工業利潤：

海外需求維持韌性，同時國內需求疲軟未持續惡化，因此工業生產維持穩定，企業利潤延續恢復態勢。

7月當月工業企業獲利年增4.1%，成長速度加快0.5個百分點、其中電力等公用事業獲利成長率較高，製造業獲利成長率維持穩定。有效需求不足仍是關鍵限制因素，PPI年增速連續為負，顯示當前工業企業以價換量現像比較突出，規模設備更新和以舊換新政策對工業利潤有所支撐

PMI：

製造業、非製造業企業景氣度均持續放緩，主要與整體需求不足、部分產業生產淡季以及部分地區高溫多雨等因素有關。

8月製造業PMI為49.1，季增0.3個百分點；非製造業PMI為50.3，季增0.1個百分點。製造業供需兩端均放緩，產成品價格回落，庫存被動累庫，經濟成長壓力加大，短期需要更多的增量政策，尤其是財政加槓桿。

資金面分析：

央行公開市場增大投放，資金價格回落；月初資金面面臨的衝擊較少，關注大量逆回購到期下央行續約狀況。

本週央行公開市場開展了14018億元逆回購操作，因有11978億元逆回購到期，全週淨投放2040億元；央行週內還進行了3000億元操作，按全口徑計算全週淨投放5,040億元。央行公開市場增大投放，資金價格回落。下週為月初，跨月對於資金面帶來的壓力降有所緩解，同時月末財政走款也將對資金面形成補充。月初政府債融資額環比轉負，預計也將一定程度感輕資金面的壓力。本週跨月期間央行增大投放，下週逆回購到期額超萬億，預計公開市場大量到期將一定程度對資金面造成衝擊。整體來看月初資金面面臨的衝擊較少，關注大量逆回購到期下央行續約狀況

利率債：

經濟數據持續弱修復，PMI持續走低，逼近近一年低點，內需不足仍是待解決問題。

本週市場主要關注央行操作，MLF未降息MLF降息屬於過度預期，聯準會雖放鴿，但其降息幅度同樣具有一定的不確定性，0-50bp均有可能，我國已於7月底降息，近期再次降息可能性較低；4000億特別國債買進同樣不必過度解讀，此次4000億為2007年特別國債續發，2007年同樣發行後央行買回，此次操作類似，不涉及貨幣投放，並非QE 。但有後續調控賣債的可能性，存在一定的利空；央行公告國債買賣，淨買入1000億，與近期抑制債市過熱情緒主旨吻合，但賣出長期國債+不回收流動性，大概率要買進短期淨買進1000億為置換MLF縮量。此公告意味之前一直懸在債市上的利空落地，央行已進場操作，中短端若未來繼續替換MLF為市場投放，可能下行加速；長端雖存在下行空間，但不宜過快下行，下行過快央行可能會進場操作，注意交易節奏

權益市場：

本週市場整體分化，成長風格表現較強。

本週市場整體分化深證成指（2.04%）、科創50（1.23%）、創業板指（2.17%）、中證5002.25%）、中證10000（2.98%）表現較強，上證指數（ -0.43%）、滬深300（-0.17%）表現較弱。業界風格上，本週成長風格表現較強，上漲2.88%，穩定風格表現較弱，下跌2.60%。

分產業來看，申萬一級產業中傳媒、電力設備、綜合表現較強，分別上漲4.41%、4.32%、4.32%，銀行、建築裝飾、公用事業表現較弱，分別下跌5.75%、2.28% 、1.12%。市場情緒方面，本週市場活躍度上升，每日平均成交金額為6,063.59億元，較上週增加639.49億元。

展望未來，近期中央及地方積極貫徹730政治局會議精神，在加強逆週期調節的指示下，下半年穩政策推進可望提速。聯準會逐漸接近降息，後續國內穩增長政策大概率加碼，建議延提振內需與自主可控兩大政策方向佈局。此後依重要性重點追蹤：（1）7月政治局會議政策兌現情形；（2）9月聯準會議息會議；（3）9月美國總統大選辯論。

美元指數分析：

美國第二季GDP上修後，市場對於美國衰退的預期有所減弱，歐元區降息預期增強，美元指數反彈。本周美國多項宏觀數據公佈，其中美國7月PCE經濟數據年增2.5%，持續位於3%以下。此外美國第二季實質GDP年化季季修正值為3%，較初值上修，一定程度上緩解了市場對於經濟衰退的擔憂。相較於美國，歐洲通膨數據持續下行，此外德國本週發布二季度經濟數據，其中德國二季度GDP環比回落0.1%，通膨回落以及經濟持續低迷便得市場預測歐洲央行9月份降息的可能性有所增大。

整體來看，本周美國PCE數據持續回落，但第二季GDP上修後，市場對於美國衰退的預期有所減弱歡元區降息預期增強，美元指數反彈

風險提示：

貨幣政策超預期收緊；

經濟超預期復甦導致債券殖利率大幅反彈；

地方財政狀況惡化導致市府投資債務信用風險集中顯現；

美國經濟及通膨數據超預期下聯準會緊縮週期延長。

一位日本央行前官員表示，日本央行可能會比許多人目前預期的步伐更快進行升息，並表示日本央行應該努力更好地傳達這些潛在的舉措，以確保市場不會陷入恐慌。 「升息的速度可能比所有人預期的都要快。」日本央行前官員、東京大學經濟學教授渡邊徹表示。 “今年，日本央行還有兩次升息是絕對有可能的。”

