美國股市在萬聖月開始時充滿了「驚喜」。一份亮眼的9月就業報告似乎為經濟實現軟著陸鋪平了道路，通膨有所下降。然而，這也迫使投資人重新調整對聯準會未來降息的預期，並思考上月聯準會降息半個百分點是否犯了政策錯誤。

這使得華爾街將本週四的消費者物價指數（CPI）報告視為美國股市的下一個關鍵事件。分析師表示，如果9月CPI報告比預期更高，通膨未來幾個月可能會重新抬頭，這將進一步限制聯準會降息的步伐，並可能打擊股市的反彈。

根據《華爾街日報》調查的經濟學家預測，9月整體通膨預計將上升0.1%，而核心CPI（剔除波動較大的食品和能源成本）的增幅預計為0.2%。 12個月的整體CPI增速預計將從8月的2.5%降至2.3%，而核心CPI的年增率預計將在9月維持在3.2%。

Laffer Tengler Investments的執行長兼首席投資長南希·滕格勒表示，市場面臨的風險在於聯準會過於激進的降息舉措，因為通膨尚未完全控制。她指出，每月核心CPI都在呈現溫和的上升趨勢，這並不是全經濟領域我們所期望的那種通貨緊縮跡象。

滕格勒認為，房屋成本是今年通膨最持久的驅動因素之一，而中國推出的大規模貨幣刺激措施也可能推高能源和材料價格，使得房屋成本變得更加頑固。與此同時，中東局勢升級以及上週短暫的港口工人罷工也引發了對通膨在今年稍後再次上升的擔憂。

上週五，布蘭特原油價格錄得兩年來最大單週漲幅，因為在上周伊朗對以色列的飛彈襲擊後，中東這個石油資源豐富的地區局勢持續緊張。在美國，儘管港口罷工時間短暫，也加劇了供應鏈中斷的擔憂。

這些事件發生在一份強勁的9月就業報告發布前幾天。該報告緩解了勞動力市場放緩的擔憂，並提升了美國經濟實現軟著陸的希望——這對聯準會來說是一個相對罕見的成功故事，即通膨降溫的同時避免了經濟衰退。美國9月新增了25.4萬個就業崗位，遠超預期，同時失業率從8月的4.2%降至4.1%，根據美國勞工統計局的數據。

不過，9月就業報告中，平均時薪意外上漲0.4%，再加上港口工人的「驚人」薪資協議，仍提醒投資人通膨問題或許尚未完全解決。 BOK Financial的首席投資策略師史蒂夫懷特表示，儘管港口工人相對於整個勞動市場的數量有限，但似乎聯準會實現其2%的目標可能仍會進展緩慢。

然而，一些分析師認為，能源成本的上漲和三天港口罷工的潛在影響可能只會對通貨緊縮趨勢帶來“短期幹擾”，並在短期內推動CPI上升，但不會對美國經濟造成“持續的通膨”影響。 Wilmington Trust Investment Advisors的首席經濟學家盧克‧蒂利表示。

Sanctuary Wealth的首席投資策略師瑪麗安巴特爾斯也表示，投資人不必擔心通膨再次抬頭，除非油價回到每桶100美元的水平。根據MarketWatch報道，上週五一些選擇權交易員押注油價很快就會升至每桶100美元，因為擔心以色列和伊朗之間的緊張局勢可能引發更大範圍的地區衝突，進而威脅到原油供應。

值得注意的是，金融市場的投資者在下週的9月CPI報告中不會看到這些「十月驚喜」的影響，但這可能是最後一份在未來幾個月裡沒有受到這些「交叉幹擾」的通膨數據，Glenmede Trust的投資策略副總裁麥克雷諾茲表示。

「如果CPI數據開始朝著錯誤的方向發展，真的可能對股市和經濟造成乾擾，但我們目前還沒有看到這種跡象，」雷諾茲在上週五接受MarketWatch電話採訪時說道。 “在極端情況下，聯準會可能會重新開始升息……雖然這些不是基礎情境，但這是股票市場需要關注的一個尾部風險。”

此外，本週，第三季的企業財報季將正式啟動，摩根大通(JPM.N)、富國銀行(WFC.N)和貝萊德(BLK.N)等大型金融公司將於週五發布業績報告。

根據FactSet的資深獲利分析師約翰·巴特斯表示，預計標普500公司第三季的獲利將年增4.6%，低於6月底預測的7.8%的成長率。這主要是由於分析師下調了盈利預期以及公司發布了負面的每股收益指引。

儘管如此，4.6%的成長率將標誌著大盤股基準指數連續第五個季度實現同比盈利增長，巴特斯在周五的一份報告中指出。

然而，滕格勒表示，儘管部分大型科技股估值較高，但下調的獲利成長預期顯示市場存在「上行驚喜」的空間。

「股市10月很可能出現一次大幅回調，投資者可能會選擇逢低買入，因為我們處於牛市中，」她說。 “正面的利潤和利潤率將成為推動市場走向年底的意外驚喜。”

來源: 金十數據

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來源：開源證券

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來源：華鑫證券

今年夏天，餐廳和許多非沃爾瑪零售商紛紛警告消費者面臨困境。人們對大型科技公司的人工智慧野心產生了懷疑，而這類公司本身的體積推動了大部分股市的表現。在就業市場放緩的跡像出現後，聯準會降低了利率以刺激經濟，但這反而讓一些人對本來就需要刺激的經濟狀況產生了疑問。

