OPEC週日開會出遊？原油市場預測維持產量不變

經濟

大宗商品

摘要:

展望後市，全球原油供應成長加快和需求放緩的可能性較大，這意味著原油面臨過剩的壓力會比2024年前第三季還要大。而地緣政治危機又為原油市場帶來不確定性，脈衝性反彈加劇了市場波動，未來原油價格下行風險大於上行風險。

經過三季一波的下跌之後，第四季國際原油價格呈現弱勢震蕩的走勢，在10月初反彈遇阻後，一直徘徊在66-72美元/桶的這個區間。 11月至今，由於川普在美國大選中獲勝，政策不確定性和再通膨預期，導緻聯準會降息預期進一步降溫。而全球經濟的減速，意味著原油需求乏善可陳，原油缺乏上行的驅動力量。

供應成長加速可能性較大

2021-2022年上半年，國際原油價格一度大幅上漲，很大一部分原因市場地緣政治危機和美國財政補貼帶來消費成長驅動的。 2022年下半年開始，聯準會升息和全球原油需求走弱，導致原油價格持續下跌。只不過OPEC+自願減產，供應壓力減輕，原油價格的跌勢受到限制。

2024年下半年開始，OPEC+自願減產到期，雖然OPEC+一再延遲增產，但是全球原油的產量還是明顯回升，2025年全球原油供應增長加快可能是大概率時間，增產不僅來自OPEC的閒置產能複產，也包括非OPEC產油國增產。

截止2024年7月，全球原油產量約1.03億桶/天，較去年同期成長1%。三季度，全球原油產量持續保持成長，其中閒置產能復產和非OPEC國家新增產能投產是原油增產的主要來源。截止2024年11月，全球石油市場的閒置產能高達600萬桶/天，尤其是OPEC+的自願停產導致的閒置產能較大。

OPEC將於12月1日召開會議，決定會員國的原油產量，會議結果可能會影響油價。以12月1日的會議為例，截至11月27日，預測OPEC有66%維持現時原油產量（下圖）。

11月美國原油產量有所回落，11月15日當週降至1320萬桶/天，此前在2024年10月11日當週，美國原油產量刷新高點，觸及1350萬桶/天，同比增加30萬桶/天，較前週增加10萬桶/天，較五年均值增加202萬桶/天。

圖為OPEC原油產量

由於川普在大選中獲勝，其施政政策凸顯出對傳統能源的大力支持，意味著2025年原油產量有望顯著成長。有媒體報導，川普的過渡團隊正在製定一項廣泛的能源計劃，該計劃將批准新的液化天然氣項目的出口許可，並增加在美國土地上的石油鑽探。川普將加快在土地上鑽探石油、天然氣的許可證，持有更多銷售。

俄羅斯原油產量小幅下降，大致相對穩定。根據OPEC的數據，2024年10月俄羅斯的原油日產量微增9,000桶，達到約901萬桶/天，略高於OPEC+集團的配額。根據俄羅斯官方發布的數據，到2024年年底，俄羅斯石油和凝析油產量預計將為5.15億噸至5.21億噸，年減1.7%-2.8%；將在幾年內達到2050年能源戰略中設定的5.4億噸石油產量目標。

巴西、加拿大和圭亞那等國原油產量將出現較大幅度成長。 IEA預計，美國、巴西、加拿大和圭亞那等生產國的供應量今年和明年將成長150萬桶/天。全球知名數據分析和諮詢公司全球數據公司發布的《全球海上油氣勘探和生產發展展望》報告顯示，由於深水儲量豐富以及基礎設施不斷改進，巴西預計於2025年超過美國成為全球最大石油生產國。

需求前景不樂觀

2024年第四季全球原油需求有減速跡象。全球第一大石油消費國-美國汽油消費在10月降至904萬桶/天，去年同期為910萬桶/天，預計11月進一步降至888萬桶/天。全球第二大石油消費國-中國，其原油需求在11月年減8.7%，已出現連續第六個月較去年同期負成長。

