恐慌指数低位抬升，避险情绪要再次升温嘛？

西方国家对俄罗斯原油实施的价格上限已经在本周一(12月5日)正式生效，这也是迄今为止西方对俄罗斯石油领域最大的一轮制裁。尽管目前俄油的售价普遍在价格上限设定的60美元之下，但近几日披露的多组行业数据却显示，俄罗斯原油出口在短时间内依然出现了较为明显的下滑。

来自两家数据提供商的数据都显示出俄罗斯原油出口呈现大幅减少，尽管幅度有所不同。

根据大宗商品分析机构Kpler的数据，俄罗斯周二的海运出口量下降了近50万桶/日，相较11月平均的308万桶/日下降了约16%。

此外，使用信号和卫星图像跟踪船只的TankerTrackers显示，俄罗斯每天出口的原油桶数下降了近50%。俄罗斯黑海和波罗的海港口的出货量占到了降幅的大部分。

TankerTrackers联席创始人Samir Madani表示，这是一个颇为明显的下降。他指出，之前俄罗斯的石油出口一直在稳步上升，而如今两个最为明显的出口阻碍出现在黑海和波罗的海，太平洋和北极港口仍然没有受到影响，至少目前是这样。

除了原油出口明显锐减外，穿行土耳其博斯普鲁斯海峡和达达尼尔海峡的十几艘油轮在上周末和本周初也遭遇了交通堵塞，原因是土耳其政府坚持要求所有船只提供新的保险证明。

实际影响需要现货市场更多观察

渣打银行的分析师预计，俄罗斯的原油产量将在未来一年大幅下降。该行指出，关键的未知数是俄罗斯是否可以在不使用欧盟或其他七国集团服务的情况下，继续向其主要消费者运输石油，包括提供保险。

渣打称，自俄乌冲突爆发以来，俄罗斯已经组建了足够庞大的影子油轮船队。然而，保险方面的限制仍可能会导致重大困扰。渣打银行预计，俄罗斯原油产量在2023年可能减少144万桶/日。

国际能源署(IEA)此前预计，随着更多买家放弃采购俄罗斯的原油，俄罗斯明年的原油总产量将减少140万桶/日。根据国际能源机构的数据，今年俄罗斯的平均日产量约为1100万桶。

而展望更长期的未来，由于制裁和西方能源公司今年大批撤离，俄罗斯能源行业的投资前景，也可能面临不小的挑战。咨询公司欧亚集团高级分析师Jason Bush表示，“如果俄罗斯无法出售所有石油产量，就会降低石油行业投资新产量和开发新油田的动力。而如果没有新油田的开发，随着老旧油田产量的下降，俄罗斯的石油产量就将会持续下降。”

上周，Rystad Energy的分析师估计，到2022年，俄罗斯在勘探和钻井方面的投资将降至350亿美元，低于俄乌冲突前预期的500亿美元，也低于去年的450亿美元。该公司表示，今年的勘探水平也将低于2020年新冠肺炎疫情时400亿美元的低点。

俄政府面临不小的财政赤字压力

值得一提的是，欧盟和G7设定的60美元的俄油上限门槛，其实介于对俄罗斯经济非常关键的两条红线之间：

这一上限高于俄罗斯预估的每桶40美元左右的生产成本。这意味着该国仍然可以从其大部分石油出口中获利。俄罗斯主要的乌拉尔原油价格目前不到每桶50美元，远低于国际基准的布伦特原油价格。

但与此同时，60美元的价格上限本身，又低于俄罗斯每桶70美元以上的财政收支平衡点。

分析师表示，俄罗斯需要原油售价达到这个价格来平衡预算。因此，即使俄罗斯原油最终上涨到60美元的上限水平，其收入仍不足以支付俄罗斯的所有成本，这将扩大俄罗斯政府的预算赤字，并可能动用乃至大幅削减莫斯科的“雨天”基金(财政应急基金)。

凯投宏观高级新兴市场经济学家Liam Peach表示，“俄罗斯公共财政将继续面临压力，预算将继续处于赤字状态，要求政府保持紧缩的财政立场。”

