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俄乌冲突在乌克兰，俄罗斯并非“侵略者”——在短短几天的时间里，美国政府在俄乌问题态度上的180度大转变，显然正令全世界都大跌眼镜！

据西方官员称，美国将反对在下周G7(七国集团)关于俄乌冲突三周年的声明中称俄罗斯为“侵略者”，哪怕这有可能破坏西方阵营对外界的传统团结形象。

官员们称，各方对是否邀请乌克兰总统泽连斯基参加下周一举行的G7虚拟峰会一事也尚未达成一致，而意大利总理梅洛尼(Giorgia Meloni)的办公室则已宣布她将不会参加。

此前，美国总统特朗普本周早些时候已将这场持续了三年的俄乌冲突的责任归咎于乌克兰，同时建议邀请俄罗斯重返G7。

在就计划发表的G7声明发生争执之前，特朗普已与俄罗斯总统普京进行了通话，并授权举行旨在结束乌克兰冲突的美俄双边会谈——将欧洲和乌克兰剔除在外，这令基辅及欧洲盟国感到震惊。

据了解情况的官员们表示，美国特使已反对G7领导人自2022年以来在描述乌克兰冲突时一直使用的“俄罗斯侵略 ”和类似措辞。

过去两年，G7集团都会在2月24日当天发表声明支持乌克兰，三年前的这一天正是俄乌冲突爆发的日子。

乌克兰官员称，应美国的要求，泽连斯基与特朗普乌克兰事务特使基思·凯洛格会谈后原定举行的新闻发布会已被取消，这进一步加剧了乌克兰局势。

美国驻基辅大使馆拒绝发表评论，但泽连斯基表示，他周四与凯洛格进行了“良好的、详细的谈话”。泽连斯基称，两人讨论了战场局势，“以及有效的安全保障……我们提出了最快、最具建设性的方式来取得成果”。

改用“乌克兰冲突”

显而易见的是，美国政府近期对俄罗斯措辞的变化与去年形成了鲜明对比，当时G7领导人的声明里曾五次提到俄罗斯的“侵略行为”。

2024年的G7声明曾称，“我们呼吁俄罗斯立即停止侵略战争，并从国际公认的乌克兰领土上彻底、无条件地撤出其军队。”

知情人士表示，特朗普政府坚持软化措辞，反映了美国政策的更广泛转变。美国政府近期已改口将这场战争描述弱化为“乌克兰冲突”。

美国国务院最近的声明也使用了类似的措辞，包括美国国务卿鲁比奥周二在利雅得与俄罗斯外长拉夫罗夫会晤的声明中，两次提到“乌克兰冲突”。

美国白宫国家安全顾问沃尔兹(Mike Waltz)表示，特朗普对泽连斯基“非常失望”，因为他认为泽连斯基对美国在战争期间的支持“忘恩负义”，而且基辅拒绝了美国提出的夺取乌克兰一半矿产权利的提议。

值得一提的是，除了G7声明的措辞外，三位外交消息人士周四表示，美国还拒绝共同发起一项联合国决议草案，该决议支持乌克兰的领土完整并再次要求俄罗斯撤军。

对于美国政府的态度转变，法国总统埃马纽埃尔·马克龙周四指出，他未来几天将在华盛顿与特朗普会面讨论乌克兰问题，并补充称，他将告诉特朗普避免在普京面前表现出“软弱”。马克龙还表示，泽连斯基是“合法当选的”，在战争持续的情况下在乌克兰举行选举是“不可能的”。

来源: 财联社

周四，美联储多位高官发声。

美国亚特兰大联储主席Bostic预计，美联储今年将降息两次，不过这一预测的不确定性有所上升。Bostic最新讲话强调了高度不确定性。

今年票委圣路易联储主席Musalem表示，货币政策应保持“适度限制性”，通胀改善可能停滞甚至逆转的风险正在上升。

美联储内部的超鸽派官员、芝加哥联储主席Goolsbee预计，美联储青睐的通胀指标PCE不会像此前公布的消费者价格指数CPI那样“令人警醒”。不过，如果推出大规模关税，这可能引发重大供应冲击、从而加剧通胀，他对此感到担忧。

