2月8日财经要闻

来源：路透

1月外汇储备止跌反弹，黄金储备占比创历史新高

2月7日，中国国家外汇管理局发布的最新统计数据显示，在国内外金融动荡加剧的背景下，1月份，中国外汇储备规模止跌反弹，小幅增加67亿美元。月末，外汇储备余额32090亿美元，连续14个月稳定在3.2万亿美元以上。

值得注意的是，在国际金价迭创新高的背景下，同期，中国以美元计价的黄金储备规模达到2065亿美元，环比增加152亿美元，其中正估值效应约为148亿美元。

中银证券全球首席经济学家管涛分析称，从国际看，美联储自去年9月起连续三次降息后，今年1月终于按下暂停键。随着美联储宽松预期减弱和特朗普交易回调，月内美元指数和美债收益率冲高回落，月末均收在与上年底基本持平的水平，而全球主要股指进一步走高，这边际上利好中国外汇储备的正估值效应。

从国内看，人民币汇率先抑后扬，月末升至略强于上年底收盘的水平。“人民币汇率双向波动的弹性增加，外汇储备规模保持基本稳定，充分体现了境内外汇市场韧性。”管涛表示。同期，境内银行间市场月均即期询价人民币外汇交易成交372亿美元，刷新历史同期最高成交纪录。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，1月末外汇储备规模上升。

1月，受主要经济体宏观经济数据、主要央行货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。货币方面，美元指数(DXY)下跌0.1%至108.4，非美元货币总体升值。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数(Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged)上涨0.4%；标普500股票指数上涨2.7%。

与此同时，截至1月末，中国黄金储备总量为7345万盎司，环比增加36万盎司，为连续三个月净增持黄金储备。月末，黄金储备约相当于外汇储备规模的6.4%，占比也创下历史新高。管涛表示，这显示中国国际储备资产多元化仍在稳步推进。

当前外部环境不确定性进一步上升，国际贸易领域摩擦加剧，国际金融市场延续高波动态势，这样的背景下，中国外汇储备规模未来的走势如何？

“预计今年美联储依然面临紧缩不足与紧缩过度的风险，依赖数据驱动的美联储利率政策节奏和力度不确定性依然较多，加之贸易局势紧张和地缘政治冲突，国际金融市场波动在所难免，这将继续对中国外汇储备规模产生扰动。”管涛表示，但随着中国进一步全面深化改革，实施积极有为的宏观政策，防范化解重点领域风险和外部冲击，全方位扩大国内需求的政策举措落地生效，国内经济持续回升向好，有望为人民币汇率和外汇储备规模稳定提供基本面的支撑。

温彬也称，随着中国国际贸易产品和区域结构日益多元化，对外贸易韧性不断增强，为国际收支总体平稳奠定了坚实基础，将为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

来源: 第一财经

黄金现价周五达到每盎司2885美元，创历史新高。

财金博客ZeroHedge撰文称，关税担忧推动市场持仓水平升至2014年以来第91百分位，与高盛估算的关税避险推动金价上涨7%的峰值预测一致。

高盛大宗商品研究团队在最新报告中表示，如果关税不确定性消退，且市场持仓回归正常，金价可能会出现适度的战术性回调。

尽管高盛的基准预测是金价将在2026年第二季度之前逐步调整，但如果投机性持仓迅速回归长期均值，金价可能回落至2,650美元/盎司（跌幅7%），

与此同时，央行持续购入黄金（预计至2026年Q2将推动金价上涨11%），以及ETF持仓的逐步增加（预计同一时期将带来4%的涨幅），再加上美联储降息，则继续支撑高盛2026年Q2金价3,000美元/盎司的目标。

但ZeroHedge分析认为，贵金属市场的深层问题正在恶化。对于纽约COMEX期货价格与伦敦现货金价之间的价差（Exchange-for-Physical，交易所对现货价差，简称EFP），若COMEX期货价格高于伦敦现货金价，套利交易者会在伦敦购买更便宜的黄金，将400盎司金条熔铸为100盎司金条，然后通过商业客机运往纽约，在COMEX交割以获取利润。这种套利交易通常保持纽约和伦敦的金价同步。

但由于市场对美国对黄金征收10%关税的担忧，EFP近期出现了明显扩大。首先，运输黄金到美国需要成本，例如经由瑞士进行精炼，使其符合COMEX交割标准，这些成本影响套利利润。如果美国对所有黄金进口征收10%关税，运送黄金到美国将变得更加昂贵，套利交易可能不再有利可图。

