特朗普2.0掀巨浪！原油、黄金、美股变天了？

在俄乌达成和平协议的可能性大幅增长，以及来自北美的LNG运输持续强劲的推动之下，欧洲天然气市场即将以2025年度迄今的最大月度跌幅和创纪录的市场交易量结束二月交易行情，经历交易价格距离动荡的二月份之后，欧洲天然气期货交易员们正在重新校准未来的交易预期。

整体来看，欧洲天然气价格的剧烈波动源于双重冲击：特朗普政府推动俄罗斯与乌克兰停战协议所做的努力，以及欧盟关于补充欧洲各地的天然气储气库的激烈讨论——当前欧洲天然气的库存规模已降至2022年以来最低水平，这也是推动欧洲天然气期货价格在2月一度创下2年来最高天然气价格的核心逻辑。

欧洲天然气基准价格——TTF荷兰天然气期货价格在月初飙升至两年以来的最高点后，该项天然气价格在全月多数时间都在不断下跌，截至周五累计跌幅已经达13%。ICE洲际交易所数据显示，截至2月27日基准的TTF期货和期权合约交易量达1145万手，创月度级别的历史新高。据ICE统计，合并的未平仓合约总量也在二月初升至纪录高位。

月末最后一个交易日，欧洲基准的荷兰天然气期货价格上涨超2%，从本周触及的二月最低价位持续回升。欧洲的大宗商品交易员们持续监测俄乌停战进展，押注俄罗斯管道气能否在俄乌战争停战之后重返欧洲。特朗普宣称乌克兰总统泽连斯基将于周五赴美签署自然资源协议草案，或加速更广泛的俄乌停战谈判进程。

更多关于欧洲储气政策动向或于下周揭晓：欧盟委员会拟将储气目标延长至2027年，成员国们计划借此要求今年天然气政策更具弹性。

知名能源咨询机构Energy Aspects Ltd.警告欧洲气价仍存在大幅上行风险，特别是若储气进度低于历史水平且全球LNG项目进一步延迟，并且俄罗斯管道天然气恢复运输的时间难以预计。

“即便今年达成俄乌和平协议，俄罗斯管道气恢复输送可能性依然非常低。”包括James Waddell在内的该机构分析师在报告中指出，“但完全排除该类型的天然气供应回归仍不现实。" 阿姆斯特丹时间早间8:39，欧洲基准的荷兰TTF四月交割天然气期货价格上涨2.8%，报46.41欧元/兆瓦时，较2月份创下的60欧元/兆瓦时这一2年多来的最高价位明显下跌。

来源: 智通财经

尽管经济学家普遍预计欧洲央行将在年内降息三次，但一个重大变量正在改写剧本。彭博最新调查显示，特朗普在贸易、国际安全及国内政策上的不可预测性，令市场对欧央行利率路径的共识面临严峻考验。

多数受访者仍认为，除非遭遇重大冲击，欧元区经济将在通胀接近2%目标的背景下逐步复苏。欧洲央行存款利率有望从当前的2.75%降至2%，下周的25个基点降息几乎板上钉钉。

但荷兰银行资深经济学家比尔·迪维尼（Bill Diviney）警告：“未来数月局势可能剧变——美国新政府的关税政策或比预期更激进，而欧元区国防开支扩张可能加剧财政压力。”

这种不确定性已撕裂欧洲央行内部阵营。鸽派委员Piero Cipollone内主张继续降息以抵消量化紧缩的副作用，鹰派代表施纳贝尔则反击称“过早过猛降息可能引火烧身”。

Scope Ratings经济学家Dennis Shen指出：“核心通胀黏性犹存，特朗普贸易战和逆全球化可能随时推高物价，4月暂停降息或是明智选择。更何况欧元区失业率仍处历史低位，政策需留有余地。”

作为欧元区两大引擎，德国与法国2023年四季度GDP双双收缩。德国受累于出口滑坡和消费低迷，法国则因投资下滑陷入困境。官员们多次表示，增长风险倾向于下行，地缘政治、财政赤字和贸易摩擦的三重阴影，让复苏之路布满荆棘。

特朗普近期威胁对欧盟汽车等产品加征25%关税，这记重拳可能击碎欧元区本就脆弱的经济复苏。超半数受访经济学家将美国政策列为欧洲最大风险，多数认为欧盟难以避免关税冲击，且报复性措施规模或达美方初始打击的50%以上。

彭博经济研究院的欧元区高级经济学家David Powell分析称：“欧洲央行1月会议已承认增长风险偏向下行，但当前更大的威胁来自外部。虽然下周降息几无悬念，但后续政策分歧正在扩大。4月会议可能成为关键转折点。”

欧洲央行将中性利率界定在1.75%-2.25%区间，多数经济学家锚定2%水平。约三分之二受访者预计欧洲央行下周将不再在声明中使用限制性政策的措辞，但超九成受访者认为，欧洲央行不会直接宣称进入“中性”区间，以免引发降息周期见底的猜测。

超过九成的受访者也预计不会有任何官方前瞻性指引。

SEB宏观和固定收益研究主管Jussi Hiljanen表示：“在评论进一步降息的前景时，拉加德要平衡管理委员会内部的不同观点，这将是一个挑战。因此，她将坚持采用依赖数据的方法，不做任何预先承诺。”

来源: 金十数据

股神态度转趋保守？

对通胀及高估值感到担忧

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对通胀及高估值感到担忧

来源：东方财经杂志

来源：中国黄金网

在曼哈顿中城的办公室里，证券律师格里戈里·马里尼切夫（Grigory Marinichev）不断接到来自世界各地客户的电话，他们都问着同一个问题：怎样才能交易俄罗斯资产？

