日元套息交易前景因日本央行政策变化存在不确定性

近日，美国总统特朗普签署备忘录，要求相关部门确定与每个国外贸易伙伴的“对等关税”，特朗普表示，“为了公平起见，我决定征收‘对等关税’，这意味着无论其他国家向美国征收多少关税，我们也将向他们征收相同的关税，不多不少”。

该备忘录说，美国的政策是要“减少庞大且持续的商品贸易逆差”，并解决与外国贸易伙伴之间“其他不公平和不平衡的贸易问题”。备忘录并未就“对等关税”征收时间进行具体说明。

欧盟、德国等美国盟友对此表示反对，认为上述关税措施将破坏多边贸易体制，阻碍世界经济发展，美国及其贸易伙伴都将因此遭受巨大损失。

欧盟委员会称将采取措施保护欧盟经济利益，但具体措施在特朗普政府的关税政策更加明朗之前不会明确。欧委会首席发言人葆拉·皮尼奥表示，提高关税以匹配其他国家的关税政策不合理，欧委会将采取措施维护欧盟经济利益，保护欧洲企业、工人和消费者不受不合理关税侵害。欧委会主席冯德莱恩此前已表达了对美国加征钢铁和铝进口关税的遗憾，并承诺采取反制措施。她强调欧盟将对任何不公平或任意对欧盟商品征收关税的贸易伙伴作出“坚决且迅速”的回应。冯德莱恩表示，27个欧盟成员国将团结一致，共同应对美政府的关税威胁，这不仅是为了保护欧盟的经济利益，也是为了在国际贸易谈判中展现一致立场。

上周，欧盟27个成员国负责贸易事务的部长召开视频会议，商讨应对美国关税的措施。他们普遍认为，谈判是最佳选择，可通过谈判在美国关税措施正式实施前达成“停战”协议。欧盟称已准备好与美政府讨论可能的妥协方案，包括进口更多美国液化天然气、降低美国汽车进口关税或增加国防开支以进口更多美国军火产品等。欧洲议会贸易委员会主席贝恩德·朗格表示：“我们可以在成本增加和关税升级之前尝试达成协议。”他表示欧盟愿意将其对美国汽车的进口关税从当前的10%，降至与美国持平的2.5%，从而避免贸易摩擦升级。

欧盟方面也寻求与美国对话，希望借此主动缓和紧张局势、避免与美国爆发全面贸易战。据悉，冯德莱恩办公室主任塞伯特近日曾前往华盛顿，与特朗普政府核心圈子就关税问题举行“秘密会谈”。对此葆拉·皮尼奥表示，相关会晤是“与美国新政府持续接触的一部分”，参加会面的美方官员包括美国国家安全委员会及美国国家经济委员会的成员。此外，欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员马罗什·谢夫乔维奇也于2月17日前往华盛顿与美方展开会谈，以应对一触即发的美欧贸易战。他此前在慕尼黑安全会议上指出，欧盟愿意就贸易逆差、汽车、大豆、液化天然气等一切可在谈判桌上解决的问题与美方展开讨论，并将继续致力于建设性对话，随时准备进行谈判，努力找到解决方案。

欧盟也通过强化与其他经济体的合作来化解来自美国的单边压力。去年12月，尽管遭到部分成员国反对，欧盟依然与南方共同市场达成自贸协定，以期对冲美国贸易政策的不确定性，实现贸易关系多元化。本月，加拿大总理特鲁多造访布鲁塞尔，欧加双方同意加强贸易和投资往来。

另外，欧盟对谈判留有后手，一旦谈判无果，欧盟仍可能通过加征报复性关税、动用反胁迫工具，以及加强对美科技巨头的监管等措施进行反制。贝恩德·朗格表示，欧盟可以与美国就“对等关税”政策进行谈判，但不会放弃其在税收和数字平台等领域的监管权力。德国总理朔尔茨此前表示，如果美国实施新的关税政策，欧盟将在一小时内采取反击措施。他提到欧盟已经准备了一份“残酷清单”，对美国可能征收关税的产品清单进行反制。朔尔茨表示，欧盟是一个强大的经济区，有能力用关税政策回应美国的关税政策。朔尔茨还提到，欧盟仍在等待美国关于新关税的正式通知，但任何不合理关税政策都将受到反制。

