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股價通常領先基本面一到兩季提前反應,因此展望美股各產業板塊在2024年第三季的基本面表現,可以協助投資人在7月佈局相關個股或ETF。
在7月4日的東京股票市場,日經平均指數連續5天上漲,突破3月時創出的最高點(4萬0888點),刷新了歷史新高。東證股價指數(TOPIX)超過了泡沫經濟時期1989年12月創出的最高點(2884.80點)。 6月中旬之前一直步履蹣跚的日本股市之所以覺醒,是因為川普很有可能再次當選美國總統。
7月4日,創出歷史最高點的日經平均指數收盤比前一天上漲332點,達到4萬0913點。資金流入豐田和三菱UFJ金融集團等主力大盤股,推高了指數。
“從最近日美股市的強勁勢頭來看,川普的政策將成為企業業績的利好,股市意識到了這一點”,瑞銀三井住友信託財富管理(UBS SuMi TRUST Wealth Management)的首席投資官青木大樹表示。 「美國的減稅、財政擴張和寬鬆的貨幣環境不僅有利於美國企業,也有利於日本企業」。
在6月27日的總統候選人電視辯論之後,現任的拜登陣營正在動搖。其親近的民主黨議員中也出現了退選論,美國《紐約時報》電子版7月3日報道稱,「拜登向周圍人士表示,正在認真考慮是否應繼續參加選戰」。黨內步調紊亂可能會讓作為對手的川普獲益。
若以6月26日收盤時比較日美股票,美國標普500指數上漲1%,而日經平均指數上漲3%。為什麼更多資金會流入日本股市?
“2016年川普當選帶來的是美國利率上升。在股市上,生產資料和鋼鐵等舊經濟體的價值股被買入”,高盛證券的副總裁石橋隆行指出,市場相關人士對此記憶猶新。從全球市場來看,日本股市的PBR(股價淨值比)較低,相對來說受益於利率上升的價值股的比率較高,因此更易受到青睞。
此外也將影響亞洲資金流動的趨勢。野村證券的交叉資產策略師須田吉貴注意到,反映外國人買賣中國A股的滬深港通持續出現淨賣出。
因中國經濟觸底預期,香港恆生指數在5月中旬之前呈現復甦趨勢,但目前再次陷入低迷。有觀點認為如果川普再次當選,美國的對華強硬態度將進一步加強,因此向日本和印度等亞洲其他國家轉移資金的趨勢可能會再次加強。
日經平均指數逐步上漲至接近最高點,但“並未出現過熱跡象”,野村的須田表示。主要是長期投資者的資產配置調整等,存在著進一步走高缺乏利好因素的一面。是否會再次出現1~3月暴漲逾2成那樣的大牛市?市場相關人士正關注全球宏觀對沖基金的動向。
這種氣息表現在日經平均波動率指數(VI)。選擇權市場的動向顯示日經平均指數的預期變動率,目前為16左右,仍處於低水準。在最近的股票上漲局面下,曾經躍升到20左右。
通常情況下,在因應股價下跌的交易增加之際,VI容易上升,成為衡量投資人不安心理的指標。但在目前,由於股價預計將進一步上漲,以遠高於行情水準的買權的需求增加,導致VI 上漲。證券公司等買權的賣方為了避免損失,紛紛買進股指期貨,從而形成了股價上漲帶動股價上漲的循環。
市場參與者或許可以從這個角度來預測日經平均指數的前景。
康菲石油近期宣布,已與美國馬拉松石油公司簽署225億美元的併購協議。根據該協議,馬拉松石油公司股東每持有1股普通股,將獲得0.255股康菲石油普通股,該價格較馬拉松石油公司5月28日的收盤股價溢價14.7%。這是繼切薩皮克能源公司74億美元併購西南能源公司、殷拓能源55億美元收購Equitrans Midstream公司後,美國石油企業2024年上半年發起的交易金額最高的「超級併購案」。
執行資源策略,擴大上游優質油氣資產規模。由於馬拉松石油公司在二疊紀—特拉華盆地、巴肯頁岩區和鷹灘頁岩區等區域擁有與康菲石油相鄰的區塊,此次併購交易能在短期內使康菲石油獲得具有潛在規模經濟效益的上游油氣資產。特別是在二疊紀—特拉華盆地和巴肯頁岩區的部分區塊,馬拉松石油公司單井平均日產量高於康菲石油現有生產井。
