對原油交易多頭來說，上周是慘痛的一週：美油、布油上週五均創2023年6月以來新低，其中WTI原油期貨10月合約上週五跌2.14%，上週累跌7.99% ，創下自2023年6月以來的收盤新低；布蘭特原油期貨11月合約上週五跌2.21%，上週累跌9.82%，同樣創下2023年6月以來新低。

拖累石油價格的原因來自於供需兩方面：一方面，美國和歐佩克+的原油供應似乎仍將有增無減；另一方面，無論是中國或美國的石油需求似乎都難以提升。

而展望石油價格的未來，似乎陰雲更加密布。無論是全球最大獨立石油貿易商維多集團，或是華爾街機構摩根士丹利，都發出了悲觀的警告。

過去一年WTI油價走勢

中國石油需求將見頂

近日，全球最大獨立石油貿易商維多集團表示，由於中國正經歷能源轉型，中國汽油使用量將見頂，這更加加劇了人們對石油供過於求的擔憂。

中國作為全球最大的石油進口國，其石油需求是影響全球石油供需的重要因素，也因此受到市場人士的密切關注。

「中國的汽油需求可能在今年或明年達到高峰——不是因為沒有人開車，而是因為主流車型正在慢慢轉向電動車，」維多集團首席執行官拉塞爾·哈迪（Russell Hardy）在受訪時表示。

與此同時，美國原油產量接近歷史最高水平，而歐佩克+聯盟正在醞釀其增產計劃——儘管出於對市場供需的擔憂，歐佩克+最近將其增產計劃推遲了兩個月。總之，維多集團認為，至少在未來兩年內，市場供應充足。

「人們正在得出結論，除非出現供應衝擊，否則未來12個月對他們來說不會是一個輕鬆的環境，」哈迪表示，目前，市場並不太擔心2025年和2026年的供應。

維多集團預計，全球石油需求將在本世紀30年代達到峰值，而未來幾年的全球石油需求成長將保持相當強勁。不過，他也預期中國汽油和柴油需求將開始展現出疲態，因為中國的油車正被電動車和LNG燃料卡車所取代。

哈迪預計，明年全球石油需求成長將從今年的每日165萬桶下滑至約110萬桶，其中大部分成長將來自發展中國家。

前兩年，由於新冠疫情和俄烏衝突的影響，全球石油市場一度出現巨大混亂。而如今，哈迪指出，這個混亂的時期正逐漸接近尾聲。

他表示：“今年的市場更有組織，更穩定，貿易流量和模式更可預測…波動性已經回歸到更接近均值的水平。”

多家投行下調了油價預期

另一頭，摩根士丹利在本週一下調了布蘭特原油價格預測——這是近幾週來大摩第二次下調油價預期了——原因是需求挑戰加劇，而供應依然充足。

根據分析師馬丁•拉斯（Martijn Rats）等人的報告，大摩預計第四季全球基準油價將平均達到每桶75美元。作為對比，今年稍早的預期為85美元，而上個月時大摩才剛將預期下調至80美元。

除了對於中國需求走軟的擔憂，近期美國經濟可能放緩的訊號也令分析師擔憂。最近兩個月美國發布的非農就業報告均不如預期，且對前值進行了下調，令市場擔憂美國經濟衰退的風險可能超出預期。

大摩分析師在報告中寫到：“最近的油價走勢與其他需求相當疲軟的時期相似。”

事實上，華爾街擔憂油價前景的不只摩根士丹利一家——高盛集團上個月也下調了油價預期。花旗集團最近也表示，市場看起來供過於求，除非歐佩克+進一步減產，否則到2025年油價可能平均每桶60美元。

來源: 財聯社

日圓套利交易進一步平倉風險

日央行貨幣政策與聯準會同樣關鍵

來源：第一財經

海外經濟政策

（1）美國：聯準會理事沃勒稱，如有必要將支持「提前」或更大幅度的降息。威廉斯稱，貨幣政策可以根據數據調整為更中性的立場。博斯蒂克稱，「還沒準備好」宣布戰勝通膨。美國最新就業數據較上個月略有改善，但並不亮眼，就業市場降溫的趨勢實則進一步確認。

美國8月新增非農業就業人數回升至14.2萬人，但不如預期，且前額大幅下修。 8月U3失業率回落至4.2%，但U6失業率持續上升至7.9%，刷新近三年新高。美國7月職缺數超預期下降，職缺數與失業人數比值大幅下降，並首次低於2019年最小值。最新公佈的「小非農」連續第五個月下降。美國8月ISM和Markit製造業PMI皆不如預期，但Markit服務業PMI優於預期。近一周，CME9月降息預期不變，但遠期利率預期下移。 8月30日至9月6日，CME9月降息預期不變，降息25BP的機率維持70%；年內降息幅度由99BP上升至115BP；未來一年（截至2025年9月）降息幅度由208BP上升至244BP。

（2）歐洲：歐洲央行管委西姆庫斯表示，十月降息的可能性相當小，九月降息的理由十分充分。

全球大類資產

（1）股市：全球股市多數承壓，美國和日韓股市領跌，東協股市上漲。美國方面，標普500指數、道瓊工業指數、那斯達克綜指整週分別下跌4.2%、2.9%和5.8%。宏觀層面，製造業PMI和就業數據偏弱，引發獲利擔憂。產業層面，費城半導體指數整週大幅下跌12.2%。微觀層面，大型科技企業陷入反壟斷風波引發市場擔憂：美國司法部就壟斷調查向英偉達發出傳票；谷歌的第二起反壟斷訴訟計劃於9月9日開始。歐洲方面，歐洲STOXX600指數整週下跌3.5%，亞洲方面，日經225指數整週下跌5.8%，受美股科技股下跌和日圓升值的影響。富時東協40指數上漲1.7%。

（2）債市：美債利率全線下行。 2年期美債利率整週下跌25BP至3.66%。 10年美債殖利率整週下行19BP至3.72%，10年TIPS利率（實質利率）整週下行7BP至1.69%，隱含通膨預期整週下行12BP至2.03%。 10年及2年美債利差轉正至6BP。

（3）商品：油價大跌，金銀銅鋁跟跌，主要農產品反彈。原油方面，布蘭特和WTI原油整週分別下跌9.8%和8.0%。歐佩克+同意將10月石油產量增加延後兩個月實施。黃金現貨價整週下跌0.3%。儘管美債利率和美元指數下行，但投機情緒也在降溫。中國黃金儲備連續4個月維持不變，未能進一步支撐金價。

（4）外匯：美元指數整週下跌0.54%至101.18，日圓兌美元大幅升值。日本方面，日本央行總裁植田和男在9月3日的一份文件中再度重申，如果經濟和通膨表現符合預期，日本央行將繼續升息。日圓兌美元整週大漲2.75%，美元兌日圓收在142.30，繼續刷新年內新低。人民幣兌美元匯率整週基本持平，即期匯率收在7.0882。

風險提示：美國經濟超預期下行，全球金融市場波動超預期，國際地緣局勢超預期等。

旅遊業恢復性成長

國際遊客紛至沓來

旅遊業繼續破浪前行

來源：環球雜誌

供需失衡的支撐力量

關鍵支撐與阻力位

宏觀政策與市場預期

分析師觀點：謹慎樂觀

後市展望：短期承壓，長期樂觀

來源: 匯通網

物價低迷折射需求疲軟

來源：路透