被誉为“欧洲经济火车头”的德国经济已经连续两年衰退。今年1月，德国政府将2025年经济增长预期从1.1%下调至0.3%。美国的关税措施可能导致德国出口下降，进一步冲击德国经济。目前德国政府对特朗普政府的新关税政策表现出高度警惕。德国央行行长、欧洲央行管理委员会成员约阿希姆·纳格尔2月17日在法兰克福参加一场财经活动时表示，美国关税政策将给德国经济增长带来“重大风险”。德国是出口导向型国家，美国政策转变将令德国经济遭受巨大损失。纳格尔援引德国央行预测指出，若德国陷入对美贸易战，将导致德国2027年经济产出增速比预期低1.5个百分点。纳格尔说，在此情境下，“通货膨胀率也可能被推高，尽管程度尚不确定”。

德国总理候选人、基民盟主席默茨表示，对于美国新关税不应反征报复性关税，而应积极寻求与美国就自贸协定展开新的谈判，避免关税风险螺旋式上升。德国财政部长库基斯表示，应将关税视为谈判的开始，而不是结束，表明德国在策略上保持灵活性。据悉，未来德国将寻求最大程度保护自身经济利益，并将与欧盟及成员国协调统一行动。

美国的保护主义措施可能明显抑制其自身经济。专家表示，保护主义措施带来的全球市场需求疲软、原材料和半成品价格增高，将抵消关税为美国产品带来的竞争优势，此外，关税措施可能使美国通胀率进一步走高。纳格尔表示，保护主义将给所有相关国家造成损害，“推行保护主义没有赢家”。

来源: 央视网

周四（2月20日），澳大利亚劳动力市场又发布了一份令人瞩目的就业报告，就业人数和劳动参与率均创下新高。澳元/美元艰难维持上涨，随着亚洲市场风险偏好下降，澳元/美元可能出现逆转。2月的上涨行情目前正面临威胁，技术指标显示可能出现回调。

又一份亮眼的澳大利亚就业报告

1月份，澳大利亚劳动力市场持续表现强劲，劳动参与率和就业人口占总人口的比例均攀升至创纪录高位，因为有更多澳大利亚人进入劳动力市场。尽管劳动参与率大幅上升，但失业率仅小幅上升至4.1%，这反映出招聘情况良好，尤其是全职岗位，又增加了54100个。总体就业人数创下新纪录，增加了44000人，是经济学家预期的两倍多。

这份报告的一个关键亮点是工作时长大幅增加，同比增长5.9%，这得益于五年来1月份最小幅度的下降。这表明企业不仅在招聘新员工，还在更充分地利用现有劳动力。劳动力未充分利用率（一个更广泛衡量劳动力市场闲置程度的指标，包括失业和就业不足的工人）维持在10%左右，这是十多年来持续的最低水平。

虽然失业率略有上升，但劳动力未充分利用率的持续下降和工作时长的强劲增长表明，劳动力市场的闲置产能继续减少，这让人怀疑近期工资压力的缓解是否会持续下去。

除了劳动参与率上升之外，澳大利亚统计局指出，失业率上升的部分原因是“1月份有比往常更多有工作的人在等待开始工作或重返工作岗位”。这表明未来几个月就业增长可能仍将保持稳健。

澳大利亚央行4月降息可能性不大

利率互换市场仍然预计，澳大利亚央行今年进一步降息的次数不到两次，且直到8月才会完全消化第二次降息的预期。在4月初的下一次会议上，澳大利亚央行降息25个基点的隐含概率仅为17%。

澳元/美元：十字星犹豫不决是转折点吗？

（澳元/美元日图 来源：易汇通）

随着亚洲市场风险偏好恶化，澳元/美元可能出现逆转。过去一个月，澳元与恒生指数期货的相关性为0.81，这一关系远比澳元与利差或主要大宗商品市场的关系紧密得多。

本周早些时候出现了一系列十字星K线后，澳元/美元已经突破了自本月初以来一直处于的上升楔形形态，增加了看跌回调的风险。目前，澳元/美元继续坚守0.6337的水平支撑位。

如果该水平被突破，交易员可以考虑在其下方做空，并在上方设置较近的止损位以防范走势逆转。潜在的下行目标包括0.6300、50日移动平均线以及0.6238。

尽管指数平滑异同移动平均线（MACD）继续呈上升趋势，但看涨的动能信号可能很快会被相对强弱指数（RSI，14）所抵消，相对强弱指数（RSI，14）似乎即将打破其已确立的上升趋势。

