比特幣上週突破10萬美元大關，無疑是個具有歷史意義的里程碑。然而，就在這領先的加密貨幣慶祝其成就之際，許多山寨幣已經開始跑贏比特幣的表現，預示著山寨幣季的到來。

自年初以來，市值前50名的加密資產中，有20種的漲幅已超過比特幣令人矚目的124%漲幅。山寨幣市值的上升、媒體關注度的增加以及山寨幣季指數的攀升，都進一步印證了這個趨勢。此外，CCData最近的一份報告顯示，11月的交易量達到了年度新高，未平倉合約也創下歷史記錄。這些跡象顯示市場的風險偏好正在上升。而這種變化通常更有利於山寨幣，因為它們具有更高的潛在收益空間。

更深層看，投資山寨幣其實是投資Web3和其他區塊鏈相關產業。這個行業高度依賴監管的明確性，而在美國大選之後，市場對此變得更加樂觀。此外，根據CryptoQuant的最新數據，山寨幣的交易量並非由BTC交易對驅動。這意味著市場正在經歷真實的成長，而不僅僅是資產從比特幣轉向山寨幣的輪動。這也可能意味著這次山寨幣季不再等待比特幣價格盤整，而是可能看到兩類加密資產同時上漲。

自11月以來的山寨幣反彈似乎預示著2025年將迎來更大規模的山寨幣季。新興的加密趨勢和技術可能會吸引機構投資者和創投的注意。以下是基於鏈上數據和其他趨勢對下一輪山寨幣季潛力及關鍵敘事的推測。

1.山寨幣季不只是價格

山寨幣季通常被定義為山寨幣持續跑贏比特幣的階段。這個階段往往出現在比特幣四年周期的最後一年，當市場熱情從比特幣蔓延至其他幣種時，大市值山寨幣會重新接近或超越其歷史高點，而新的敘事則推動中小市值幣種突破未知高點。最終，這個階段會因廣泛的FOMO（害怕錯過）情緒而達到高潮，將整個加密市場推向過熱狀態。這種過熱通常預示著市場即將調整，並最終進入熊市週期。

然而，山寨幣季不僅僅與價格有關，它更代表了市場活動、應用普及和創新的全面進化。迄今為止，每一輪山寨幣季都反映了獨特的技術變革和市場趨勢。

2017年的第一輪山寨幣季以ICO熱潮和NFT的興起為標誌（還記得CryptoKitties嗎？）。 2021年的第二輪山寨幣季則融合了DeFi的崛起以及全面爆發的NFT和遊戲熱潮。為了支持這些發展，更便宜且可擴展性更強的Layer2解決方案也應運而生。所有這些創新經受住了加密寒冬的考驗，並持續發展至今。

展望未來，2025年的第三輪山寨幣季有望帶來全新的敘事和技術，其中一些已經在開發中，另一些則尚未浮現。

2.山寨幣季的指標

多項指標顯示山寨幣季即將到來。比特幣主導地位下降，山寨幣表現優於比特幣，其市值也創下新高。然而，Altcoin Season指數和其他相關指標顯示，山寨幣的巔峰可能尚未到來。

從絕對值來看，從加密市場總市值中扣除比特幣市值計算出的山寨幣總市值已達到歷史新高。根據Coingecko數據顯示，目前市值為1.89兆美元，超越了2021年11月創下的1.79兆美元高峰。從相對值來看，自11月以來，比特幣主導地位從60%下降至51%。

不過，這兩項指標都包含了穩定幣和包裝資產。雖然它們對市場流動性至關重要，但未必能真實反映山寨幣市場的發展。此外，在牛市條件下，這類資產往往偏向山寨幣，因為它們具有更高的風險回報特性。

為了更純粹地衡量市場，Blockchain Center的Altcoin Season指數排除了穩定幣和包裝資產。該指數將山寨幣季定義為過去90天內，前50種山寨幣中超過75%的幣種跑贏比特幣的時期。最近，這一指數在12月2日突破了75%的門檻，並維持了一周。而上一輪山寨幣季，該指數曾在門檻上方維持近三個月。這支持了山寨幣季巔峰可能出現在2025年的觀點。

由TradingView等平台計算的OTHERS指數是衡量山寨幣表現的另一個重要指標。該指數追蹤剔除前十大幣種（包括兩個最大的穩定幣）後的加密市場總市值。儘管過去30天內該指數上漲了123%（隨後出現回檔），但尚未達到先前的歷史高點。上一次，它從2017年的歷史高點上漲了525%，這表明仍有可觀的成長空間。

