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港股投資的風險預警
儘管香港法律體系和監管框架相對健全,但港股市場仍存在一些特定的風險和挑戰,如港幣與美元掛鉤,外地投資者可能會面臨匯率波動;中國內地的政策變化和經濟狀況對港股的影響等 。
投資港股費用架構與稅務
港股市場的交易成本包括總投資成本為買賣股票的交易費用、印花稅、結算費用等,對於外地投資者,可能會涉及兌換港幣所產生匯率轉換費用,以及依照所在地的相關法規需繳納的稅款。
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港股產業分析:地產建築業
地產建築業在港股指數中的份額近年來已明顯下降,但截至2022年,它依然在市場上佔有約10%的份額。 包含了房地產開發、建築工程、房地產投資和物業管理等各個方面。
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美股領跌,日圓升值。
(1)美國:聯準會理事沃勒稱,如有必要將支持「提前」或更大幅度的降息。威廉斯稱,貨幣政策可以根據數據調整為更中性的立場。博斯蒂克稱,「還沒準備好」宣布戰勝通膨。美國最新就業數據較上個月略有改善,但並不亮眼,就業市場降溫的趨勢實則進一步確認。
美國8月新增非農業就業人數回升至14.2萬人,但不如預期,且前額大幅下修。 8月U3失業率回落至4.2%,但U6失業率持續上升至7.9%,刷新近三年新高。美國7月職缺數超預期下降,職缺數與失業人數比值大幅下降,並首次低於2019年最小值。最新公佈的「小非農」連續第五個月下降。美國8月ISM和Markit製造業PMI皆不如預期,但Markit服務業PMI優於預期。近一周,CME9月降息預期不變,但遠期利率預期下移。 8月30日至9月6日,CME9月降息預期不變,降息25BP的機率維持70%;年內降息幅度由99BP上升至115BP;未來一年(截至2025年9月)降息幅度由208BP上升至244BP。
(2)歐洲:歐洲央行管委西姆庫斯表示,十月降息的可能性相當小,九月降息的理由十分充分。
(1)股市:全球股市多數承壓,美國和日韓股市領跌,東協股市上漲。美國方面,標普500指數、道瓊工業指數、那斯達克綜指整週分別下跌4.2%、2.9%和5.8%。宏觀層面,製造業PMI和就業數據偏弱,引發獲利擔憂。產業層面,費城半導體指數整週大幅下跌12.2%。微觀層面,大型科技企業陷入反壟斷風波引發市場擔憂:美國司法部就壟斷調查向英偉達發出傳票;谷歌的第二起反壟斷訴訟計劃於9月9日開始。歐洲方面,歐洲STOXX600指數整週下跌3.5%,亞洲方面,日經225指數整週下跌5.8%,受美股科技股下跌和日圓升值的影響。富時東協40指數上漲1.7%。
(2)債市:美債利率全線下行。 2年期美債利率整週下跌25BP至3.66%。 10年美債殖利率整週下行19BP至3.72%,10年TIPS利率(實質利率)整週下行7BP至1.69%,隱含通膨預期整週下行12BP至2.03%。 10年及2年美債利差轉正至6BP。
(3)商品:油價大跌,金銀銅鋁跟跌,主要農產品反彈。原油方面,布蘭特和WTI原油整週分別下跌9.8%和8.0%。歐佩克+同意將10月石油產量增加延後兩個月實施。黃金現貨價整週下跌0.3%。儘管美債利率和美元指數下行,但投機情緒也在降溫。中國黃金儲備連續4個月維持不變,未能進一步支撐金價。
(4)外匯:美元指數整週下跌0.54%至101.18,日圓兌美元大幅升值。日本方面,日本央行總裁植田和男在9月3日的一份文件中再度重申,如果經濟和通膨表現符合預期,日本央行將繼續升息。日圓兌美元整週大漲2.75%,美元兌日圓收在142.30,繼續刷新年內新低。人民幣兌美元匯率整週基本持平,即期匯率收在7.0882。
