北京時間9月19日，聯準會正式宣布將聯邦基金利率調降50個基點至4.75%-5.00%，也是自2020年3月來的首次降息。降息消息影響下，加密市場應聲大漲，BTC突破62,500美元，漲幅表現領先美股及現貨黃金。

而最值得期待的是，多方機構專家表示，9月降息50個基點只是開始，年內仍有可能繼續降息，到2024年底或將累計降息76個基點。

4年來首次降息，加密市場表現優異

這次降息苦等時間長達四年之久，但金融市場在降息消息公佈前後表現不一。美股三大股指全數轉跌，抹去聯準會公佈利率決議以來的漲幅。此外，現貨黃金也已完全回吐聯準會利率決議公佈以來的漲幅。反觀加密市場全線大漲，BTC一度漲超62,500美元。

傑富瑞外匯全球主管布拉德貝克特爾也表示，在聯準會做出利率決策之前，市場預期幾乎是五、五開。因此，聯準會顯然讓一半的市場感到驚訝。聯準會正試圖趕在美國經濟放緩前出手，並提供支持。但到目前為止，市場的反應並沒有太瘋狂，許多反應已經反映在價格上了。

而受聯準會降息影響下，香港金管局也宣布將基準利率下調50個基點至5.25%，美國路易斯安那州政府也同意接受比特幣付款。

對於此次降息，聯準會主席鮑威爾表示聯準會並未宣佈在通膨方面已取得勝利，但經濟狀況已經開始比較樂觀，而這項調整將有助於維持經濟和勞動市場的強度。

此外，談到降息的條件，鮑威爾表示，預測中沒有任何跡象表明聯準會倉促行事；如果適當，聯準會可以加快或放慢、抑或暫停降息；如果經濟保持穩健，我們可以放緩降息；同樣，如果勞動市場惡化，我們也可以做出回應；我們的預測不是計劃或決定，我們將根據需要調整政策；綜合考慮風險，我們今天將利率下調50個基點。

聯準會的降息決議也引發了市場熱議，機構觀點解讀不一。

「聯準會傳聲筒」Nick Timiraos表示，聯準會投票決定將利率下調50BP，這是自2020年以來首次降息，標誌著降息行動的大膽開局。 12位聯準會票務委員會中有11位支持本次降息決定，使基準聯邦基金利率降至4.75%至5%的區間。週三發布的季度預測顯示，大多數官員預計將在11月和12月的會議上將利率下調至少25BP。這次降息決定讓聯準會堅定地進入新階段：試圖阻止去年的升息行動（將借貸成本推升至二十年來的高點）進一步削弱美國勞動市場。

Nick Timiraos也表示聯準會實際上是在彌補失去的時間。雖然一些聯準會官員近幾週辯稱，經濟還沒有弱到需要降息50個基點的程度，但其他人得出的結論是，今夏勞動市場的降溫促使有理由進一步降息，因為聯準會實際上是在彌補失去的時間。

高盛資產管理公司多部門投資主管Lindsay Rosner表示聯準會做到了市場想要的。市場對聯準會感到滿意。市場仍領先聯準會，預計今年將繼續降息75個基點（聯準會點陣圖顯示為50個基點）。由於失業率和PCE估計值非常接近（目前水準），因此聯準會很輕易可以（比點陣圖中顯示的）降息更多。

經濟學家El-Erian認為鮑威爾不想承認今天的行動是對7月沒降息的補充。

金色財經報道，Global X投資策略主管Scott Helfstein表示，聯準會降息50個基點可能過於積極。我們已經提前目睹了聯準會降息50個基點，這可能被視為聯準會對經濟走弱的擔憂。不過，未來幾週強勁的基本面可能會讓市場平靜下來，並可能讓資金不再離場。

Vontobel新興市場債務投資組合經理卡洛斯·德索薩表示，全球融資環境將在未來幾個月繼續放鬆，這將有助於新興市場央行繼續其寬鬆政策。這將為多個新興市場央行重啟或繼續其在聯準會之前已經開始的寬鬆週期創造空間。已開發國家較低的無風險利率也將降低新興市場發行人的外部借款成本，進而降低再融資風險並提升債務可持續性。寬鬆週期將促使資產配置者增加對新興市場的風險敞口，因為貨幣市場工具和核心已開發國家利率的吸引力將逐漸下降。

