La recuperación económica en México no logra sostener al peso mexicano

Económico

Resumen:

La economía mexicana ha mostrado un impulso inesperado durante el tercer trimestre de 2024, creciendo a una tasa trimestral de 1%, la más alta desde el segundo trimestre de 2023.

Este desempeño favorable del PIB demuestra una relativa resiliencia económica en un entorno desafiante. En términos anuales, el PIB creció 1.5%, con un crecimiento acumulado de enero a septiembre de 2024 de 1.7%. Sin embargo, estos resultados, aunque alentadores, no han sido suficientes para impulsar al peso mexicano, que continúa depreciándose frente al dólar estadounidense debido a una combinación de factores internos y externos.

Factores externos y aversión al riesgo del mercado

La fortaleza del dólar es uno de los principales obstáculos para el peso. Recientemente, la economía estadounidense reportó un crecimiento anualizado de 2.8% en el tercer trimestre, ligeramente por debajo de la expectativa de 3% pero con un gasto de consumo robusto, el más alto desde principios de 2023. Este aumento del consumo, piedra angular de la economía estadounidense, fue bien recibido por los inversionistas y ha sostenido la demanda del dólar. Adicionalmente, la preferencia de los inversionistas por activos de refugio seguro y la aversión al riesgo del mercado hoy han impactado negativamente a las principales monedas de mercados emergentes, incluido el peso mexicano.

Otro factor que capta la atención del mercado es la creciente incertidumbre política en Estados Unidos. Con la proximidad de las elecciones presidenciales de 2024 y la posibilidad de la reelección del expresidente Donald Trump, ha resurgido lo que se conoce como el “Trump Trade”, impulsando la demanda del dólar.

Impacto en el peso y perspectivas de corto plazo

A medida que estos factores cobran importancia, el peso mexicano está perdiendo el nivel psicológico clave de 20 pesos por dólar hoy, lo que refleja la presión del contexto internacional y las preocupaciones internas. En el corto plazo, la atención se centra en los próximos datos de empleo de Estados Unidos, que podrían influir aún más en las percepciones de la economía estadounidense y, a su vez, en la fortaleza del dólar.

De cara al futuro, las elecciones presidenciales de Estados Unidos representan un factor de alta volatilidad para el peso mexicano. Si Donald Trump volviera a la presidencia, el MXN podría enfrentar una depreciación adicional, hasta llegar a un nivel cercano a los 22 pesos por dólar. Esta posible debilidad refleja las expectativas del mercado en torno a políticas proteccionistas más estrictas y una postura más dura en política exterior, que podrían reconfigurar los flujos de capital hacia y desde economías emergentes como México.

Análisis técnico del USD/MXN

Gráfico semanal del USD/MXN Economic Recovery in Mexico Unable to Support the Mexican Peso_1

El gráfico semanal del USD/MXN presenta un panorama intrigante, con el par rompiendo la zona de resistencia de confluencia alrededor del nivel de 19.89, correspondiente al retroceso de Fibonacci del 38.2%, y el nivel psicológico clave de 20 pesos por dólar. Esta zona, reforzada por su importancia técnica y psicológica, ha detenido previamente los avances del peso en múltiples ocasiones, actuando como una importante barrera de corto plazo. Una ruptura sostenida por encima de este umbral podría allanar el camino hacia el nivel de 61.8% en 22.14, lo que indica un posible cambio hacia una mayor depreciación del peso.

En el contexto actual y con la elección presidencial estadounidense acercándose, el “Trump Trade” podría jugar un rol decisivo, favoreciendo al dólar. Una consolidación por encima de los 20 pesos reforzaría las expectativas de una apreciación adicional de la moneda estadounidense.

Conclusión

El crecimiento económico reciente supone un respiro para la economía mexicana, que había mostrado un desempeño anémico en varios trimestres previos. Sin embargo, el entorno internacional y la dinámica política en Estados Unidos plantean un reto importante para la moneda mexicana. Las próximas semanas, marcadas por la incertidumbre electoral y los principales datos económicos, serán decisivas para el futuro del peso. Así, a pesar de su avance, la economía mexicana puede enfrentar un contexto desafiante en el que la fortaleza del dólar y los cambios en el panorama global continúan presionando al MXN.

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Se prevé que alcanzar el nivel cero de emisiones requerirá una inversión cercana a los 75 billones de dólares

Goldman Sachs

Económico

Energía

Según Goldman Sachs Research, reducir las emisiones netas de carbono a cero para 2070 y, por lo tanto, mantener el calentamiento global en aproximadamente 2 grados Celsius con respecto a los niveles preindustriales, requerirá una inversión de más de 74 billones de dólares. El equipo actualizó recientemente sus proyecciones, ya que el camino para mantener el cambio climático a 1,5 grados Celsius de la era preindustrial parece cada vez más inalcanzable.