在西方国家完成设定俄油上限之前，俄罗斯政府其实就已经计划好未来三年出现预算赤字，并表示将动用主权财富基金来填补这一缺口。今年10月，对天然气出口商俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom PJSC)征收的一次性能源税帮助俄罗斯避免了今年的预算出现赤字。

俄罗斯政府今年增加了开支，以支持对乌军事行动和刺激经济。预算支出同比增长17%至29万亿卢布左右——相当于4600亿美元。

国际金融研究所(IIF)副首席经济学家Elina Ribakova表示，油价上限可能会使俄罗斯明年的预算赤字占国内生产总值(GDP)的比例从原计划的2%增加到3.1%。

文章来源：财联社

文章来源：彭博社

我们获悉，全球投资者近日重返日本债券市场，但是主要目的是做空日本债券，进而推高影响日本借贷成本的10年期日本国债收益率。寻求做空日债的交易员们在此前押注失败后，正重燃对日本央行尽快调整其超宽松货币政策，以及调整收益率曲线控制政策(YCC)的押注。

上月底公布的统计数据显示，东京11月消费者价格指数(CPI)以40年来最快的同比增幅上涨，日本全国的CPI今年已经多次超过日本央行设定的2%目标，且有可能传导至薪资端，这表明日本央行可能更接近改变极度宽松的货币政策。日本是为唯一一个将利率维持在0以下(负0.1%)的发达经济体，并且通过购买国债的方式将10年期日债收益率锚定在0-0.25%。

空头再度押注日本央行不久后将调整YCC政策

当前，日债空头押注日本央行需要尽快调整其YCC政策。三菱UFJ Kokusai 资产管理公司的固定收益投资部总经理Masayuki Koguchi表示:“随着物价上涨，有关日本央行可能调整其收益率曲线控制的市场猜测比以前更加强烈。”

尽管日本央行仍在无限量购买10年期日本国债，但这些市场押注使得10年期日本国债的收益率连续多日保持在0.25%水平以上，0.25%是日本央行目标区间的上限。前端掉期数据显示，3个月期限的利率将在2月份转为正值。

日本央行行长黑田东彦多次强调有必要坚持该行独特的收益率曲线控制政策，这使日本成为积极收紧政策以抗击通胀的发达市场央行中的异类。根据其收益率曲线控制政策，日本央行将短期利率引导在-0.1%，并承诺将10年期日债收益率引导在0%左右，上限定为0.25%。

瑞银驻伦敦的策略师James Malcolm表示:“只关注10年期日债收益率和YCC已经没什么意义，因为与之相关的利率市场已经完全脱离了YCC政策。”他指出，直到今年年初，10年期掉期合约的收益率曾远不及日本国债收益率，如今已翻了一倍多，达到63个基点。

黑田东彦曾表示，近期日本通胀主要由成本所推动，在实现更高的工资增长率之前，政策不会改变。有市场观察人士猜测，黑田东彦可能避免在明年4月初结束任期前的最后几个月做出实质性的改变。

SMBC Nikko Securities的策略师Ataru Okumura表示:“日本国债空头头寸尚未被补平。”截至12月3日当周，外国投资者卖出了1.1万亿日元(大约80.2亿美元)日本国债，此前一周仅卖出约451亿日元国债。日本央行的鸽派立场与美联储激进加息幅度之间的分歧，曾在10月将日元汇率推至32年来的最低点。

“日本央行可能将在明年3月份之前调整YCC政策。”摩根大通首席日本经济学家Ayako Fujita表示.“日本央行可能会在‘shunto day’之后做出决定，但市场可能等不到那一天。”

据了解，shunto春季工资谈判每年3月都会举行，届时日本的一些蓝筹股公司会与工会会面，讨论下一财年的员工薪酬。

日本央行内部罕见发声：应重新审视YCC政策

一位著名的日本央行鸽派人士、理事会成员 Asahi Noguchi 在上周表示，如果考虑到工资和服务价格的趋势通胀超出预期并保持在2%的目标之上，日本央行可能会“先发制人”退出货币刺激措施。