從產量來看,交易完成後,康菲石油將獲得馬拉松石油公司39萬桶油當量/日的產量,使得公司全球總產量提升至230萬桶油當量/日,基本上與bp的產量持平,並可能超過道達爾能源。同時,康菲石油在美國的產量也將超過150萬桶油當量/日,將成為產量僅次於埃克森美孚和雪佛龍的美國第三大油氣生產商。此次康菲石油收購馬拉松石油公司為其後續在美國上游多元化、跨盆地發展提供了資源保障。
執行成本策略,透過共享技術和管理的先進經驗降本增效。一方面,康菲石油在交易完成後將獲得在二疊紀—特拉華盆地、巴肯頁岩區和鷹灘頁岩區等區域與現有資產相毗鄰的較大區塊面積,營運管理上能透過共用基礎設施、加強採購、降低管理費用等方式獲得規模效應,進而提高資本效率。能源諮詢公司伍德麥肯茲估測,交易完成後,僅在一般費用和行政費用方面,康菲石油每年將節省超過2.5億美元,而透過集中採購油氣管材、鑽機、壓裂服務和砂石等,每年也將節省大量成本。
另一方面,交易完成後,康菲石油可透過與馬拉松石油公司的優勢技術共享提升資本效率。如康菲石油可將成熟應用的「超級壓裂+超長水平井鑽井」技術,以及其他鑽完井方面的先進經驗用於馬拉松石油公司資產的開發過程中;也可藉鑑馬拉松石油公司在二疊紀—特拉華盆地和巴肯頁岩區部分區塊作業過程中實現單井高產量的經驗,優化相似資產的開發效果。康菲石油也表示,交易完成後將剝離部分非核心資產以降低營運成本。
執行資本策略,透過股票回購和擴大分紅比例等方式吸引投資者。康菲石油表示,計劃在交易完成後的3年內回購價值200億美元的公司股票。這樣既可以提高公司股價,在不增加未來派息壓力的情況下提高股東權益;也可以在資本市場上展現管理階層對公司未來發展的信心。
同時,康菲石油也計劃將基本股息支付率從16%提升至21%,並維持在股東分紅方面的領導者地位,也將提振投資人對公司中長期生產經營穩定性的信心。
執行技術策略,實施基於數據驅動的協同作業提高油氣開發效率。隨著美國頁岩油氣開發的持續深入,部分待開發的「非甜點」區域地下情況複雜、油藏儲量分佈不清晰,提高採收率、精細挖潛、降本增效難度持續增大。而透過大數據等對油藏的多種數據進行深度學習與分析,發現新儲層,進一步提高油田採收率,也是美國頁岩油氣探勘開發的新趨勢。
埃克森美孚收購先鋒自然資源公司後,已在二疊紀—米德蘭盆地完成了約7,000口水平井的資料儲備。康菲石油和馬拉松石油公司在鷹灘頁岩區合計約有5000口水平井、在巴肯頁岩區和斯里福克斯頁岩區合計約有2000口水平井、在二疊紀盆地合計約有6000口水平井,能為交易結束後公司透過機器學習(ML)和人工智慧(AI)等手段提高開發效率、夯實資料基礎。
執行液化天然氣(LNG)拓展策略,鞏固在全球LNG市場的領先優勢。康菲石油重視LNG發展,現有LNG資產位於卡達、澳洲、墨西哥和美國墨西哥灣。根據伍德麥肯茲測算,交易結束後,康菲石油將獲得馬拉松石油公司位於赤道幾內亞的LNG專案370萬噸/年的權益產量,並將使公司LNG權益產量在2028年達到2000萬噸/年。
此次交易結束後,康菲石油也將進一步挖掘在鷹灘頁岩區的天然氣產量成長潛力,有利於發揮區位優勢,為墨西哥灣LNG計畫提供氣源或直接參與部分LNG出口計畫。
進一步活躍了美國油氣資源併購市場。 2023年來,美國油氣資源併購市場保持活躍,既有埃克森美孚收購先鋒自然資源公司等透過「橫向併購」取得新增油氣資源接替的上游交易活動;也有殷拓能源收購天然氣中游業務營運商Equitrans Midstream公司等透過「縱向併購」取得天然氣輸送管網、儲氣庫和處理廠等中游資產,擴大天然氣市場佔有率的「上中游連動」的交易活動。
此次康菲石油收購馬拉松石油公司客觀上將在全球油氣資源併購市場上再度引發示範效應,即在當前油價水準下,透過併購交易取得優質目標資產,仍是石油企業實現公司策略最直接、最快速的途徑,且不同類型的石油公司發展策略可透過實施差別化的併購策略來實現。
進一步加重了美國中型石油公司的「戰略焦慮」。近年來,能源產業面向低碳轉型發展的預期逐步增強,部分前期在能源轉型領域相對保守的美國石油公司正嘗試透過併購交易予以因應。其中,埃克森美孚和雪佛龍等公司分別透過在全球其他地區併購低排放油氣資產及收購碳捕集、利用與封存(CCUS)相關資產等方式應對能源轉型,康菲石油等大型勘探開發公司也透過併購交易進一步擴大上游規模效應,夯實未來轉型發展的資本基礎。
