俄烏和平現曙光？川普：普丁想見我，會晤正在安排中

若宣布「國家經濟緊急狀態」將擴大關稅管轄權

關稅政策有“代價”

來源：澎湃新聞

2024年，美國就業成長持續降溫，回歸到與2010年至2019年崗位創造速度大致相當的熟悉節奏。截至11月，美國經濟每月新增約18萬個工作機會。失業率略有上升，但仍接近歷史低點。

這些數據有助於增強信心，讓市場繼續相信，美國經濟正在逐漸走向“軟著陸”，即在不陷入衰退的情況下成功遏制通膨。這種趨勢在12月將如何演進，將在周五美國勞工統計局發布2024年最後一份非農就業報告時變得更加清晰，報告將於北京時間晚上21:30公佈。

經濟學家預計，上個月的就業成長穩健但相對平穩，新增非農業人口將錄得16萬，失業率料將維持在4.2%不變。 ADP的首席經濟學家內拉·理查森（Nela Richardson）週三表示：

“2024年呈現出一個非常穩定的勞動力市場，這是疫情後首次實現供需平衡。”

儘管去年美國就業市場的主題一直是穩定、堅固和穩健，但2025年可能完全不同。她說：“我不認為我們會保持穩定。眾所周知，經濟可能會非常迅速地發生變化。”

近幾個月，通常在健康的勞動力市場中出現的流動性開始遇阻：招聘活動降至十年低點，越來越多的工人留在原地，求職也花費了更長的時間。 Indeed招募實驗室的經濟學家科里·斯塔爾（Cory Stahle）說：

「這仍然是一個相當健康的勞動力市場；但它也相當兩極分化……你對勞動力市場的體驗很大程度上取決於你所在的行業或職業。”

經濟學家將這種放緩和猶豫歸咎於諸多因素，包括疫情後的常態化、少數產業推動的就業成長、高利率、技術進步以及對經濟方向、全球事件和當選總統川普潛在政策的普遍不確定性。

其他就業數據有何預示？

本週多項就業市場數據顯示，美國勞動市場活動雖有所降溫，但仍維持穩定。

備受關注的“小非農”ADP報告顯示，12月份的就業增長有所“放緩”，雇主增加了約12.2萬個工作崗位。這一數字較ADP在11月報告的14.6萬個私部門淨增崗位有所回落。另外，留在崗位上的人的薪資成長放緩至4.6%，這是自2021年7月以來的最慢速度。

理查森表示，儘管就業成長顯著放緩，但整體勞動市場並未出現衰退。她說，這可以部分歸因於裁員水平低以及人們自願離職。最新的勞動力流動數據於週二發布，顯示離職率是自大流行高峰以來的最低水準。

另外，週四發布的新數據顯示，12月份的裁員數量較前一個月減少，但與去年相比仍處於較高水準。根據Challenger, Gray Christmas的一份新報告，美國雇主在12月宣布了38,792個裁員，較11月減少了33%；2024年全年宣布的裁員達到761,358個，這是自2009年以來的最高水平。

該公司高級副總裁安德魯·查倫傑（Andrew Challenger）在聲明中表示：

「由於科技的快速發展和經濟環境的變化，公司在2024年經歷了非凡的變革…大多數雇主預計未來政府上台將帶來額外的不確定性，這將導致短期內各部門的招聘放緩和裁員增多。

根據勞工部週三發布的數據，初請失業金人數上週降至20.1萬，為2024年2月以來的最低總數。續請失業金人數則接近三年來的最高水平，並顯示失業人士找到工作所需的時間正在延長。但是，失業金申請數據可能會有波動，尤其是在假日期間，並且經常被修訂。

面臨逆風的行業

在未來幾個月中，一些最大的疑問將得到解答——特別是川普貿易、移民、稅收和財政政策的影響程度，這些政策可能會在增強某些行業的同時，嚴重削弱其他行業。

經濟政策研究所的高級經濟學家埃利斯·古爾德（Elise Gould）說：

「勞動市場不是處於真空狀態……現在，透過薪資成長、高就業人口比率和低失業率等指標來看，情況相當強勁，除非有巨大的政策變動，否則現狀也不會改變。”

她補充說：“看起來新政府將改變一些政策，這可能會導致經濟某些方面的疲軟。”

