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韓國政治亂局仍在發酵。近日，韓國法院再​​次批准對總統尹錫悅的逮捕令。

當地時間1月9日，韓國警方動員首都圈地區刑警參與抓捕尹錫悅。前一日，韓國警察廳國家調查本部向位於韓國首都圈地區的首爾警察廳等發去公文，要求相關警察廳所屬刑警配合抓捕遭彈劾停職的韓國總統尹錫悅。此前，韓國調查機構已經在醞釀逮捕尹錫悅的第二次行動。有消息指，警方可能會使用「人海戰術」突破總統警衛處的「人肉防線」。

同時，韓國在野黨也正在推動對尹錫悅及其夫人金建希的調查。 1月8日，韓國國會未通過針對調查被停職尹錫悅的“內亂特檢法”和“金建希特檢法”，原因是投票數未滿足通過條件。就這一結果，韓國在野黨國會議員隨即在國會大廳外舉行抗議集會，有共同民主黨國會內代表稱將繼續推動「內亂特檢法」。

無論政治亂局如何發展，政治亂局對韓國經濟的傷害已經無法彌補。此前，韓國企劃財政部發布《2025年經濟政策方向》報告，預測2025年韓國實際國內生產毛額(GDP)成長1.8%。從數據來看，韓國政府的預測，低於其他機構對韓國經濟成長的預估。

韓國企劃財政部第一次官（副部級）金範錫先前表示，最新的預測數值參考了彈劾總統等政治局勢誘發的經濟不確定性在一定程度得到控制的先例。他強調，全球經濟不確定性仍較大，雖然居民消費需求可望緩慢恢復，但出口成長將放緩。尤其是全球資金集中在美國、國內局勢等因素導致近期市場波動性加大，2025年韓國內經濟仍將被巨大不確定性籠罩。韓國政府表示，將先密切關注第一季的經濟運作情況，必要時討論額外的經濟刺激方案。

外界都關注韓國的亂局會以怎樣的方式收場。在內外交困的局面下，韓國經濟和金融市場均面臨難以預測的風險。

韓國政治睏局難解

1月7日，在延長逮捕令核准之後，韓國公調處正緊鑼密鼓籌備第二次執行逮捕尹錫悅。為此，公調處也決定不對外公開逮捕令的有效期，以保障成功逮捕。

一週前，韓國公調處曾嘗試逮捕停職總統尹錫悅，但遭到總統警衛處阻攔導致行動失敗。這一事件，反映了當前韓國政治法律制度下公調處開展行動所面臨的現實困境。

中國國際問題研究院亞太研究所助理研究員唐曉向21世紀經濟報道記者表示，韓國公調處逮捕尹錫悅的行動失敗是韓國政黨、行政機關等各方勢力相互博弈、相互制衡的外在表現。 「尹錫悅目前處於被彈劾狀態，被暫停行使總統權限，但仍舊保留著總統身份，擁有總統職位所賦予的特殊地位，並且尹錫悅的緊急戒嚴操作創造了韓國憲政史上多個首次，這也意味著法律層面的解釋沒有前例可以參考，各方都面臨法律依據不充分的質疑，增大了公調處的政治阻力。

唐曉進一步表示，在韓國政治分裂已經白熱化的情況下，要調和利益分歧、協調各方力量並不容易。目前政治鬥爭和司法爭議相互纏繞，令韓國國內政治未來走向變得更加錯綜複雜，陷入僵持之中，短期看，韓國國內政治的動盪局面還要持續一段時間。

考慮到總統彈劾案所引發的政治混亂等負面影響，韓國憲法法院正加快對尹錫悅彈劾案的審判速度，目前已經確定了此後5次的庭審辯論日期，首場辯論將在1月14日舉行。韓國憲法法院也表示，必要時將增加辯論次數。

圍繞著尹錫悅去留的問題，韓國還掀起了一陣抗議風潮。 1月9日，韓國四家民調機構發布的一項聯合調查結果顯示，有六成韓國民眾贊成憲法裁判所（憲法法院）裁決總統尹錫悅彈劾案成立，三成持反對意見。 「這種輿論分裂使得公調處的逮捕行動在社會層面缺乏廣泛而統一的支持。」唐曉表示，戒嚴令風波已持續月餘，韓國政局動盪仍未有平息跡象，負面影響日益凸顯。

唐曉認為，若這種局面持續，政治對立情緒只會加速滲透到社會層面，導致韓國社會更加撕裂，而這種民意撕裂也將導致政府在民眾心中的權威性和可信度受到挑戰，對韓國社會的長期穩定和發展十分不利。