國際能源總署（IEA）也多次下調全球石油需求成長預期。國際能源總署今年6月預測，隨著清潔能源轉型推進以及一些主要經濟體經濟結構轉變，全球石油需求成長正在放緩，並將在2030年達到高峰。

川普加徵關稅等措施可能導致全球貿易出現明顯的下滑，最後波及美國甚至全球經濟。根據高盛測算，若美國全球進口商品加徵10%的全面關稅，全球GDP和石油需求可能分別下降1%。

綜上所述，2024年全球原油需求走弱可能不是最嚴峻的挑戰，2025年將出現更嚴重的過剩壓力。回顧2018-2019年，川普掀起全球貿易摩擦，美國經濟成長持續下行，並導致2018-2019年全球經濟實際成長速度較2017年分別減速0.2個百分點及0.7個百分點。供應成長則會加快，對油價前景構成下行風險。而地緣政治危機可能難以消除，這導致原油市場波動加劇。

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Thomas

能源

經濟

近年來，全球溫室氣體排放的增加導致全球暖化，氣候變得極不穩定，全球暖化已成為不容忽視的重大挑戰。目前，全球能源結構仍以化石燃料為主，而化石燃料的開採、運輸和使用過程會釋放大量溫室氣體，導致全球氣候暖化。在全球氣候變遷的背景下，能源轉型成為必然趨勢，不僅能減少溫室氣體排放，應對氣候變化，還能提高能源利用效率，保障能源安全，促進經濟社會永續發展。

最新發表的《世界能源藍皮書：世界能源發展報告（2024）》提出，全球能源格局仍處於深刻調整與變革之中。地緣政治緊張局勢持續升級、全球經濟復甦的脆弱性以及能源綠色轉型的加速推進等，共同塑造了全球能源市場動態。本報告由中國社會科學院大學（研究生院）國際能源安全研究中心與社會科學文獻出版社共同發布。藍皮書提出，技術創新是推動能源轉型的重要動力。近年來，隨著科技的不斷進步，清潔能源技術取得顯著突破。智慧電網、電動車、大規模儲能、智慧用能等新科技新業態層出不窮，為能源轉型提供了強力支撐。

數據顯示，2024年，全球清潔能源投資首次突破3兆美元大關，其中，2兆美元用於清潔能源技術開發及其基礎建設。整體來看，再生能源、電網和儲能的支出超過了石油、天然氣和煤炭的總支出。化石能源扮演的角色正在逐漸轉變。藍皮書預測，石油在未來10年至15年仍將發揮關鍵作用，到2035年，預計全球的石油消費量依然近8,000萬桶/日。由於具有清潔和高效的特性，天然氣成為全球重點發展的化石能源之一。全球天然氣產量及勘探的天然氣地質儲量都在增加，預計到2050年，天然氣在一次能源中的份額將略高於25%，取代石油成為第一大能源類別；而在淨零排放情境下，全球天然氣需求會在2030年前達到峰值，到2050年下降到2022年的一半左右。風能和太陽能等再生能源的發展突飛猛進，預計到2050年，風能和太陽能裝置規模將增加約8倍；而在淨零排放情境下，風能和太陽能裝機規模將增加14倍。煤炭受到的衝擊明顯，在淨零排放情境下，煤炭消費量到2050年將急劇下降約85%，在一次能源中所佔的份額將從2022年的28%下降到5%左右；到2050年，煤炭消費量將佔世界能源需求的17%。

