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港股投资的风险预警
尽管香港法律体系和监管框架相对健全,但港股市场仍然存在一些特定的风险和挑战,如港币与美元挂钩,外地投资者可能会面临汇率波动;中国内地的政策变化和经济状况对港股的影响等。
投资港股费用结构与税务
港股市场的交易成本包括总投资成本为买卖股票的交易费用、印花税、结算费用等,对于外地投资者,可能会涉及兑换港币所产生汇率转换费用,以及按照所在地的相关法规需缴纳的税款。
港股行业分析:非必需消费行业
港股市场非必需消费行业覆盖汽车、教育、旅游、餐饮、服装等多个领域,在643家上市公司中35%为中国内地公司,占总市值的65%,因此受中国经济影响深远。
港股行业分析:地产建筑业
地产建筑业在港股指数中的份额近年已明显下降,但截2022年,它依然在市场上占有约10%的份额。包含了房地产开发、建筑工程、房地产投资和物业管理等各个方面。
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美联储公布了最新政策决定,维持利率5.25%-5.50%不变。但点阵图预测的利率中值显示24年仅降息一次。
我们获悉,欧洲主权债务市场的等级结构正在重新排序,法国政治风险的加剧使该国债券与其他信用评级较低的主权债券处于同个水平。法国债券是欧洲市场上流动性最强的债券之一,传统上被视为欧洲最安全的资产——德国国债的替代品。但现在情况变得不同,自法国总统马克龙周日宣布提前议会选举以来,法国债券遭遇了大幅抛售,一些债券的收益率现在超过了葡萄牙债券,仅比西班牙债券低几个基点。
对于欧洲债市资深人士来说,这个欧元区第二大经济体和市场重量级债券现在与评级较低的经济体债券不相上下,这是一件引人担忧的事情,这些评级较低的经济体的负债水平如此之高,曾一度威胁将拖垮欧元区。在十多年前危机最严重的时候,葡萄牙10年期国债的收益率比法国国债高出约14个百分点。
北欧联合银行首席分析师Jan von Gerich表示:“这是一个有益的提醒,表明政治和财政前景仍然很重要。在欧元债券市场上,政治风险似乎几乎被遗忘了。”
重新定价在一定程度上说明了近年来欧洲外围国家的优异表现,这些国家缩减了债务负担,并对僵化的经济进行改革,推动自身经济为欧元区增长最快的国家之一。这也提醒投资者,即使在今天,发达经济体也无法摆脱市场的严格审查。
周二,有报道称马克龙准备辞职,抛售进一步加剧。尽管这一说法很快被否认,但抛售蔓延至其他市场,意大利对德国国债的收益率溢价一度上升11个基点。法国债券周三早盘小幅上涨,结束了连续四天的下跌。
此前,法国极右翼的国民联盟在欧洲议会选举中获胜,拿下超过30%的选票,远超法国总统马克龙领导的复兴党不到15%。马克龙随即宣布提前解散议会进行选举,希望以此阻止极右翼上台;并举行新的国民议会选举。马克龙的策略让投资者感到不安,他们现在对已经捉襟见肘的公共财政和他亲商议程的未来提出了质疑。
定于本月晚些时候举行的投票有可能成为马克龙标志性经济政策的最终摊牌,自2017年上任以来,这些政策在很大程度上安抚了投资者和企业。虽然马克龙政府花费了大量资金来保护家庭和企业免受新冠疫情和能源转型的影响,但这位总统一直专注于长期储蓄,对养老金、劳动法和福利制度进行有利于增长的改革。在马克龙执政期间,法国的失业率显著下降,经济增长比其他欧洲国家更能抵御危机。
他的做法在议会和群众抗议中都面临着越来越大的阻力。在2022年失去国民议会的绝对多数席位后,马克龙已经在努力让立法在议会通过,而不诉诸宪法工具来绕过投票。马克龙试图通过提前举行选举来阻止竞争对手勒庞的执政之路,这让投资者感到不安,引发了对已经捉紧的公共财政和他亲商议程未来的进一步质疑。
若马克龙领导的执政党失去对议会和政府的控制,填补预算漏洞的努力将变得更加困难。由于财政赤字问题,标普全球评级上个月下调了法国的主权信用评级,表示政府赤字到2027年将保持在国内生产总值的3%以上。法国的财政监管机构称,政府的赤字策略缺乏连贯性和可信度。而国际货币基金组织则呼吁做出“实质性”的额外努力。德意志银行则表示,风险在于政府不太可能遵守欧盟控制赤字的规定,并指出国民联盟表现强劲。