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Si bien las emisiones globales de carbono han aumentado más de lo esperado y es poco probable que se alcancen los objetivos establecidos en el Acuerdo de París, todavía puede ser posible alcanzar un ambicioso objetivo de contener el aumento de la temperatura a 2 grados, según Goldman Sachs Research. Las inversiones para lograr emisiones netas cero “tienen el potencial no solo de transformar el ecosistema energético global, sino también la economía y el nivel de vida de la sociedad”, escribe Michele Della Vigna en el informe del equipo titulado Carbonomics: The GS net zero carbon scenarios — a reality check. El equipo había proyectado previamente que se necesitarían 62 billones de dólares para alcanzar las emisiones netas cero y preveía alcanzar ese nivel para 2060.

El total de aproximadamente 75 billones de dólares, que representa entre 1,5 y 2 billones de dólares de gasto en infraestructura por año hasta 2070, abarca una amplia gama de oportunidades de inversión, escribe Della Vigna, responsable de Investigación de Recursos Naturales en EMEA en Goldman Sachs Research. Las previsiones incluyen 7 billones de dólares para redes eléctricas, otros 5,1 billones para almacenamiento de energía y 3,7 billones para la infraestructura que hará posible la transición a los vehículos eléctricos (VE). También se necesitan 9,3 billones para que los procesos industriales sean neutros en carbono y 1,3 billones para plantas de hidrógeno verde.

El informe destaca los cambios en las perspectivas de tecnologías específicas desde que el equipo introdujo por primera vez su modelo de cero emisiones netas en 2021. La adopción de vehículos eléctricos ha avanzado más rápidamente de lo previsto (principalmente debido a una penetración más rápida de lo esperado en China), y la energía solar se ha acelerado, con la ampliación de las capacidades de fabricación. Las expectativas han aumentado para la adopción de energía nuclear, y los investigadores ahora pronostican una duplicación de la capacidad nuclear instalada mundial para 2050 a partir de 2020. En la dirección opuesta desde 2021, la adopción de hidrógeno limpio y la captura de carbono han experimentado una adopción más lenta de lo esperado.

Las emisiones globales de dióxido de carbono en el período 2021-2023 superaron lo que los investigadores habían modelado en su evaluación de 2021 en aproximadamente un 6 %, y la generación de energía, la agricultura y el transporte impulsaron los totales más altos. Solo las emisiones de los edificios disminuyeron a nivel mundial en ese período, ayudadas por la adopción de tecnologías bajas en carbono, como bombas de calor y temperaturas más suaves.

Esto lleva a los investigadores a concluir que:

Un escenario improbable que reduzca las emisiones netas a cero para 2050 y mantenga el calentamiento a 1,5 grados requeriría una aceleración de los esfuerzos de descarbonización, incluido el cierre de las plantas de carbón a principios de la década de 2030, lo que crearía 1,7 billones de dólares de activos varados. También implicaría la electrificación total de las ventas de automóviles para 2035. El escenario que logra emisiones netas cero para 2070 en medio de 2,0 grados de calentamiento representaría una inversión en infraestructura equivalente al 1% al 1,5% del PIB mundial cada año. Implica menores costos varados para el carbón, pero un aumento sustancial, en comparación con la trayectoria de 1,5 grados, en los costos de adaptación a un clima más cálido para 2050.

Los investigadores ahora esperan una vida más larga para los activos de hidrocarburos, con un pico de demanda de petróleo que se producirá después de 2030 y una demanda de gas natural como combustible de transición que crecerá hasta 2050. “Esto implica que es probable que se necesiten nuevos desarrollos de petróleo y gas en yacimientos no convencionales después de 2040”, escribe Della Vigna.

El gas natural es el combustible fósil más sensible a los distintos escenarios de descarbonización, debido a su papel como combustible de transición hacia la energía renovable. En cambio, las trayectorias de la demanda de petróleo y carbón son relativamente similares en cada uno de los tres escenarios de Goldman Sachs Research para alcanzar el objetivo de cero emisiones netas.

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Electrificación de todo

La oportunidad de inversión en la generación de energía renovable en el camino hacia cero emisiones netas para 2070 asciende a casi 30 billones de dólares. Eso incluye 11,1 billones de dólares para energía solar fotovoltaica, 9,5 billones de dólares para energía eólica terrestre y 6,6 billones de dólares para energía eólica marina. El informe también prevé una inversión de 4 billones de dólares para energía nuclear.

Según Goldman Sachs Research, la tarea no consiste simplemente en eliminar las emisiones de carbono de la generación de energía que se necesita hoy en día. La demanda de energía aumentará a medida que diversos sectores, como el transporte por carretera, la calefacción de edificios y la fabricación industrial, dependan de la electrificación para reducir su huella de carbono. El informe prevé que la generación de energía se triplique a partir de los niveles de 2023 para alcanzar el cero neto global en 2070. “La generación de energía es el componente más vital para cualquier escenario de cero neto”, escribe Della Vigna.

Abordar las emisiones industriales

Si bien la energía renovable y la electrificación del transporte atraen mucha más atención, las emisiones industriales son el segundo mayor contribuyente a las emisiones globales de carbono y plantean difíciles desafíos para su reducción.