近年來，全球能源安全議題持續受到高度重視，尤其在俄烏衝突等地緣政治因素的影響下，各國對能源獨立性和多元化的追求更加堅定。不少國家加速提升能源自給率，並大力推動能源結構轉型為低碳、再生能源，以減少對外部石油和天然氣供應的依賴。這一系列措施使全球能源市場的波動性逐漸降低，國際能源價格預計在經歷短期波動後趨於穩定，甚至可能出現溫和下行的趨勢。從需求面來看，全球經濟在經歷2023年的放緩後展現出一定的韌性，但成長預期依然較為謹慎。國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行預計，2024年全球經濟成長率為3.2%，2025年為3.3%。全球經濟成長放緩將直接導致能源需求成長放緩，成為推動能源價格下行的重要因素。

展望未來，不少經濟學家表示，隨著清潔能源技術的成熟和政策的推動，全球正邁向一個更永續和高效的能源時代。儘管面臨成本、基礎設施和市場接受度等挑戰，但透過持續創新和合作，能源產業的未來將更加光明。氣候治理和能源轉型是全球性議題，需要各國共同因應。國際合作與政策制定對於推動氣候治理和能源轉型至關重要。各國應加強協調，制定有效的政策與措施，共同降低溫室氣體排放。同時，透過國際合作引導投資、市場及經濟發展方向，促進建立氣候與環境友善市場體系。中國積極參與全球氣候治理與能源轉型合作，透過「一帶一路」綠色發展國際聯盟等平台，為因應氣候變遷國際合作匯聚更多力量。

資料來源：金融時報（中國）

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國信證券

經濟

財政政策：加力擴內需，托底防風險

回顧2024年，財政運作的特徵是緊平衡加劇，缺口凸顯。受多種因素影響，2024年一般公共預算收入較為低迷，非稅收入成長率較高，稅收收入正觸底。其中四大主要稅種除消費稅外均出現不同程度的下滑。受收入拖累，一般公共支出成長也低於年初預算，且地方財政支出成長顯著偏低。受土地市場拖累，政府性基金收支兩端下滑更加嚴重。從發力節奏來看，今年國債融資進度較快，而專案債發行進度偏後置。

整體來看2024年財政政策有三個關鍵時點，明年的政策脈絡也主要由這三次關鍵的會議塑造：一是7月的二十屆三中全會前後，對財稅改革特別是消費稅的期待；二是9月26日政治局會議後的一系列財政增量政策出台，具體時點為10月12日的財政部新聞發布會；三是11月8日人大常委會的新聞發布會，最終落地超10兆化債政策。

展望2025年，預計財政政策較2024年持續擴張。赤字率從3%抬升至3.5%，新增地方專案債增加至4.2兆，特別國債預計2兆，其中1兆用於補充銀行資本金。廣義赤字規模達11兆左右，廣義赤字率上升至約8%。化債方面，2025年發行置換債務2兆以上。政策思路向民生與消費轉變。但整體來看穩定成長僅是短期相機抉擇，長期仍以經濟轉型和財稅改革為主線。

貨幣政策：寬鬆延續，節奏前置

今年，中國人民銀行依照黨的二十屆三中全會要求，對貨幣政策操作思路和框架做出重大革新，成為「中國特色現代貨幣政策框架」元年。變化主要體現在兩個面向：政策執行力度大，框架改革力度大。兩者合力，貨幣政策取得了較為超預期的效果，為鞏固我國經濟穩定回升創造了有利條件。

2025年，貨幣政策將相對穩健，年初延續較強的操作力度，下半年進入相機抉擇的觀察期，最大的不確定性來自「穩匯率」訴求能否實質放鬆。我們認為，央行貨幣政策框架的革新已階段性完成。相較今年較為進取的風格，明年外部不確定性的顯著增加也意味著央行整體風格可能趨於穩健。央行明年的重點工作主要是兩個面向：一是針對新框架運作中出現的新狀況新特徵，對其優化完善。二是配合其他部門，沿著支持資本市場企穩回升、保障地方政府化債和推動供給側結構性改革三條線索進行政策操作。