美联储官员在1月份会议上维持基准利率不变，并表示愿意保持观望，直到通胀进一步降温。昨日公布的1月会议纪要显示，政策制定者们正在考虑政府政策变化可能对通胀进展构成阻碍。美国总统特朗普正在推进一项经济议程，计划对美国贸易和移民政策进行重大调整。

亚特兰大联储主席：预计今年降息两次

周四，亚特兰大联储主席Bostic表示，他预计美联储将在2025年降息两次，但这一预测的不确定性有所上升：

• 虽然这是我的基准预期，但未来发生的许多事情都可能影响这一决定，可能向两个方向发展。

• 目前，美联储的基准利率为4.25%-4.5%。Bostic认为，目前处于适度限制性的区间。美联储仍有空间降息，而不会触及所谓的“中性水平”。中性利率可能在3%-3.5%之间。

• 他支持去年美联储的降息举措，随着通胀从2022年的峰值回落，降低政策的限制性是合适的，以保护劳动力市场。

对于当前的劳动力市场，Bostic指出，就业增长表现良好，实际工资在上升。不过他也提到，失业者找到工作的难度正在增加，主动辞职的人数减少。

Bostic对通胀回归美联储2%目标充满信心，尽管这一路径可能会出现波动。“虽然通胀仍高于目标，但在一个降温但仍稳健的劳动力市场环境下，物价稳定已经不再是最紧迫的问题。”

尽管如此，他仍对通胀压力表示了一定的担忧。“我仍然认为，通胀是目前最大的风险。随着通胀大幅下降，美联储的政策目标趋于平衡，因此我现在更加关注一个可能性，即在不对劳动力市场造成太大损害的情况下，我们能够将通胀降至2%。”

在周四发布的一篇文章中，Bostic写道，当前的货币政策处于良好位置，经济也很强劲。但他警告称，现在还不是掉以轻心的时候，决策者必须在政策不确定性加剧的情况下保持警惕，这些不确定性可能影响劳动力市场和通胀。

在与媒体的讨论中，Bostic强调，美联储官员们正面临关于新一届特朗普政府政策意图的问题。他本周稍早表示，特朗普的一些政策可能会推高通胀，而另一些政策可能会促进投资，他愿意保持观望态度，等待经济形势的进一步发展。

Bostic最新讲话的一个主题就是高度不确定性：目前，许多重要因素的走向仍存在很大的不确定性，贸易、移民、能源和财政政策可能会发生变化。很有可能，六个月后的经济前景与我今天的预测将有所不同。

高度的不确定性让他所在地区的企业感到担忧：

• 一些企业联系人对潜在的税收和监管政策变化持乐观态度，但他们也对贸易和移民政策的变化感到担忧。

• 简而言之，企业联系人担心关税可能会推高成本。许多企业高管认为，他们可以将关税成本转嫁给消费者。

• 一些企业还担心，大规模遣返移民可能会缩小其劳动力供应，尤其是在建筑业、休闲和酒店业。“我们的联系人告诉我们，劳动力数量的突然下降可能会带来不可预测的中断，即使是那些通常不大量雇佣移民的雇主也可能受到影响。”

今年票委强调通胀风险

今年票委、美国圣路易联储主席Musalem表示，货币政策应保持“适度限制性”，直到通胀明确朝着美联储2%的目标迈进。他还指出，通胀改善可能停滞甚至逆转的风险正在上升。

Musalem强调，他的基本预期是，劳动力市场强劲，通胀将继续向2%靠拢。然而，他指出，即将出台的政府政策变化可能对经济走势产生重大影响：

• 基准情景要求货币政策保持适度限制性，直到通胀趋同得到保证。届时，政策利率可以随着通胀趋同的进展逐步下调至中性水平。

• 在基准情景下，通胀停滞在2%以上或进一步上升的风险似乎偏向上行。相比于劳动力市场大幅走弱，通胀停滞的风险更大。

Musalem表示，他希望看到通胀“持续”下降。如果单纯从数据来看，最近的通胀报告表明，要实现价格稳定仍需更多努力。与此同时，对于近日公布的非农数据，Musalem称劳动力市场“稳健”，并指出经济持续增长的前景看起来不错。

Musalem周四指出，贸易、移民、监管、财政和能源政策的各种变化，或其他经济环境的变化，可能会对经济路径产生重大影响。不过，他的基本预期是预计所有这些政策变化对通胀和就业的净影响在短期至中期内将较小。