En el caso de la siderurgia, por ejemplo, que hoy depende de altos hornos alimentados con carbón, el informe destaca la necesidad de cambiar de combustible y de innovar en los procesos. “En los últimos años hemos visto el desarrollo de una serie de procesos alternativos innovadores de producción de acero limpio, centrados principalmente en el uso creciente de electricidad e hidrógeno limpio”, afirma Della Vigna.

La producción de cemento es otro desafío difícil. Además de la energía necesaria para el intenso calor de los hornos de cemento, el proceso químico que convierte la piedra caliza en cemento libera carbono directamente. Por este motivo, el informe concluye que las tecnologías de captura de carbono son probablemente la vía más prometedora para la descarbonización de este material de construcción vital para el mundo.

Goldman Sachs Research considera que el camino hacia las emisiones netas cero probablemente dependerá de cuatro tecnologías clave: energía renovable, hidrógeno limpio, almacenamiento de energía en baterías y, por último, captura de carbono. La primera de ellas está bien establecida y se ha beneficiado de una curva de costos decreciente. Pero el mundo debe pasar de un enfoque de descarbonización unidimensional basado en energías renovables a un "ecosistema multidimensional" que incorpore todas estas tecnologías.

“Nuestro camino hacia el cero neto para 2070 exige una evolución del proceso de descarbonización desde un ecosistema unidimensional (energía renovable) a uno multidimensional” a lo largo de esas cuatro dimensiones importantes, dice Della Vigna.

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Los votantes más jóvenes están preparados para desempeñar su papel en la decisión de las elecciones de este año

Institución Brookings

Económico

Las dos generaciones más jóvenes de estadounidenses seguirán teniendo un impacto en las próximas elecciones, tal como lo hicieron en 2022. Alineadas en valores de libertad, oportunidad e inclusión, esta cohorte generacional ayudó a los demócratas a obtener el control mayoritario del Senado de Estados Unidos y a limitar lo que los expertos dijeron que sería una "ola roja" de escaños republicanos en la Cámara de Representantes a un mero goteo. A menos de una semana de las elecciones presidenciales de 2024, los datos de encuestas recientes sugieren que los votantes más jóvenes pueden volver a desempeñar un papel decisivo a la hora de determinar quién se convertirá en el próximo presidente de Estados Unidos.

La semana pasada, el Instituto de Política de Harvard (IOP), que ha estado encuestando a votantes de entre 18 y 29 años desde 2008, publicó los resultados de su última encuesta, que muestra que la vicepresidenta Kamala Harris tiene una ventaja de 17 puntos sobre el expresidente Donald Trump (49% a 32%) dentro de ese grupo de edad. A pesar de toda la conversación en los medios sobre el éxito que se dice que está teniendo Trump en atraer a los hombres jóvenes al punto de vista de MAGA, Harris también aventaja a Trump en la encuesta del IOP por 14 puntos entre los hombres. Aunque este margen no fue tan grande como la ventaja de 25 puntos de Harris entre las mujeres de entre 18 y 29 años, es ciertamente sustancial.

Pero fue la última encuesta preelectoral de ABC la que demostró más claramente el poder de esta nueva alianza intergeneracional al publicar sus resultados para los votantes de 18 a 39 años de edad, una cohorte que abarca a casi todos los miembros de las generaciones Millennial y Pluralista. Harris lideraba entre las mujeres por 34 puntos (66% a 32%), pero estaba detrás de Trump entre los hombres de la misma edad por cinco puntos (51% a 46%), una brecha de género desequilibrada de 39 puntos en total, mucho mayor que la brecha de género de 22 puntos que generó Biden en las elecciones de 2020.

La encuesta del IOP también encontró diferencias significativas entre los votantes más jóvenes en función de su nivel de educación. Harris lideraba con un 57% frente a un 29% entre los estudiantes universitarios actuales y con un 66% frente a un 27% entre los que tenían un título universitario. Entre los que no tienen título y no están actualmente en la universidad, Harris lideraba con un 41% frente a un 36%, y una cuarta parte de estos encuestados dijeron que no están seguros de cómo votarán o que no votarán en absoluto. Dado que alrededor del 60% de los estudiantes universitarios y los graduados universitarios en este rango de edad son mujeres, es muy probable que los no estudiantes y los no graduados sean desproporcionadamente hombres.

Por supuesto, estas diferencias se documentaron mediante entrevistas a una muestra aleatoria de votantes registrados. El factor determinante último de quién gana las elecciones de este año puede resultar ser quiénes acuden a votar (es decir, qué grupos demográficos votan en mayor proporción que otros). Por ejemplo, Elaine Kamarck encontró un tipo diferente de brecha de género : las mujeres suelen representar una proporción mayor del electorado que los hombres. Cuando se multiplican por la brecha de género en las preferencias de voto que revelen las encuestas de salida, estas dos brechas de género pueden terminar determinando el resultado.