年內還會再降息嗎

這次聯準會降息50個基點的決議公佈後，市場討論最多的就是接下來何時再會降息。

聯準會點陣圖中位數顯示，聯準會2024年將累積降息100個基點，9月降息50個基點後，還有50個基點的降息預期。聯準會2025年料再將降息100個基點，與6月點陣圖預期的降息幅度相同。

美國利率期貨走勢暗示，2024年底將累計降息76個基點，2025年10月將累計降息196個基點。

美國參議員伊麗莎白沃倫批評鮑威爾（她曾多次批評鮑威爾加息過快，對銀行監管過於寬鬆）：「這次降息再次表明，鮑威爾在降低利率方面行動過遲。聯準會終於改變了政策方向，開始遵循其價格和就業的雙重使命。

CME「聯準會觀察」表示聯準會到11月降25個基點的機率為62.2%，降息50個基點的機率為37.8%。到12月累計降息50個基點的機率為36.6%，累計降息75個基點的機率為47.8%；累計降息100個基點的機率為15.6%。

「新債王」岡拉克表示，長期債券市場不希望聯準會採取激進的寬鬆政策；聯準會並沒有像以前那樣落後於情勢；美國大選後，聯準會在11月降息50個基點的可能性更大；目前的數據支持鮑威爾的言論，即經濟並未顯示出顯著的壓力。

財經網站Forexlive首席外匯分析師Adam Button表示，鮑威爾在他的任期內一直是鴿派，他今天強調了這一點。很明顯，鮑威爾不希望在降息週期中落後於曲線，並決定先發制人。他曾在傑克遜霍爾會議上明確表示，他不希望看到勞動市場進一步惡化，預計如果就業數據出現進一步疲軟，11月還有再次降息50個基點的可能。直到最近，市場還相信“美元例外論”，認為美國經濟成長將表現出色，利率將保持在高於其他地區的水平。

現在很明顯，聯準會的降息速度將與其他G10央行一樣快，甚至更快。因此，如果聯準會繼續這樣做，美元還有很大的空間可以下跌。總的來說，這次降息是一個大膽的舉動，我認為歷史會判斷它是正確的。債券市場暗示，對抗通膨的鬥爭已經取得勝利，在聯準會不得不停下來思考之前，利率有一路降至3%的空間。

金財經報道，美國銀行資深投資策略師Tom Hainlin表示，聯準會降息旨在保護就業，未來兩度降息可期。我們對降息25個基點還是50個基點沒有特別的看法。所以不會說我們一定會感到驚訝。展望未來，至少從現在到年底，應該預計還會有兩次降息。隨著通膨開始越來越接近目標，鮑威爾關注就業方面的使命並不奇怪，他擔心勞動市場有潛在的下行風險。

有跡象表明，勞動力市場可能比數據顯示的要弱一些。因此，這對我們來說似乎是相對勞動力市場的保險措施，以防止失業率上升，並保持經濟的良好運作。

結語

聯準會的這次降息可謂為金融市場帶來了新的希望，尤其是加密市場。而以比特幣為首的加密貨幣普遍表現優異，也再次證明了新興資產的蓬勃生命力。最值得期待的是，多方機構觀點普遍看好年內繼續降息，這也意味著加密市場的新周期已經正在路上。

來源: 金色財經

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貨幣政策聲明

彭博終端用戶的最新調查顯示，隨著聯準會採取了自2020年以來的首次降息，市場普遍認為美國經濟實現軟著陸的可能性有所提升，預計今年剩餘時間內美國股市將呈現上升趨勢。

儘管如此，市場對股市的漲勢預期相對保守。在最近進行的Markets Live Pulse調查中，有173位受訪者參與，其中44%的人預計標普500指數相較於週三的收盤價，上漲幅度將不超過6%，而19%的受訪者甚至預期該指數將會下跌。只有37%的受訪者認為該指數的漲幅將超過6%。

圖1

大多數受訪者預計經濟將實現軟著陸，75%的人預測到明年年底經濟將避免進入技術性衰退。 6%的預期漲幅與今年迄今標普500指數的漲幅大致相當。

聯準會降息後，股市和債券市場出現了下跌。聯準會主席鮑威爾警告市場不要期待持續的大幅降息，並暗示借貸成本可能需要長期維持在高於疫情前的水平。這導致標普500指數回吐了1%的漲幅。儘管鮑威爾表示對避免經濟衰退持樂觀態度，但美國國債市場仍出現了拋售。