而先鋒自然資源公司、西南石油公司和馬拉松石油公司等美國中型獨立石油公司,由於規模一般且主要資產集中在美國本土油氣勘探開發領域,短期內難以增加轉型投資,中長期也無法保障股東穩定收益,在應對能源轉型過程中陷入「兩難」。這些公司不斷被收購或合併,客觀上也將加重同類型公司的「策略焦慮」。
進一步加大美國油氣產量成長的不確定性。一方面,從近5年的交易情況來看,雖然上游資產併購活動產生的規模效應對單一石油企業而言是提升發展品質和效益的有效途徑,但「集中化」「規模化」的發展趨勢往往為併購後的產量帶來一定程度的負面影響,因為併購後企業內部資產整合可能降低後續產能整體規模。
另一方面,併購後石油公司在技術和管理方面的經驗分享能提升企業發展效率,有助於推動未來產量成長。如埃克森美孚收購先鋒自然資源公司二疊紀盆地資產後,透過規模化提升頁岩油氣田開發過程中的數位化和自動化水平,預計2027年產量將較併購前兩家公司在該地區的總產量增加1.5萬桶/日。
去年以來,國際石油巨頭中就興起了一股收購風潮。繼埃克森美孚、雪佛龍後,殼牌也開始收購油氣公司。近日,殼牌宣布,子公司殼牌東方貿易有限公司將收購新加坡液化天然氣(LNG)公司蘭亭能源。殼牌也指出,此次收購旨在加強公司在LNG領域的領導地位。
關於此交易,雙方均未透露財務細節,但殼牌將獲得蘭亭能源100%的股份。
蘭亭能源成立於2013年,是新加坡國有投資公司淡馬錫旗下企業,主要在亞洲和歐洲從事LNG貿易和運輸工作,每年供應LNG約650萬噸,貨源來自雪佛蘭、bp和卡達能源公司等。
老東家淡馬錫表示,蘭亭能源從新加坡起步,十年發展成為國際能源企業,主要在歐洲和亞洲從事LNG行銷和貿易工作。
該交易預計2025年第一季完成,需要獲得監管部門的批准。交易完成前,蘭亭能源仍將繼續作為獨立的企業運作。
殼牌表示,此次收購將帶來蘭亭能源的天然氣承購和供應合同,其中包括進入亞洲和歐洲天然氣市場的額外管道。同時,收購將為殼牌帶來首個新加坡LNG進口許可證,可供該國1/4的天然氣需求,並為殼牌提供更多天然氣來源。
殼牌表示,此次收購有益全球業務的發展,也將是其佈局全球LNG市場的重要一步。
天然氣雖然是化石燃料,但在燃燒過程中產生的溫室氣體明顯少於石油和煤炭,因此被視為轉型為清潔能源的過渡燃料。 LNG現已成為全球需求成長較快的能源之一,可取代煤炭,在再生能源發電快速成長之際,保障電力供應。
殼牌認為,LNG將在能源轉型過程中發揮關鍵作用,所以看好LNG的前景。但歸根到底,殼牌看中LNG,還是因為LNG帶來了更豐厚的利潤。殼牌天然氣業務2023年展現強勁的獲利能力,是其淨利的主力軍。財報顯示,2023年殼牌綜合天然氣業務淨利和營運現金流量分別達到49.19億美元和62.86億美元,是其所有業務中調整後利潤最高的。而且,殼牌天然氣業務的獲利能力還延續到了今年第一季。
殼牌預計,到2040年,全球LNG需求將成長50%以上。因此,殼牌正積極擴大LNG業務規模。與2022年相比,殼牌計畫在2030年將LNG業務成長20%~30%,採購量增加15%~25%。此次收購蘭亭能源正是該公司逐步擴大LNG業務規模的重要一環。
此前,殼牌也參與了阿布達比國家石油公司新LNG廠股份收購案的談判。殼牌正用實際行動證實LNG是潛力賽道。
看好LNG市場的不僅是殼牌,近兩年,更多石油巨頭正在搶佔LNG市場。據悉,在殼牌收購蘭亭能源前,沙烏地阿美也是其中一個買家。
沙特阿美不僅看上了蘭亭能源,而且在全世界廣撒網以增強LNG實力。 2023年9月,沙烏地阿美收購了美國MidOcean能源的少數股權,以期投資海外LNG計畫。為了強化海外擴張策略,沙烏地阿美今年6月也啟動了與美國兩家LNG生產商Tellurian和NextDecade的談判。