Afortunadamente, ya tenemos algunos indicios tempranos de cómo la generación más joven de votantes estadounidenses, los plurales, está emitiendo sus votos. IOP preguntó a sus encuestados sobre su probabilidad de votar. De aquellos plurales que dijeron que definitivamente votarían o que ya habían votado, Harris lidera por casi 2:1 (62% a 34% con solo el cuatro por ciento diciendo que estaban indecisos). Entre aquellos que dijeron que probablemente votarían o que hay una probabilidad del 50/50 de que lo hicieran, los dos candidatos estaban esencialmente empatados (38% Harris a 39% Trump) con el 24% diciendo que no era probable que votaran o que estaban indecisos sobre cómo votarían. Finalmente, entre aquellos que dijeron que probablemente o definitivamente no votarían, el 22% prefería a Harris y el 21% prefería a Trump con una mayoría (57%) diciendo que no es probable que voten o que están indecisos sobre cómo votarán. Estos resultados sugieren que el éxito de la vicepresidenta Harris bien puede depender de la capacidad de su campaña para conseguir que voten entre ahora y el final de la votación el 5 de noviembre.

Sin embargo, a medida que la campaña termina, hay un nuevo elemento en la coalición de la vicepresidenta Harris que no consideramos en nuestro blog original en 2023, que puede terminar dándole una nueva ventaja crítica en su búsqueda de la victoria si la participación de los votantes jóvenes no coincide con las estimaciones de los datos de las encuestas de ABC e IOP. Si bien se escribió mucho en 2020 sobre el atractivo de Biden para los hombres blancos mayores, particularmente entre los miembros de los sindicatos, al final, las encuestas de salida mostraron que perdió entre los ciudadanos mayores a Trump por cinco puntos, 47% a 52%. Pero la encuesta final de ABC News de este año muestra que Harris gana entre los votantes mayores de 65 años por cinco puntos, un cambio de 10 puntos en los cuatro años intermedios, 51% a 46%. Algunos observadores creen que este cambio está impulsado por la "venganza de las feministas de los baby boomers" entre las mujeres de esa famosa generación, todas las cuales ahora tienen más de 65 años pero que se iniciaron en la política en la batalla por la igualdad cuando eran mucho más jóvenes. Para ellos, la elección de la vicepresidenta Harris como presidenta de Estados Unidos sería la máxima reivindicación de sus creencias y una oportunidad de oro para garantizar que los intentos de Trump de hacer retroceder el reloj en materia de derechos de las mujeres y de igualdad de género no tengan éxito.

Pronto sabremos si la alianza intergeneracional de los plurales y los millennials determinará quién será el próximo presidente de los Estados Unidos o si las mujeres de la generación de los baby boomers, miembros de la generación más grande de Estados Unidos con más edad que los millennials, también desempeñarán un papel en la decisión del país. De cualquier manera, la vicepresidenta Harris es la candidata que probablemente se beneficiará de una gran participación de cualquiera de estos bloques de votantes generacionales clave en Estados Unidos o de ambos.

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Semana por delante: las elecciones estadounidenses atraen todas las miradas, la Reserva Federal, el Banco de la Reserva de Australia y el Banco de Inglaterra se reúnen

Banco Central

El dólar estadounidense ha mostrado su fortaleza últimamente gracias a datos optimistas que sugieren que no hay necesidad de que la Fed aplique otro recorte audaz de tasas de 50 puntos básicos en las reuniones restantes del año, pero también debido a las crecientes apuestas del mercado de que Donald Trump regresará a la Casa Blanca.

¡Es época de elecciones en Estados Unidos!

Ha llegado el día en que los ciudadanos estadounidenses decidirán si esto será así o no. Si bien algunos estadounidenses ya han emitido su voto, el día oficial de las elecciones es el martes, con los candidatos Donald Trump y Kamala Harris compitiendo codo a codo por el Despacho Oval. Aunque Harris comenzó la carrera con una ventaja decente, la brecha se redujo significativamente en los últimos días, y el resultado depende de los estados en disputa.

Trump ha prometido recortar impuestos e imponer aranceles a las importaciones, especialmente a los productos chinos, políticas que se consideran inflacionarias. Por lo tanto, una victoria de Trump puede generar especulaciones sobre una reducción aún más lenta de las tasas por parte de la Reserva Federal y, por lo tanto, un aumento aún mayor de los rendimientos de los bonos del Tesoro y del dólar estadounidense.

La pregunta es cómo se comportará el mercado de valores. Los recortes de impuestos y la desregulación pueden ser avances positivos para Wall Street, pero los aranceles y los recortes más lentos de las tasas no lo son. Por lo tanto, incluso si las acciones cotizan al alza justo después de una posible victoria de Trump, es posible que se produzca un retroceso en un futuro no muy lejano.

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Con el dólar y Wall Street ganando terreno ante las crecientes apuestas a una victoria de Trump, una posible victoria de Harris puede tener el impacto opuesto en el mercado, ya que sus planes no incluyen recortes impositivos masivos como promete Trump. Dicho esto, la implementación de alguna política dependerá de la composición del Congreso.