芝加哥联储主席担忧关税冲击通胀

美联储内部的超鸽派官员、芝加哥联储主席Goolsbee周四表示，他预计美联储青睐的通胀指标PCE不会像此前公布的消费者价格指数CPI那样“令人警醒”。Goolsbee承认，最新公布的CPI数据太高、并不理想，PCE数据可能仍然不会很好，但不会像CPI数据那样令人担忧。

Goolsbee指出，尽管存在不确定性，但美国在将通胀从2022年的四十年高位降温方面已经取得了重大进展。然而，他也表示，经济的不确定性以及特朗普政府正在调整的关税政策可能会产生影响。“在我们考虑政策、地缘政治及其他因素带来的不确定性之前，整体来看通胀情况在我看来是相当不错的。”

不过Goolsbee也提到，他对大规模关税可能引发重大供应冲击、从而加剧通胀感到有些担忧，就像疫情期间发生的情况一样。他指出：

特朗普在第一任期内实施的关税政策并未对通胀产生重大影响，部分原因是这些关税覆盖面较窄，并且有足够的豁免条款，因此供应链未受到严重影响。

然而，对于特朗普目前正在制定的更广泛、更高水平的关税政策，关键在于这些关税将适用于多少个国家，以及规模有多大。如果这更像是疫情期间的冲击，那确实应该对此感到担忧。

来源: 华尔街见闻

世界第三大经济体德国本周日将迎来提前大选，由现任总理奥拉夫·朔尔茨领导的中左翼社民党、绿党和自由民主党组成的三方执政联盟经过数月内讧后，于去年11月瓦解。民调显示社民党可能在此次大选中遭遇二战以来最差战绩，基民盟候选人弗里德里希·默茨有望胜选。

能源危机和基建老化等久而未决的问题已使德国经济连续两年萎缩，财富差异扩大，福利系统捉襟见肘，而传统政党明显力不从心，部分选民因此倒向极右翼德国另类选择党，其最终表现将成为关注重点。外界还将关注新政府如何重振经济，是否会通过调整严格的财政规定以创造更多的回旋空间，美俄关系出现微妙变化后德国又将如何应对等。

主要政党

中右翼基民盟（CDU）/基社盟（CSU）阵营：代表该阵营的默茨最有可能接替朔尔茨成为总理，但需要一个或多个党派支持来组建执政联盟；

中左翼社民党（SPD）：恐遭遇二战以来最糟糕的表现。与基民盟相比，社民党对通过举债来为国家投资提供资金，以及相对慷慨的社会福利持更加开放的态度；

极右翼德国另类选择党（AfD）：该党在民调中领先社民党，得票数料将翻番，一跃成为议会第二大党。该党得到美国亿万富豪马斯克的拥戴，称其能够“拯救德国”；

绿党：力争实现经济去碳化、应对气候变化，与社民党一样，也希望增加债务融资支出。

注：朔尔茨（左上）、德国另类选择党联合领导人Alice Weidel（右上）、默茨（左下）和绿党主要候选人Robert Habeck（右下）

选举与结盟

投票制度改革后，下届联邦议院有630个议席虚位以待，远低于当前席位数。德国选举制度的设置使单一政党难以独立组阁，政党结盟可确保有序。此外，各党派必须获得至少5%的选票才能进入议会，以防止政党格局割裂，避免政府组建复杂化。

二战以来的所有德国总理或是来自基民盟，亦或来自社民党，两党一般依赖自由民主党或绿党以取得多数地位。但近年来，党派分化严重，建制派渐失民心，而极端势力日渐抬头。本届大选结果难料，最终磋商组阁的时间也可能相当漫长。组建执政联盟的可能性如下：

基民盟-社民党：二战以来，德国有过四次这样的“大联盟政府”，其中三次是在默克尔执政时期。随着默茨领导基民盟右倾，这一次找到共识的难度可能更大；

基民盟-绿党：两者虽曾在州一级有过共事经历，但从未在联邦层面结盟。近期基民盟领导层批评绿党候选人Habeck和他作为经济部长时期的表现，或加大结盟谈判的难度；

基民盟-社民党-绿党：在政党分化的背景下，有再次出现三党组阁的可能性。朔尔茨领导的社民党-绿党-自由民主党联盟是上世纪50年代以来的首次三党联盟，但执政期内耗费大量精力内斗，失去了众多选民的支持。

