美国通胀保值债券收益率创2009年以来新高

技术分析

现货黄金4小时图，在压力位置附近有遇阻回调，在15EMA均线的支撑位置附近有企稳向上的表现，目前看多头有启动潜力，密切关注2763.0水平压制突破后的多头机会。

交易思路

风险提示

美东时间周一，美国总统特朗普正式上台之后，一口气签署了数十项重磅行政令，其中一项终止“出生公民权”的行政令尤其引人注目。该行政令限制了一定情形下在美国出生的孩子自动获得公民权的权利，不过在发布后几天内，该行政令就遇到了司法阻碍。

美东时间周四，一名联邦法官阻止了特朗普政府执行其终止“出生公民权”的行政令，称该命令“公然违宪”。

西雅图联邦地区法官约翰·库格诺尔（John Coughenour）在四个民主党主导的州——华盛顿州、亚利桑那州、伊利诺伊州和俄勒冈州——的敦促下，发布了一项临时限制令，以阻止政府执行该命令。这是特朗普在其第二任期的核心重点——移民问题上的强硬政策遭遇的首次法律挫折。

“显然我们会上诉。”特朗普在谈到库格诺尔的裁决时说。

“公然违宪”

上述四个民主党主导的州认为，特朗普的行政令违反了美国宪法第14修正案的公民权利条款，该条款规定，任何在美国出生的人都是公民。

然而，特朗普的行政命令指示，如果一个在美国出生的孩子的父母都不是美国公民或合法永久居民，那么美国机构将拒绝承认这个孩子的美国公民身份。

根据特朗普的命令，任何在2月19日之后出生在美国的孩子，如果父母不是美国公民或合法永久居民，都将被驱逐出境，并将被禁止获得社会安全号码、各种政府福利，以及长大后合法工作的能力。

库格诺尔对为特朗普的行政令辩护的美国司法部律师表示：“我很难理解，一个律师怎么能明确地说这项行政令符合宪法…这让我难以置信。”

“我已经当了40多年的法官。我不记得还有其他案例的问题像这个一样清晰。这是一项公然违宪的命令，”库格诺尔在谈到特朗普的政策时说。

库格诺尔在法庭举行了短暂的听证会后，宣布了这一命令，禁止特朗普的政策在全国范围内执行，禁令有效期为14天。同时法官考虑是否发布一项更长时间的初步禁令。他将在2月6日听取有关是否这样做的辩论。

司法部“大力捍卫”特朗普行政令

美国司法部律师布雷特·舒马特（Brett Shumate）辩称，特朗普的行动符合宪法。舒马特还称，任何阻止它的司法命令都是“非常不恰当的”。

舒马特表示，司法部计划下周提交文件，敦促法官不要发布更长时间的禁令。美国司法部发言人表示，计划继续“大力捍卫”特朗普的行政令。

司法部发言人表示：“我们期待着向法院和美国人民提出一个完整的案情论证，他们迫切希望看到我们国家的法律得到执行。”

在周三晚些时候提交的一份简报中，司法部称，特朗普的行政令是其“解决美国破碎的移民体系和南部边境持续危机”努力的“组成部分”。

很难推翻法官裁决

不过，华盛顿州司法部长、民主党人尼克·布朗（Nick Brown）表示，他认为，没有理由指望司法部能成功推翻库夫纳尔的裁决，即使这件事被提交到美国最高法院也是如此。最高法院的保守派以6比3占多数，其中包括三名由特朗普任命的法官。

布朗表示：“只要你出生在美国土地上，你就是美国公民……总统做什么都改变不了这一点。”

据民主党领导的各州称，如果特朗普的命令成立，每年将有超过15万名新生儿被剥夺公民身份。

自特朗普签署该命令以来，至少有六起诉讼对其提出了质疑，其中大多数是由民权组织和来自22个州的民主党总检察长提起的。

民主党州检察长表示，对宪法公民条款的理解在127年前已经得到巩固，当时美国最高法院裁定，非公民父母在美国出生的孩子有权获得美国公民身份。

来源：财联社

日元期权交易员推测未来几周日元走强的可能性更大，这暗示市场已将额外风险计入价格，即日本央行再次加息可能引发套利交易平仓。

日本央行将于周五公布利率决议，预计将在本轮周期内再次加息，使利率达到15年来的最高水平。

然而，在一个负债累累的国家，其利率长期保持在接近于零或更低的水平，加息也存在潜在的隐患。

当日本央行在去年7月底加息时，预示了一场具有迷你危机特征的全球金融痉挛。当时日元走强，日本和美国债券收益率下跌，全球股市重挫。然而，最初的冲击过去后，市场就设法复苏，标普500指数在去年9月底之前又创下新高。

