國際油價下滑成拖累

「歐佩克+」面臨挑戰

資料來源：金融時報（中國）

出海要素：技術開路，掌握政策，久久為功

出海路徑：產能出海進行時，技術出海探索中

出海空間：多點發力，大有可為，趟過屬地化獲利調整期

在全球電動化推進和貿易政策收緊的背景下，我們看好海外本地化產能佈局相對完善的中國自主頭部新能源車企，憑藉成熟的電動產品、持續的技術創新、完善的經銷網絡，逐步開啟海外銷售成長空間。

風險

週三(12月4日)市場聚焦多個關鍵事件，包括法國議會的不信任投票、美國就業數據的公佈以及各主要央行政策預期的最新變化。在此背景下，市場情緒謹慎樂觀，主要資產類別顯示分化趨勢。

原油：供應擔憂與需求預期博弈

布蘭特原油最新交投於74.12美元/桶，日內上漲0.68%；WTI原油上漲0.63%，至70.38美元/桶。

昨日油價大漲逾2%，主要因中東地緣局勢升級以及市場對OPEC +可能延長減產的預期。以色列防長發言引發對黎以局勢惡化的擔憂，而市場正等待OPEC+本周是否宣布進一步延長現有產量限制措施。

同時，國際經濟合作暨發展組織（OECD）的最新報告顯示，儘管有多重挑戰，全球經濟成長仍顯示韌性，2024至2026年的全球GDP成長率預計將維持在3.3%左右。這種穩定的成長預期對石油需求構成支撐。

展望後市，若地緣政治緊張局勢升級，疊加OPEC+可能延續減產，油價可望維持上行趨勢。然而，美國非農業就業數據及聯準會主席鮑威爾的演講可能影響市場短期預期，對油價波動形成潛在壓力。

貴金屬：黃金承壓於美元強勢

現貨黃金最新報2,641.36美元/盎司，日內小幅下跌0.08%美元指數目前交投於106.5011，日內上漲0.15%，延續本週以來的升勢。美元走強對黃金構成壓力，同時市場聚焦美國就業數據及鮑威爾晚間講話，投資人期待更多關於未來利率路徑的指引。

美联储主席鲍威尔在11月的政策会议后释放出较为谨慎的信号，令市场对12月降息25个基点的概率预期降至75%左右。短期来看，美国就业数据表现将决定美元及黄金的下一步走势。若ADP和非农就业数据强劲，可能进一步打压金价；反之，若就业市场显著疲软，黄金有望迎来反弹契机。

美元與主要貨幣對：匯率波動與政治風險交織

美元兌日圓最新上漲0.77%，至150.437，顯示美元持續走強。而歐元兌美元小幅下跌0.08%，報1.0499；英鎊兌美元基本持平於1.2670。日本央行政策預期變化使日圓承壓。近期媒體通報暗示，市場對日本央行在12月升息的預期有所降溫，從先前的60%降至42%，導致日本公債殖利率下滑，並抑制了日圓需求。同時，美國經濟數據較為穩健也進一步增強了美元的吸引力。

歐元方面，法國政治不確定性依舊是關注焦點。法國議員今晚將對不信任動議進行投票，可能導致現任政府倒台，加劇歐元區第二大經濟體的政治危機。儘管市場對歐洲央行即將降息25個基點已有充分預期，但法國政治風波或進一步削弱歐元走勢。 澳元因GDP數據不佳跌至四個月低點，報0.6429美元，顯示出澳洲經濟面臨的壓力。

韓元在政治動盪逐步緩解後反彈，最新報1414韓元，但韓國央行可能採取更寬鬆政策，限制韓元上行空間。

債市：收益率波動反映政策與風險預期

法國10年期公債殖利率報2.903%，德國10年期公債殖利率維持在2.054%。儘管法國政治局勢緊張，債市表現相對穩定。投資人同時關注歐洲央行降息預期和法國五年期主權信用違約交換（CDS）利差，該利差已升至六個月前的兩倍。

日本债市则因政策预期变化显著波动。若市场对日本央行转鹰的预期再度升温，日本公债收益率或有反弹空间。

ADP就業資料：非農業資料的前哨訊號

ADP就業數據作為非農就業報告的前瞻指標，通常能提前反映美國勞動市場的動態。雖然ADP與非農業之間並非總是高度相關，但市場仍會透過ADP的變化，推測非農業就業報告可能的趨勢。本次發布的ADP數據中，以下幾個看點值得關注：