隨著摩根大通(JPM.N)和達美航空(DAL.N)等公司本週開始發布第三季財報，我們將看到經濟在消除擔憂之前還需要多少額外的刺激。

「推動市場的主要因素，以及令我們接到最多電話和問題的，毫無疑問是對美聯儲和降息的痴迷，」金融服務公司Siebert的首席投資官馬克·馬雷克（Mark Malek）說。他提到這些趨勢定義了本季。

他補充說：“在本季度末，市場擔心經濟可能陷入衰退的情緒佔據了主導地位。這兩者是密切相關的。”

消除這些擔憂可能並不容易。許多在上一波季度業績中定義的擔憂在這次依然存在。

在業績發布之前，分析師們持續討論消費者之間的「二元化」——高收入群體相對較少受到過去兩年價格上漲的影響，而低收入群體則感受到了更為顯著的痛苦。此外，對於中東戰爭的加劇、烏克蘭戰爭和即將到來的美國選舉也加深了人們的擔憂。中國的貨幣刺激計劃對其疲軟經濟的影響尚不明朗。

分析師表示，降低利率的好處可能需要時間才能滲透到日常生活中。他們繼續討論聯準會是否需要進一步降低借貸成本以實現這一目標，以及在投資者大量湧入像英偉達(NVDA.O)和微軟(MSFT.O)這樣的科技公司後，他們是否會在其他地方尋求收益。

儘管如此，市場對美國9月的就業報告仍持樂觀態度。東海岸港口的碼頭工人罷工威脅到了經濟，經過與雇主達成初步協議後，已被暫停至1月15日。

第三季成長放緩

根據上週五發布的FactSet報告，標普500指數公司的每股盈餘成長率預計為4.2%。這將是連續第五個季度實現同比每股利潤增長，但相比第二季、第一季以及2023年第三季有所放緩。

該報告還指出，華爾街分析師對第三季每股收益的預期下調幅度高於平均水平，顯示出市場的低預期。然而，低預期反過來又使公司更容易超越預期。

儘管通膨有所緩解，人們仍然感受到高價食品和一些服務帶來的壓力，以及工作上的成本削減。然而，標普500公司的整體利潤率預計基本上保持穩定。根據FactSet報告，標普500公司的淨利率預計為12.1%。

這項利潤率預估接近2021年的歷史高點。儘管較上個季度略有下降，但仍高於過去五年的平均水平11.5%。

這一12.1%的估計在很大程度上是由於價格上漲、裁員和預算緊縮所致，隨著更多季度業績的發布，利潤率也可能會下滑。但這也反映了在過去十年的牛市後，公司對控制支出的更大優先事項。

Gabelli Funds的成長投資組合董事總經理約翰貝爾頓（John Belton）表示：「這些公司在過去幾年中展現出的紀律性，以及它們對成本的執著，將會持續下去。我認為科技將持續成為利潤擴張的重要助力。

利率降低對房地產產業的影響更加明顯

但一些分析師表示，抵押貸款利率不會立即降低，這可能仍然會推動房價上漲，因為購屋者試圖利用更低的借貸成本。

Pathstone的投資策略董事總經理約翰沃克曼（John Workman）表示，由於聯準會在第三季末才降息，影響更大的變化將發生在第四季及之後。但他指出，聯準會也會試圖保持靈活。

「因此，我認為我們在看待這些降息時需要保持謹慎，」他說。

銀行與大型科技公司財報來襲

對於摩根大通和其他大型銀行來說，財報一如既往地將提供一個更廣泛的視角，揭示推動經濟的借貸和支出狀況。分析師將關注貸款、首次公開募股和交易市場的前景，尤其是在企業客戶日益謹慎的背景下，利率下調帶來的影響。

在接下來的幾周里，我們將開始聽到所謂的「七巨頭」的財報——Meta Platforms(META.O)、Alphabet(GOOGL.O)、英偉達(NVDA.O)、蘋果(AAPL.O )、微軟(MSFT.O)、亞馬遜(AMZN.O)和特斯拉(TSLA.O)。這些財報將在這些公司加大對人工智慧投資的背景下發布，提出了關於這項技術成本、能否兌現期望以及何時能夠獲得回報的問題。

在7月份被問及其人工智慧支出時，Google執行長桑達爾·皮查伊（Sundar Pichai）表示：“對於我們來說，低估投資的風險遠遠大於過度投資的風險”，因為這一科技有潛力改變工作方式。

然而，摩根士丹利(MS.N)上個月的一份報告對人工智慧投資者發出了警告。該報告指出，歷史上當新技術出現時，投資者“過於關注原始公司”，而低估了新公司“能夠利用其他公司資本支出，產生新產品和服務”的潛力。

貝爾頓表示：“我認為市場的討論或辯論變得更加複雜。我會把市場描述為在人工智慧主題上變得有些疲憊。”

他後來補充說：“這場雙面辯論……源於市場上幾乎存在囚徒困境的悲觀觀點，企業感覺被迫在這一技術上投入大量資金，儘管在另一端尚未產生收入。”

隨著利率降低減輕其他公司的壓力，投資者可能會相應地轉移注意力。但分析師表示，「七巨頭」仍有充足的成長空間。

北方信託的國家投資顧問布拉德彼得森（Brad Peterson）表示：「我們認為這些公司仍然有很大的成長潛力，但其他公司也將成長。因此，投資人將會擴展他們的投資範圍。 」

來源: 金十數據