對未來股市上漲持謹慎態度反映了市場對聯準會政策路徑和經濟前景的不確定性。自7月以來，股市表現反覆無常，8月初大幅下跌，本月初再次下滑，隨後回升。投資者對於人工智慧熱潮能否持續推動獲利成長持懷疑態度。調查顯示，57%的受訪者預期價值股未來將超越大盤表現，43%的人認為人工智慧將強勢回歸並成為市場主導力量。

調查參與者傾向於認同鮑威爾對經濟健康的評估，其中49%的人認為目前是增持股票的好時機。 31%的人傾向於購買債券，而其餘20%的人則認為持有現金或黃金是更好的選擇。黃金價格下跌了0.4%，抹去了今年創下的紀錄漲幅。

圖2

聯準會的首次降息也為投資者提供了機會，使他們能夠關注其他可能影響高風險資產的潛在因素，包括中東地區日益緊張的局勢，以及即將於11月5日舉行的美國大選。約58%的受訪者預計，如果唐納德·川普重返白宮，到2025年底美聯儲的利率將會上升;而其餘42%的人則認為，如果副總統卡馬拉·哈里斯獲勝，基準利率將進一步提高。

兩位候選人都提出了增加支出的計劃，但都沒有解決市場對聯邦政府債務膨脹可能走上不可持續道路的擔憂。

聯準會意外大幅降息，市場對經濟軟著陸持謹慎樂觀態度

在聯準會宣布降息之前，華爾街的交易員們已經大幅提升了降息半個基點的可能性，這一預期超出了常規的四分之一基點降息幅度。然而，聯準會最終決定的降息幅度仍出乎許多分析師的預料。

Principal Asset Management的首席全球策略師西瑪·沙阿在一份客戶報告中指出：「聯準會此次大規模的降息決策是歷史上罕見的舉措。」她進一步表示：「市場有充分的理由為今天的降息歡呼，而且在未來幾個月內，市場可能會持續慶祝。 ”她以一種幾乎戲謔的語氣質疑：“經濟衰退?什麼經濟衰退?”

惠譽評級的首席經濟學家布萊恩·科爾頓認為，這次降息顯示了政府突然將焦點重新放在最大化就業上，並且對過去一個半月通膨的進展表現出了極大的信心。儘管就業成長看似穩定，但聯準會可能比市場大多數人更擔憂勞動市場的狀況。

最近，經濟數據繼續呈現出複雜多變的訊號。失業率維持在4.2%的歷史低點，但在過去五個月中，有四個月失業率呈現上升趨勢，這種模式通常預示著經濟衰退的來臨。儘管裁員率保持在較低水平，但招募活動幾乎停滯，特別是在一些白領行業，這使得許多人的求職之路變得異常艱難。

週二發布的零售銷售報告表明，儘管美國的整體消費支出保持穩定，但餐飲等一些自由支配的支出類別明顯顯示出疲軟跡象。

聯準會使用聯邦基金利率作為其主要工具來控制通貨膨脹和失業。高利率用於抑制價格上漲，而低利率則旨在刺激需求和促進就業。為了應對新冠疫情期間通膨速度的快速上升，聯準會在2022年開始了大幅升息。

圖3

儘管根據聯準會過去幾週的訊號，降息幾乎已成定局，但直到最後一刻，市場對於聯準會選擇降息25個基點還是50個基點仍然沒有明確的預期。一些分析師認為，降息50個基點是防止經濟衰退的必要措施，而其他人則認為，這樣的降息幅度將是個意外，暗示著市場忽視了經濟的疲軟。

在聯準會週三的聲明發布之前，美國銀行的經濟學家在一份報告中表示，儘管基於疲軟的數據，聯準會有理由降息50個基點，但「基本情況」是經濟將經歷一個失業率和通膨率相對較低的“軟著陸”，儘管市場仍擔心經濟可能會持續惡化。

他們寫道：“儘管存在下行風險，但會議的主要訊息應該是謹慎樂觀。”

其他人則認為，聯準會未來進一步降息的時間表將比周三宣布的降息更為重要。聯準會通常傾向於逐步降息——通常是0.25%的幅度——除非面臨緊急情況。但大多數市場參與者認為，根據目前的經濟狀況，聯準會將需要在未來四次會議上至少降息1.5%。

富國銀行的首席經濟學家傑伊·布賴森認為，經濟衰退的可能性約為三分之一，這一判斷基於不斷上升的拖欠率和儲蓄率，這表明消費者的支出速度超過了他們跟上通貨膨脹的步伐。

他表示：“我們看到經濟出現了一些裂縫。”