1.就業成長是否放緩若ADP數據顯現出就業成長放緩跡象，可能顯示企業對經濟前景的信心減弱。這對於聯準會是否繼續升息、或是否接近貨幣政策轉折點具有重要參考價值。目前市場預期美國11月ADP就業人數增加15萬人。前一個月為增加23.3萬。

2.薪資增速的變化ADP報告中薪資部分的表現也至關重要。薪資成長放緩可能減輕通膨壓力，進一步支持經濟軟著陸的可能性。而若薪資仍維持高成長，可能加劇聯準會繼續緊縮的預期。

3.行業與區域分佈ADP數據通常按行業和區域細分。市場將關注具體產業（如製造業或服務業）是否面臨更多就業壓力，以及區域經濟表現是否有明顯分化。

結合近期市場預期，本次ADP數據可能對即將公佈的非農業數據形成指引。若ADP就業表現強勁，可能增強市場對非農業就業穩健的信心；反之，若數據遜於預期，可能對美元及美股短期走勢產生影響。

全球市場正處於關鍵時點。短期內，美國就業數據和聯準會政策訊號將是市場的主要驅動力，而中長期趨勢仍取決於全球經濟成長的韌性與各國政策方向。

石油市場可能繼續受到地緣政治和供需平衡變化的雙重影響；美元走勢需視美國經濟數據表現而定；黃金則在美元與避險需求間尋找平衡點。投資人需保持警惕，密切注意即將出爐的各項數據及政策動態。

來源: 匯通網

法國的預算之爭陷入僵局，法國總理米歇爾·巴尼耶（Michel Barnier)領導的政府12月2日在沒有進行國會投票的情況下通過了2025年社會保障預算，此舉引發反對黨極右翼「國民聯盟」及極左翼政黨「不屈的法蘭西」對巴尼耶政府提出彈劾動議。

法國國民議會將於當地時間4日16時對極右翼政黨「國民聯盟」及極左翼政黨「不屈的法蘭西」提出的彈劾動議進行辯論，並將於19時左右舉行投票。法國政府或將面臨「停擺」風險。

因法國政治風波影響，長期被視為歐洲安全資產的法國公債殖利率飆升，一度超過了希臘的國債殖利率。同時也拖累了歐元，歐元兌美元跌破1.05，11月以來累積貶值4%。

華泰證券首席經濟學家易峘對新華財經稱，歐洲本土包括法國預算風波在內的風險事件，推升歐元區資產的風險溢價，壓制歐元表現。往前看，從經濟基本面，宏觀政策展望，趨勢成長潛力，以及在美國加徵關稅環境下歐洲經濟的「脆弱性」等方面看，不排除歐元兌美元匯率在今後數月逼近、甚至突破1:1的「平價」水平。

法國預算僵局令風險資產承壓

根據法國政府公佈的2025財政預算案，政府計畫2025年將財政赤字降至國內生產毛額（GDP)的5%，並在2029年進一步降至3%。截至今年6月底，法國公共債務已佔GDP的112%。 2024年，法國財政赤字預計將達GDP的6.1%。

法國預算和公共帳目部長洛朗·聖-馬丁表示，如果不採取任何措施，2025年法國財政赤字將升至GDP的7%。分析師表示，如此大幅度的預算赤字成長，在非危機下是非常少見的，會讓整個歐元區被籠罩在巨大的不確定性中。

高盛經濟學家亞歷山大·斯托特（Alexandre Stott)認為，為安撫極右翼政黨而做出的讓步可能會將法國2025年的預算赤字推高至GDP的5.5%，超過最初5%的目標。宏觀政局的不確定性對消費者和企業信心將產生不利影響。高盛同時將法國明年GDP成長預期下調至0.7%，低於政府預測的1.1%。

荷蘭國際集團（ING)利率策略師米歇爾·圖基爾（Michel Tukkier)也認為，疲軟的法國經濟讓財政整頓「很難發生」。數月來，該國經濟前景明顯惡化，經濟管理和政治穩定的挑戰也越來越大。

