东京通胀放缓，日本加息预期降温

来源：GO Markets中文部

为了更清楚地说明联邦证券法对加密资产的应用，美国SEC公司财务部正在就“Meme币”发表意见。

“Meme币”是一种加密资产，其灵感来自互联网模因、人物、时事或趋势，其发起人试图吸引热情的在线社区购买模因币并参与其交易。尽管单个Meme币可能具有独特的功能，但Meme币通常具有某些共同特征。Meme币通常用于娱乐、社交互动和文化目的，其价值主要由市场需求和投机驱动。在这方面，Meme币类似于收藏品。Meme币通常也具有有限的用途或功能或根本没有用途。

鉴于Meme币的投机性质，它们往往会经历显着的市场价格波动，并且经常伴随着关于其风险和缺乏效用的声明，除了娱乐或其他非功能性目的。

美国SEC公司财务部认为，本声明中描述的Meme币类型的交易不涉及联邦证券法规定的证券发行和销售。因此，参与Meme币发行和销售的人员无需根据 1933 年《证券法》（“证券法”）向美国证券委员会登记其交易，也无需符合《证券法》的注册豁免规定。因此，Meme币的购买者和持有者均不受联邦证券法的保护。

《证券法》第 2(a)(1) 条和《1934 年证券交易法》第 3(a)(10) 条均通过列出各种金融工具（包括“股票”、“票据”和“债券”）对“证券”一词进行了定义。Meme币不构成“证券”定义中具体列举的任何常见金融工具，因为Meme币不会产生收益，也不会转让未来收入、利润或企业资产的权利。

换句话说，Meme币本身不是证券。

上述法定条款还规定，“投资合同”是证券。鉴于Meme币本身不是证券，我们根据 SEC v. WJ Howey Co. 中规定的“投资合同”测试，分析Meme币是否可以作为投资合同的一部分提供和出售。Howey 测试根据某些安排或工具的“经济现实”分析其是否为投资合同。

在评估交易的经济现实时， 豪威测试会考虑是否存在对企业的投资，该投资是否基于对他人创业或管理努力所产生的利润的合理预期。自豪威案 以来，联邦法院解释说， 当“投资者以外的人所做的努力无疑是重要的，是影响企业成败的关键管理努力”时，豪威测试的 “他人的努力”要求得到满足。

Meme币的发售和销售不涉及对企业的投资，也不以合理预期从他人的创业或管理努力中获得利润为目的。

首先，Meme币购买者不是在对企业进行投资。也就是说，他们的资金不会集中起来，由发起人或其他第三方用于开发该币或相关企业。

其次，Meme币购买者对利润的任何预期都不来自他人的努力。也就是说，Meme币的价值来自投机交易和市场的集体情绪，就像收藏品一样。

此外，Meme币的发起人没有进行（或表示有意进行）购买者可以合理预期从中获利的管理和创业努力。

尽管有上述规定，本声明并不适用于提供和销售与上述描述不一致的Meme币，或为了通过伪装本来会构成证券的产品来逃避联邦证券法的适用而贴上“Meme币”标签的产品。

如上所述，该部门将评估特定交易的经济现实。

此外，尽管Meme币的发售和销售可能不受联邦证券法的约束，但与Meme币的发售和销售相关的欺诈行为可能会受到其他联邦或州机构根据其他联邦和州法律的执法行动或起诉。

来源: 金色财经

近年来，全球央行一直在大量购入黄金，推动这种贵金属价格达到创纪录水平。尽管目前已经有所回调，但在持续的地缘政治紧张局势以及通胀和贸易担忧的背景下，金价可能很快就会突破3000美元。

2025年至今，黄金期货价格上涨一度超过9%，涨幅超过标普500指数。本月早些时候，金价曾突破2900美元，创下历史新高。央行连续15年净买入黄金。从俄乌冲突爆发后，它们的购买量便开始大幅增加：根据世界黄金协会的数据，2022年央行创纪录地购买了1082吨黄金。在2024年它们更是连续第三年增加了1000多吨黄金，大约是冲突爆发前购买速度的两倍。