因此，明年貨幣政策將以流動性支援為主，價格型調控空間難以超過今年。此外，政策節奏前置，年初可望一定程度延續今年的政策強度，但隨後逐步進入觀察期。數量方面，買賣國債和買斷式逆回購可望逐步取代降準和MLF，全年降準空間可能低於50BP。價格方面，調降空間或相對有限，全年政策利率調降幅度約20BP，集中在明年上半年發力。需要提示的是，不能排除我國「穩匯率」訴求可能出現鬆動。若中美匯率上限進一步放鬆至7.5附近，操作空間將顯著開啟。

風險提示：政策刺激力道減弱，海外經濟政策的不確定性。

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Thomas

央行

經濟

最新數據顯示，美國10月個人消費支出（PCE）物價指數年增速從9月的2.1%上升至2.3%，而核心PCE物價指數（剔除食品與能源價格波動後的數據）則從2.7%小幅增至2.8%。儘管整體經濟活動有所放緩，但持續成長的通膨率表明，通膨壓力依舊顯著。

物價數據發布的前一日，聯準會發布了聯邦公開市場委員會會議紀要。紀要提到了要採取更漸進的方式調整貨幣政策立場，市場將之解讀為聯準會將採取漸進式降息。無論是從美國經濟數據或從其公開市場操作的闡述中都不難看出，聯準會期望將美國的高利率較快地降下來，正如聯準會9月份首次降息就直接大幅度降50個基點一樣，聯準會當初用陡峭升息來控制美國的高通膨，將利率從零利率升息到5.25%~5.5%的高位上，也只用了11次，其中好幾次都是直接加息75個基點。

此次紀要，聯準會表示非金融企業的槓桿率已高出歷史水平，儘管上市公司償債能力仍強，但利息覆蓋率非常低的私人企業債務比例繼續上升，表明風險較高企業的資產負債表進一步惡化。從聯準會維持幣值穩定、促進就業以及控制風險等角度來看，這些表述實際上暗示加快降息步伐是應有之義，但是限於多重因素的影響，美聯儲只能採取漸進式降息的舉措。

首先，漸進式降息是聯準會必須採取的降息路徑。這次聯準會議息會議強調了美國通膨上行的風險包括但不限於地緣政治發展導致全球供應鏈突然中斷的可能性、金融狀況超出預期的寬鬆、強於預期的消費、更持久的住房價格上漲或醫療、汽車或住房保險費用的大幅上漲。而這些都有可能導緻美國通膨進一步上升，這也是讓聯準會採取漸進式降息的根本驅動力，簡而言之，聯準會不敢按照市場預期目標進行降息是因為擔心通膨再起。

拜登政府未能成功控制好通膨，為美國民眾帶來了巨大的生活問題。筆者最近在美國和加拿大調查發現，這幾年美國物價上漲的影響體現在各個層面。美國民眾對高通膨所帶來的影響仍心有餘悸，而已經漲上來的物價還無法降回去，聯準會控制通膨的目標只是聚焦於今後漲幅能否控制在2%，並且其降息舉措的前提是必須要控制住通膨，不管是否構成獨立的貨幣政策，這都是必須完成的任務。

其次，漸進式降息又是聯準會不得不採取的降息路徑。從聯準會的法定任務來看，維持幣值穩定是其基本任務，是其政策制定的核心目標，如果按照促進經濟成長、充分就業、降低槓桿率等要求，聯準會應該迅速降息，但是降息太快，也難以控住通膨上行。而川普在競選中一再強調要對全球加徵高關稅，近期川普表示上台後要對所有從加拿大和墨西哥進口的商品加徵25%的高關稅。從這個角度來看，在川普1.0時期，美國、加拿大、墨西哥簽署的新的美加墨自貿協定（USMCA）將可能自動失效，因為USMCA要求美加墨互相之間的許多產品進出口都保持零關稅。美國與加拿大間有大量的進出口商品，例如美國每年要從加拿大進口大量原油進行煉製，若加徵25%的關稅，美國的能源價格可能因此有所推升。

