次于中国、俄罗斯、澳大利亚和加拿大的世界第五大生产国，再多的制裁或关税都无法改变任何特定矿山可以生产的黄金数量。

零对冲认为，《金融时报》还忽略了另一个要点：全球实物黄金从伦敦流出后几乎完全是向东流动的，大部分商业实物黄金最终通过瑞士进入中国。

根据海关数据，瑞士每年进口约1000吨伦敦黄金，在瑞士各种铸币厂进行精炼，并转向零售市场，主要是在中国，其次在印度。一个月前，零对冲在题为“中国正在秘密购买大量黄金，比官方报道的多10倍”的报告中，就使用高盛数据来证明中国在伦敦场外交易市场购买的黄金比官方报道的要多得多。

事实上，如下图所示，中国在伦敦场外交易市场的未披露购买量在2024年底创下历史新高。

可以肯定的是，不仅仅是中国在加速购买黄金。自从美国决定在俄乌冲突后将美元武器化后，全球央行的黄金需求激增了五倍，成为金价创下历史新高的最大推手之一。

相比之下，美国每年从伦敦接收的黄金要少得多，约为200至400吨。

但这并不是说美国没有囤积实物黄金。相反，只要看看Comex地下各个金库的活动，就会发现一些前所未有的事情：从去年11月（特朗普胜选当月）开始，Comex的黄金呈指数级增长。而上一次出现这种增长速度是在2020年3月，当时在新冠疫情爆发后，全球几乎陷入瘫痪，并引发了历史性的30万亿美元财政和货币刺激措施。

值得注意的是，与2019年不同，当时Comex金库装满“合格”黄金、几乎没有“注册”黄金 。这一次，Comex金库中有相当数量的“注册”黄金。

“合格”黄金是指交易所特许的精炼厂熔铸的统一标准的纯净金属（黄金为100盎司/块）。这些金属是代表银行或私营单位存放在交易所仓库里的，符合Comex的接收标准，可能未来某个时候注册，未注册时是不能够用以对即期合约进行交割的。“注册”黄金则首先必须是合格金属，但是经过注册，可以用于期货交割。COMEX每日会提供黄金库存数。

与没有实物交割的纸黄金不同，Comex黄金期货是能够以真实黄金结算的合约。也就是说，以2018年为例，Comex黄金交割总量仅为160万盎司（51吨），这意味着99.98%的Comex黄金期货没有进行实物交割。

但也许最引人注目的是，这些大规模的黄金积累是在谁的金库中进行的。事实上，Comex的大部分黄金交易仅涉及三个金库：Brink’s Co、汇丰银行和其中最大的Comex会员摩根大通的金库。

仅“三大巨头”2500万盎司的黄金库存就占Comex所有黄金库存的82%以上，这导致一个令人惊叹的画面：一场前所未有的实物黄金争夺战，尤其是在摩根大通的金库。

综上所述，在Comex几乎完全位于纽约地下深处的金库系统中，一场恐慌性的实物黄金争夺战从2024年底开始，并在12月，尤其是今年1月加速。这最终导致了Comex黄金期货和伦敦金之间的价差达到新冠疫情最高。

而且，由于以前可以自由交割的大部分黄金现在都在纽约地下，而现在真正黄金短缺的是纽约，这也难怪美国的黄金期货价格远高于伦敦，而这与特朗普的关税无关。

零对冲认为，尽管《金融时报》对特朗普关税的看法是错误的，但有一件事它提醒的对：“许多市场参与者将当前的美国淘金热与新冠疫情期间的情况进行了比较，当时黄金运输的封锁和不确定性导致Comex的黄金库存激增。”

创纪录的黄金储备通常有一个明确而现实的原因，这一次的问题是：是什么让世界上最精明的投资者突然像世界末日即将到来那样，在曼哈顿地下约100英尺的地下金库里存放了大量黄金？

来源: 金十数据

来源：川阅全球宏观