黄金被广泛视为不确定时期的避险资产。近年来，全球不断出现各种地缘政治事件——包括在乌克兰冲突、加沙战争以及美国的地区性银行危机，此外，围绕持续通胀和全球紧张局势的担忧依然存在，支撑金价上涨的担忧预计也不会很快消失。

另外，美国赤字膨胀以及围绕关税的保护主义言论等其他日益增长的威胁，也使得世界各国的央行都在寻找替代方案。世界黄金协会美洲区高级市场策略师Joe Cavatoni表示，“他们考虑的是，除了黄金，还能有什么替代品？我该如何应对自身状况以及全球局势？”

黄金价格创下历史新高，原因有很多。但最近黄金需求的一个主要驱动因素——央行购买，并没有显示出减缓的迹象。对美国政策的担忧，例如美国总统特朗普威胁的关税以及联邦赤字膨胀，导致各国央行寻求美元或美国国债的替代品。其中，黄金被普遍认可，并且不受信用或其他交易对手的约束，是一种重要的储备资产。

去年夏天，世界黄金协会的一项调查显示，29%的央行预计在未来12个月内增加黄金储备。受访者将黄金在危机时期作为避险资产的作用以及作为通胀对冲工具的作用列为两个主要原因。世界黄金协会表示，关税担忧可能是推动这一举动的主要因素。

另外，许多投资者仍然相信，黄金的长期前景有利，即所谓的“高点仍未到来”。瑞银本周将其2025年黄金价格预测上调至平均2900美元，可能达到3200美元的峰值，并在年底收于3000美元以上。

瑞银策略师Joni Teves本月在一份题为“高点尚未到来”的报告中写道，“追涨总是很棘手，因为当每个人似乎都在交易的同一侧时，就会感到不舒服。但仅仅因为黄金价格达到了另一个历史新高，就断言黄金牛市结束也没有道理。”

盖博利黄金基金（GOLDX）的副投资组合经理Chris Mancini对支撑黄金上涨的理由充满信心。然而，他正在等待黄金支持型ETF的资金流入激增以确认下一轮上涨，因为这将表明迄今为止一直缺席黄金涨势的美国交易员准备加入交易。如果这种情况发生，他认为黄金今年很容易涨到3200美元或3300美元。“真正的决定性因素是美国人是否开始购买，”Mancini说。

事实上，摩根大通指出，黄金ETF上周录得创纪录的资金流入。

即使是对黄金前景持更为谨慎态度的人，在金价上涨之后，也不认为价格会很快下跌。汇丰银行首席贵金属分析师James Steel周一写道：

“从一些基本因素来看，我们认为黄金被高估了，但我们没有理由认为会出现大幅回调。推动涨势的两大支柱——地缘政治和关税担忧无法像美元、收益率甚至股票市场对黄金那样进行量化。我们预计市场将保持高位，如果出现回调，央行和其他机构将继续买入。”

来源: 金十数据

OPEC+产油国联盟正陷入是否按计划在4月增产的艰难抉择中。由于美国对委内瑞拉、伊朗和俄罗斯实施新的制裁，以及全球关税政策的不确定性，OPEC+成员国对全球石油供应形势的判断变得复杂。消息人士周四（2月27日）透露，联盟内部对是否推进增产计划存在分歧，最终决定可能推迟至2025年下半年。内部意见分歧

在OPEC+内部，阿联酋和俄罗斯倾向于推进增产，以利用其不断增长的产能。然而，沙特阿拉伯等其他成员国则主张暂缓行动，以应对市场不确定性。这种分歧使得4月增产计划的决策变得异常复杂。

美国制裁与油价波动

美国总统特朗普对委内瑞拉、伊朗和俄罗斯实施的新制裁，以及他试图削减伊朗石油出口至零的计划，对全球石油供应产生了重大影响。1月油价一度飙升至每桶82美元以上，但随后因市场预期俄乌和平协议可能提振俄罗斯石油供应而回落至73美元左右。