古爾德並不是唯一一位敲響警鐘的經濟學家，她和其他人都警告說，如嚴厲關稅、大規模遣返非法移民，以及計劃「削減政府規模」的承諾可能會重新加速通膨並提高生活成本。這可能會加劇農業、醫療保健、食品服務、兒童看護和建築等行業的就業短缺；並重挫向公眾提供服務的機構。

需要注意的是，一些面臨逆風的行業在過去一年中推動了大部分就業成長。勞工統計局的數據顯示，從1月到11月，私人衛生保健和社會援助產業佔總就業成長的75%：衛生保健41%，政府21%，休閒和旅館業13%。經濟學家指出，新增崗位集中在這三個產業讓人擔憂，因為有跡象顯示它們正在失去動力。

上述經濟學家在展望報告裡表示，隨著這些產業的招募回歸到疫情前的水平，就業成長已經放緩，如果川普兌現競選承諾，它們很可能會進一步減弱。

樂觀的展望

招聘網站ZipRecruiter的首席經濟學家茱莉亞·波拉克（Julia Pollak）表示，對今年勞動市場進一步改善持有很大的樂觀態度。

她說：「也許11月份（就業）機會的增加是2025年招募改善的第一個訊號」。她也表示，今年最主要的樂觀理由是聯準會已經在2024年開始降息。貨幣政策的影響存在滯後，所以到目前為止的三次降息仍在逐漸影響經濟。而且，可能還有更多降息在路上。

「願意向消費者發放貸款的銀行數量持續上升，各種零售展望調查顯示零售商表現有所改善，以及像車輛銷售這樣的指標表明，更低的借貸成本現在已經顯著改善了消費者的經濟負擔能力，足以增加銷售和活動。

波拉克說，勞動市場的漣漪效應可能會稍有滯後，她指出，公司希望確保銷售成長是持久的，然後才會增加更多員工，「但這些改善越是持續，勞動市場反彈的可能性就越大。

此外，她說，金融業的招聘活動正在加速，因為最新市場表現樂觀以及對放鬆交易規定的預期。她也指出，儘管即將上任的政府將提高效率列為靶心，但政府部門的就業成長很可能會持續下去。

美國勞工統計局的數據顯示，政府部門的就業成長主要集中在地方和州級政府，佔總就業成長的12.3%和6.6%，而聯邦工作僅佔2%。

她說：「其中很大一部分是在德克薩斯、佛羅裡達和內華達等地，大部分政府招聘反映了人口增長……當你所在的地區有更多孩子出生時，就會需要更多的公立學校教師；當有更多的企業、稅收收入和人口流動時，就會有更多的警察。

來源: 金十數據

1月10日週五，美國勞工統計局公佈數據顯示，美國12月非農新增就業25.6萬人，超出預期的16.5萬人，前值從22.7萬下修至21.2萬；12月失業率4.1%，超出預期和上個月的4.2%；平均時薪年比和季增率分別為3.9%和0.3%，前者不如預期的4%，後者符合預期。

全年數據來看，2024年，非農業就業人數增加了220萬人（平均每月增加18.6萬人），低於2023年的300萬人（平均每月增加25.1萬人），但高於2019年創造的200萬個就業機會。

數據發布後，美元指數短線拉升約60點，現報109.73；澳幣兌美元跌至2020年以來最弱。美股期貨短線下挫，納斯達克100指數期貨跌逾1%。現貨黃金短線下跌，現貨2671.35美元/盎司。美國2- 7年期公債殖利率日內上漲至少10個基點。歐洲債券與美國國債一起下跌。

鮑威爾先前強調，只要就業市場和經濟保持穩健，聯準會在考慮進一步降息時可以保持謹慎。市場預期聯準會不會在1月29日的政策會議上降息，完全消化的聯準會下次降息的時間調整為10月。

美銀表示，12月就業數據可能1月暫停降息定音。聯準會在12月的FOMC會議上做出了強烈的鷹派轉向，1月暫停降息顯然是基本情況，接近我們預測（17.5萬）的就業報告將為這一決定定音。此外，我們認為如果勞動市場不再逐漸降溫，特別是如果失業率在健康就業人數的情況下穩定在4.2%，那麼降息週期可能已經結束。