与此同时,根据欧盟委员会的预测,葡萄牙在降低债务占GDP的比例方面取得了长足进步,有望在2025年前进一步降至91.5%。相比之下,法国的债务与GDP之比预计将从2024年的112.4%攀升至明年的113.8%。
周二,法国10年期国债与西班牙10年期国债的收益率差缩至金融危机以来的最低水平。相对于葡萄牙,一些法国债券的收益率已经更高了。例如,2032年到期的葡萄牙国债收益率周三为3.04%,而基本相同期限的法国国债收益率为3.09%。
Mediolanum International Funds Ltd.固定收益部门主管Daniel Loughney表示:"就政治环境而言,这是否是新常态存在一些潜在的不确定性。" 不过,他说,目前还不清楚“对其他国家的影响,尤其是对意大利的影响,这些国家受益于更稳定的政治背景”。
沙特今年主权债券发行量大幅增加,迄今为止已发行了350多亿美元的债券和伊斯兰债券,占海湾合作委员会(GCC)主权债券发行总额的四分之三以上,其中约有一半债券以美元计价。
GCC包括沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特等六个国家。该地区今年上半年主权债券发行总额已达到450亿美元,今年全年发行的债券量有望达到2020年以来的最高水平。
同时,今年到目前为止,国际油价均值约为每桶83美元,与去年的平均水平相近。而今年发行债券和伊斯兰债券的部分国家,发债主要目的并非为政府预算筹集资金,例如阿联酋和卡塔尔预计在2024年可以实现预算盈余,不需要举债补充财政预算。
对于这些发行国来说,筹集资金的目的是为了建立一条基准收益曲线,使当地企业可以更有效地为其债务定价。
但沙特却是与其他国家不同,当地政府斥巨资投入大量基建项目,需要大量资本配合。
沙特是GCC地区中债务发行的主力军。去年,沙特债券和伊斯兰债券发行量占GCC发行总额的77%。
上周,沙特阿美股票的配售又为沙特政府筹集了112亿美元的资本。阿联酋迪拜国民银行(Emirates NBD)预计,沙特今年的预算赤字将在450亿美元左右,占其国内生产总值的4.2%。
沙特政府在债券和股票市场筹集的资金预计可以弥补这一赤字,但沙特有可能在下半年再次利用资本市场筹资。这表明,沙特今年筹集的资金总额很可能会超过预算赤字融资所需的资金量。
此外,沙特公共投资基金(PIF)也一直活跃在债务资本市场。今年上半年,PIF通过债券和伊斯兰债券筹集了约80亿美元,包括最近上周以英镑计价的债券。
沙特政府和PIF筹集的资金将部分用于资助实现沙特中长期目标所需要的雄心勃勃的基础设施投资。
根据MEED Projects的数据,去年沙特授予了价值超过1000亿美元的项目,比2022年授予的合同价值增长了75%。这些项目大多集中在建筑、电力和运输部门。目前沙特执行的项目中有80%以上是政府项目。
MEED是全球领先的中东商业情报来源,成立于 1957 年,致力于提供有关中东经济和活动的商业信息和新闻、情报和分析。
其旗下MEED Projects 是中东地区的优质项目跟踪数据库。
除了已授予和正在执行的项目价值外,沙特还有大量计划中的项目。MEED数据显示,沙特目前处于规划阶段的公共和私人项目价值约为7350亿美元。
虽然部分计划支出肯定还有缩减的余地,但沙特政府已承诺在未来十年内举办多项大型国际活动,其中包括将于2029年在Neom新未来城举办的亚洲冬季运动会、将于2030年在利雅得举办的世博会以及将于2034年举办的国际足联世界杯。
主办城市必须在规定期限之前具备举办这些活动的能力,而且必须完备必要的基础设施,可以预见未来十年内沙特的基建设施投资压力相当大。
因此,不仅是今年,沙特未来几年的资金需求也可能很大。迪拜国民银行预计,至少在未来三年内,沙特政府、PIF和相关实体将继续推动GCC债券和伊斯兰债券的密集发行。
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