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港股投资的风险预警
尽管香港法律体系和监管框架相对健全,但港股市场仍然存在一些特定的风险和挑战,如港币与美元挂钩,外地投资者可能会面临汇率波动;中国内地的政策变化和经济状况对港股的影响等。
投资港股费用结构与税务
港股市场的交易成本包括总投资成本为买卖股票的交易费用、印花税、结算费用等,对于外地投资者,可能会涉及兑换港币所产生汇率转换费用,以及按照所在地的相关法规需缴纳的税款。
港股行业分析:非必需消费行业
港股市场非必需消费行业覆盖汽车、教育、旅游、餐饮、服装等多个领域,在643家上市公司中35%为中国内地公司,占总市值的65%,因此受中国经济影响深远。
港股行业分析:地产建筑业
地产建筑业在港股指数中的份额近年已明显下降,但截2022年,它依然在市场上占有约10%的份额。包含了房地产开发、建筑工程、房地产投资和物业管理等各个方面。
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地产建筑业在港股指数中的份额近年已明显下降,但截2022年,它依然在市场上占有约10%的份额。包含了房地产开发、建筑工程、房地产投资和物业管理等各个方面。
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宏观数据、经济指标更全面
更全面的指标历史数据,助力分析宏观市场
预计三个月和六个月通胀率将继续在“坎坷的道路上”走低,月度数据或与2023年下半年“向好”的读数相似,但年度通胀率将大致横盘整理。明年通胀将更大幅度地放缓。
英国近期多项经济数据出现逐步回暖趋势,但受大选临近、工业持续疲弱、经济结构性问题难解等因素影响,复苏前景或难一帆风顺。
英国工业联合会(CBI)24日发布的最新调查显示,英国6月制造业订单较上月收缩速度有所放缓,但出口订单大幅下降。
当日公布的调查数据显示,6月CBI工业订单差值从5月份的-33升至-18,为3个月来高点,而产出预期差值升至去年10月以来的最高水平。然而,CBI的出口订单指标降至2021年2月以来的最低水平。CBI首席经济学家琼斯表示:“制造商仍然相信经济正朝着正确的方向前进,我们6月份的调查显示,经济复苏将在夏季进一步扩大。但需要注意的是,订单仍然疲软。出口订单的急剧恶化尤其引人注目,需要在未来几个月密切关注。”
据英国国家统计局近期公布的统计数据显示,今年一季度英国经济环比增长0.6%,这一增长水平是过去两年半来的最快增速。不仅GDP总量增长,一季度英国人均GDP也实现增长。数据显示,在连续7个季度下跌后,一季度英国人均GDP实现环比0.4%的增长。相对于总量指标,人均GDP与英国普通民众的生活更为密切相关。
英国财政大臣杰里米·亨特指出,最新的经济数据表明,英国经济已经从疫情冲击中复苏。在今年剩下的几个季度里,英国经济将继续增长。在未来6年内,英国经济将是G7国家中发展最好的。英国首相苏纳克也表示,最新的数据显示英国经济具有“真正的动力”,随着时间推移,英国民众将切实从经济增长中获益。
但业内人士称,由于零售业和建筑业表现不振,叠加欠佳的气候条件,英国国家统计局6月12日公布的数字显示,4月份英国经济增长环比已经为零。
半岛电视台文章援引英国财政经济学研究所发布的数据称,过去15年是英国数代人以来收入增长最慢的时期。
财政经济学研究所副主任汤姆·沃特斯表示,“基本上每个人的增长都很缓慢,无论是富人、穷人、老年人还是年轻人。这就意味着,即使收入不平等未出现恶化,减少绝对贫困的进展也将非常缓慢。”近年来,随着物价上涨和工资停滞不前,英国人一直在应对生活成本危机。
苏纳克日前已经宣布,今年大选将在7月4日举行,这一时间较机构普遍预期明显提前。业内人士认为,苏纳克做出这一决定,其背后是合理的经济逻辑在推动。而竞选主张在选民眼里被视为“口惠实难至”,凸显经济结构性问题仍是复苏路上的障碍。
近期经济数据的好转,外界认为是苏纳克主张提前举行大选的一个加分事项,“因为苏纳克或许自己也明白,对于经济修复能不能持续,实在是没有太多把握。”
据悉,保守党领袖苏纳克和工党领袖斯塔默都将解决住房问题作为其竞选的着力点和吸引选民的“利器”。苏纳克提出,将对购房进行税收减免,其中,房屋首购者将享受高达425000英镑的印花税免税额度。同时,加速兴建多达160万户住宅,解决英国的住房危机。而工党领袖斯塔默则承诺,将投资建设150万套经济适用房。英国住房问题一直积重难返,其根源是英国政府的经济适用房建设目标,时隔多年都没有完成。
在其他领域,保守党和工党也制定了不同的路线来修复国内经济。
斯塔默宣布了改革国民健康服务、能源部门以及其他关键行业的计划。他所在的政党还承诺增加74亿英镑的税收以投资这些领域。保守党承诺每年减税170亿英镑(约合216亿美元),包括将国民保险缴费的主要税率降低2个百分点,而这是对工资征收的强制性税费。
斯塔默指出,在保守党的领导下,英国经济已经非常混乱,民众生活标准下降。“如果继续选择保守党,也就选择了英国经济的混乱。”他还说,由于缺乏政策稳定性、产业战略和足够的投资,英国经济增速呈现“两个世纪以来最慢”,且增长没有惠及全体民众。因此,英国选民需要给英国经济一个机会。