市场或许以记性差而闻名，但它们并非完全健忘。

外汇期权市场正在计入日元在未来几周内走强的可能性高于其以相等幅度下跌的可能性，即预计套利交易在某种程度上平仓的可能性更大。

如果我们以一个月期的美元兑日元单触期权的隐含概率为例，行权价为154.4的期权为68%，而行权价为158.4的期权为62%。（单触期权，One-Touch Option，是一种金融衍生工具，指如果在期权到期之前的任何时间，标的资产的价格达到预先设定的执行价格，期权持有人将获得预定的收益。）

随着我们扩大现货附近的执行价范围或延长到期时间（考虑到凸性效应），对日元走强的偏向性会增加。

如果我们观察欧元兑日元，这种情况会更加明显。日元兑欧元在一个月内升值3%的隐含概率约为30%，而贬值3%的概率仅为24%。

这并不是说我们应该期待周五日本央行会议后会市场会出现与去年夏天相同的反应。当时，日元在会议之前已有相当程度的升值，与今天不同。这次交易员们可能更加有准备。

尽管如此，日本央行加息周期的潜在风险仍然存在，其资产负债表对全球市场而言代表着一个被严重低估的尾部风险。

来源: 金十数据

来源：英为财情

近期，多个国际机构和多国官员表示，由于美国经济政策外溢影响、气候变化问题加剧、贸易保护主义上升等因素，全球通胀走高压力可能卷土重来。

多机构预警通胀反弹

国际货币基金组织（IMF）日前在其最新一期《世界经济展望报告》中表示，通胀正在下行，今明两年将分别下降至4.2%和3.5%，逐步回落至各国央行的目标水平，为货币政策进一步回归常态创造条件。但IMF同时警告，美国等发达经济体的通胀可能超预期上涨，并将通胀压力通过美元传导至许多新兴经济体。

IMF表示，需求激增与供给减少相结合，很可能在美国再次引发价格压力，但对短期内经济产出的影响尚不明确。通胀上升可能会使美联储避免降息，甚至可能迫使其加息，从而导致美元走强并扩大美国的对外逆差。对于新兴市场和发展中经济体来说，美国货币政策趋紧，加上美元走强，可能会使金融环境收紧。投资者已经预见了这一结果，自2024年11月美国总统大选以来美元上涨了约4%。

IMF还分析道，考虑到美元汇率对国内价格的传导，后果对于新兴市场经济体而言很可能更加严重。在大多数情况下，新兴市场经济体最应采取的应对政策是根据需要允许本币贬值，同时调整货币政策以实现价格稳定。

无独有偶，联合国日前发布《2025年世界经济形势与展望》报告，预测2025年世界经济将增长2.8%，与2024年持平；2026年预计将以2.9%的较快速度增长，但此评估取决于通胀持续放缓。联合国经济学家警告称，如果各国政府对国际贸易设置新的壁垒，通胀放缓可能不会发生，还会导致主要央行暂停降息，经济增长预期将更加疲弱。

“关税上调和贸易限制增多的可能性恐将扰乱价值链，损害制造业活动，阻碍跨境投资，影响进口价格，并再次引发通胀压力。”联合国表示。

联合国的数据显示，在全球108家央行中，截至2024年11月，已有67家下调了关键利率，另有20家可能很快开始降息。去年宣布的降息举措帮助提振了全球投资支出，此前该支出连续两年萎缩，进一步降息将支持投资支出复苏。

然而，居高不下的通胀将限制各国央行进一步降息的空间，并导致投资支出复苏弱于预期。联合国表示：“鉴于通胀压力可能卷土重来，各国央行尤其是大型发达经济体的央行，可能会放慢降息步伐。”

“各国不能忽视这些危险，”联合国秘书长古特雷斯表示，“在我们相互关联的经济中，世界一端的冲击会推高另一端的物价。”