来源: 汇通网

最新出炉的一项调查结果为日本央行进一步加息的前景提供了支持。根据日本市场研究公司Teikoku Databank的一项调查，在接受调查的1.1万家日本企业中，由于企业们正在努力招聘和留住员工，约有61.9%的受访企业计划在企业新财年提高员工工资，这一比例是有史以来最高的。此外，约56%的受访企业表示，计划提高基本工资，这一比例也是Teikoku Databank自2007年开始追踪这一问题以来的最高水平。

虽然调查并未详细说明日本企业计划中的加薪幅度，但这表明，日本工资增长的势头仍在持续，并将在更广泛的范围内产生影响。对日本央行来说，这无疑是一个积极的信号，因为日本央行的目标是实现工资和支出上涨刺激需求驱动的价格上涨的良性经济循环。日本企业新财年稳定的工资增长将使日本央行继续走在进一步加息的道路上。目前，经济学家普遍预计日本央行将在夏季再次上调基准利率。

与此同时，调查还强调了日本企业应对长期劳动力短缺的压力越来越大。近75%计划提高工资的企业表示，需要用更高的工资吸引和留住员工。调查显示，制造业、建筑业和运输业可能是最致力于提高工资的行业，因为它们是受劳动力短缺打击最严重的行业之一。

春季工资谈判或影响日本央行加息时机

在日本央行考虑未来加息路径之际，工资数据仍是其关注的关键指标。市场正密切关注将于3月达到高潮的日本工资谈判，以评估工资增长的可持续性。据报道，包括朝日啤酒株式会社以及永旺株式会社在内的一些日本大型公司承诺为部分员工提供超过7%的加薪比例。日本最大工会组织的领导人也在频繁与日本商业代表们会面，推动更高的薪资增幅，并强调他们的目标是整体薪资增长5%，对于小型企业的目标则略高，大致为6%。

调查显示，分析师对今年日本春季工资谈判的加薪幅度预估中值为5%，接近去年的33年高点。三井住友信托银行高级经济学家Junki Iwahashi指出，日本央行需要确认今年工资谈判的加薪幅度，尤其是中小型企业的加薪情况。

基于对工资增长和通胀前景的乐观评估，在2月12日至18日的一项调查中，所有61位经济学家均预计，日本央行在3月的会议上将维持利率不变。不过，有19位经济学家认为第二季度至少会加息25个基点至0.75%;超过65%的受访者(58人中的38人)预测日本央行7月或9月将加息至0.75%。

多重因素强化日本央行加息预期

本月初公布的数据显示，12月日本工人名义现金收入同比增长4.8%，高于11月修正之后的3.9%。这一数据超过了日本经济学家们的普遍预期，并创下自1997年以来的最大增幅。

除了工资数据之外，还有其他数据也强化了市场对日本央行加息的预期。日本内阁府本周一公布的数据显示，去年第四季度国内生产总值(GDP)环比年化增长率为2.8%，高于前一季度修正后的1.7%，也远超市场普遍预期的1.1%。上周公布的数据则显示，日本1月份批发通胀率跃升至七个月高点4.2%，连续第五个月加速——虽然日本央行的政策目标是关注消费者通胀而非批发通胀，但批发价格的上涨极有可能会传导至家庭购买商品和服务的价格层面。

此外，日本央行官员的鹰派表态同样起到重要影响。日本央行副行长冰见野良三(Ryozo Himino)在1月曾表示，日本实际利率在太长时间内保持负值是“不正常的”。日本央行理事田村直树(Naoki Tamura)本月早些时候也表示，日本央行必须在2026年初之前将利率提高到至少1%。与现任政策制定者保持密切联系的日本央行前理事樱井诚(Makoto Sakurai)预计，日本央行将在未来两年内将政策利率上调至至少1.5%。日本央行理事高田恒(Hajime Takata)周三表示，如果央行期望的经济前景成为现实，包括工资持续上涨，进一步加息将是合适的。

外部因素同样可能对日本央行加息的前景带来影响。一些分析师认为，美国总统特朗普对解决贸易失衡的关注有利于日本央行加息，因为这将削弱日本政府历来对日元走强以及加息的抵制，从而令日本政府在日元升值问题上采取更为宽松的态度。三菱日联摩根士丹利证券首席债券策略师Naomi Muguruma表示：“日本政府注意到被(美国)视为‘放任日元贬值’的政治风险。”

来源: 智通财经

周四（2月20日）：欧元/美元（EUR/USD）今日呈现震荡整理的走势。在美元指数和欧元区经济数据尚未显现强劲方向的情况下，欧元/美元依旧维持区间震荡的格局。今日，市场重点关注美国失业救济申请数据的发布，或将为美元的短期走势提供指引。