部分民众观点称,“为了吸引选民,两大政党已无暇顾及各个目标之间的矛盾,在历史遗留的英国经济结构性问题面前,现有党派的竞争和宣言,显得有些浮于表面。”
经济学家指出,从2008年全球金融危机爆发,到去年最后一个季度陷入技术性衰退,英国经济可谓经历了“失去的15年”,究其根本,是英国经济的结构性“基础病”发作:如劳动力不足严重制约增长、产业政策缺失“劝退”投资等。
英国央行日前把关键利率维持在5.25%不变,而英国通胀率最近回落到该央行2%的目标,为将近三年来的首次。
投资者此前几乎一致预计英国央行会按兵不动,部分原因是5月份服务业通胀率仍然很高。有英国央行官员指出,去年能源价格跌势对同比数据的影响将很快消散,届时整体通胀率应会回升。英国央行称,需要在较长一段时间内保持限制性的货币政策。
《华尔街日报》文章评论指出,英国央行尚未决定降息,但似乎已为此做好准备。有迹象表明降息很快就会到来,可能最早在8月份。这也是英国央行上周政策会议纪要公布后英镑兑美元下跌的主要原因。英国可能会效仿欧洲央行本月的做法,即小幅降息。
英国央行表示,对于货币政策委员会的一些成员来说,维持利率不变是经过平衡后作出的决定,他们认为服务业通胀主要发生在价格受管制或起伏不定的产品上,并不能反映经济的火热。
另外,英国官员们也指出,紧缩性货币政策正在伤害英国经济和劳动力市场。
一些美国利率期权市场上的交易员们,目前正在对美联储的降息路径进行一个激进的押注:豪赌美联储在未来9个月将降息多达300个基点!
在过去三个交易日里,与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期权市场数据显示,如果美联储在2025年第一季度之前将其关键利率降至2.25%,那么这些不断增加的押注就将受益。
这意味着美联储将在当前水平上至少降息300个基点——即常规一次降息25基点的幅度下需降息12次。
而考虑到目前到明年3月,美联储总共也就将召开6场议息会议,这也预示着如果美联储真的要在9个月里降息那么多,其平均每场会议都需要降息50个基点。而若最初降息以25个基点的步伐展开,则在部分会议上至少需要降息75个基点。
毫无疑问,上述极端的鸽派押注相较于当前利率期货市场的公允预估,可谓相差了“十万八千里”。
目前,市场参与者普遍预计在这九个月的时间里,美联储总共也就会降息约75个基点。美联储官员在本月早些时候发布的利率点阵图则显示,到今年年底美联储仅会降息25个基点,到2025年底总共降息125个基点。
而联系到我们上周五曾介绍过的,利率期货市场上正涌现两笔大额“极限押注”,大胆预言美联储在下月就会启动降息。不难发现的是,越来越多的市场参与者目前正在背离市场的主流预期和美联储自身的预测,转而开始建立一些对冲尾部风险结果的押注,比如美联储快速和极端的降息……
不过,由于许多此类合约的交易都是匿名的,因此很难确定这些押注背后的机构或团体。
那么,这些交易员究竟为何会作出如此这般激进的宽松押注呢?
理由其实不难寻找,因为如果美联储真的在未来大半年时间如此鸽派——9个月时间里猛降300基点,那么只有可能出现一种情况:美国经济骤然间陷入急速衰退!
这一幕会不会在几个月后发生,我们目前显然无法未卜先知。但从近来一系列美国经济数据的低迷表现和不少经济衰退指标再度发出的警告信号来看,其实不难理解为什么会有人在这么“赌”……
美国谘商会周二公布的数据显示,由于预期商业状况、就业市场和收入前景较为低迷,美国消费者信心本月再度出现减弱。美国6月谘商会消费者信心指数降至100.4,5月数据从102下修至101.3。分项指数方面,预期指数已连续五个月低于80(通常预示经济衰退的临界值),目前徘徊在近10年低点附近。
总体而言,目前美国宏观层面的经济数据中,无论是“硬数据”还是“软数据”都在下行。“硬数据”更是已经下探至了21个月的低点。
一些经济衰退预警信号再度“闪烁红光”。
如下图所示,美国领先经济指数(LEI)目前已经较本轮经济周期峰值下跌了14.7%。在过去的65年里,只有在经济衰退期间才会出现这种下降。该指数综合衡量了美国劳动力市场数据、制造业数据、楼市数据、乃至股市和债市的表现。
此外,2年/10年期美国美债收益率差周二也一举突破了-50个基点,为今年来首次。截止纽约时段尾盘,2年期美债收益率涨1.1个基点报4.745%,10年期美债收益率涨0.8个基点报4.245%。
这是收益率曲线中最受关注的部分。通常情况下,美债收益率曲线会向上倾斜,短债收益率低于风险更大的长债。但自2022年中期以来,该收益率曲线一直呈倒置状态,暗示市场预期将出现经济衰退。
万神殿宏观经济学研究公司首席经济学家IanShepherdson近期警告称,“(美国经济)放缓是真实存在的,而且还在继续发展”。
事实上,一些美联储官员本周也已表露出了对经济下行风险的警惕。今年FOMC票委、旧金山联储主席戴利就表示,美国劳动力市场正接近拐点,进一步放缓可能会意味着失业率上升。戴利敦促决策者保持警惕并对经济可能出现的各种情景持开放态度。
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