最後，谷歌趨勢也反映了人們對山寨幣的興趣。以2021年5月為高峰（指數為100），目前的搜尋熱度已上升至87，這是自那以來的最高水準。

3、2025年山寨幣的關鍵敘事

截至2024年，目前表現最好的前50種山寨幣中有三種是Memecoin：Dogwifhat（WIF +2,027%）、PEPE（+1,764%）和狗狗幣（DOGE +382%）。儘管Memecoin往往是山寨幣季的象徵，但它們不太可能定義2025年加密市場的主流敘事。

根據Blockchain Center的數據，在2023-2024年湧現的新技術中，BRC-20Token表現最佳。雖然有些人並不將其視為真正的山寨幣，但藉助Ordinals或Runes等技術，這些基於比特幣區塊鏈發行的Token年內漲幅已超過1000%。在較傳統的山寨幣類別中，RWAs（真實世界資產的Token化）以717%的年增長率領跑，包括真實世界資產的Token化版本及其支援協議。緊隨其後的是與人工智慧相關的Token（+513%）以及DePIN（去中心化實體基礎設施，+303%）。

到2025年，新的敘事很可能會浮現，而創投的動向可能揭示出最有前景的方向。根據Pitchbook的數據，加密領域的創投在2023年表現相對溫和（100億美元），2024年第三季累計71億美元。明年，其活動可能會回升至2021年和2022年的水平，分別達到253億美元和294億美元。這種資金成長將流向特定項目和更廣泛的領域，從而推動下一波成長浪潮。

最後請注意，在山寨幣季的熱潮中，務必避免被市場的炒作所包裹。每一次多頭市場最終都會以調整（變熊）告終，只有那些擁有強大基本面和實際應用場景的Token才能在下一個週期中存續下來。

來源: 金色財經

工業

投資

地產

內需

外需

韓國12月前10個工作天出口年增速恢復至5.0%，高於11月出口1.4%的成長速度。

儘管鈦的重量僅為鐵的60％左右，但其強度卻是鐵的約兩倍，因此被廣泛應用於許多領域。也被用於飛機的機身與發動機、建築以及人造骨骼等。鈦的製造先對礦石進行冶煉，製成海綿狀中間原料「海綿鈦」（Sponge Titanium），再對其進行加工，用於飛機等領域的多種產品。

10月下旬，有消息指出美國已要求七國集團（G7）考慮對俄羅斯生產的鈦等實施制裁。 9月，俄羅斯總統普丁指示該國政府考慮對重要礦物鈦等實施出口限制。鈦供應方面的擔憂日益增強。

據美國地質勘探局（USGS）稱，俄羅斯全面進攻烏克蘭前，其海綿鈦的全球生產份額佔11％，截至2023年俄羅斯仍佔6％。

也有冷靜的觀點。英國調查公司阿格斯傳媒（Argus Media）的金屬市場分析師Samuel Wood指出，歐洲的部分航空公司仍在繼續履行與俄羅斯製造商之間的供應合約。他預測：「作為歐盟（EU）來說，在合約到期前對俄羅斯鈦引入製裁措施的可能性較低」。

不過，對政治風險較高的俄羅斯鈦降低依賴程度的動向有可能加快。由於俄羅斯全面進攻烏克蘭，美國波音已停止購買俄羅斯鈦。而作為承接這種需求的一方，日本企業的存在感不斷提升。

日本企業方面，東邦鈦業和大阪鈦業科技兩家企業從事海綿鈦生產業務。由於能夠滿足因經濟從新冠疫情中恢復而高漲的飛機需求，兩家企業在相關行業中備受關注。

據美國地質勘探局稱，2023年日本的海綿鈦產量達到6萬噸，相較於俄羅斯全面進攻烏克蘭之前的2021年增長20％。 2023年的全球份額為18％，僅次於中國（67％）位居第二。與產量減少30％降至2萬噸的俄羅斯形成了鮮明對比。

大阪鈦業9月發布消息稱，將投資約330億日圓，把海綿鈦的產能提高25％。預計2027年度末年產能將從4萬噸提高至5萬噸。

東邦鈦業11月18日召開財報說明會，就未來的海綿鈦需求表示：「雖然短期內美國波音的罷工會對供應帶來較大影響，但從長期來看，隨著飛機產業的增長，需求將會持續擴大」。該公司打算在考慮經濟合理性的基礎上，討論提升產能。

鈦價出現了大幅上漲。日本財務省的貿易統計顯示，1至9月鈦（塊）的平均出口價格為每公斤1,614日圓。比俄羅斯全面進攻烏克蘭之前的2021年全年價格（969日圓）高出約70％。