他的回答很简单，那就是不行，因为仍有数千亿美元的俄罗斯资产在美国的制裁下处于冻结状态。然而，随着外界纷纷猜测俄罗斯金融市场可能在不久的将来重新对外开放，一些人渴望尽早入场，以至于马里尼切夫的警告反而促使他们去寻找变通的办法。

于是，他们转向了香港市场，大量抢购在香港上市的俄罗斯铝业联合公司（United Co. Rusal International PJSC）的股票。这家总部位于莫斯科的铝业巨头的股票被抢购的速度极快，本月股价已飙升约75%。在维也纳，投资者哄抬了奥地利第一储蓄银行国际股份公司（Raiffeisen Bank International AG）的股价，这家奥地利银行在莫斯科设有子公司，其股价今年已上涨35%；在布达佩斯，仍在俄罗斯开展业务的匈牙利外贸银行（OTP Bank Nyrt）的股价也上涨11%。

俄罗斯铝业联合公司的股价回到俄乌冲突刚爆发后的水平

货币市场的情况也是如此。哈萨克斯坦作为俄罗斯的主要贸易伙伴，其货币坚戈本月已升值约4%，是全球货币中表现最好的之一。

马里尼切夫直到2022年才和家人撤离莫斯科，他拒绝讨论具体的客户信息，但表示这些客户大多是对冲基金、家族办公室和私人投资者。

“他们想成为首批入场交易的人，”纽约摩根路易斯博科思律师事务所（Morgan, Lewis & Bockius）的合伙人马里尼切夫说道，“但目前，除了让他们关注新闻动态外，我们也没什么能告诉他们的。”

基金经理们纷纷抢购哪怕与俄罗斯只有微弱联系的资产，这既表明了市场对特朗普将加速推动俄乌冲突结束的预期在不断升温，也反映出俄罗斯在西方金融体系中已变得多么孤立。尽管美国官员曾提出，作为和平协议的一部分，可能会解除对俄罗斯的制裁，但这仍只是错综复杂的制裁网络中的一部分。

许多投资者警告称，不要对少数投机性资产的市场走势过度解读。鉴于一些制裁措施已被编入美国法律，需要国会批准才能解除，目前尚不清楚制裁将如何解除。此外，欧洲的制裁也可能会继续存在，这也是一个问题。

“要让俄罗斯资产重新成为可投资的对象，可能需要数年时间，”欧洲政策分析中心（Center for European Policy Analysis）高级研究员、曾在莫斯科瑞信银行（Credit Suisse）担任策略师的亚历山大·科利安德尔（Alexander Kolyandr）表示，“但目前人们正努力寻找好的投资机会，而可能达成的和平协议带来了明显的机遇。”

在俄罗斯封闭的国内市场，股票价格和交易量也在飙升。自年初以来，卢布兑美元汇率已上涨了15%，成为表现最佳的货币。

卢布兑美元汇率飙升

但只有俄罗斯本国投资者以及来自所谓友好司法管辖区（即那些没有对俄罗斯实施任何制裁的地区，如阿联酋和哈萨克斯坦）的投资者才能交易这些资产。

在俄乌冲突爆发前，外国投资者持有约1500亿美元的俄罗斯股票和政府债券，这些资产曾是大多数新兴市场指数的重要组成部分。自那以后，大部分资金已撤出，或者被困在俄罗斯的非居民银行账户中。

“在我们把持有的俄罗斯股票减记至接近零的时候，情况相当残酷，”斯卡根投资公司（Skagen）的投资总监亚历山德拉·莫里斯（Alexandra Morris）说道，“我们仍从持有的俄罗斯股票中获得了相当可观的股息，所以我想这对我们基金来说算一种免费的期权吧。”

她表示，她对近期能够动用这些资金不抱太大希望，并补充道，“短期内我不会对它抱有太多期望。”

另一位基金经理乔治·帕尔菲（Gyorgy Palfi）曾管理一只专注于俄罗斯的基金，该基金目前已被冻结。作为目前匈牙利VIG资产管理公司的股票主管，他正在购买包括奥地利第一储蓄银行和匈牙利外贸银行在内的银行股票，这两家欧洲银行仍在俄罗斯开展业务。

以多年来一直试图出售其俄罗斯子公司的奥地利第一储蓄银行为例，该银行已积累了超过40亿欧元（42亿美元）的超额滞留资金。“如果奥地利第一储蓄银行能够将这些利润取出，那将是非常丰厚的一笔钱，” 帕尔菲说道。

交易与俄罗斯相关的资产可能处于法律的灰色地带。伦敦GAM英国有限公司（GAM UK Ltd.）的投资组合经理保罗·麦克纳马拉（Paul McNamara）表示，他收到了银行家发来的信息，向他提供战前由欧洲复兴开发银行（European Bank of Reconstruction and Development）和世界银行（World Bank）等机构发行的卢布债券，并提供价格咨询。

他说，这些证券并未受到制裁，但投资它们需要与合规部门进行沟通，而且客户可能会反对。到目前为止，他一直对此敬而远之。

对于阿伯丁标准投资公司（Abrdn）的固定收益基金经理基兰·柯蒂斯（Kieran Curtis）来说，哈萨克斯坦坚戈是一项相对划算的交易，将从俄乌和平谈判中受益。他对美国会解除制裁表示怀疑，但考虑到特朗普对俄罗斯的姿态，“这也并非完全不可能”，他说道。

“这将是一个非常复杂的决定，” 他说，“如果制裁解除，俄罗斯的资产重新纳入指数，它们将占有很大的权重。这将迫使所有基金经理极其认真地对待这一决定。”

来源: 金十数据

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来源：日经中文网