而一旦美國單方面撕毀USMCA，加拿大和墨西哥預計也會以對等加徵關稅來回應。那麼在美加墨之間的關稅抬升會將美國物價推升多少，這是聯準會必須考慮的，其對聯準會升息路徑的影響更是聯準會必須精算的。這次聯邦公開市場委員會會議紀錄裡面已經顯示出聯準會的降息路徑在發生偏移。

最後，儘管歷史上基本上沒有哪位美國總統會幹預聯準會的貨幣政策，都會尊重並維持聯準會貨幣政策的獨立性，但是川普2.0時代，國會兩院都由共和黨控制，川普若要推行「美國優先」策略，聯準會恐怕也難獨善其身。儘管聯準會主席鮑威爾是在川普1.0時期任命的，而且川普也並未明確指出他要幹預聯準會的貨幣政策，但是從川普的執政風格來看，這個所謂「漸進式降息」的更多意義，還有待進一步觀察。

資料來源：21世紀經濟報道

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Samantha Luan

經濟

根據美聯社11月27日報道，美國政府27日表示，由於消費者支出強勁和出口增加，美國經濟7至9月的年化增速為2.8%，即未更改三季經濟成長的初期估值。

美國商務部27日公佈報告稱，第三季國內生產毛額（GDP）成長速度與第二季（成長速度為3%）相比有所放緩。但是，GDP報告仍顯示，美國經濟表現出驚人的韌性。在過去的9個季度中，有8個季度的經濟成長超過2%。

在GDP數據中，一個衡量經濟潛在實力的類目在7至9月的年化成長率為3.2%，高於4至6月的2.7%。此數據類目包括消費支出和私人投資，但不包括出口、庫存和政府支出等波動較大的項目。

儘管如此，被高物價激怒的美國選民對美國經濟的穩定成長並不滿意，而是選擇讓川普重新入主白宮，徹底推翻美國現行的經濟政策。

占美國經濟活動約70%的消費支出三季的年化成長加速至3.5%，為2023年第四季以來的最快成長速度，高於今年4至6月的2.8%。

出口也對第三季的經濟成長做出了貢獻，成長率達到7.5%，是兩年來的最高水準。不過，美國第三季消費支出和出口的成長速度都低於美國商務部最初的估值。

商業投資成長大幅放緩，因為對住宅和非住宅項目的投資有所下降。相比之下，設備方面的支出大幅增加。

預計川普入主白宮時，他將接手一個看起來基本上健康的美國經濟。經濟穩定成長，失業率低至4.1%。通貨膨脹率目前已降至2.6%。雖然這一數字仍高於聯準會2%的目標，但該央行對抗通膨的進展感到滿意，以至於在9月和11月連續下調基準利率。大多數華爾街交易員預計，聯準會將在12月再次降息。

27日的報告也包含了一些在抗通膨方面令人鼓舞的消息。聯準會重視的通膨指標－個人消費支出（PCE）物價指數－第三季的年化漲幅為1.5%，低於第二季的2.5%。剔除波動較大的食品和能源項目後，核心PCE第三季的漲幅為2.1%，低於第二季的2.8%。

但是，民眾現在仍能感受到通膨帶來的痛苦：目前的商品價格與2021年2月（通膨開始加劇前）相比，上漲約20%。

川普承諾要進行經濟改革。他週一發誓要對來自墨西哥和加拿大的商品徵收新的進口關稅。但主流經濟學家認為，這種稅收政策將加劇通貨膨脹，原因是，為關稅買單的是美國進口商，隨後將設法將上漲的成本轉嫁給消費者。

這份報告是分析美國第三季GDP的三份報告中的第二份。商務部將於12月19日發布最終版報告。

來源：參考訊息

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Glendon

政治

台灣地區領導人賴清德於週六開啟他的首次出訪，訪問仍與台灣保持官方關係的馬紹爾群島、帛琉和吐瓦魯，他還將經停美國夏威夷和關島。

顯然，這不會是純粹的技術性經停。媒體引述賴清德政府的消息人士的話報導，在夏威夷的停留是兩晚，在關島待一晚。賴清德在美國將會見老朋友並出席智庫組辦的宴會和閉門論壇。