¿Qué hará la Fed después de las elecciones?

Es posible que tengamos una primera idea de cómo el resultado de las elecciones puede afectar el pensamiento dentro de la Reserva Federal tan solo dos días después, cuando el jueves el Comité anuncie su decisión de política monetaria. Con los últimos datos de EE. UU. que apuntan a una mejora y a que no es necesario un recorte de tipos audaz consecutivo, los inversores ahora están calculando reducciones de 25 puntos básicos tanto en esta reunión como en la de diciembre.

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Dicho esto, una reducción de 25 puntos básicos la semana que viene puede no ser un hecho consumado, ya que un informe de NFP más tarde hoy y una victoria de Trump el martes podrían convencer a más responsables de la política monetaria de que estén de acuerdo con el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, quien dijo hace unas semanas que se siente totalmente cómodo con saltarse una reunión. Podrían saltarse la reunión la semana que viene o aplicar la reducción esperada para no tomar a los inversores desprevenidos e insinuar una pausa en diciembre. Después de todo, según los futuros de los fondos de la Fed, hay un 30% de posibilidades de que haya una pausa en diciembre si se aplica un recorte la semana que viene.

Teniendo en cuenta los precios actuales del mercado, ambos casos son indicativos de que el dólar estadounidense seguirá subiendo. Para que el billete verde suscite un fuerte interés de venta, las autoridades de la Reserva Federal deben mostrarse preocupadas por el estado de la economía estadounidense y señalar que es necesaria una flexibilización agresiva en los próximos meses. Sin embargo, tal escenario parece poco probable.

El RBA y el BoE también en la agenda de la próxima semana

La reunión de la Fed no es la única decisión de política monetaria que se tomará la semana próxima. El martes por la mañana, el Banco de la Reserva de Australia (RBA) dará el pistoletazo de salida a la sesión asiática, mientras que el jueves, antes de la reunión de la Fed, le tocará al Banco de Inglaterra decidir sobre los tipos de interés.

El RBA podría permanecer en espera por un tiempo más

En su última decisión de septiembre, los funcionarios del RBA mantuvieron intactas las tasas de interés, señalando que la inflación subyacente sigue siendo demasiado alta y que sus proyecciones muestran que pasará algún tiempo antes de que se mantenga de manera sostenible dentro del rango objetivo del Banco. El Directorio señaló que seguirán confiando en los datos y que harán todo lo que sea necesario para lograr la estabilidad de precios.

Como el Melbourne Institute (MI) sigue sugiriendo que la inflación rondará el 4,0% en 12 meses, es difícil imaginar una estrategia de política monetaria del RBA como la de otros bancos centrales importantes, que ya han comenzado a recortar las tasas. De hecho, los participantes del mercado estiman que sólo hay un 20% de posibilidades de que se produzca una reducción de 25 puntos básicos para fin de año, mientras que esa medida ya está plenamente descontada en los precios para mayo.

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Así pues, los inversores analizarán detenidamente la declaración para ver si están en lo cierto al predecir que este banco seguirá manteniendo la política monetaria a la espera de un tiempo más. Si se confirman sus opiniones, el dólar australiano podría ganar terreno al instante, pero es poco probable que su última tendencia a la baja frente al todopoderoso dólar estadounidense se revierta, al menos no hasta que los inversores se convenzan de que China adoptará medidas significativas para apuntalar su economía.

Un recorte de tasas del BoE parece cada vez más probable

Tras pasarle la pelota al BoE, en su reunión de septiembre los responsables de la política monetaria de este banco decidieron mantener las tasas de interés sin cambios en el 5,0%, señalando que serán cautelosos ante futuros recortes de tasas.

Sin embargo, unas semanas después de la decisión, el gobernador del BoE, Bailey, dijo que podría ser necesario ser más activos con los recortes de tasas si los datos continuaban sugiriendo un progreso en la inflación y, de hecho, las cifras de septiembre revelaron que el IPC general cayó a 1,7% interanual desde 2,2%, mientras que la tasa básica cayó a 3,2% interanual desde 3,6%.

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Esto llevó a los participantes del mercado a asignar una fuerte probabilidad del 80% para una reducción de 25 puntos básicos en la reunión de la próxima semana, pero las posibilidades de que este banco siga con otra reducción de un cuarto de punto en diciembre se sitúan en torno al 30%.

Por lo tanto, es poco probable que un recorte de los tipos de interés por sí solo afecte mucho a la libra. La atención puede recaer en la votación y en la comunicación de los responsables de la política monetaria. Si las votaciones revelan que la decisión fue muy reñida y la declaración vuelve a indicar que no hay prisa por aplicar más recortes, la libra podría ganar terreno. Puede ocurrir lo contrario si se acuerda que son necesarios más recortes de los tipos en los próximos meses.