惠譽和穆迪先前都把法國主權債的前景展望從“穩定”下調至“負面”， Scope也下調了法國的信用評級。

信用狀況的惡化不斷推高法國國債風險溢價，在今年7月歐洲議會選舉，以及10月惠譽和穆迪將法國信用評級展望從“穩定”下調至“負面”之後，法國國債相對於德國國債的風險溢酬相繼超過葡萄牙和西班牙。近日法國公債殖利率飆升，再度超過了希臘的國債殖利率，德法10年期公債殖利率利差已跌至2012年歐債危機以來的新低。

法國股市10月以來也持續位於下行通道，法國基準股市CAC 40指數表現落後於其他歐元區市場。

歐元後續如何表現？

易峘稱，從短期看，歐元區和美國的宏觀政策剪刀差走闊或將進一步壓制歐元表現。

相較美國，一方面，歐央行或採取更積極的降息路徑，推動利率下行；另一方面，由於更嚴格的財政約束，歐元區的財政擴張力度不足或拖累其成長表現。較低的利率水準和缺乏財政擴張支撐的經濟，均不利於歐元的匯率表現。比起美國，歐洲貨幣偏鬆，財政偏緊，不利於匯率表現。

最新公佈的歐元區11月PMI數據顯示，製造業PMI終值為45.2，自2022年中起長期處於榮枯線以下，其中德法兩大經濟體成為主要拖累，製造業PMI僅錄得43.2。歐元區成長動能偏弱，令歐元走勢持續承壓，歐央行需要採取更支持性的貨幣政策立場。

分析師表示，而根據最新公佈的11月FOMC會議紀要顯示，聯準會對通膨黏性的擔憂邊際上升，多位聯邦儲備銀行官員表達了對漸進式降息路徑的支持。預計未來歐央行或將連續降息，而聯準會在12月降息後，2025年上半年最多僅2次降息幅度，歐央行的降息節奏或快於聯準會。

從中長期來看，歐洲成長潛力或也低於美國。歐元區的傳統製造業面臨中國等新興市場國家的衝擊，優勢減弱，而高科技產業前線的歐元區公司佔比也較低。根據IMF的預測，未來5年歐元區GDP潛在成長率或從疫情前的1.34%下降至1.26%，而美國未來5年的GDP平均成長率為2.1%。

因此易峘認為，從目前基本面走勢來看，不排除歐元在未來數月貶值於美元平價水準（即1：1）。

來源：新華財經

涉及倫敦上市公司的收購交易正使英國股市以十多年來最快速度萎縮。

彭博彙編數據顯示，今年約有45家公司因併購而從倫敦市場下市，較去年全年增加10%。這是自2010年以來離開英國市場的公司數量最多的一年，針對英國公司的交易規模今年猛增81%，至1，600億美元以上。

外國私募股權公司尤其活躍，美國的喜達屋資本集團上個月完成以6.74億英鎊（8.52億美元）收購倫敦上市公司Balanced Commercial Property Trust Ltd．的交易。瑞典的EQT AB近幾週也完成了以21億英鎊收購電玩服務公司Keywords Studios Plc的交易，Thoma Bravo完成以53億美元收購網路安全軟體供應商Darktrace Plc。

這顯示英國股市仍受到逢低吸收者的歡迎，英國股市目前相對於全球其他股市有超過40%的創紀錄折讓。其中一些目標是在倫敦另類投資市場上市的中型股公司。

「除非英國採取行動改善，否則它將繼續失去地位和影響力，」投資公司Gatemore Capital Management的管理合夥人Liad Meidar說。

今年許多最大的交易都是跨國的，捷克億萬富翁Daniel Kretinsky同意收購皇家郵政的所有者，該交易對該公司的估值約為36億英鎊。同時，丹麥啤酒商嘉士伯公司正在收購英國百事可樂瓶裝商Britvic Plc，交易價值33億英鎊。

更多交易正在醞釀。英傑華集團執行長Amanda Blanc正試圖說服Direct Line保險集團董事會，先前向這家英國汽車保險公司發出了33億英鎊的收購要約。同時，General Atlantic致力於達成協議，收購市值7.3億英鎊的線上培訓公司Learning Technologies Group Plc。

所有這些交易再加上倫敦首次公開募股（IPO）的匱乏，意味著英國上市公司總數持續萎縮。今年已有11家公司完成了倫敦IPO，總計融資10億美元，較2023年同期融資規模減少了11%。同時，包括Just Eat Takeaway.com NV和Flutter Entertainment Plc在內的公司要么放棄在倫敦上市，要么將主要上市地點轉移到海外。