聯準會認為，週三的降息以及未來幾個月可能採取的其他降息措施，應該能夠為經濟進一步惡化提供緩衝。然而，如果消費者和企業感覺到經濟總體需求正在下降，他們能夠多快利用較低的利率尚不清楚。

一些經濟觀察家表示，目前還沒有看到這樣的跡象。

高盛的首席美國經濟學家戴維·梅里克爾在一份客戶報告中表示：「裁員人數仍然很低，職缺仍然很高，GDP正在以健康的速度增長，而且沒有任何重大的負面衝擊。

但並非所有人都同意他的觀點。花旗金融集團的經濟學家認為，更嚴重的經濟衰退即將來臨，他們指出，調查顯示，自2010年以來，預計收入下降的小型企業比例最高，招聘預計將保持低迷。他們還指出，儘管抵押貸款利率最近有所下降，但購屋和建築活動並未增加，他們認為這反映了需求疲軟。

花旗經濟學家寫道：“企業已經放緩招聘速度以降低勞動力成本。隨著招聘普遍放緩，工人離開現有工作崗位的可能性將降低，企業將被迫開始積極裁員。”

來源: 智通財經

市場分析

聯準會超預期降息。當地時間9月18日，聯準會大幅降息50個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至4.75%-5%，為2020年3月來首次降息。本次會議看點如下：

點陣圖暗示年內也將降息50bp，聯準會點陣圖顯示，2024年至2026年聯邦基金利率預期中位數分別為4.4%、3.4%、2.9%；

聯準會下調經濟預期，聯準會下調2024年美國GDP成長預期至2.0%，6月為2.1%，聯準會上調2024年美國失業率預期至4.4%，6月為4%；

鮑威爾會後鷹派發言，鮑威爾承認，「本來的確可能會在7月降息，實際上沒有那樣做。」並表示投資者不能假設降息50個基點就是未來新的節奏，美聯儲不會繼續以這樣的速度降息。

鮑威爾講話後市場反轉，美元V型反彈，黃金、美股先漲後跌。我們複盤了1957年至今的美國13輪降息樣本，以降息後一年內是否觸發NBER的衰退定義來將樣本分為降息週期下的衰退和非衰退樣本。結論在降息週期中，衰退樣本整體商品將承壓下行，但黃金仍能取得正收益且跑贏整體商品，股指同樣承壓，非衰退樣本則股指、商品表現偏強，黃金錄得上漲但不能跑贏前兩者。整體商品在降息靴子落地前更多還是圍繞製造業和就業等重要經濟數據穩定還是進一步走弱，以及降息預期計價等事件。 9月11日週三美國總統候選人哈里斯和川普進行了首場電視辯論，辯論結束後市場走勢反映哈里斯略佔上風，但目前選情仍表現膠著。

國內經濟仍待築底。宏觀基本面來看，8月製造業PMI淡季仍偏弱，生產和新訂單均錄得回落，庫存被動抬升；8月中國出口延續偏景氣，其中電子產品，汽車，家電，機械設備等行業出口仍強勁，但前期偏強的家具、紡織服裝仍走弱，出口結構往高端製造傾斜的特徵較為明顯；而金融數據整體仍弱，7月經濟數據顯示基建逆週期作用有所發力，但整體仍處於築底階段。近期政策預期有邊際改善：

7月30日中共中央政治局會議召開，相較於4月，此次會議對外部更謹慎、對內需更重視，措詞更為積極；

8月15日，央行總裁在新華社訪談中措詞也較為積極，強調「將加大調控力度，支持積極的財政政策更好發力見效」但同時也強調「保持政策定力，不大放大收」；

根據25個省市的樣本，截至8月底，8月地方專案債總量新增8000億，創年新高，後續等待實體工作量的確認。

商品分板塊來看。黑色板塊震盪偏弱，價格短期反彈後，鋼廠產量有所恢復，同時需求改善步伐偏慢，整體情緒仍偏消極；農產品整體中性，加拿大菜籽反傾銷調查對菜粕價格形成短期支撐，但長期仍需聚焦未來南美洲的播種情況，以及拉尼娜下的氣候；貴金屬和有色方面，重點關注美國降息預期可能修正帶來的調整，黃金維持趨勢看漲；能源和化工需關注中東局勢後續變化，9月5日歐佩克代表表示，歐佩克＋就（延後增加）石油供應達成協議。

風險

地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經濟超預期下行（風險資產下行風險）；聯準會超預期收緊（風險資產下行風險）；海外流動性風險衝擊（風險資產下行風險）。

布蘭特原油日線圖

來源: 匯通網