Datos sobre empleo en Nueva Zelanda y Canadá

Por otra parte, el martes y el viernes se publicarán los informes de empleo de Nueva Zelanda y Canadá, respectivamente. Se espera que el RBNZ proceda a una segunda reducción de 50 puntos básicos el 27 de noviembre, y los inversores asignan una probabilidad decente del 15% de que haya un recorte mayor, de 75 puntos básicos. El BoC también redujo las tasas en 50 puntos básicos la semana pasada, pero ahora se prevé que vuelva a reducirlas un cuarto de punto, y hay una probabilidad del 35% de que haya otro recorte doble.

Teniendo esto en mente, los débiles datos de empleo de estos países podrían convencer a más participantes del mercado a apostar por una acción más audaz de cada uno de esos dos bancos centrales.

Fuente: XM

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AI Monthly: Los crecientes costos de Genai ponen en riesgo la rentabilidad a corto plazo

EN G

Económico

La innovación complementaria aumenta

La IA generativa se considera una tecnología de propósito general , es decir, una tecnología que tiene un profundo impacto en la economía porque es omnipresente, muestra una mejora rápida y tiene el potencial de impulsar la innovación complementaria en varios sectores económicos.

Una investigación reciente de Damioli et al. (2024) aporta pruebas de que la GenAI permite la innovación complementaria. Entre 2000 y 2016, la concesión de patentes de IA a nivel mundial se aceleró significativamente y se generalizó, con un notable desplazamiento del sector de las TIC hacia otras áreas de la economía.

Curiosamente, este aumento en la actividad de patentes fue liderado principalmente por empresas relativamente jóvenes y pequeñas, lo que indica que la implementación de IA generativa fomenta una mayor innovación.

La inversión en LLM sigue en auge

Las noticias positivas sobre la innovación se ven atenuadas por las preocupaciones sobre el rendimiento de las inversiones. Los grandes modelos lingüísticos (LLM) han avanzado exponencialmente en los últimos años, pero este progreso ha venido acompañado de un aumento exponencial correspondiente en los costos de capacitación.

En 2017, entrenar a un modelo de primera línea costaba aproximadamente 1.000 dólares, pero en 2024 ese costo había aumentado a alrededor de 200 millones de dólares, a pesar de una rápida disminución de los costos de computación. La fuerza impulsora detrás de este aumento en los costos de capacitación es el asombroso crecimiento de la capacidad de computación requerida por los LLM.

A medida que se amplían los datos de entrenamiento de los modelos, los rendimientos a escala en términos de rendimiento del modelo se mantienen constantes. Por lo tanto, este proceso requiere infraestructura digital, como centros de datos y chips ultrarrápidos. Si esta tendencia continúa, podríamos ver el primer modelo de un billón de dólares antes de 2030. Además, los mayores inversores en IA, como Amazon, Google, Meta y Microsoft, no muestran signos de desaceleración.

Potencia informática utilizada para entrenar modelos de IA

Potencia de cálculo en Petaflop (escala logarítmica)

Fuente: Epoch (2024); Nuestro mundo en datos

Aumentan las preocupaciones sobre el rendimiento de las inversiones

Teniendo en cuenta estas inversiones desorbitadas, no es de extrañar que también aumenten las preocupaciones sobre el rendimiento de las inversiones. Sin embargo, las estimaciones sobre el impacto de la IA en el crecimiento de la productividad varían. Inicialmente, previmos entre 0,1 y 0,5 puntos porcentuales de crecimiento adicional de la productividad por año, lo que se encuentra en el extremo inferior de la escala.

Pero el problema es que el crecimiento de la productividad tiende a ir a la zaga de la inversión, pero el crecimiento de la productividad es esencial para recuperar estas grandes inversiones. Recientemente, Martens (2024) destacó un problema crítico: nuestra trayectoria actual de inversión es insostenible a menos que el crecimiento de la productividad alcance el 3% anual. Este salto en el crecimiento de la productividad no es probable en el corto plazo, ya que la implementación de la IA generativa requiere tiempo e inversión por parte de las organizaciones que pretenden utilizar la tecnología.

Los inversores en IA se enfrentan a una difícil elección

Los costos en rápido aumento de la IA generativa son difíciles de igualar con la rentabilidad a corto plazo. Esto enfrenta a los inversores en IA con un dilema: reducir las inversiones y salvar la rentabilidad a corto plazo o seguir invirtiendo porque las ganancias futuras esperadas son demasiado significativas como para desaprovecharlas.

Dada la actual carrera por la IA entre las mayores empresas tecnológicas, creemos que es poco probable que los mayores inversores en IA se rindan. Actualmente, esto es factible dadas sus muy rentables empresas (en la nube). Microsoft anunció esta semana que los ingresos de la nube en el segundo trimestre aumentaron un 23% interanual. Sin embargo, si las trayectorias de inversión actuales continúan, los riesgos financieros asumidos por estas empresas serán cada vez mayores. Esto, a su vez, plantea un riesgo creciente para la salud financiera de estas empresas y un riesgo sistémico para la industria tecnológica.