來源: 新浪財經

對於英國債券和貨幣交易員來說，忙碌的一周即將結束，收益率徘徊在多年來的最高水平附近，英鎊則接近2023 年底以來的最低水平。

英國債券市場週五開盤略微走弱，與同業持平，延續了周四下午較為平靜的基調。英鎊下跌0.2% 至1.2290 美元，10 年期英國公債殖利率上升2 個基點至4.83%。

對英國公共財政緊張狀況的擔憂加上持續的通膨引發了本週股市的大幅拋售，讓人不禁想起兩年前導致特拉斯政府垮台的市場崩潰。

英國10 年期和30 年期公債殖利率在過去五個交易日內上漲了20 多個基點，創下一年來最大漲幅。儘管許多投資人表示，這次暴跌有些過頭，但謹慎情緒仍佔上風

摩根士丹利策略師 Fabio Bassanin在一份報告中寫道： 「即將到來的預算中，財政政策和銀行利率的演變可能需要更加清晰，才能使英國國債需求可持續地回升。鑑於這些普遍的動態，我們建議投資者對英國利率保持謹慎態度。

英國官員試圖安撫市場。財政部首席秘書達倫瓊斯表示，英國政府債券市場正在「有序」運行，英國央行副行長薩拉布里登隨後也表達了同樣的看法，表示願意繼續進一步降息。

這對包括太平洋投資管理公司、富蘭克林鄧普頓和富達國際在內的大型投資者來說是個好兆頭，他們仍堅持看漲英國政府公債。有些投資者甚至打算購買更多債券。

但對工黨政府來說，情況依然嚴峻。借貸成本上升可能會抹去不斷減少的99 億英鎊(122 億美元)財政空間。財政大臣雷切爾·里夫斯可能被迫收緊財政政策，可能更傾向於進一步削減公共支出，而不是加稅。

德意志銀行策略師亨利·艾倫和吉姆·里德在一份報告中寫道：「經濟成長乏力和通膨高於目標，加劇了投資者的緊張情緒。目前的市場走勢，債券殖利率上升，英鎊下跌，讓人想起了之前的動盪時期。

來源: 智通財經

每年新年伊始，由日本經濟團體聯合會、日本商工會議所和日本經濟同友會組成的日本三大主要經濟團體，都會齊聚日本首都東京，透過新年祝賀會的形式，把脈來年的日本經濟。

公開資訊顯示，經濟團體聯合會（下稱「經團聯）的成員都是東京證券交易所的主板上市企業，有日本「經濟內閣」之稱。經濟同友會則是日本著名企業家以個人名義參加的經濟俱樂部。

參加今年祝賀會的一位日本企業負責人告訴第一財經記者，川普當選美國總統以及此前日本製鐵收購美國鋼鐵的失敗，成為會上各方談論的焦點。此外，大家也看好今年日本股市的走勢，與會大企業紛紛表示要從今年4月起延續加薪的勢頭，使得每年加薪5%成為制度化。

令日美同盟生出猜忌？

目前距離川普重返白宮僅剩10天，而在這一節點，日本製鐵公司收購美國鋼鐵公司一案被美國現任總統拜登以「國家安全」為由否決，引發日本經濟界對特朗普2.0時代下日美關係尤其在經貿領域關係的擔憂。

根據央視新聞報道，美國總統拜登3日以對美國國家安全和關鍵供應鏈構成風險為由，阻止日本製鐵公司收購美國鋼鐵公司。日本製鐵公司和美國鋼鐵公司6日正式以拜登和美國外國投資委員會等為對象提起訴訟，請求法院撤銷拜登的阻止收購令，並對該收購案進行重新審查。

在祝賀會上，日本經團聯會長十倉雅和表示，他對美國政府的做法感到遺憾。日本是世界上對美國投資最多的國家，以國家安全為理由阻止收購可能會影響日美關係，令人擔憂。

日本商工會議所會長小林健稱，令人對日美同盟產生懷疑猜忌的行為是不可取的。日本經濟同友會代表幹事新浪剛史表示，對於想要推動汽車產業發展的美國來說，能夠生產出優質的鋼材本該是好事。然而如今的美國卻無法理解這一點，這令人心生疑問，希望日本製鐵能「戰鬥到底」。

