據了解，日圓兌美元匯率在周一升穿1美元兌140日圓這一關鍵水平，為一年來首次。在此情況下，日本外匯保證金交易員紛紛平倉日圓多頭部位。東京金融交易所外匯交易平台Click 365的數據顯示，日圓兌美元淨多頭部位在周一降至約四個月來的最低水準。此外，買入美元和賣出日圓的未平倉部位也升至7月底以來的最高水平，顯示個人投資者在日圓兌美元匯率連續五天上漲後開始賣出日圓。

日本央行的報告顯示，日本個人投資者的外匯交易約佔全球個人投資者外匯交易的30%。根據日本金融期貨協會的數據，7月場外外匯保證金交易的交易量約為1455兆日圓(約合10.35兆美元)，這是自2008年11月有數據以來的最高水準。

富士通證券首席技術分析師Tetsuya Yamaguchi表示，日圓兌美元上週接近1美元兌140.25日元，這是自去年12月以來的最高水平，可能導致投資者「擴大交易量，買入美元、賣出日元」。不過，Tetsuya Yamaguchi表示，由於日本和美國的貨幣政策存在分歧，現在「日圓將繼續升值、美元將繼續貶值的可能性很高」。他補充稱：“有一種風險是，那些持有反向頭寸並賣出日元的人將被迫買入日元以減少損失。”

來源: 智通財經

近期，在聯準會降息預期影響下，港股行情受外圍因素擾動較多。隨著聯準會本週降息愈發“板上釘釘”，降息落地後又將會如何影響港股行情？

國泰君安國際在最新的報告中指出，近期聯準會官員沃勒提及的「前置性」降息與上一輪聯準會預防式降息相似，對港股表現最有借鏡意義。

從歷史上看，1974年至今，聯準會實施9輪降息週期。

分別在1970-1982年「大通膨」時期，聯準會實施3次降息，在1984-1990年實施2輪降息週期，以及在1995-2019年實施4輪降息週期。

目前美國部分經濟數據已達到過去降息週期啟動時的水平，僅通膨數據仍偏高，掣肘聯準會大幅降息。參照歷史經驗，國泰君安國際預計，聯準會9月大機率是降息25個基點。

對港股而言，國泰君安國際認為，複盤過去聯準會四輪首次降息，港股市場並非對應歷次上漲。

只有在美國經濟維持一定韌性，聯準會實施「預防式」降息、經濟前景未下修時，港股市場則可望震盪上漲。

其中，對港股表現最有借鏡價值的一輪降息發生在2019年8月1日。

當時美國的經濟數據有韌性，勞動市場健康，消費維持動能。議息會議中，聯準會對美國經濟情勢的判斷並未發生明顯的變化，但強調了經濟前景的不確定性，需要支持性政策避免經濟降溫，屬於是預防式降息，與近期聯準會官員沃勒提及的「前置性」降息相似。

具體來看，在2019年市場開始交易降息至最終首次降息，港股市場先是震盪向下，在聯準會降息實質發生後，港股觸底並震盪回升。 2019年恆生指數在30,000點左右，本益比達11倍，比較目前恆生指數在17,000點附近，本益比僅9倍。經過近3年的消化，目前港股市場沒有高預期，微觀結構更好，配置價值更高。

展望後市，國泰君安國際表示，隨著海外央行先後啟動降息週期，結合當下港股已充分計入悲觀因素，具備較高配置性價比。

海外方面，聯準會本月降息板上釘釘，流動性改善對港股形成正面因素，利率敏感產業彈性最大，包括網路龍頭、醫藥和消費等產業。

國內方面，由於外圍限制性貨幣政策逐步寬鬆，國內政策空間也將進一步打開，悲觀預期已在港股市場中充分計價，前期回調充分港股市場性價比突顯。

產業配置方面，國泰君安國際稱，推薦近3年回檔充分的港股網路龍頭，前期悲觀因素計入充分，產業格局出清後企業利潤率與投資回報率均有望提升，流動性寬鬆環境下具備向上股價彈性。

此外，中國新質生產力方向仍值得關注，科技製造業領域關注半導體、電子、汽車等；高分紅股票配置價值仍突出，建議關注通訊業者、銀行、公用事業等兼具穩定性與性價比品種。

來源: 新浪財經

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25基點，還是50基點？今晚公佈的美國8月零售報告可能決定了聯準會本週三的降息幅度。