沙特阿美與NextDecade簽署了一項不具約束力的協議,從其里奧格蘭德工廠獲得為期20年的LNG承購協議。另外,阿布達比國油也購買了NextDecade位於德州的Rio Grande LNG計畫一期11.7%的股權。
在全球LNG市場快速成長的同時,國際能源公司之間的競爭也加劇。
本週五北京時間20:30,美國勞工統計局將公佈最新的非農業報告,涵蓋聯準會和市場密切關注的失業率、非農人口、薪資、勞動參與率等關鍵就業市場指標。
華爾街投行對本次非農報告的共識預期是,美國6月失業率將維持在4%不變;季調後非農就業人口將錄得19萬人;平均時薪月率料將錄得0.3%,低於0.4%的前值,年率料將錄得3.9%,較4.1%的前值明顯放緩;勞動參與率預計將從62.5%小幅上升至62.60%。
本周公布的多項數據顯示美國經濟和就業表現逐漸變得疲軟,導致華爾街對聯準會降息的預期有所升溫,今晚的報告在這背景下顯得更加重磅。
隨著高利率抑制勞動需求並導致裁員增加,美國勞動市場的表現似乎逐漸降溫。
週三的ADP就業報告顯示,繼5月增加15.7萬人之後,6月私部門就業人數增加15萬,低於預期的16萬且為四個月最低。 ADP報告也顯示,6月在職人員薪資年增4.9%,是近三年來最慢的成長速度。
ADP首席經濟學家 Nela Richardson表示:“就業成長一直穩健,但基礎並不廣泛。” “如果不是多虧了休閒和酒店業的招聘反彈,六月份會是一個悲觀的月份。”
美國勞工部週三公佈的數據顯示,截至6月29日當週,初請失業金人數增加4,000人,經季節性調整後為23.8萬人。申請失業金的人數4週移動均值增加2,250人至23.85萬人,為去年8月以來的最高水準。另外,續請失業金的人數連續第九週上升,這是2018年以來最長的一次,人數則升至2021年底以來最高水平,表明失業者要花更長的時間才能找到工作。
摩根大通經濟學家邁克爾漢森(Michael Hanson)認為,這兩個數據的表現都值得關注,迄今為止的絕對值和增長率似乎仍與勞動力市場逐漸降溫的情況相符,但未來幾週持續若走弱將更令人擔憂美國勞動市場的前景。
另外,ISM供應管理協會的一項調查也顯示出勞動市場動能放緩。調查顯示,美國服務業就業人數在過去七個月已經出現六次下降。然而,ISM的服務業就業指標並不能可靠地預測薪資成長。受訪者在調查中表示,“我們繼續部署自動化”,“在勞動力市場非常緊張的情況下業務仍保持穩定”。
在眾多分項數據中,法巴銀行分析認為,失業率的重要性將超越新增非農業人口數。該行指出,從技術上講,美國失業率上升至4.2%就會觸發薩姆法則。根據薩姆法則,當失業率的三個月移動平均值相對於前12個月的低點上升0.5個百分點或更多時,美國經濟就將陷入衰退。不過,幸運的是,該行預計失業率將繼續維持在4%。
美國的失業率先前已連續27個月維持在4%以下,是1970年以來最長的連續紀錄。但隨著上個月失業率升至4.0%,這項紀錄宣告結束。 Macrobond的經濟學家警告稱,這可能預示著衰退即將到來,就像1949年、1953年、1957年、1970年、2001年和2020年那樣。不過,高盛在兩週前回應了這個觀點,表示勞動市場正處於轉折點,但並未指出經濟衰退的可能性。
如果勞動市場的表現不斷惡化,將使聯準會更早降息。聯準會主席鮑威爾已經多次強調,如果就業市場意外惡化,將採取相應的措施加以應對。其實,聯準會面臨一個轉折點,降息可能有助於疲軟的就業市場,但也可能阻礙其降低通膨的目標。到目前為止,在通膨大幅下降的同時,失業率僅略有上升。然而,如果勞動市場顯著惡化,就意味著大規模的失業,甚至那些仍在就業的人的消費支出也會減少。
在最近一次會議上,聯準會顯得比預期更加鷹派,將年內的預期降息次數從3次減少到了1次。但是,市場對此並不買單。 5月零售銷售數據弱於預期,最新的核心PCE通膨放緩也讓投資人對降息的預期升溫。根據聯邦基金期貨,投資人預計到12月降息48個基點,預計9月首次降息25個基點的可能性約為75%。
今晚20:30公佈的非農就業報告可能會讓情況變得更加清晰。
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