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¿Qué tiene que ver Volkswagen con la debilidad de la eurozona?

ACY

Económico

Forex

Los datos económicos y los acontecimientos políticos que se publiquen en los próximos meses podrían hacer bajar el par EUR/USD. Un factor clave es el posible resultado de las elecciones presidenciales de Estados Unidos, en concreto la posibilidad de una victoria de Donald Trump y un Congreso controlado por los republicanos (lo que se conoce comúnmente como una “barrida roja”). Si este escenario se materializa, podría afectar significativamente al tipo de cambio EUR/USD. El análisis se basa en datos históricos de las elecciones de 2016, en las que un resultado similar provocó una caída del 4% del EUR/USD, lo que pone de relieve cómo los cambios políticos en Estados Unidos pueden desencadenar fuertes reacciones en el mercado. La anticipación de las políticas lideradas por Trump (que a menudo se consideran más proteccionistas y probablemente estimulen el crecimiento económico en Estados Unidos) tiende a fortalecer el dólar, lo que podría ejercer una mayor presión a la baja sobre el EUR/USD.

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Factores clave de una perspectiva bajista para el EUR/USD

Políticas divergentes de los bancos centrales

Uno de los factores más influyentes que actualmente configuran las perspectivas para el EUR/USD es la divergencia entre el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). El BCE ha adoptado recientemente una postura más moderada, lo que refleja las preocupaciones por el lento crecimiento económico y la persistente baja inflación en toda la eurozona. Los débiles indicadores económicos de la eurozona siguen señalando una trayectoria de crecimiento decepcionante, lo que presiona al BCE para que introduzca políticas más expansivas, como la ampliación de la flexibilización cuantitativa o el mantenimiento de las tasas de interés bajas durante un período prolongado.

Mientras tanto, la postura de la Fed es más cautelosa y depende de los datos. Los sólidos datos económicos recientes de Estados Unidos, que incluyen sólidas cifras de empleo y un gasto de consumo estable, han reducido la probabilidad de un recorte de tasas a corto plazo, lo que indica una postura de política monetaria comparativamente más restrictiva que la del BCE. Esta divergencia de políticas reduce el diferencial de tasas de interés entre las dos regiones, que tradicionalmente favorece un dólar más fuerte y un euro más débil, lo que presiona al EUR/USD para que baje.

Los próximos datos económicos como catalizadores

Los inversores siguen de cerca la próxima publicación de datos económicos de ambas regiones, ya que podrían determinar las expectativas sobre las futuras medidas de política monetaria del BCE y la Reserva Federal. En la eurozona, las próximas cifras de crecimiento del PIB e inflación son de especial interés, ya que arrojarán luz sobre los posibles movimientos del BCE. Si los datos revelan una mayor desaceleración económica, los mercados pueden anticipar una mayor flexibilización por parte del BCE, lo que pesará aún más sobre el euro.

En Estados Unidos, los inversores seguirán de cerca indicadores clave como el índice de precios del gasto de consumo personal (PCE), una medida primaria de la inflación, junto con las cifras de empleo, en busca de señales sobre la trayectoria de la política monetaria de la Reserva Federal. Sin embargo, ciertos factores, como las huelgas laborales en curso en sectores clave y los cambios climáticos estacionales, pueden atenuar el impacto de los datos laborales estadounidenses de este mes, lo que los haría menos un indicador definitivo de las acciones de la Reserva Federal.

What Volkswagen Has to Do With The Eurozone Weakness?_2

Incertidumbre política y volatilidad del mercado

Los acontecimientos políticos en Estados Unidos añaden otra capa de incertidumbre, ya que los mercados suelen responder a los cambios en las políticas previstas. Una posible victoria de Trump podría generar cambios en las políticas destinadas a impulsar el crecimiento económico de Estados Unidos a través del gasto interno y una postura comercial más proteccionista. Un escenario de este tipo suele conducir a un dólar más fuerte, ya que los inversores apuestan a un clima económico favorable para los activos estadounidenses. Dado el efecto de un escenario similar en 2016, una “barrida roja” podría provocar una vez más un repunte significativo del dólar, lo que haría bajar el EUR/USD.

El sentimiento de los inversores y las perspectivas más amplias

El sentimiento del mercado es muy sensible a esta combinación de factores económicos y políticos, y muchos inversores esperan que aumente la presión vendedora sobre el EUR/USD antes de las elecciones estadounidenses. Si bien los datos económicos a corto plazo pueden causar pequeñas fluctuaciones, los factores principales (la posibilidad de una victoria de Trump y la postura moderada del BCE) se consideran fundamentales para la probable tendencia bajista del par de divisas. En resumen, a menos que haya un cambio marcado en la postura del BCE o de la Fed o un cambio significativo en la dinámica electoral, el EUR/USD podría enfrentar una presión bajista sostenida a medida que se sigan desarrollando estas condiciones.