中國外交部週五呼籲美國停止與台灣的一切官方往來。中國外交部發言人毛寧也強調，中方堅決反對美國以任何形式縱容支持「台獨」分裂勢力。

中美關係因台灣問題新一輪緊張加劇是可以預見的，因為美國不會在台灣領導人去訪問無論是拉丁美洲還是南太平洋地區他們少有的幾個友邦期間拒絕接待他們。尤其是賴清德的前任蔡英文，2017年首次出訪太平洋盟國時也訪問了夏威夷和關島。

俄羅斯科學院世界經濟與國際關係研究所副所長、政治學博士亞歷山大·洛馬諾夫在接受衛星通訊社採訪時指出：然而，賴清德此行有區別的是，台島週邊局勢空前高度緊張。

洛馬諾夫：「表面上，這次出訪可能與過去的訪問相似。然而，今天人們對它的看法完全不同了。在此期間，美中關係明顯惡化，美國人利用台灣問題打壓中國大陸的手段更加明顯。

這位專家也不排除中國大陸在台島近旁舉行軍事演習以回應美國對台灣分離主義者的鼓動。

華東師範大學亞太研究中心執行長陳弘在接受衛星通訊社採訪時指出，賴清德試圖透過美國和太平洋國家之行來提升台灣的國際形象，這是自欺欺人。

陳弘：「首先，賴清德這次竄訪行為本身就是謀「獨」的一種伎倆，寄望於透過這種方式獲得國際關注，提高存在感。但考慮到所謂「友邦」國家的數量不多，這些國家在國際上的影響力也較低，所以竄訪根本不可能引起真正的國際社會關注。行為完全是自欺欺人。島國。

陳弘專家認為，台灣在幫助地區夥伴發展上所能給與的幫助甚微，這是賴清德此行的背景。

陳弘：「馬紹爾群島、吐瓦魯及岶勞與中國大陸之間的合作交往都非常深厚，後兩者在選舉後還曾傳出過將重新調整外交政策的消息。此次三國接待賴清德訪問，包括目前依然維持著與台灣的所謂「邦交」關係，其實也是屈從於美國的壓力之下。認同和堅持一個中國原則。一是因應氣候變化，二是發展國家經濟，三是提升民生保障水準。，中國近二十年來始終秉持「四個充分尊重」原則發展同太平洋島國的關係，在基礎建設、教育、文化、醫療等多領域展開了互惠互利的合作，為當地帶來了實實在在的好事，這一點所有的島國都看在眼裡。理由認為，尚未與中國大陸建交的這些國家終將站到歷史正確一邊。

最後要強調的是，美國同樣並非真心支持台灣，而是在利用「台獨」勢力落實自己的印太戰略，對中國進行圍堵打壓。對此我認為台灣方面需要有清醒的認識，更理性的去看待兩岸關係問題，避免徹底淪為美國的政策工具。

提請注意中國國防部發言人吳謙對賴清德即將過境美國的反應，他在記者會上表示，中國人民解放軍將堅決打掉一切「台獨」分裂圖謀，堅決挫敗一切外部勢力干涉。吳謙也表示，民進黨當局搞政治操弄、謀「獨」挑釁的行徑是徒勞無功的，阻擋不了中國必然統一的歷史大勢。

來源: 俄新社

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Thomas

經濟

蘋果執行長庫克又來中國了。

近日，庫克現身第二屆中國國際供應鏈促進博覽會現場，這是繼今年3月和10月後，第三次來到中國。在回答如何評價蘋果在中國的合作夥伴時，庫克稱，「我非常重視他們，沒有中國的合作夥伴們，蘋果就無法取得今天的成就」。

