來源：中國經濟時報

複盤：「陸股通」的這十年

階段一（2016 年12 月以前）：初入市場的「另類」參與者

階段二（2016 年12 月至2021 年底）： 趨勢流入下的市場定價權與公募行為的相互影響

階段三（2022 年之後）：趨勢不再，「迷霧」探路

北上的意義不止於北上本身

信披「新紀元」下，北上資金行為仍可追蹤

在英國央行的政策制定者考慮進一步降息之際，英國商店價格出現了近三年來的首次下跌。英國零售協會(British Retail Consortium)週二發布的報告顯示，從8月1日到8月7日，英國8月BRC商品物價指數年減了0.3%。這與7月正成長0.2%相比已大幅放緩。

英國零售商協會執行長海倫‧迪金森(Helen Dickinson)表示，銷售額下降是因為在陰雨天氣過後，零售商被迫大幅降價以拋售夏季服裝和家居用品。

目前，在通膨飆升引發了一代人以來最嚴重的生活成本危機後，英國消費者對支出仍持謹慎態度。

本月早些時候，英國央行自2020年以來首次從16年來的最高水準降息，並暗示未來還會進一步降息，降息速度和時間將取決於未來幾個月的經濟表現。交易員預計今年至少還會有一次降息，但目前要到11月才會降息。

上週五，在聯準會主席鮑威爾似乎確認美國將在9月降息後，英鎊兌美元匯率躍升至兩年多來的最高水準。

英國央行行長貝利上週五在傑克遜霍爾(Jackson Hole)表示，現在宣布戰勝通膨“還為時過早”，但他補充稱，持續通膨的風險似乎正在消退。

英國零售協會的Dickinson表示，由於全球糧食收成和地緣政治緊張局勢，大宗商品價格前景仍不確定。 “因此，我們可能會在明年看到新的通膨壓力。”

上週，英國宣布將在今年10月將能源價格上限上漲10%。這已是連續兩次加價，將使得新政府更難兌現降低帳單的競選承諾，而飆升的能源費用一直是英國通膨和生活成本危機的推手。

來源: 智通財經

飛機訂單激增

來源：路透

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在傑克森霍爾央行年會上，越來越多成長乏力的跡象和就業市場出現的風險成為了聯準會發出政策轉向訊號的原因、貨幣政策軌跡的變化。聯準會的行動可能會推動更多央行的加入，而日本央行將繼續成為全球為數不多的逆行者，不過經濟復甦的不確定性和先前套息交易帶來的波動讓進一步緊縮或變得更加謹慎。

聯準會或掀起新一波降息潮

上週聯準會主席鮑威爾就美國經濟前景發表了備受期待的演講，並發出迄今為止最明確的訊息，即政策調整的時機已經到來。會議發布的研究文件顯示，美國經濟可能接近臨界點，職缺的持續下降將轉化為失業率的更快成長。

國際貨幣基金組織（IMF）先前預測，2024年全球經濟成長預測值為3.2%，2025年為3.3%，逐漸趨於穩定，但成長動能偏弱。在地緣衝突加劇、國際貿易摩擦頻繁、貿易保護主義抬頭的背景下，全球經濟前景仍存在一定的不確定性。隨著美國實現軟著陸、歐洲經濟成長回升和中國走出低迷，全球經濟將在未來幾年內適度成長。

儘管主要央行正在轉向降息，但現在判斷政策歸類為限制性政策的“正常化”，還是防止經濟成長進一步放緩的第一步，還為時過早。 IMF首席經濟學家古蘭沙（Pierre Olivier Gourinchas）表示：「隨著主要央行在收緊政策以應對通膨爆發後進入貨幣寬鬆週期，我們可能會看到其他市場波動事件，因為現在處於未知的領域。

美國9月降息可能會使其他主要央行放鬆貨幣政策的壓力減弱。不同的政策立場以及對央行下一步行動的預期一直是外匯市場的關鍵驅動力。投資者在所謂的套利交易中尋求利率較高的貨幣，以提高其相對於利率較低的貨幣的價值。先鋒集團歐洲投資策略小組負責人薩利辛（Jumana Saleheen）表示：「其他央行的政策決定將主要取決於每個國家的經濟和金融狀況。但在一個全球互聯的世界裡，其他央行不能忽視聯準會對全球金融狀況的影響。

歐洲央行決策者正在對下月進一步下調利率達成一致，部分原因是價格壓力緩和，但也因為成長前景明顯減弱。上個季度，歐元區經濟幾乎沒有成長，因為最大的經濟體德國出現了收縮，製造業仍處於深度衰退，出口也出現了下滑。歐洲央行管委雷恩（Olli Rehn）在近日講話中稱：“歐元區最近負增長風險的增加，加強了在9月舉行的下一次歐洲央行貨幣政策會議上降息的必要性。”

其他已開發國家中，瑞士和加拿大央行年內已經降息兩次，年內可能繼續調降利率。英國央行時隔四年首次降息，麥格理資產管理公司研究主管麥科馬克（Daniel McCormack）預計，英國央行正在開始一個可能節奏適中但持久的寬鬆週期。澳洲和挪威可能在年末開始下調利率。

新興經濟體也躍躍欲試，菲律賓央行本月宣布下調政策利率以提振經濟，這是自2020年11月以來的首次降息。 「隨著通膨目標的一致性，當前的宏觀經濟前景支持向限制性較小的貨幣政策立場進行調整。」聲明稱，雖然通膨意外上升，但國內成長乏力，對聯準會即將降息的堅定預期也強化了自身開始寬鬆週期的前景。

韓國央行上週維持利率不變，但投票結果顯示，多位委員表示對未來3個月降息持開放態度，引發市場對未來政策走向的猜想。在下調經濟預測後，韓國央行總裁李昌鏑認為，現有的經濟環境更加複雜，金融穩定的風險正在上升。

日本央行未來政策怎麼走

在全球開始進入降息週期的大背景下，日本成為了少數逆週期行動的經濟體。

然而在日本央行7月升息後，全球風險資產引發巨震。考慮到潛在關聯性，套息交易大規模平倉的影響也讓日本央行對下一步行動變得更加謹慎。

上週公佈的數據顯示，由於取消公用事業補貼後電價上漲。日本7月核心消費者物價指數（CPI）較去年同期成長2.7%，連續第三次加速，並創下自2月以來的新高。隨著通膨率上升，日本央行面臨進一步緊縮壓力。日本央行行長植田和男23日在議會發表演說時表示，貨幣政策計畫持續朝著正常化邁進。如果經濟和物價與預期相符，日本央行將升息。他補充道，日本央行正在密切關注金融市場動盪對通膨的影響。

不過機構認為，儘管第二季消費反彈，但薪資是否會上漲到足以彌補家庭生活成本上漲的程度仍存在不確定性。另一方面，升息將推高日圓影響出口，進而衝擊經濟動能。 “國內需求非常疲軟，”前日本央行董事會成員、現為東京慶應義塾大學學者白井小百合說，“從經濟角度來看，短期內日本央行幾乎沒有理由加息。”

利率期貨定價顯示，目前投資人預期日本央行將在9月的會議上維持利率不變，可能會在12月升息。澳新銀行外匯研究主管查曼（Mahjabeen Zaman）預測，從植田和男近期的表態來看，日本央行可能在10月提前行動。 「植田和男比市場預期的更加鷹派，他的講話語氣與他在7月日本央行會議上的語氣相似。股市和日圓的波動並沒有真正改變他的觀點，日本央行的升息進程還未完成。

來源: 第一財經