北京時間晚八點半，美國人口調查局將公佈8月零售數據，這是聯準會9月利率決議前公佈的「最後一個重要數據」。根據FactSet的數據：

華爾街預計8月零售額季增0.2%，較7月的1%大幅回落；

剔除汽車和汽油，零售額預計季增0.5%，略高於前月的0.4%。

人們越來越擔心，即使剔除汽車和汽油銷售，核心零售數據仍將疲軟。先前公佈的7月零售報告顯示，其他部門尤其外食麵臨壓力，上周公布的CPI報告顯示，8月外食價格僅較上季增加0.3%，略高於7月的0.2%。

此外，聯準會最新褐皮書指出8月消費支出有所下降，許多零售商，尤其是那些針對低收入消費者的零售商，都警告稱，美國人在購買商品和地點時非常謹慎，而且非常挑剔。

如果零售數據過於糟糕，降息50基點可望？

在最近公佈的報告中，花旗分析師Andrew Hollenhorst傾向於聯準會可能採取更謹慎的措施，將利率下調25個基點。但他指出，這是一個艱難的決定，取決於聯準會貨幣政策委員會(FOMC)的動態以及今晚零售銷售報告的強弱。

Hollenhorst認為，美國8月非農業失業率如期下降，如果零售數據超預期，將顯示消費者和勞動市場都保持彈性，為更溫和的降息鋪路。然而，如果結果遠低於預期，Fed可能會擔心疲軟的勞動市場正在拖累消費者支出，這可能導致更大幅度的降息。

資金管理公司Navellier的創辦人兼首席投資長Louis Navellier對此表示贊同。

理論上，如果8月零售銷售報告十分糟糕，那麼聯準會週三可能會將基準利率下調50個基點。

事關未來經濟預測、利率路徑.....

零售報告的影響可能不僅限於9月降息，它所包含的有關美國消費者的觀點也將被納入聯準會每季更新的經濟預測摘要中，後者包含聯準會對美國經濟、通膨和近期利率的最新預測。

Hollenhorst認為，2024年底中性利率水準應該顯示「至少」降息75個基點，也就是年底前每次會議降息25個基點。但如果就業市場或消費支出數據惡化速度遠超市場想像，聯準會可能會為進一步降息留有餘地。

值得注意的是，由於6月份零售銷售額持平，7月份的激增以及8月消費支出的增量預期將指明，消費者是否願意在至關重要的假期購物季節繼續消費。

情況不太樂觀，上週，顧問公司德勤發布的假期零售預測估計，2024年假期零售銷售額將在11月-明年1月期間增長2.3%至3.3%，達到1.58萬億至1.59萬億美元，增長速度或低於去年同期的4.3%。

來源: 華爾街見聞

日本股市的異樣

清算銀行突然預警

來源：券商中國

隨著聯準會即將公佈最新利率決議，市場對於本週的降息預期幅度仍未形成較一致的共識。在最近關於降息50個基點還是25個基點的市場辯論中，上周公布的8月CPI報告顯示，核心價格漲幅超過預期，降低了降息50個基點的可能性。上週晚些時候，在媒體報道政策制定者仍在決定更大的降息舉措後，交易員對降息幅度產生了分歧。

總的來看，交易員仍押注聯準會在本週結束的議息會議上大幅降息50個基點的可能性依然存在。根據反映聯邦基金期貨市場動向的CME聯準會觀察工具，週一市場預計本週降息50個基點的機率為61%，相較之下，上週五的機率為50%、一週前為30%。目前還沒有就降息75個基點達成共識。

市場預期將在未來12個月內降息約250個基點。目前市場對聯準會週三行動的爭論表明，投資人預計本月可能將大幅降息50個基點，今年總共降息125個基點。

利率決議結果與市場定價差距水準可能很大

德意志銀行的一份圖表顯示，無論未來走勢如何，聯邦基金利率與市場定價之間的差距可能是15年來最大的。如果FOMC降息25個基點，9月份聯邦基金的預期意外可能是15個基點，如果聯準會降息50個基點，可能是-10個基點;這兩項都將是2009年以來最大的差距。圖表顯示，目前的市場定價表明，聯準會將降息至接近40 個基點的水平。

德意志銀行美國利率研究主管Matthew Raskin表示，"我們要么會看到更多由媒體主導的信息，引導市場今天回到25個基點，要么美聯儲最終將在周三宣布50個基點。"

法國興業銀行首席外匯策略師Kit Juckes週一在一份報告中表示，最近的美國經濟數據似乎與政策制定者降息25個基點的標準一致，但「唯一的問題是市場能否迫使聯準會出手」。 Juckes指出，8月零售銷售和工業生產數據將於週二公佈，聯準會將在本周公布其政策決定。 Juckes表示：「如果零售銷售疲軟進一步推高了定價，如果聯邦公開市場委員會(FOMC)未能實現市場預期的降息，他們是否會擔心'落後於曲線'?」法國興業銀行的經濟學家原本預計基準降息25個基點。