從庫克的一系列表態中，足可以見中國市場對蘋果的重要性。而庫克頻繁訪華也是蘋果在中國市場上一次次「危機公關」和「策略修復」的重要舉措。透過加強與中國的合作關係、提振在華業績、尋求全球化與在地化之間的平衡以及提升品牌形像等方面的努力，使得蘋果在中國市場上取得了顯著的成效。

超過80%的供應鏈在中國

1993年開始，蘋果就在中國開展業務。如今，蘋果在中國的供應鏈體系涵蓋了從原料採購、零件製造到整機組裝等多個環節，其200家主要供應商中有超過80%在中國設有生產基地。這意味著，蘋果的硬體產品幾乎離不開中國的工廠。

近年來，蘋果高層頻繁訪華，重點之一就是供應鏈。蘋果高層也多次表達對「中國供給」的重視，持續傳達加大中國投資、強化供應鏈合作的訊號。

蘋果首席營運長傑夫威廉斯稱，中國供應商成熟的生產線和高度自動化的精密製造能力“令人驚嘆”，並表示中國是蘋果最重要的供應鏈所在地。

庫克先前表示，中國的高速發展幫助蘋果公司實現快速和永續成長。公司將中國視為重要市場和關鍵供應鏈夥伴，將致力於在華長期發展，持續增加對供應鏈、研發等領域的投入。蘋果願繼續為推動中美經貿領域溝通交流發揮橋樑作用。

關於投資，威廉斯談道：「我們將繼續在中國投資。在過去五年內，蘋果在中國智慧製造和綠色製造的投資高達200億美元。我們對這裡的未來充滿期待，並且會繼續在這裡投資。

蘋果大中華區董事總經理和亞太採購及營運副總裁崔玉善則表示，中國智慧製造處於世界領先水平，蘋果所有的最先進產品都是在中國生產的。目前蘋果有許多工程師在工廠與供應商夥伴合作，根據產品複雜特性及新特性，一起攻克技術難關。

作為全球首個以供應鏈為主題的國家級展會，第二屆鏈博會有近70個國家（地區）600餘家企業和機構參展，比首屆增長20%，眾多企業參與鏈博會更是展現中國市場的強大吸引力，也將共同推動供應鏈成為共贏鏈。

第二屆鏈博會上，蘋果共攜四家供應商參展，分別為零零件製造商領益智造、聲學產品製造商歌爾股份、手機鏡頭製造商水晶光電，以及包裝生產商裕同科技，展示了產業鏈高效協同中，各方協同推動的智慧製造、綠色製造以及產品性能方面的最新成果。

中國市場承壓

除了依賴中國供應鏈外，蘋果也非常重視中國市場，中國市場對蘋果的重要性不言而喻。過去三年，中國一直是蘋果高成長的最大動力來源。

在中國市場，第三季中國手機市場前五名分別是vivo、華為、榮耀、小米、蘋果。 Canalys指出，儘管蘋果出貨量較去年同期下跌6%，但重返第五。

IDC表示，蘋果憑藉年度新品上市重返中國市場前五位，「通路改革效果初現，更有利於一線真實零售。新品首銷情況相比去年同期並無明顯改善，但是隨著後續市場優惠力度的加大以及蘋果智慧的上市，iPhone16系列的市場需求預計將在未來陸續釋放。

可以看到，蘋果手機在中國市場面臨新的競爭壓力。

面對激烈的中國手機市場競爭，蘋果大中華區仍承壓。隨著華為手機回歸國內高階市場，蘋果的競爭優勢受到一定動搖。如何進一步調整策略、提升競爭力，因應國產手機的挑戰，將在很大程度上影響蘋果下一階段的表現。

通訊業資深專家、中關村資訊消費聯盟理事長項立剛表示，提振中國市場銷售、深入了解政策環境並適時調整業務策略，是庫克此行以及近年來他多次訪華的主要目的。他分析，目前蘋果在中國市場正面臨不小的衝擊，庫克希望透過此次訪華之行，進一步擴大蘋果在中國的影響力，進而提升市場銷售。

