8月信貸、社融總量指標延續低位運行，但與市場預期相比並不算差。整體來看，8月金融數據喜憂參半。

一方面，M1年比連續5個月為負、續創歷史新低；居民短期貸款連續7個月同比少增，居民中長期貸款同比再度轉為少增，企業中長期貸款連續6個月同比少增等。

另一方面，政府公債提速發行，繼續對社融成長率形成強力支撐。社融和M2增速已進入穩定期，7月、8月社融增速分別為8.2%及8.1%，與6月末的8.1%基本持平；7月、8月M2增速均為6.3%，略高於6月底的6.2%。

在此背景下，央行相關部門負責人罕見對8月金融數據進行解讀，引發市場廣泛關注。

在回答下一步貨幣政策有何考量與措施時，央行相關部門負責人表示，「貨幣政策將更加靈活適度、精準有效，加大調控力度，加快已出台金融政策措施落地見效，著手推出一些增量政策舉措，進一步降低企業融資和居民信貸成本，保持流動性合理充裕。

央行罕見對單月數據進行解讀與釋放哪些訊號？如何理解「加大調控力度，著手推出一些增量政策措施」？

8月金融數據延續低位

在「擠水分」效應與新舊動能轉換陣痛疊加作用下，信貸、社融及貨幣供給量較前期整體出現降速。

8月，人民幣貸款、社融分別新增9,000億元、3.03兆元，年比分別少增加4,600億、981億元。

具體來看，8月企（事）業單位貸款增加8,400億元，較去年同期少增加1,088億元。其中，短期貸款、中長期貸款、票據融資增量分別為-1,900億元、4,900億元、5,451億元，年比分別變動-1,499億元、-1,544億元、1,979億元。

居民端，8月住戶貸款增加1,900億元，較去年同期少增加2,022億元。其中，居民短貸和中長貸分別增加716億元、1,200億元，較去年同期減少1,604億元、402億元。

紅塔證券研究所所長、首席經濟學家李奇霖認為，一方面，目前正處於新舊動能轉換和結構調整深化時期，儘管高新製造業等新興產業在信用擴張方面有所作為，但並不能完全抵消在「去地產化」過程中房地產行業面臨的信用緊縮、在債務化解背景下城投平檯面臨的信用擴張受限的影響。此外，金融統計數據「擠水分」、信貸均衡投放等因素，也推動今年信貸成長放緩。另一方面，由於對就業及未來收入的預期改善，疊加財富效應減退的影響，居民謹慎消費，銀行零售信貸的投放也隨之降價縮減。

不過，8月信貸投放儘管年比延續少增，但季節性環比改善，信貸結構持續優化。

8月，人民幣貸款增加9,000億元，較上季增加6,400億元。其中，8月企（事）業單位短期貸款、中長期貸款較上季變動3,600億元、3,600億元；8月居民短貸及中長貸分別較上季變動2,872億元、1,100億元。

社融方面，8月新增社融3.03兆元，年減981億元，較上季大幅增加2.26兆元，社融增速8.1%。

央行相關部門負責人也表示，近期M2餘額成長率較為穩定。 8月社會融資規模及人民幣貸款兩項指標餘額增速都在8%以上，比上半年名目GDP增速高約4個百分點。在結構轉型加速推進的背景下，金融數據在高基數上仍保持穩定成長，對實體經濟的支持力道穩固。

光大證券首席固收分析師張旭預計，隨著前期支持性宏觀政策的發力見效以及新規劃政策的落地生根，下一階段社融和M2增速將逐步進入平穩反彈階段。

廣發證券資深宏觀分析師鍾林楠表示，8月社融總量略超預期，可能對應在第二季以來穩健成長需求上升的背景下，金融條件邊際穩定；不過從社融結構、M1等指標來看，目前融資偏弱的狀況仍待實質改變。