挪威主权财富基金首席执行官尼古拉·坦根近日在达沃斯世界经济论坛上表示，由关税驱动的通货膨胀是2025年最大的市场风险之一。“美国现在提出的许多计划都可能导致通货膨胀。劳动力供应可能会减少，关税可能会增加——所有这些都在推动通货膨胀，因此通货膨胀不会下降。”

欧美通胀走高压力大

能源价格和新政府政策令欧美面临通胀反扑风险。

对于欧洲，IMF指出，高企的能源价格冲击预计持续存在。当前欧洲的天然气价格仍为美国的五倍左右，而疫情前只比美国高出一倍。

以西班牙为例，2024年12月消费者物价指数打破7月以来的放缓趋势，由11月的2.4%上升至2.8%。西班牙国家统计局指出，能源价格上涨推升交通运输成本，是12月物价上涨主因。

波兰央行日前也表示，在今年年底前不会降息，因为包括2025年能源价格上限到期等因素将再次推高通胀。

对美国而言，新政府短期内政策很可能会推升通胀，甚至超出IMF研究团队的基线预测水平。美国提出的一些政策，比如实行财政政策宽松或放松监管，可能会在短期刺激总需求并抬高通胀，因为支出和投资会迅速增加。加高关税或限制移民等政策则将以负面供给冲击的形式发挥作用，导致产出减少并加剧价格压力。

“与2017年至2021年期间相比，美国通胀预期目前已更远地偏离了央行的目标水平，这表明通胀上升的风险有所增加。在这种环境下，货币政策可能需要更为灵活、积极，防止通胀预期脱锚；宏观金融政策则需要保持警惕，避免金融风险累积。”IMF指出。

根据今年1月接受美国《华尔街日报》季度调查的73位经济学家的平均预计，到2025年12月，美国消费者价格指数（CPI）将同比上涨2.7%。在2024年10月的调查中，经济学家们预计2025年CPI涨幅为2.3%。经济学家们还上调了对2026年通胀的预期，预计到2026年底CPI上升2.6%，高于去年10月预期的上涨2.3%。但最新预期仍低于去年12月2.9%的通胀率。

浦瑞兴金融集团首席经济学家佛赫尔表示：“特朗普政府上台后，通胀和利率都面临上行风险。”

美联储公布的2024年12月会议纪要显示，官员们认为通胀高于预期的风险依然存在，部分原因是潜在的关税影响。

新兴市场国家面临通胀挑战

在近日举行的世界经济论坛期间，多名新兴市场国家参会官员表达了对通胀前景的担忧。

菲律宾财长拉尔夫·雷克托在世界经济论坛期间表示，由于美国移民和贸易政策的影响，菲律宾面临较大的输入型通胀风险，未来降息的节奏将有所减缓。“尽管目前国内储蓄较多，流动性较充裕，但在美国新的移民和贸易政策影响下，菲律宾将密切关注国内通胀的变动，希望经济还能够保持韧性。”

南非央行行长卡尼亚戈在世界经济论坛期间表示，今年南非的经济前景比去年要好，但通胀形势更加复杂。美国总统特朗普的保护主义政策等因素可能会使南非的通胀前景变得模糊。此外，除了汇率、全球油价和当地食品价格等其他风险外，有“太多变动因素”，因此无法对价格压力有一个清晰的看法。市场预期南非央行会趁通胀压力袭来之前实施降息。

巴西也面临通胀上升风险。其官方最新报告显示，2024年巴西通货膨胀率累计达4.83%，高于央行的预期。巴西央行货币政策委员会制定的2024年通胀目标为3%，可上下浮动1.5%，因此上限为4.5%。

根据最新报告，巴西全年价格上涨最高的是食品和饮料，12个月累计上涨7.69%，特别是肉类价格上涨了20.84%；此外教育和医疗卫生价格分别上涨6.7%和6.09%。

巴西地理统计局通货膨胀研究负责人安德烈·阿尔梅达认为，虽然食品价格上涨是由多种因素造成的，例如农作物的出口目的地等，但“气候问题对这些因素产生了很大的影响”。

对于今年通货膨胀率的预期，巴西银行业人士表示，2025年的经济形势仍将“充满挑战”，通胀率可能又一次高于目标上限。“劳动力市场的活跃以及汇率贬值将给通胀带来更大压力。预计通胀率今年年底将达到5.7%。”银行业人士说。

来源: 中国金融信息网

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