美國《華爾街日報》指出，近幾個季度以來，隨著本土品牌的崛起和受歡迎程度不斷提升，蘋果在中國的智慧型手機市場份額有所縮減。此外，這家iPhone製造商在中國市場還面臨其他諸多挑戰，例如面向其設備的人工智慧系統Apple Intelligence在中國的推出等。

除了手機之外，最重要的還有AI。第二次訪華的時候，庫克回應了「蘋果智能」（Apple Intelligence）何時入華的問題，表示其正在積極推進相關工作。

《金融時報》報道稱，Apple Intelligence入華仍然面臨挑戰，他們已經在和包括百度、字節跳動以及Kimi 等諸多國內廠商進行接觸。

摩根大通的分析師Samik Chatterjee則稱，儘管蘋果可能與百度或其他公司合作落地Apple Intelligence，但最終落地仍要到2025年下半年或更晚。

市場研究機構Canalys分析師週樂軒先前表示，缺乏AI服務、消費者支出減少、競爭加劇等都是蘋果在國內市場面臨的挑戰。

據悉，iPhone 16是全系支援Apple Intelligence的新機，該AI系統賦予手機的一系列新AI功能是iPhone 16的主要亮點，被寄予了提振銷售的厚望。不過，蘋果直到10月底才開始向iPhone的用戶推出首批Apple Intelligence功能，且只在美國上線。

儘管面臨挑戰，蘋果並未放棄中國市場，而是積極尋找新機會。蘋果需要更精準地掌握中國用戶的需求，透過更貼合市場的創新與體驗才能贏得用戶青睞。加碼數位內容、5G、MR等新興領域的投入或許是蘋果在華發展的新方向，但這也意味著蘋果需要在中國市場和全球供應鏈之間找到平衡。

全球挑戰更大？

其實，從2019年蘋果就試圖將生產線轉移至印度、越南等國家，逐步移除部分中國大陸企業。 “理想很豐滿，現實很骨感”，轉移生產線這條路並不順利，印度沒有中國這樣龐大的材料和設備製造商網絡，印度供應鏈仍有大部分零部件需要從中國進口，因此需要支付昂貴的運輸費用。

今年蘋果已將部分產能轉回中國大陸代工廠。庫克更是直言，蘋果決定將組裝任務轉移到中國並不是出於對廉價勞動力的渴望，而是由中國廣泛而高品質的供應鏈所驅動的。

一番折騰之下，蘋果的大中華區卻持續下滑。

從財報數據來看，大中華區已經連續兩個財季成為蘋果唯一較去年同期下滑的市場。從整體業績來看，蘋果2024財年第四財季財報顯示營收維持成長。該季度蘋果實現營收949.3億美元，年增6.07%；淨利為147.36億美元，年減35.81%。其中，iPhone業務收入為462.22億美元，年增5.52%；但大中華區業務承壓，營收150.33億美元，年減0.3%。

不過蘋果也正在與40多家印度供應商接洽，轉移部分iPhone供應鏈。截至2024年3月，蘋果在印度組裝了價值140億美元的iPhone，佔其全球產量的14%。

業內人士指出，未來幾年印度在蘋果供應鏈中的成長將局限於最終產品的組裝環節，更為關鍵的電子和機械組件生產仍將集中在中國。

在銷售市場上，蘋果也面臨多方危機，包括印尼的禁售令未能解除、印度的反壟斷調查繼續、中國市場的銷售下滑等，以及蘋果的最大代工廠富士康，則在加強墨西哥與美國本土的佈局，並且希望自己的客戶承擔更多的關稅成本和投資成本，再加上後續的關稅摩擦導致的供應鏈產能分配等多種綜合因素，都對蘋果的全球佈局帶來了更大的挑戰。

資料來源：「中國戰略新興產業」微信公眾號

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