失望情緒蔓延，韓國散戶轉投美股

受到韓國要求機構投資人在股市中發揮作用等因素影響，2025年開年後，韓國股市回升。但從年初至1月9日僅錄得5%的漲幅，遠未彌補2024年全年錄得的近10%跌幅。

近期有數據顯示，韓國散戶正蜂擁至美國股市。根據韓國證券存託機構的數據，截至2024年底，韓國投資者持有的美國股票達到創紀錄的1,121億美元，年增65%。這與他們同年淨拋售價值5.4兆韓元(約36億美元)的韓國KOSPI指數股票形成鮮明對比。有分析指，這是韓國投資人押注川普第二任內美股會持續上漲，同時也是對韓國股市的糟糕表現感到沮喪。

韓國政府也將股市低迷的原因歸咎於國內政治的動盪。韓國央行行長李昌鏑表示，目前韓國持續面臨數十年來最嚴峻的政治動盪，使得韓元跌至2009年以來的最低水平，令韓國股市承壓。

中國銀行研究院研究員王寧遠向21世紀經濟報道記者表示，主要有三方面因素導致韓國股市的低迷，「一是，AI晶片競爭力不足，使得三星等半導體企業業績下滑。二是，韓元兌美元貶值以及亞洲其他國家股市表現較好，資金流出韓國股市。貿易情況等因素的影響。

牛津經濟研究院高級經濟學家盧西拉·博尼拉也持相近的觀點，認為韓國未能利用強勁的出口優勢導致股市低迷，而這與結構性和特殊性問題有關。若韓國國內政治動盪加劇，可能進一步促使韓國散戶轉向美股。而博尼拉認為，政治波動越長可能進一步削弱消費者信心，並導致投資和消費進一步減弱。

韓國經濟基本面惡化

韓國經濟基本面惡化的程度不斷加劇。近日，韓國政府把經濟成長預測從7月的2.2%，下調至1.8%，這項預測也低於韓國央行和其他主要國際金融機構的預估。從數據來看，2024年前三季度，韓國實際GDP年增率逐季下降。細看「三駕馬車」的表現，王寧遠指出，韓國的私人消費和設備投資在2024年第三季度才轉為同比正增長，然而12月的政治風波再次對餐飲住宿等消費產生顯著的不利影響；建築投資則從2024年第二季開始呈現年比負成長，出口對韓國經濟貢獻最大，10月以來，出口成長也明顯放緩。

韓國的出口在2024年交出了一份不錯的成績單。韓國產業通商資源部公佈的《2024年進出口動向》顯示，2024年韓國全年出口年增8.2%，達6,838億美元，創下歷史新高。

此前，中國人民大學重陽金融研究院合作研究部主任劉英在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，雖然目前來看韓國的出口仍能保持韌性，但目前亮眼的出口可能是因為避免明年關稅加徵而提前出口，未來韓國還需要加強中日韓之間的產業鏈供應鏈合作，採取多元化出口，才能化解來自美國關稅政策的壓力，平衡韓國的國際貿易收支。

受訪專家普遍認為韓國經濟將面臨多方面風險。安邦智庫研究員週超向21世紀經濟報道記者表示，韓國是高度依賴出口的外向型經濟體，在逆全球化進一步加深的趨勢下，其貿易容易受到衝擊。而韓國內需不振，長此以往消費者信心將受到嚴重打擊，年末的聚會和消費活動未能恢復到往年水平，導致餐飲、旅遊等行業表現不佳，或會進一步抑制經濟成長。

「當前，韓國經濟呈現出內需疲軟、出口成長放緩的特點，政局動盪進一步削弱經濟成長動力。」王寧遠認為，2025年韓國經濟將面臨內外雙重壓力。就韓國國內而言，政局動盪影響企業信心，企業會更謹慎地進行生產和投資擴張。韓國高度依賴能源和物資進口，但政局動盪加劇韓元貶值，可能帶來輸入性通膨；私人消費受此影響可能再次走弱，韓國需要更積極有力的財政政策刺激消費、支持中小企業和商戶，然而政局不穩使相關政策推出的時間和執行效果都充滿不確定性。就國際環境而言，在全球半導體競爭加劇、川普就任後全球可能出現加徵關稅潮影響下，韓國出口成長可能持續放緩。

距離美國當選總統川普正式上台不足兩週，屆時川普有可能將對多個國家揮舞「關稅大棒」。對韓國來說，後續由此帶來的風險或許更為致命。

王寧遠指出，川普2.0時代可能削減《2022通膨削減法案》對在美國建廠的綠色產業和晶片產業企業的補貼，支持傳統能源發展，這些政策將令在美國進行電動車和半導體投資的韓國企業利益受損。

據悉，目前部分韓國企業已放緩或暫停正在進行的在美投資建廠計畫。以電動車為例，2024年12月，韓國企業正在重新評估在美國投資540億美元建造電動車電池廠的計畫。一些企業因對電動車需求下降和川普可能採取的措施感到不安，已放緩或暫停部分工廠建設進度。