极右翼崛起

战后大部分时间里，无论是保守派阵营还是社民党，都得以在一个较小党派的支持下轻松取得多数，很好地保证了政府的正常运转。但近年来另类选择党借助选民对主流政党的不满与焦虑迅速崛起。

由于其他党派都拒绝与另类选择党联手，因此其掌权的可能性微乎其微。但该党在大选中表现越强，其他党派也将越难组建牢固的执政联盟。另类选择党的主要主张包括：大规模驱逐无证移民，取消对俄罗斯的制裁，撤销对乌克兰的军事支持，以及停用欧元等。

潜在市场影响

若基民盟/基社盟与社民党或绿党结盟，可能是最利好市场的结果，而若另类选择党势头强劲，则可能对市场产生冲击。

若基民盟/基社盟牵头组建“大联盟政府”，并推动财政政策调整、激发经济增长预期，料使欧元/美元多头获提振，但是否会出现这一情景存在不确定性。

上月美银的一项调查显示，财政刺激预期使德国股市成为欧洲最受投资者青睐的股票市场。基准DAX指数相对强弱指标显示其已经处于超买区域，因此如果大选结果出乎意料，恐引发抛售。

来源: 新浪财经

2月20日，美元指数全天单边下行，最终失守107关口，回落至两月新低；离岸人民币兑美元盘中涨超500点，突破7.24关口，创近三个月新高。

具体数据显示，北美交易时段，在岸人民币兑美元涨近400点报7.2386；离岸人民币兑美元维持0.5%的涨幅，逼近去年11月29日顶部7.2298。

2025年开年至今，离岸人民币兑美元累计上涨1027个基点，在岸人民币兑美元上涨372个基点，人民币对美元中间价维持在7.20强方。

消息面上，据人民银行20日消息，2月17日-18日，中国人民银行召开2025年宏观审慎工作会议，要求推进人民币跨境使用，增强跨境支付、计价、投融资等功能，进一步促进贸易投融资便利化。发展人民币离岸市场，发挥货币互换和人民币清算行作用，加快建设上海国际金融中心，巩固提升香港国际金融中心地位。人民银行披露，截至2024年末，人民币位列全球第四位支付货币、第三位贸易融资货币，人民币国际化水平稳步提升。

环球银行金融电信协会（Swift）最新公布数据显示，中国1月Swift人民币在全球支付中占比3.79%，前值3.75%。

2月18日，人民银行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行的2025年第二期和第三期中央银行票据，已经进入起息日。

国际市场方面，美联储最新公布的货币政策会议纪要显示，特朗普的初步政策建议引发了美联储对通胀上升的担忧，希望在决定再次降息之前看到“通胀方面的进一步进展”。这一不确定性使得美联储在短期内降息的可能性降低。

中金公司外汇研究首席分析师李刘阳介绍，近期金融市场风险情绪有所提升。国内方面，受DeepSeek等因素提振，股市表现较好，跨境资金流动形势有所改善，对人民币汇率也有一定的支撑作用；国外方面，美元明显走弱，中外利差压力边际缓解，稳汇率政策也继续发力，共同推动人民币汇率小幅升值。

中银证券全球首席经济学家管涛分析，2025年开年以来，部分经济数据表现较好，如1月CPI数据回升、假期文旅消费亮眼、DeepSeek“出圈”等，均在边际上改善了市场对中国经济前景的预期，对人民币汇率起到了支撑作用。

中金固收报告称，基于把握利率和汇率内外均衡的定调，短期内，央行可能会更加侧重于稳汇率，尤其是在美元延续强势、人民币仍面临一定压力的背景下，对应增量政策落地可能会靠后，时点上更有可能在2025年3月或第二季度初。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，考虑到美国新政府关税政策给全球外汇市场带来很大的不确定性，加之我国外部经贸环境变数加大，今年金融监管部门愈加重视人民币汇率的稳定性。当前稳定人民币汇率，首先能够稳定国内市场信心，也有助于我国有效应对贸易战风险，稳定外贸企业预期。在外汇市场汇率调控上，金融监管部门政策工具充足，能够起到有效引导市场预期、防范汇率超调风险的作用。

来源: 中国金融信息网

来源：FT中文网