風險提示:美國經濟超預期下行,全球金融市場波動超預期,國際地緣局勢超預期等。
中國內地股市的資金外流仍未踩下煞車。由於擔心經濟長期停滯,海外投資者加強了撤離姿態。內地投資者對香港股票的買入速度創下歷史新高,將資金轉移至境外的趨勢加強。由於股價提振措施等原因,資金離開中國內地的情況一度看似緩和,但目前正在重燃。
8月28日在香港交易所,中國最大的電商企業阿里巴巴集團的上市等級升為「主要上市」。由基準較為寬鬆的先前的「第二上市」改變而來,阿里巴巴股票將有條件成為內地與香港股票市場交易互聯互通機制的交易對象。
多家香港媒體報道稱,手續將在9月9日後結束,內地投資者可進行交易。阿里巴巴目前的總市值已從2020年10月的最高峰縮水至約四分之一,此舉旨在吸引大陸資金進入香港市場,以提振股價。
阿里巴巴於2014年在紐約證券交易所(NYSE)上市。 2019年在香港進行“第二上市”,2022年7月當時的經營首腦張勇表示香港是阿里巴巴全球化戰略的出發點,提出了上市級別的提升。
在摩根士丹利擔任中國股票策略師的王瀅(Laura Wang)估算認為,在被納入的6個月內,最多有120億美元的內地資金流入阿里巴巴股票。
對阿里巴巴來說,相當於總市值6%的資金流入不容忽視。由於曾是大股東的軟銀集團(SBG)將持有的股份變現,尋找填補空缺的新股東成為了議題。
作為內地資金流入香港的象徵,在市場上受到關注。
內地投資者透過交易互聯互通淨買入香港股票的金額在2024年1~8月達到4612億港元,增至上年同期的2.1倍。創出2014年1~8月啟動交易互聯互通以來的最高水準。尋求對沖內地市場低迷和人民幣貶值的「避險資金」正在湧入。
也存在著海外投資者離開中國波及內地投資者的一面。截至8月,海外投資者經由香港進行的內地股票交易已連續3個月出現淨賣出,年初以來的累計淨賣出額達67億元。如果全年也出現淨賣出,以年度計算將首次出現流出大陸的資金超過流入的情況。
在中國的股價提振措施和房地產市場暫時改善的預期支撐下,截至5月,海外投資者連續4個月淨買進。但房地產、製造業和零售等廣泛經濟指標出現惡化,上證綜指日前跌至約7個月以來的低點,目前跌破2,800點心理關口,仍在探底。
上證綜指自5月底以來已下跌10%。另一方面,在香港市場,中國內地股票佔總市值的7~8成,但跌幅僅逾3%。
光大證券國際的策略師伍禮賢認為,對經濟提振對策和市場的信心沒有提高,低位買入的情況也很有限,很多內地投資者認為低價的港股具有吸引力,從中長期來看,內地的資金流入會進一步增加。
在香港市場,具有海外投資者離開中國的負面影響擴大的傾向。顯示在兩個市場重複上市的股票的價格差的「恆生滬深港通AH股溢價指數(HSAHP)」目前達到149,表示在香港同一個股票的價格低估近50%。由於大陸資金的流入,指數比2月的峰值下降了約9個百分點,但低估值仍然明顯。
由於資本管制,內地投資者不能投資海外市場。因為有交易互聯的管道,資金似乎正在流向低估的香港市場。
中國對資本外流十分敏感。肩負與香港的交易互聯互通的上海和深圳證券交易所自8月16日以來,已停止披露部分經由香港的內地股票交易數據。顯示海外資金流入和流出內地市場的關鍵數據缺失。
中國正增加有關經濟和金融市場的正面資訊。駐香港的歐洲機構投資者表示擔憂,認為這可能會減緩市場的復甦。
先前從中國流出的資金流入了日本和印度市場。也有觀點認為,隨著阿里巴巴啟動交易互聯互通,可以期待內地投資者對日本等地的投資。
內地投資者的海外投資是在合格境內機構投資者(QDII)的框架內進行的。隨著阿里巴巴的投資轉為與香港的互聯互通,有可能出現將由此空餘出來的QDII額度轉為投向美日等國家股票的動向。彭博通訊社8月通報稱,透過空餘額度的股票投資,從內地流入海外市場的資金最多可達32億美元。
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