來源: 新浪財經

在經歷了周二深夜的「戒嚴令風波」後，韓國政壇已經陷入一片混亂。

當地時間週三14時40分（北京時間13時40分），韓國政壇6個在野黨正式聯合提起對尹錫悅總統的彈劾提案，並遞交國會，最快將於本星期五通過表決。

韓國反對黨聯合彈劾總統

今日下午，韓國最大在野黨共同民主黨以及祖國革新黨、改革新黨、進步黨、基本收入黨和社會民主黨所組成的聯盟，共同發起彈劾尹錫悅的議案。參與提交該彈劾提案的議員人數達191人。

在彈劾案正式提交後，該動議還需要經過辯論階段，韓國國會議員需要等待至少24小時，才能正式對彈劾案進行投票。投票的時限為72小時。根據多家媒體報道，反對黨計劃於週四向全體會議報告該議案，並在周五至週六進行投票表決。

韓國國會共有300名議員，而彈劾程序需要韓國國會三分之二多數通過，這意味著反對黨只要獲得200票就能通過彈劾措施。

目前，韓國反對黨在國會中已經佔有絕大多數席次（192席）。因此，反對黨只需要再爭取少數執政黨派議員的票數，即可通過該彈劾提案。

值得注意的是，在韓國國會通過彈劾案後，便正式啟動彈劾程序，韓國總統就會立刻被暫停職務。緊接著彈劾提案將交由韓國憲法法院審理，只要法院九名法官中的六人投票贊成，即可確認彈劾。

在彈劾程序啟動後，無論後續憲法法院作出何種裁決，被彈劾的總統在停職期間都不得治理內政，也無法從事外交工作。

尹錫悅已經面臨廣泛下台呼聲

週二深夜，尹錫悅出人意料地宣布戒嚴令，令韓國公眾、韓國政壇乃至包括美國在內的全球盟友國都措手不及。儘管在幾個小時後，尹錫悅被迫取消了戒嚴令，但他的舉動已經引起了韓國公眾以及韓國各大政黨（包括他所在的執政黨在內）的憤怒。尹錫悅目前在韓國國內已經面臨廣泛的下台呼聲。

“彈劾是必須的，”共同民主黨首席發言人趙承來表示，“現在是考慮如何以叛國罪起訴尹錫悅的時候了。”

他表示，發布違憲、違法的緊急戒嚴令是內亂罪，共同民主黨將以內亂罪控告總統尹錫悅、國防部長官金龍顯、行政安全部長官李祥敏等人，並推動彈劾尹錫悅。

當地時間週三下午，韓國執政黨國民力量黨官員舉行了會議。有報道稱，韓國內閣成員正在尋求集體辭職，以進一步被孤立尹錫悅。

「尹錫悅宣布戒嚴令的舉動，似乎既是法律上的越權，也是政治上的誤判，不必要地給韓國的經濟和安全帶來風險，」韓國首爾梨花大學教授雷夫-埃里克·伊斯利（Leif-Eric Easley）表示，「他聽起來就像一個被圍困的政治家，面對越來越多的醜聞、體制困境和彈劾呼聲，他做出了絕望的舉動。然而現在這一切的負面情況反而進一步惡化了。

市場信心將會削弱

儘管韓國戒嚴令僅持續了短短幾個小時，並且韓國金融監管部門週三緊急表態將維持市場穩定，韓國市場週三並沒有出現過於驚人的波動，但投資者對於韓國政治不確定性的擔憂仍然明顯提高。

凱投宏觀分析師馬克•威廉斯（Mark Williams）等人表示：“很難低估總統此舉的驚人程度……這些事件將嚴重削弱投資者對經濟和金融市場的信心。”

穆迪分析公司在報告中表示，如果韓國政治局面後續發展出任何無法解決的失控情況，將影響政府有效通過重要立法和應對危機的能力。

據韓聯社報道，韓國軍方領袖——參謀長聯席會議主席已經表態稱，韓國軍隊將優先履行保護人民的職責，這可能表明軍隊不會直接參與未來的政治角力。

朝韓問題高級研究員Rachel Minyoung Lee表示：“我認為可以肯定地說，尹錫悅擔任總統的日子已經屈指可數了。”

來源: 財聯社