交易员们还指出，日本央行新任理事会成员Naoki Tamura的言论是引发投机交易的最新理由。Naoki Tamura表示，日本央行应重新审视收益率曲线控制政策的利弊，该政策已导致市场定价与央行指引严重不符合。

摩根大通首席日本经济学家Ayako Fujita表示，日本央行未来可能会将10年期日债收益率目标从最低值0%上调至25个基点，或将目标区间扩大25个基点至0.25-0.50%。

日本央行下次政策会议将于12月19日至20日举行，接下来一次是1月17日至18日。黑田东彦最近就退出宽松货币环境的框架发表的讲话，一直围绕短期利率和日本央行不断膨胀的资产负债表展开，这让投机者进一步有理由相信，他不再执着于YCC政策本身。

“我个人的观点是，1月份的会议具有重要意义，因为这是黑田东彦最后一次召开展望会议，应该会显示出一些新的展望。”瑞银策略师Malcolm表示。他同时明确表示，虽然这些展望会影响市场预期，但他预计至少一年内宽松的政策难以出现实质性变化。

文章来源：智通财经

获得巨额补贴

安保风险

文章来源：日经中文网

罢工加剧贸易困境

夸大罢工损失以争取支持？

文章来源：财联社

欧元/美元

阻力位2：1.0600

周三(12月7日)，欧洲央行管委会委员peter kazimir暗示其支持下周欧央行会议上连续第三次加息75个基点。他指出，鉴于欧元区的任何经济衰退都可能较为短暂，而通胀率即使在2025年也将依然高于目标水平，官员们应迅速将利率上调至足以令经济活动降温的水平。该委员的发言是对欧央行12月份会议大举加息予以的最强烈支持言论之一。除了利率上调幅度，欧央行官员们还将讨论如何开始到期减持近年来作为刺激措施一部分而购买的约5万亿欧元债券。受欧央行鹰派的态度刺激，在隔夜外汇市场上，欧元继续在震荡中逞强，对美元收盘再回到1.05楼上。欧元昨日反弹日线报收上下影线小阳线，技术指标经前两个交易日回落调整后，下跌倾向有所改善。从4小时图来看，汇价再度攀升回短期均线上方，MACD零轴附近运行，红色动能柱开始收敛，随机指标KDJ底部交叉上走，显示欧元多头短线内仍将具有韧劲。预料下周利率会议前欧元对美元多空在1.05水平的争夺较为激烈，若汇价能再次彻底企稳1.05上方，则欧元对美元后市有望进一步攀高。

英镑/美元

阻力位2：1.2280

周三（12月7日），英镑兑美元出现回升0.63%，收盘于1.2207。技术面的表现来看，日线图上，镑美进入横盘震荡整理的节奏，主要波动区间陷入1.21-1.23之间，各类技术指标处于中性，指向性不太明朗。4小时图结构跌破了1.216的支撑，但是下方并没有出现延续性加速下跌，而是再次于1.212的60日均线支撑上止步，并且还是没有跌破这段顶底转换支撑，rsi指标也只是一段修正，所以日内继续存在反弹机会，上方关注1.223的压力，下方关注1.212的支撑。

美元/日元

阻力位2：137.85

在周三的外汇市场上，美元兑日元日内下跌了0.5%，收盘于136.62。日本最新公布的贸易逆差超过预期达到150亿美元，出口同比增长25.3%低于9月份28.9%的同比增长。且日本第三季度实际GDP年化季环比终值降0.8%，但还是高出预期的-1.1%数值。而且日本央行审议委员中村富明还宣称，宽松货币政策的利大于弊。可见，日本央行尚无意于改变当前的宽松货币政策。但是，由于近阶段市场对于美元利率峰值即将来临的预期浓烈，因此推动了日元兑美元价值回归交易的产生。日线图上报收上影线小阴线，波动幅度陷入窄幅之中。从4小时图来看，MACD零轴附近运行，绿色动能柱开始收敛，随机指标KDJ开始下行，冲击138不过，美日有重新下行趋向。下方首要支撑136.50-60，第二支撑136.00，若跌穿136.00，下方将会再度往一周前的低点133.63测试。

文章来源：中国银行官网