由于这一预期，交易员已经开始将黄金转移至美国，导致伦敦黄金短缺，黄金租赁利率飙升。

目前，黄金1个月租赁利率（实体需求的关键指标）已创下历史新高，因为市场交易者们竞相锁定实物黄金以利用EFP价差获利。

而这导致了COMEX交易所库存激增64%（370亿美元），交易员们正在交割实物黄金以对冲COMEX空头。

如果美国关税生效，ZeroHedge分析认为，COMEX与伦敦金价的价差（EFP）可能短期飙升至接近10%，然后最终回落至0-10%的区间，具体取决于伦敦和美国市场的供需情况。

尽管高盛的基准预测认为贵金属不会被征收关税（但他们预计工业金属将被征税），关税风险溢价仍将在EFP曲线上持续存在。

同时，白银市场也出现同样情况，1个月租赁利率达到历史新高，导致远期曲线倒挂（尽管SOFR利率高达4%以上）。

而且，交易者竞相抢购白银以利用套利机会。

Bullion Brief的Ronan Manly指出，市场正处于关键时刻：

伦敦贵金属清算银行（LPMCL）已用尽自己库房中的可交割黄金，因此试图通过英国央行的黄金借贷市场借入黄金，但这条路也快走不通了。

这些清算银行（摩根大通、汇丰、瑞银和中信标准银行）需要维持一定量的伦敦黄金储备以保证流动性，但目前看起来它们已经没有足够的黄金来做到这一点。

伦敦金银市场协会（LBMA）成员之间的对手方风险正在上升，包括做市商、清算机构及其他大约50家交易商和经纪公司。

市场上交易的是“黄金债权”（即电子黄金票据），这些票据目前已被打折交易，因为它们无法随时兑换成实物黄金。

GLD（全球最大黄金ETF）的借贷利率（做空成本）在几个小时内从2.44%飙升至6.29%，突显了市场恐慌。

Manly警告称：“这意味着市场正在彻底恐慌……伦敦市场已无黄金支撑！”

尽管如此，高盛仍坚持2026年Q2金价3,000美元/盎司的目标。

高盛认为，由于美国政策不确定性持续升高，可能会长期推动央行及投资者的避险需求，这为3,000美元/盎司的金价目标带来了上行风险。

尽管目前市场持仓水平较高，使得短期投资者的入场点吸引力下降，但高盛仍建议长期持有黄金，并继续推荐长期黄金交易策略，特别是针对寻求对冲美国政策风险的投资者。

来源: 华尔街见闻，作者：赵雨荷

法国2025年财政预算草案6日最终获议会投票通过，从去年底持续至今的预算缺位局面宣告结束，也意味着围绕预算延宕已久的政治风波暂时告一段落。

根据草案，法国政府提出的国家财政预算目标是将法国2025年公共赤字减少为国内生产总值（GDP）的5.4%。法国政府此前预计，2024年该国公共赤字与GDP之比约为6.1%。为实现预算目标，法国将提高对高收入家庭和大企业等的税收，并削减政府部门开支。

国际信用评级机构穆迪日前在报告中表示，考虑到未来几年法国公共支出的压力，按计划实现赤字削减目标具有较高挑战性。穆迪预计，2025年法国公共赤字对GDP比例将达到6.3%，远高于政府的预测。该机构还预测法国今年经济增长0.7%，低于政府预计的0.9%。

报告认为，尽管预算草案的通过为政府提供了喘息空间，但法国政治分歧仍然很大，政局仍面临较大不确定性。

法国埃拉贝民意调查公司的一项调查结果显示，大多数法国民众认为6日通过的2025年财政预算草案很“糟糕”，但好过没有预算。

分析人士认为，民众对政局反复动荡、政策难以推行感到厌倦，比起出现更多“短命政府”，更倾向于维持目前相对一致的立场，以避免经济社会运行出现更大问题，从而影响民生。

去年12月，法国巴尼耶政府遭国民议会弹劾下台，其主导的2025年预算草案宣告流产。这是法国近45年来首次在年末没有出台次年预算。新总理贝鲁上台后，将推出政府财政预算草案列为头等要务之一，以巴尼耶提出的草案为基础继续讨论，极力推动新预算草案出台。

来源: 人民网国际频道

一、通胀与货币贬值的成因是什么？

二、“米莱经济学”能对抗通胀与货币贬值吗？

三、米莱的举措能否在拉美国家长期坚持？

来源：FT中文网

美国单边主义极端化趋势，拉美尤甚

拉美仍是美国全球利益最重要的所在

注：拉美主要国家自然资源占世界份额（2023年数据，智利为深蓝色；巴西为天蓝色；秘鲁为橙色，蓝灰色为拉美其他国家） 经济学人。

美国在拉美的霸权遭遇挑战

新干预主义：拉美的温和妥协已不足以满足美帝国利益

来源：观察者网