影響2024-2025年冬季天然氣供需平衡的主要因素

2024-2025年國際天然氣市場的供需情勢

2024-2025年國際天然氣價格可能會出現上漲

來源：「全說能源」微信公眾號

儘管在美國的斡旋下，以色列和黎巴嫩真主黨之間達成了停火協議，但據媒體週三援引一位熟悉計劃的美國官員的話報道，拜登政府正在推進一項價值6.8億美元的對以軍售計劃。

這顯示出，在加薩走廊的衝突仍在持續之際，美國繼續對以色列的支持。

該官員表示，此次軍售包括數千套聯合直接攻擊彈藥（JDAM）套件和數百枚小直徑炸彈。拜登政府在10月底決定推動這項軍售，當時政府已向國會山莊發出非正式通知，啟動了相關程序。

當地時間週三凌晨4時，以色列和伊朗支持的武裝組織真主黨之間達成的停火協議正式生效，結束了長達一年多的激烈對抗。但以色列仍在加薩走廊與另一個宿敵巴勒斯坦武裝組織哈馬斯作戰。

在此之前，美國8月向以色列出售了價值200億美元的戰鬥機和其他軍事裝備。

據媒體6月報道稱，自2023年10月加薩戰爭爆發以來，作為以色列最大的盟國和武器供應國，美國已經向以色列提供了1萬多枚2000磅重的高破壞性炸彈和數千枚地獄火導彈。

以色列總理內塔尼亞胡週二晚間發表的演講中稱，接受黎以停火協議的原因之一是讓部隊休息並補充武器儲備。

「我公開地說，武器和彈藥交付嚴重延誤已不是什麼秘密。這些延誤將很快得到解決。」他說。

此前，包括伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）在內的一些進步派美國參議員出於對加薩巴勒斯坦人面臨的人道主義災難的擔憂，提出了阻止美國向以色列出售一些武器的決議。上週，美國參議院以壓倒性票數，否決了這項試圖阻擋美國對以出售部分武器的提案。

自2023年10月巴以衝突爆發以來，加薩230萬人口中的多數人已流離失所。加薩衛生官員稱，已有4,3,922 多名巴勒斯坦人在加薩戰爭中喪生。

美國國務院發言人拒絕證實上述軍售，但表示美國對以色列安全的支持是“堅定不移的”，反對伊朗支持的所有威脅，但他補充稱，以色列有保護平民的道德義務。

來源: 財聯社

據知情人士透露，歐佩克+將把原定於週日（12月1日）的石油限產線上會議推遲到12月5日。

至於會議延後原因，與會代表稱，這與一些成員國部長們的行程衝突有關，一些部長將出席12月1日在科威特舉行的海灣合作委員會會議。

歐佩克+此次的線上會議將討論是否要恢復石油供應，若恢復供應，那麼首先從1月每天增產18萬桶開始。不過成員國代表們本週稍早表示，已經開始就推遲增產行動進行磋商，可能會延後幾個月。

通常，該組織的會議直接關係到全球石油供應和價格。投資者和市場分析師都在密切關注這一動態，因為它可能會影響原油價格及相關市場的波動。

兩難處境

歐佩克+延後會議也是常有的事，因為石油輸出國組織及其合作夥伴有時需要更多時間敲定協議，進而改變會議日期。

該組織目前正面臨一個兩難：要麼將限制延長至2025年，要麼冒著將全球市場推向供過於求的風險。

據國際能源總署（IEA）稱，即便將限產措施延長至全年，也無法阻止相當大的供應過剩。

自7月初以來，原油期貨已經下跌了17%，週四（11月28日）布蘭特原油期貨的交易價格已跌至每桶72美元。

成員國加緊磋商

Onyx Commodities Ltd.石油研究主管Harry Tchilinguirian也表示，“歐佩克+正陷入兩難。”

週二（11月26日），沙烏地阿拉伯能源部長阿卜杜勒阿齊茲·本·薩勒曼王子在巴格達會見了俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克和伊拉克總理穆罕默德·什亞·蘇達尼。他們討論了維持市場平衡和履行減產承諾的重要性。

週三（11月27日），沙烏地阿拉伯和俄羅斯外長也與哈薩克能源部長阿爾瑪薩達姆·薩特卡利耶夫舉行了會談。

目前，伊拉克、俄羅斯和哈薩克一直在努力履行歐佩克+今年承諾的減產份額。當先前有報導稱，歐佩克+正在討論再次推遲增產後，布蘭特原油價格最初飆升，但當天，這一國際基準價格出現下行並收低。

目前，交易員們正密切關注石油需求成長放緩、美洲供應充足、以及中東衝突的緩解協議。

來源: 財聯社

本週，隨著法國政治緊張局勢的突然加劇，投資人紛紛避開法國資產，預計動盪時期遠未結束。標準普爾全球評級定於週五更新對法國的評級，這進一步增加了市場對法國預算和現任政府命運的不確定感。法國作為歐元區第二大經濟體，資金的大量外流已推高了其借貸成本，導致股市暴跌，基準股指可能創下自2010年以來相對於歐洲股市的最糟糕表現。對此，高盛資產管理公司的高級股票基金經理Nicolas Simar警告稱：“我們有可能面臨導致更大幅度折價的事件。目前很難斷言市場已經觸底。”

據了解，法國總理米歇爾·巴尼耶明年預算案的通過能力受到此次僵局的威脅，而投資者已因美國貿易關稅和俄羅斯緊張局勢升級的雙重威脅對歐洲感到失望。法國目前的局勢尤其嚴峻，這意味著分配給歐洲的資金可能流向其他地方。