曾經是日本頂級抗通膨專家之一的渡邊徹表示，日本央行7月31日選擇升息的理由與當時的日本國內價格趨勢之間存在脫節空間，這表明當局有意提高利率，以創造政策緩衝，為應對潛在的經濟衰退提供空間，並儘快實現貨幣政策正常化。

渡邊徹是去年日本央行行長職位空缺時入圍的候選人之一，他強調，儘管價格趨勢沒有加強，但日本央行的主要觀點在於通貨膨脹率“在正軌上”，這意味著日本央行基本上可以隨時採取行動。

「創造正利率是日本央行的DNA，我身為央行的前官員，可能也有這種DNA。」渡邊受訪時表示。 “為了在出現負面經濟衝擊的情況下騰出政策應對空間而升息並非毫無根據，但他們應該提前表明這一意圖。”

日本央行超預期加息以及在決策後新聞發布會上傳達了一些明顯鷹派的政策信號後，日元匯率快速飆升，其勢頭堪比股票指數，因此日本央行被視為對8月的「黑色星期一」全球市場崩盤負有責任。日本股市在當時創下史上最大跌幅，跌幅超過其他國家，日圓在升息預期下快速升值，使得日圓套利交易相關的平倉風波可謂引發了全球投資者逃離股票等風險資產。

在日本央行最新的升息決定之前，渡邊長期觀點在於日本央行「絕對」沒有機會採取行動，因為數據顯示，由於通膨停滯，消費者支出仍然脆弱。渡邊認為，日本央行上調利率的部分原因是為了與市場對其利率路徑的定價保持一致，但他表示日本央行應更積極地傳達其對利率路徑的看法和預期。

「加強溝通的一個選擇是，日本央行可以編制類似於聯準會每季發布的利率點陣圖，」渡邊表示。 “即使前景被證明是不正確的，日本央行官員也不會失去他們的政策信譽。”

在上個月市場動盪之後，在一次不同尋常的議會聽證會上，即使日本與全球股市經歷「黑色星期一」之後，日本央行行長植田和男堅持表示，如果通膨前景得以實現，該央行行將繼續加息。日本央行副行長Ryozo Himino以及委員會成員Hajime Takata在過去一周的言論也強化了這一鷹派的升息。

同時，三位官員都表示不會急於選擇升息，並強調需要監控仍不穩定的日本金融市場。

雖然幾乎沒有經濟學家預計日本央行將在9月20日日本央行貨幣政策委員會為期兩天的會議結束時調整基準利率，但許多日本央行觀察人士預計到明年1月將再度升息。

渡邊表示，即使日本央行每季提高借貸成本，也不會破壞日本經濟成長，因為薪資成長和通貨膨脹率不是由日本央行寬鬆的貨幣環境所全然造成。

「即使利率上升至1%，我認為也不會對薪資和通膨率造成大的問題。」渡邊表示。 “我認為明年春季薪資談判的結果比日本央行所做的一切都重要得多。”

來源: 智通財經

聯準會降息預期拉滿

積極關注黃金價格走勢

把握黃金投資配置機遇

來源：中國證券報

糟糕數據連番轟炸，市場倒向50基點降息

今晚不同失業率下的市場方向

今晚失業率預計不會太糟糕

總結

今日關注數據

來源: 匯通網

在9月5日的紐約外匯市場，日圓兌美元匯率升值，一度達到1美元兌142.5~142.9日圓區間，創1個月以來的日本升值、美元貶值水準。市場對美國就業指標下滑將導緻聯準會(FRB)加快降息這一預期加強，美元拋售動能加劇。之後也出現了向日圓貶值方向回落的情況，在市場關注度較高的9月6日公佈的美國就業數據出爐之前，顯示出劇烈的波動。

在美國東部時間5日早晨，日圓匯率一度觸及1美元兌142.80日圓。與143.60日圓左右的5日東京市場收盤價相比，日圓兌美元升值約0.8日圓。從最近3天來看，日圓升值了4日圓以上。

背景是顯示美國勞動市場走軟的指標接連不斷。

美國就業放緩、國債殖利率下降

美國私人就業服務公司ADP(Automatic Data Processing, Inc) 於5日早晨發表的8月《全美就業報告》顯示，美國非農業部門的就業人數比上個月增加9.9萬人(增加約14萬人) ，低於市場預期。 4日發表的7月職缺和勞動力流動調查（JOLTS)顯示，招募件數低於預期。這兩個指標都跌至美國通膨加劇之前的2021年1月以來的最低水準。

聯準會已開始將貨幣政策運作的重心從抑制通貨膨脹轉移到支撐勞動市場上，預計將在9月17～18日召開的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上啟動降息。市場越來越多觀點認為，考慮到勞動市場的減速，聯準會將採取包括一次0.5%的大幅降息在內的積極降息。

在美國公債市場，對貨幣政策動向敏感的2年期公債殖利率5日一度降至3.7%左右(物價上漲)。 2天前曾一度觸及3.9%，但隨後大幅下跌。在外匯市場上，隨著美國利率下降，美元拋售變得容易出現。

不過，5日的日圓匯率在日圓升值至142日圓左右後出現逆轉，甚至出現了跌至144日圓左右的情況。 ADP就業發布後出爐的8月份美國供應管理協會(ISM)的服務業指數小幅超過預期，經濟隱憂減弱，導致了美國利率上升和美元買入、日圓賣出。

美國證券公司傑富瑞集團(Jefferies Group)的托馬斯·西蒙斯(Thomas Simons) 表示，服務業等指標沒有明顯惡化，因此「雖然聯準會被呼籲開始降息，但沒必要積極實施」。

來源: 日經中文網