Vanda Research外匯策略師兼高級策略師Viraj Patel週一在一篇文章中表示：「這不是市場第一次在聯準會降息25次和50次的問題上出現分歧。市場定價在會議前一天向降息50個基點的方向漂移。

華爾街大行觀點不一

在這種背景下，華爾街大行對本週的降息預期也出現了分歧。

貝萊德：預計降息25個基點

貝萊德投資研究所表示，市場對聯準會降息幅度的預期似乎過於樂觀，因通膨仍有上升的風險。勞動市場的動態是貝萊德觀點的關鍵。

貝萊德投資研究所的負責人Jean Boivin在每週評論中說:「在聯準會完成了自20世紀80年代以來最快的升息後，市場已經迅速消化了降息預期，並在通膨上升時消化了降息預期。

貝萊德表示，通膨降溫可能是暫時的。 Boivin說：「疫情後支出和供應不匹配的正常化基本上已經結束，而移民可能會回落到歷史趨勢。一旦出現這種情況，在不引發通膨的情況下，經濟將無法像過去那樣快速增加就業崗位。

貝萊德表示，由於預期聯準會將大幅降息，短期美國公債殖利率下降，該公司已減持債券，並指出10年期美國公債殖利率上週觸及15個月低點。

Boivin說，雖然薪資成長已經放緩，但這並不足以顯示核心通膨率可能降至聯準會2%的目標。此外，儘管最近失業率的上升引發了對經濟衰退的擔憂，但就業仍在增長。 Boivin表示：“來自巨大力量的供應限制，或結構性轉變，將加劇全球通膨壓力。這就是為什麼美聯儲和其他央行將在更長時間內保持高利率的原因。”

小摩：預計降息50個基點

摩根大通全球研究主管說，聯準會似乎準備在本週降息50個基點，幅度大於標準的25個基點，同時向市場發出更多寬鬆政策即將出台的訊號。

雖然市場仍在爭論聯準會週三將降息50個基點還是25個基點，但摩根大通的Joyce Chang表示，與她交談的投資者更關注更廣泛的經濟前景。 Chang週一表示：“我們仍堅持降息50個基點的預測。”她說，美聯儲決策者“現在有降息的空間”，而且“採取更多行動可能會發出正確的信號”。

Chang指出，就業市場對通膨的上行壓力"減弱"，加上目前的貨幣政策限製水平，使聯準會本週降息50個基點成為理想時機。該投行的經濟學家目前也預計，11月將降息50個基點，12月將降息25個基點。

若聯準會週三選擇降息50個基點，將引發有關經濟前景的問題，鮑威爾表示，政策制定者正在監測勞動市場的放緩。

Chang表示:「我們的感覺是經濟衰退的風險——它可能會在2025年下半年出現，但現在還不是迫在眉睫。」她說，她不像其他人那樣擔心勞動力市場，因為家庭調查顯示消費者需求仍然存在，而且「沒有大量裁員」發生。 Chang表示，"無論如何，我認為聯準會本週的基調將相對溫和。"

美國官員「上書」聯準會要求降息75個基點

更激進的情況是，美國政府官員出面要求聯準會降息75個基點。據報道，三名民主黨參議員伊麗莎白·沃倫(Elizabeth Warren)、謝爾登·懷特豪斯(Sheldon Whitehouse)和約翰·希肯盧珀(John Hickenlooper)致信美聯儲主席鮑威爾及其他相關政策制定者，主張降息75個基點，以保護美國經濟不陷入潛在的衰退。

三位參議員在信中表示：「如果聯準會在降息方面過於謹慎，我們的經濟就有可能陷入衰退，這是不必要的。」這封信是在本週三做出利率決定的幾天前發出的。

沃倫、懷特豪斯和希肯盧珀補充說，“現在是迅速降息的時候了”，因為“就業數據調整緩慢，因此美聯儲應該提前降息，以避免滑向潛在的危機。”

參議員們提出的這封信表達了他們對最新就業數據的擔憂，他們認為“顯然是美聯儲降息的時候了”，他們接著說:“事實上，可能已經太晚了:你們的拖延已經威脅到經濟，讓美聯儲落在了曲線後面。

值得注意的是，儘管聯邦公開市場委員會官員已經認識到勞動市場正在降溫，但他們仍然認為當前的就業環境是穩定的。在回應這封信時，聯準會發言人表示:“我們收到了這封信，併計劃做出回應。”

來源: 智通財經