基本面分析：市场情绪谨慎

技术面分析：价格震荡走高，关键阻力位在前

市场展望：短期震荡整理

来源: 英为财情

随着禽流感导致全美鸡蛋供应短缺和价格进一步飙升，特朗普政府本周宣布将采取新应对政策，解决全美“蛋荒”。

美国国家经济委员会主任哈塞特（Kevin Hassett）表示，特朗普政府正在寻求更好的方法，包括加强生化安全和药物等措施，而不仅是采取目前所实施的一旦发现感染禽流感病例就扑杀周边禽类的做法。

最新的美国消费者价格指数显示，1月份全美1打（12个）A级鸡蛋的平均价格达到4.95美元（约合35.987元人民币），打破了两年前创下的4.82美元的纪录，是2023年8月创下的低点2.04美元的两倍多。美国农业部上个月预测，2025年全美的鸡蛋价格可能上涨约20.3%。

如何应对

美国疾病控制与预防中心（CDC）称，从2022年1月开始，与当前疫情相关的禽流感病毒首次在美国的野生水禽、商业家禽和家庭后院家禽中被发现，这是自2016年以来美国首次发现禽流感病毒。

根据金融服务公司TD Cowen今年1月的一份报告，2022年和2023年，超过7930万只美国鸡因禽流感相关感染而被捕杀。

美国农业部的数据显示，为了限制禽流感病毒的传播，今年1月有超过2300万只禽类被捕杀，去年12月份有超过1800万只禽类被捕杀。其中包括火鸡和肉食鸡，但其中绝大多数是产蛋鸡。

根据美国农业部的数据，自2022年2月以来，因禽流感而损失的近1.59亿只商业禽类中，有77.5%是蛋鸡，即超过1.23亿只。相比之下，肉鸡数量为1370万只，占8.6%；火鸡数量为1870万只，占11.8%。

刚宣誓就职的农业部长罗林斯（Brooke Rollins）表示，她就职后的第一份简报就是关于禽流感的。

“我们正在考虑每一种可能的情况，确保我们尽一切努力找到安全可靠的方式，同时确保美国人拥有他们需要的食物。”罗林斯说。

哈塞特没有说明政府应对禽流感的政策细节，但是他表示，应对政策包括在禽类养殖场周围建立“更好、更智能的边界”。哈塞特表示，当野鸭和鹅传播病毒时，杀死周边的所有鸡是没有意义的。

明尼苏达大学禽流感专家卡多纳(Carol Cardona)博士表示，加强生物安全以防止交叉污染并将禽流感疫情限制在一个谷仓内，需要在农场实地进行大量工作。

卡多纳表示，为了有效“精准捕杀”，必须在谷仓之间设置有效屏障，例如确保农场工人的靴子或衣服上不会携带禽流感病毒。卡多纳补充说，工作人员还需要警惕禽类异常死亡的早期迹象。

其他因素

经济学家表示，影响鸡蛋价格的除了禽流感因素外，蛋农现在还面临着饲料涨价、燃料和劳动力成本增加的困境。此外，有些蛋农正在加大生物安全措施的投资以保护蛋鸡，这也增加了生产成本。

美国农业信贷银行（CoBank）分析师厄内斯特(Brian Earnest)表示，目前的鸡蛋价格过高可能会抑制一些购买，这将缓解需求压力，但可能不会产生明显的影响，鸡蛋生产商需要几个月的时间才能填补供应缺口。

“随着消费者继续囤积鸡蛋，商店供应将继续紧张，而复活节即将到来，供应紧张的情况可能会持续较长时间。”厄内斯特说。

按照美国惯例，复活节通常是每年的鸡蛋销售高峰，因为儿童滚彩蛋和复活节的派对食品中都需要鸡蛋。

据报道，全美有十个州已通过法律，仅允许销售来自“散养”环境的鸡蛋。目前，“散养鸡蛋法”已在加利福尼亚州、马萨诸塞州、内华达州、华盛顿州、俄勒冈州、科罗拉多州和密歇根州生效。目前，这些地区鸡蛋的供应较为紧张，因为当疫情袭击散养鸡蛋养殖场时，当地本就受限制的蛋源就更加紧张，价格也进一步被推高。

厄内斯特表示，因为鸡蛋价格仍会居高不下，烘焙食品和其他依赖鸡蛋作为主要成分的食品生产商，将不得不决定提高产品价格或减少产量。

来源: 第一财经