東邦鈦業就2025年面向海外製造商的出口價格（以美元計價）談判表示，雖然原料礦石和電費的上漲已經告一段落，但客戶的洽購強勁，目前並未考慮大幅降價。

熟悉稀有金屬的東京大學教授岡部徹強調，日本鈦的優勢「在於品質高以及便於向西方國家供應」。他認為，中長期內鈦的需求一定會成長，同時稱：「如果將來隨著技術進步能夠生產低價鈦，那麼將有望滿足現在用鎳等生產不銹鋼的需求」。

來源: 日經中文網

製造業增加價值成長持續提速。 11月份，規模以上工業增加價值年增5.4%，相較於上月回升0.1個百分點。分三大門類看，製造業增加價值年增速持續提速，採礦業及電熱水增加值年增均出現不同程度的放緩。具體來看，裝備製造業增加價值成長提速，11月份較去年同期成長7.6%，較上月加速1.0個百分點；高科技製造業增加價值年增7.8%，持續維持快速發展。

餐飲收入成長加快。 11月份，社會消費品零售總額4,3,763億元，年增3.0%，成長率上月放緩1.8個百分點，11月月增0.16%。分類別來看，社消增速回落主要是因為商品零售成長放緩，餐飲收入成長則小幅加快。

消費品以舊換新政策持續顯效。 11月限額以上單位家用電器及音像器材類、家具類、汽車類、建築及裝潢材料類商品零售額分別成長22.2%、10.5%、6.6%、2.9%。

投資成長保持穩定。 1-11月份，全國固定資產投資（不含農民）46,5839億元，年增3.3%，較前10個月小幅回落0.1個百分點。其中民間投資成長率持續放緩，年減0.4%。扣除房地產開發投資，民間投資成長6.2%。

製造業投資維持較高成長率成長，基建投資（不含電氣水）累計成長速度小幅放緩，但均高於同期全部固定資產投資成長速度。 1-11月份，製造業投資成長9.3%，成長速度比全部投資高6.0個百分點；基礎建設投資（不含電氣水）累計較去年同期成長率為4.2%。透過累積成長率倒推，11月製造業投資及基礎建設投資（不含電氣水）當月年比均較10月出現不同程度放緩。

房地產企穩勢頭繼續鞏固。房地產開發投資當月年減幅小幅收窄，新開工及竣工面積年增率均有下降。 11月份房地產開發投資當月年增率為-11.6%，較10月份12.3%的跌幅收窄了0.7個百分點，新開工面積及竣工面積跌幅均較前月出現不同程度的擴大。需求端來看，11月全國商品房銷售情況持續改善，當月年比自2023年5月以來首次轉正，價格端房價較去年同期跌幅均有收窄。全國商品房銷售面累積速度連續六個月收窄，11月當月年增速為3.2%，為2023年5月以來首次轉正；價格方面，11月，70個大中城市中，商品住宅銷售價格年比環比降幅均有所收窄。

風險提示

一是地緣政治風險超預期；二是宏觀經濟不如預期；三是海外市場大幅波動等。

中美利差迅速擴大

匯率承壓但具備基本穩定的基礎

關稅變化仍待觀望

來源：第一財經

比特幣的價格，又刷新了歷史新高！

北京時間16日早間，比特幣價格突破10.6萬美元，漲幅超過3%，再度刷新歷史新高。上週，美國當選總統川普表示，他計劃建立一個類似戰略石油儲備的美國比特幣戰略儲備。川普說，“我們將在加密貨幣領域做一些偉大的事情。”

數據顯示，自川普11月5日贏得美國總統大選以來，直接投資於比特幣的美國ETF吸引了122億美元（折合人民幣約888億元）的淨流入。

在港股市場上，今日，加密貨幣概念股逆市上漲，博雅互動一度漲近10%。截至收盤時，博雅互動漲5.52%，藍港互動漲超3%，雄岸科技漲超2%。同時，加密貨幣ETF也集體上漲，華夏比特幣ETF漲超5%，博時HashKey比特幣ETF漲4.72%。