关税政策的不确定性

特朗普的全球关税计划可能减少石油需求，进一步加剧了OPEC+的决策难度。消息人士指出，这些看涨和看跌因素的结合使得4月增产计划的制定变得极其复杂。

减产行动的延续预期

去年12月，OPEC+决定将减产行动延长至2025年第一季度，并将增产计划推迟到4月。然而，鉴于当前的市场不确定性，摩根士丹利等分析师预计OPEC+可能再次延长减产行动。加拿大皇家银行资本市场的Helima Croft也认为，增产计划可能推迟至2025年下半年。

总结：OPEC+的增产之路充满挑战

OPEC+是否在4月推进增产计划，已成为全球石油市场的焦点。美国制裁、关税政策以及内部意见分歧，使得这一决策充满不确定性。尽管阿联酋和俄罗斯希望增产，但沙特等国的谨慎态度可能占上风。未来，OPEC+的决策将深刻影响全球石油供应格局，而市场的不确定性也将持续考验产油国联盟的协调能力。

短期而言，如果OPEC+决定暂缓增产，市场对石油供应紧张的担忧可能推升油价。此外，美国对伊朗、委内瑞拉和俄罗斯的制裁进一步限制了全球石油供应，短期内对油价形成支撑。

来源: 汇通网

克利夫兰联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Cleveland）行长贝丝•哈马克（Beth Hammack）周四表示，她预计美联储的政策利率将暂时保持不变，因为市场正在寻找通胀压力正在回落至2%目标的证据。

当天，哈马克在为哥伦比亚大学（Columbia University）一场活动准备的演讲稿中表示，由于就业市场健康，且通胀压力缓解的过程不均衡且缓慢，“我相信货币政策在评估未来道路时可以保持耐心，这可能意味着在一段时间内维持联邦基金利率不变。”

“我们已经取得了良好的进展，但目前还看不到2%的通胀率。”她补充说：“耐心的做法将使我们有时间监测劳动力市场和通胀的轨迹，以及在当前利率环境下整体经济的表现。”

哈马克还表示，在支持降息之前，只要就业市场保持“健康”，她就会寻求更多证据证明物价压力正在回落至 2%。但她警告称，“虽然有充分的理由预期通胀将在中期内逐渐降至2%，但这还远远不能确定，通胀前景的上行风险很大。”

值得一提的是，哈马克可能是美联储较为鹰派的官员。在去年12月的利率决议会上，哈马克曾反对连续第三次降息的决定，而是倾向于维持利率不变。

目前，随着通胀率回落至2%的速度放缓，美联储一直处于“按兵不动”模式。与此同时，许多经济学家担心，特朗普政府以关税和驱逐移民为重点的经济政策将再次推高通胀。

大多数美联储官员认为，尽管美联储去年降息，将联邦基金利率目标降至4.25%至4.5%之间，但货币政策仍在对经济施加约束，这反过来应有助于进一步降低通胀。

但去年8月上任的哈马克表示，“在我看来，政策并不是有意义的限制；或者换句话说，我们可能已经接近中性环境了。”她还表示，“整体金融状况指数依然宽松，股市估值高企，股票风险溢价接近于零。”

她还表达了对持续高利率不会损害经济的信心，并指出“从长期来看，美国经济具有弹性，将适应更高的利率环境。”

值得一提的是，近期美联储官员的讲话普遍偏“鹰”。本周二，里士满联储行长巴尔金（Thomas Barkin）甚至表示，美联储可能不得不加息，以对抗可能推高通胀的经济趋势。

“如果逆风持续，我们很可能需要利用（加息）政策来逆风而行，”他说。而鉴于在这种背景下很难对货币政策做出重大调整，他表示，他更愿意“等待看看这种不确定性将如何发展以及经济如何反应”。

来源: 财联社