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Precios del petróleo y cuotas de suministro

Si Trump regresa a la Casa Blanca, sus políticas a favor de una mayor producción petrolera y de la desregulación podrían presionar los precios del petróleo y obligar a la OPEP a reevaluar las cuotas de suministro. Esto, a su vez, podría afectar los ingresos petroleros de los Emiratos Árabes Unidos. Si bien este país se ha concentrado en diversificar su economía para reducir su dependencia del petróleo, los precios del crudo siguen siendo un componente de sus ingresos.

Por el contrario, una administración de Harris probablemente seguiría apoyando la energía renovable, lo que puede beneficiar el cambio de los EAU hacia el desarrollo sostenible y reducir la dependencia global de los combustibles fósiles.

Mercados bursátiles mundiales

Con los planes de Harris de aumentar aún más los impuestos a las ganancias de capital, es poco probable que su administración tenga un impacto positivo en el mercado de valores. Inicialmente, una presidencia de Harris podría conducir a una reacción bajista o cautelosa del mercado en comparación con una victoria de Trump.

Una victoria de Trump podría generar un mayor optimismo y riesgo en el mercado debido a las anticipadas reducciones impositivas y mayores aranceles, lo que podría impulsar los mercados pero también generar cierta inestabilidad. Este impacto mixto podría crear oportunidades de crecimiento y volatilidad irregular.

Políticas de los bancos centrales y tasas de inflación

Con el AED vinculado al dólar estadounidense, las tasas de inflación y las decisiones sobre tasas de interés del Banco Central de los EAU (CBUAE) se alinean estrechamente con las de la economía estadounidense y la Reserva Federal. A medida que las tasas de inflación de EE. UU. se acercaban al objetivo del 2%, la Fed implementó un recorte de tasas de 50 puntos básicos, que fue replicado simultáneamente por el CBUAE.

En el contexto de las próximas elecciones estadounidenses, una presidencia de Trump podría interrumpir el ciclo de flexibilización de la política monetaria a través de aranceles y políticas de estímulo fiscal, lo que podría aumentar las presiones inflacionarias e impactar directamente en la economía de los EAU. A pesar de los desafíos inflacionarios, la economía de los EAU ha demostrado resiliencia a la inflación y las tasas de interés elevadas hasta el momento.

Inversiones en energías renovables y tecnología

Las alianzas de los Emiratos Árabes Unidos con los Estados Unidos abarcan importantes iniciativas de energía renovable, como PACE (Partnership for Accelerating Clean Energy), que combina esfuerzos económicos y tecnológicos para abordar el cambio climático. Es probable que la administración de Harris siga apoyando estas iniciativas.

Sin embargo, una victoria de Trump puede generar incertidumbre, dada su renuencia histórica a priorizar la acción climática, lo que podría afectar proyectos a largo plazo como los alineados con la Visión 2035 de los EAU.

Relaciones exteriores con Oriente Medio

En el contexto de los acuerdos de alto el fuego en Medio Oriente, se espera que el enfoque de Trump sea más agresivo que el de Harris, lo que podría generar mayores costos y volatilidad en los mercados en todos los sectores, incluidos los mercados de materias primas y de valores en los Emiratos Árabes Unidos.

Por el contrario, es probable que Harris adopte un enfoque más diplomático respecto de la crisis humanitaria y los acuerdos de alto el fuego, lo que puede generar reacciones más firmes en el mercado.

Análisis del mercado de los EAU: índice MSCI EAU

Índice MSCI de los Emiratos Árabes Unidos: marco temporal semanal – escala logarítmica How the 2024 US Elections Could Impact the UAE_1

El ETF MSCI de los EAU, que representa el desempeño de los segmentos de mercado de mediana y gran capitalización de los EAU, alcanzó un mínimo de dos años en junio de 2024 después de una consolidación prolongada de 2023 a 2024. El índice se recuperó positivamente en agosto de 2024, reflejando las ganancias en el mercado estadounidense, y actualmente sostiene esta ruptura, poniendo a prueba su promedio móvil de 50 períodos y manteniendo una tendencia alcista desde los mínimos de junio.

Con las elecciones estadounidenses y la reunión del FOMC a la vuelta de la esquina, una victoria de Trump podría generar un sentimiento positivo generalizado en los mercados, aunque con una posible volatilidad a corto plazo. Por el contrario, una victoria de Harris podría provocar retrocesos a corto plazo debido a las expectativas de una política fiscal más elevada.

Técnicamente, el índice de los EAU parece estar bien posicionado para continuar su tendencia alcista, con un fuerte cierre por encima de los máximos de octubre de 2023 (15,70), lo que indica posibles ganancias adicionales. Sin embargo, si no se supera esta resistencia, podría producirse un retroceso hacia el nivel de soporte de dos años.

A pesar de los desafíos globales, se espera que la resiliencia económica de los EAU frente a la inflación, las tasas de interés y las tensiones geopolíticas perdure, aunque pueden surgir fluctuaciones a corto plazo en respuesta al resultado de las elecciones estadounidenses.

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