此外，美股加密貨幣概念盤前走強，MicroStrategy、Bakkt、Bit Digital、迦南科技漲逾5%。

比特幣再創新高

12月16日上午，比特幣價格大幅拉升，盤中漲超3%，最高觸及10.6569萬美元，再度刷新歷史新高。自川普11月5日贏得美國總統大選以來，比特幣累計漲幅接近57%，其間，直接投資於比特幣的美國ETF吸引了122億美元的淨流入。上週，比特幣連續第七週上漲，創下2021年以來最長的連漲紀錄。

coinglass數據顯示，24小時內，加密貨幣市場爆倉人數超過9.9萬人，爆倉金額達3.37億美元。其中，多單爆倉1.37億美元，空單爆倉2億美元。

比特幣的新一輪上漲，跟美國當選總統川普最新的言論有關。川普上週在接受媒體採訪時表示，“我們將在加密貨幣領域做一些偉大的事情”，他指出，越來越多的國家正在擁抱加密貨幣，但“我們要成為領導者”。當被問及他是否計劃建立一個類似於石油儲備的加密貨幣儲備時，川普表示：“是的，我認為會的。”

有別於拜登政府對數位資產的打壓，川普正致力於為加密貨幣創造一個友善的監管機構，他曾誓言將美國打造成「加密貨幣之都」。近日，川普任命貝寶前營運長戴維·薩克斯擔任白宮人工智慧和加密貨幣事務負責人，表明有意促進加密產業的發展。本月早些時候，川普也提名保守派律師、幣圈擁躉阿特金斯執掌美國證監會。

其他國家也在考慮加密貨幣戰略儲備。俄羅斯總統普丁本月稍早質疑持有外幣國家儲備的必要性，並暗示比特幣可能是更好的選擇。普丁表示，美國現任政府將美元用於政治目的，正在削弱美元作為儲備貨幣在全球經濟中的作用，迫使許多國家轉向包括加密貨幣在內的替代資產。 「例如，比特幣。誰能禁止呢？沒有人。」普丁補充道。

即將突破11萬美元？

IG分析師Tony Sycamore表示，比特幣價格之所以上漲，是因為週末有報導稱，川普將推進比特幣戰略儲備計畫。 Sycamore表示，“下一個市場期望的數字是11萬美元。因為現在我們得到了這個消息，很多人等待的回調並沒有發生。”

機構加密貨幣平台August聯合創始人Aya Kantorovich分析指出，市場參與者對川普支持數位資產的立場，以及川普計劃將美國打造為全球加密產業主導力量的承諾充滿期待，這種樂觀情緒直接反映在機構投資人對加密ETF產品的強勁需求。

根據數據提供商CoinGecko的數據，今年迄今，加密貨幣市場的總價值幾乎翻了一番，達到創紀錄的3.8兆美元以上。

值得關注的是，上週五，交易所營運商納斯達克表示，比特幣「大戶」MicroStrategy股份有限公司（微策投資）將加入納斯達克100指數。這家軟體製造商轉變為對比特幣的槓桿押注，這讓華爾街震驚不已。該公司一直在籌集資金，向數位資產投入數十億美元。

流動性提供者Arbelos Markets的交易主管Sean McNulty表示：「既然微策投資在納斯達克上市，指數基金可能會購買其股票，這將有助於該公司籌集更多股權以購買更多比特幣。

微策投資是全球最大的加密資產的積極投資者，其股價今年飆升了5倍多，市值接近828億美元，系現在持有加密貨幣最多的上市公司。

另外，有分析師指出，上週，美國公佈的11月消費者物價指數（CPI）符合市場預期，聯準會12月降息已箭在弦上，這也是導致比特幣價格上升的原因之一。

美國11月整體CPI季調較上季0.3%（前值0.2%），較去年同期持平於3.3%，皆符合市場預期。儘管核心商品價格或受颶風影響有所反彈，但房屋租金漲幅放緩至2021年以來最低，緩解了市場對於通膨走高的擔憂。

中金公司指出，總體上，上述通膨數據為聯準會降低利率打開了大門，但預測本週或將上演“鷹派降息”，聯準會或將削減點陣圖中對降息的指引。預測新的點陣圖將顯示2025年總降息次數為2次（先前為4次），聯邦基金利率或將於明年第二季末下調至3.75%至4%的中性水準。

傑富瑞分析師Brad Bechtel在一份報告中表示：「12月份的降息已經是板上釘釘了，但從那以後，降息步伐肯定會放緩。」另外，Generali資產管理公司預計，聯準會將強調會根據未來的經濟數據來決定是否需要進一步放鬆貨幣政策，而這種行動將是謹慎和緩慢的。

中信證券研報指出，整體來看美國就業市場邊際回暖，美國較多產業的招聘需求預期也進一步向好。但11月失業人數上升，考慮當前美國核心通膨壓力可控，預計聯準會12月議息會議將降息25個基點，明年聯準會降息空間或為50個基點。

來源: 券商中國