日本企業（中國）研究院院長陳言對日本鋼鐵產業發展有深入研究，他對收購案的最終失敗並不令人意外。他告訴第一財經記者，日本製鐵並不是第一家對美國市場感興趣的日本鋼鐵公司，早在上世紀八九十年代，諸如新日鐵、住友金屬、日本鋼管等企業都前赴後繼地投資美國市場，但遺憾的是，至今還沒有看到一個成功案例。 2023年12月底，日本製鐵宣布以141億美元的「天價」收購美鋼，這項報價高出美本土鋼鐵生產商克里夫蘭-克利夫斯公司近一倍。

併購案被拜登否決後，日本經產省在社群媒體上寫道，日本製鐵以擴大產量為目的的併購在當下時代能否提升企業效應、增加企業影響力，值得觀望。

陳言表示，日本企業依舊從日美同盟關係的視角來看這一併購案，「想得還是太簡單了。目前的事實顯示，美國從國家利益的角度、而非所謂的同盟關係出發來審視這一併購案。

陳言也解釋道，拜登在選舉已結束且與選舉無關的當前，也就是任期最後的「垃圾時間」做出這項決定，肯定有政治上的考量，不單單是為了選舉。

至於拜登的這一決定，能否如日本企業所期待的“撤銷”，甚至說服特朗普“重新審查”，陳言並不看好，一方面，他表示，《1988年綜合貿易與競爭力法》修正案（埃克松·弗洛里奧修正案）明文規定，總統就美國外國投資委員會（CFIUS）相關事項所做的決定，任何人不得去法院訴訟。另一方面，他強調，當前川普也公開表示不贊成這項併購，「如果日本製鐵一定要把這項起訴提交至美國法院，（未來）作為總統的川普也可能使用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）宣布解除美國企業與外企的併購合約。

因此，在陳言看來，無論是日本經產省的表態，抑或美國國內的相關法律，甚至是川普作為總統擁有的特權，日本製鐵在這一併購案中幾無勝算可言。

如何影響未來日本對美投資

值得注意的是，在日本製鐵打算不遺餘力訴諸法庭之際，根據合同，併購案的失敗，意味著日本製鐵也可能要向美國鋼鐵支付5.65億美元的違約金。陳言認為，後續或可能對日本製鐵的經營產生影響。

陳言表示，美國鋼鐵工人聯合會內部也是按行業來區分，例如細分行業中的高爐行業協會對這一併購案特別反對，而電爐行業暫時沒有反對的聲音。 「日本製鐵比較專長的是高爐。為了這項併購，先前已在加拿大購買鐵礦，提前佈局收購美鋼高爐部分後的規劃。」陳言說，「後續日本製鐵會不會只選擇併購美鋼的電爐部分來保全顏面等值得觀望，畢竟這一併購案的數額不小。

對於事件是否會影響日企後續在美投資，陳言表示，當前的日本對外投資中，佔絕對多數的是金融投資，體量大且效應好，「這事件或許會對日本的產業流向美國產生影響，日本產業界透過這事件知曉美國不會讓外資輕易進入，但日本對外主要投資集中在金融領域，如股票、國債等，這一部分的影響不會很大。最重要的一張牌。

日本貿易振興機構的統計顯示，2023年日本企業對美國的投資額為635億美元，與2022年持平。日本對美國的直接投資餘額截至2022年底為6,965億美元，10年前，這一數字為2,865億美元。

但是，陳言強調，美國以經濟安全保障這個視角，而不是同盟關係，來處理這項併購，會對日方的心理產生強大衝擊。 「2022年後日本政府也提出了經濟安保法，這項政策限制了日本企業在中國的高科技市場獲取高額利潤的可能，也讓日本企業和國家利益受到巨大影響。」他分析到，「如今美國以經濟安保為由阻止了日本企業的併購，其實對美國來說也沒有什麼好處，至少美國鋼鐵業不會有大的發展。

在陳言看來，所謂的經濟安保，其實就是自我束縛手腳的政策，「當下日本經濟界在批評美國的時候振振有詞，但卻沒有自我反思，即日本政府所謂的'經濟安保'是否真的利於企業和國家利益本身。

來源: 第一財經