週超也認為，川普再次上台後，其「美國優先」政策可能會對韓國經濟產生重大衝擊，尤其是對出口依賴度高的行業，如韓國的半導體和汽車製造，將面臨更高的關稅和貿易壁壘，這將直接影響韓國企業的獲利能力和市場競爭力。

來源: 21經濟網

A股一週地量

半導體板塊本週漲幅領先

小型股基金跌幅居前

兩融餘額有所穩定

來源：Wind

隨著經濟數據走弱以及美國提高關稅的可能性加大，越來越多交易員押注澳元將跌至2020年的水平。

根據美國存託信託與清算公司的數據，澳元兌美元選擇權交易量週三飆升至三週來的最高水平，目前該貨幣對徘徊在2022年低點0.6170附近。

最大的交易涉及看跌期權。 4月到期、執行價在0.60及以下的合約，名目交易額超過了10億澳元。此前，根據美國商品期貨交易委員會的數據，槓桿基金在2024年底將其澳元空頭部位增加到37708份合約，這是自2022年3月以來最悲觀的水平。

澳洲國民銀行駐雪梨外匯選擇權交易主管Con Davelis表示：「隨著澳元兌美元在2022年低點附近徘徊，外匯選擇權交易活動有所增加。目前的市場流動感覺就像外匯選擇權中通常的進口商/出口商需求。

Davelis補充道，如果澳元跌穿0.6170，宏觀對沖基金的需求可能會增加，因其「為更大幅度的下跌打開了大門」。 2020年3月，該貨幣對一度跌至0.5510的低點。

儘管澳幣有可能跌破2022年的低點，但未來三個月對沖澳元下行風險的溢價(相對於上行風險而言)仍遠低於8月或10月的水平。

澳新銀行外匯選擇權交易主管Mayank Navalakha表示：“市場出現了大量波動，通常與澳元/美元企業對沖有關，導致風險逆轉曲線從12月底的高點壓縮。”

他也指出，對下行選擇權的需求明顯低於其他10國集團貨幣，如英鎊和歐元。週四，英鎊兌美元匯率跌至2023年11月以來的最低水準。

不過，澳元在許多方面都面臨越來越大的壓力。一項通膨指標下滑，促使交易商認為澳洲央行下月降息的可能性加大;週四不及預期的零售銷售數據增加了降息的可能性;美國候任總統川普領導下美國進一步徵收關稅的擔憂仍在持續。

定於週五稍晚公佈的美國就業數據也可能加劇看跌情緒，因為強勁的數據可能會推高美國公債殖利率，支撐美元，削弱澳元。

麥格理銀行駐新加坡的策略師表示，澳元兌美元跌至0.60是可能的。他們表示，例如，在美國股市因擔心全球貿易戰而下跌、澳洲央行被迫迅速降息以支持經濟等因素影響下，這種情況很可能會發生。

來源: 智通財經

12月美國雇主可能招募了大量人員、失業率持穩，彰顯勞動市場又一年沒有如市場預期那般出現更大幅的放緩。

民調經濟學家所得的預估中位數顯示，上月美國非農業就業人數可能增加了16.5萬人。這一數字低於11月的22.7萬人，將令勞動市場繼續逐步放緩的說法升溫。

美國勞工統計局將於週五發布月度就業報告，這些數據將支持聯準會在去年降息整整一個百分點以防勞動力市場迅速惡化後，把焦點重新轉回通膨的打算。

聯準會主席鮑威爾表示，只要就業市場保持穩固，官員可能對進一步降息持謹慎態度。

美國銀行經濟學家Shruti Mishra和Aditya Bhave在1月6日的報告中寫道，聯準會1月按兵不動顯然是基線情境。 “我們認為，如果勞動力市場不再逐步降溫，那麼降息週期就有可能結束。”

經濟學家對12月新增非農就業人數的預期介於10萬到26.8萬，如果報告符合預估中位數，則意味著2024年美國累計增加了210萬個就業機會。這將低於2023年的300萬，但高於2019年的200萬。

失業率

經濟學家一直在密切追蹤失業率，尤其在去年該指標一度連續上升觸發一項經濟衰退指標後。經濟學家預計12月失業率為4.2%，與11月持平，但高於年初時的3.7%。

「失業率仍然是月度就業報告中最重要的一個方面，」花旗經濟學家Veronica Clark和Andrew Hollenhorst在1月6日的報告中指出。 “我們預計未來幾個月失業率將升至4.5%以上，引發對今年聯準會降息的大幅重新定價。”

來源: 新浪財經

政策寬鬆力度收斂，降準仍有機會

來源：路透

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