5月，標準普爾已將法國信用評等從AA下調至AA-，凸顯法國政府未能實現控制赤字的計畫目標。同時，巴尼耶的預算案面臨極右翼國民聯盟黨的反對，該黨誓言若要求得不到滿足，將透過不信任動議推翻政府。

同時，惠譽評等和穆迪評等上月也都給予法國負面展望，指出法國公共財政狀況惡化，控制預算赤字面臨政治挑戰。

值得一提的是，國際投資者持有法國政府債券的一半以上，已有跡象顯示日本投資者正在拋售法國債券並轉向其他歐洲債券市場。截至本週二，法國公債遭遇了兩年多來最嚴重的單週資金流出，導致法國和德國公債殖利率差飆升至2012年歐元區主權債務危機期間的水準。

三井住友日興資本市場的高級策略師Hank Calenti表示，這齣乎意料，投資人目前的做法是先賣出再詢問情況。然而，安聯全球投資保險和監管策略主管Matthieu de Clermont認為，評級機構下調評級已基本反映在法國資產價格中，因此標普的更新可能不會引發更多拋售。他預計，如果市場波動成為現實，一些投資者可能會回來重新投資。

他進一步指出，一旦德國債券的利差從目前的85個基點增加到100個基點，投資人可能會重啟購買。歐洲最大的資產管理公司Amundi SA的首席投資長Vincent Mortier也認同這個觀點。

高盛的股票投資者表示，此次拋售為科技和IT服務等行業的選股者創造了機會，但與法國借貸成本相關的企業則面臨進一步動盪的風險。

市場情緒的低落也使人們越來越多地將法國與曾處於歐洲債務危機中心的國家進行比較，法國和義大利債券殖利率之間的差距已大幅縮小，自9 月以來幾乎縮小了一半，降至約40 個基點。

Ostrum Asset Management的市場策略主管Axel Botte表示，現在的重點是核心債券而非外圍債券，因為西班牙、葡萄牙甚至義大利的財政趨勢都好得多。

來源: 智通財經

川普1.0時期的「加關稅」節奏及影響

關稅是川普2.0政策框架中的重要一環。複盤2017-2018年川普第一任期，援引現有特定貿易條款對全部或特定主體徵收特別關稅是總統行使其關稅權力最主要的途徑。從進行調查到關稅政策初步落地，歷時約半年，節奏相對較快。第一輪中美貿易摩擦期間，美對華進口的平均稅率從3.2%最高達到21%，加稅影響範圍最高至進口規模的三分之二。

加徵關稅如何影響“搶出口”

哪些產業「搶出口」現象更明顯

川普2.0時期的關稅政策節奏推演

極端情形下加關稅或拖累我國明年GDP成長1.2%

在川普交易的加持中，美元指數一路高歌猛進，並在近期脫離了利率的束縛。從下圖中，我們可以看出，10年美債利率與美元指數今年以來的走勢十分接近，但在近期內出現了一定的分歧。美元指數一路向上並一度突破了107的關口，但10年美債利率卻在4.4%的關口遭遇阻力，一度下行至4.3%附近。

支撐美元走強的核心邏輯是美國經濟展望的一枝獨秀。由於川普的關稅威脅，市場對於歐元區2025年的經濟展望並不樂觀，但出於減稅等政策，卻對美國經濟看高一線。同時，美國候任財長貝森特的一系列言論也讓市場相信「強美元」政策符合美國的根本利益，這與先前萊特希澤提出的一系列「弱美元」觀點形成了反差。從交易員的心態而言，美元的強勢符合大邏輯，因此即使不一定看好美元，但也不願意輕易做空，這成為支撐美元的重要市場力量。

與此同時，貝森特也是造成美元和美債分歧的“罪魁禍首”，由於貝森特支持削減財政赤字，同時支持寬鬆貨幣政策週期，這讓市場相信中長期美債利率不至於失控，在一定程度抑制了由於川普當選帶來的「再通膨」預期。與此同時，貝森特的「死對頭」——聯準會主席鮑威爾——似乎也支持12月的繼續降息。隔夜公佈的11月FOMC的會議紀錄顯示，儘管部分委員認為中性利率存在不確定性，但對於12月份的降息卻沒有太大的疑義。由於中性利率上行背後的根本動力仍然是川普新政——其減稅和關稅政策讓通膨預期抬頭——但相信在11月的議息會議上，委員們並沒有考慮過貝森特的赤字控制措施可能帶來的避險效應。因此，如果加上貝森特的影響，那麼12月的降息似乎更有說服力。而明年1月是否繼續減息，相信並不是市場短期考量的焦點。

另一個影響美元匯率的因素是歐元，歐元區經濟前景承壓，讓市場燃起了歐洲央行在12月降息50個基點的預期。但要指出的是，如果聯準會在12月不降息，那麼歐洲央行降息25個基點可能仍是較合理的。只有在聯準會降息25個基點的情形下，歐洲央行降息50個基點，可能才顯得更適合。從這個角度而言，市場一開始看到的是歐洲央行可能的大規模寬鬆，但很快也會發現，所謂的「大規模」也是相對於聯準會而言。從這個角度而言，預期聯準會不降息，而歐洲央行直接減息50個基點，可能是性價比最低的下注。

從下面這張圖中，我們可以發現，歐美利差已經達到近年來的峰值，而利差隱含的歐美匯率也基本上合理（如果不是非常充分的話），所以市場的整體交易顯得非常單一且極致。

基於上述的分析，市場再度面臨選擇的關鍵時刻，美債利率如果持續向下，那麼美元匯率的下行壓力也會逐步顯現出來。中期視角而言，「強美元」仍然具有強邏輯，但短期頭寸過度累積，可能帶來的不是觀點的闡釋，而是風險的暴露。

來源: 新浪財經