哪些增量政策可期

經濟復甦不如預期，需求不足仍是核心約束，全年「保5%」亟待政策持續用力、更給力。

央行相關部門主管表示，接下來將加強調控力度，加速已推出金融政策措施落地見效，著手推出一些增量政策舉措，進一步降低企業融資和居民信貸成本。

對於增量政策，此次並非央行首次表態。 8月末，央行總裁潘功勝就曾表示，研究儲備增量政策舉措，增強宏觀政策協調配合。

這也讓市場對於政策新措施充滿期待。對於如何理解「加大調控力道」「推出一些增量政策舉措」。市場分析普遍認為，央行或透過降準降息等方式來支持擴內需、推動價格溫和回升。

華泰證券固收研究報告認為，央行這次罕見地對單月數據做出解讀，一方面避免市場對數據過度解讀，傳遞貨幣政策穩步增長穩預期態度。另一方面也預示降準大概率將落地，而降息可能視8~9月經濟數據與聯準會操作決定。

張旭建議，可依經濟運作、金融市場及宏觀調控取向的需要，適時實施降準。此外，在9月下旬操作中，可引導MLF（中期借貸便利）利率進一步下行，以降低銀行體系資金成本的作用。且目前處於MLF政策利率色彩由濃轉淡的初期，此時MLF利率的下行也有助於市場主體充分感受到貨幣政策調控力度的加強。

除了降準降息等政策，市場關於降低存量房貸利率的預期升溫。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，第二輪存量房貸利率下調如果啟動將是扭轉樓市預期的關鍵。

不過，招聯首席研究員董希淼對再次集中調降存量房貸利率的效果抱持不同看法，他認為，再次集中下調存量房貸利率意義可能並不大。存量房貸利率集中調降是特殊時期採取的特殊政策，不應該成為常態化、日常性的政策措施，否則將對商業銀行經營管理造成過大衝擊。

華泰證券則認為，尤其是在居民消費有待提振，提前還貸居高不下背景下，存量按揭貸款調降落地的機率提升，但幅度仍要顧及銀行淨息差水平，從可控性角度看，轉按揭落地的難度仍大。

「逆週期政策仍是後續關鍵，潛在的政策空間包括降準、降息、調整存量房貸利率、擴大對收儲的政策支持，以及一線城市房地產金融政策的持續調整。」鐘林楠稱。

中信證券研報則指出，如果降低存量房貸利率這一調整落地，在減輕借款人的還款壓力、遏制貸款早償趨勢的同時，也會增大銀行息差壓力，因此需要調降存款利率加以配合。

來源: 網易財經

新加坡重大宣布

為何出手

來源：券商中國

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風險提示：

中國香港住宅租金持續攀升。聯準物業首席分析師劉嘉輝指出，美聯「租金走勢圖」8月以實用面積計算的私人住宅平均尺租約約37.88元，按月升約1.26%，連升6個月，並創自2019年9月後的59個月(即近5年)新高。值得留意，隨著租金持續攀升，最新呎租較2019年7月約38.33元的歷史高點僅低約1.17%。

租金與樓價走勢背道而馳的情況罕見，連續兩年「租金升、樓價跌」為歷史首次出現。以2023年至今計算，「美聯樓價指數」跌約12%，而聯準會「租金走勢圖」則升約13%，兩者背道而馳情況持續加劇。

回顧8月的租金按月表現，十大屋苑之中有6個屋苑呎租上升。當中美孚新邨按月升幅最大，月升約4.3%；黃埔花園及映灣園分別升約2.2%及約1.9%；太古城與嘉湖山莊則齊升約1.7%；沙田第一城亦錄1.6%的月升幅，平均尺租直逼45元；反觀，餘下4個屋苑平均尺租則按月下跌，康怡花園跌幅最大，跌約2.8%;麗港城、新都城及海怡半島則按月輕微下跌約0.9%、約0.5%及約0.3%。

鐵路盤方面，8月部鐵路沿線屋苑的按月尺租升幅比起十大屋苑更突出，當中上環站帝後華庭按月升約7.4%，佐敦站港景峯及旺角站SKYPARK呎租約分別升約6.9%及約6.8%；朗屏站朗屏8號與黃大仙站現崇山各錄約6.1%及約5.4%按月升幅。

來源: 智通財經

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來源: 金色財經