新年搖身一變！能源股從美股“吊車尾”變成了“領頭羊”

註：當地時間2024年3月20日，美國總統拜登參觀美國晶片製造商英特爾公司。

來源：觀察者網

來源：《財經》雜誌

德國11月季調後工業產出季增1.5%，優於經濟學家預期的0.5%。工業生產有所增長，這讓人們希望該國陷入困境的製造業可能在去年年底開始穩定。

德國統計局也表示，以三個月計算，產出下降了1.1%。同時，11月份出口成長2.1%，進口下降3.3%。

德國經濟發出的信號喜憂參半，週三發布的報告顯示，11月工廠訂單暴跌5.4%。這一數字受到波動性較大的大規模訂單的影響，如果沒有這些訂單，該指標本應增長0.2%。

德國製造業正面臨長期的萎靡不振。在德國2月提前大選前，對去工業化的擔憂正在發揮重要作用。德國總理肖爾茨料將在大選中敗給基民盟主席梅爾茨（Friedrich Merz）。目前的經濟低迷主要歸咎於能源和其他投入的高成本，這些成本正在惡化德國在全球舞台上的競爭力。

經濟學家Martin Ademmer表示，「儘管11月份的產量成長強於預期，但德國工業的短期前景仍然不容樂觀。我們預計，工業疲軟將繼續拖累整體經濟活動，在經歷了兩年的萎縮之後，2025年的GDP成長將非常溫和。 製造業的進一步困境，例如美國可能大幅提高對歐洲出口產品的關稅，很容易將德國推回衰退區域。

德國GDP預計將連續第二年下降，德國統計局將於下周公佈2024年的首次估計數字。德國央行預計，受國外需求增強的推動，今年德國國內生產毛額將僅小幅反彈0.2%。

一個主要風險是唐納德·川普本月返回白宮時威脅要徵收大規模關稅。歐洲央行可能會提供一些幫助，該行在2024年四次降息後預計將繼續降息。

來源: 智通財經

英國最近的債市動盪被拿來與2022年時任首相特拉斯的迷你預算混亂進行比較，但在一些分析人士看來，這與上世紀70年代的債務危機相提並論可能更為貼切。

這是前英國央行利率制定者Martin Weale的分析，他表示，工黨政府可能不得不採取縮減開支，以向市場保證，如果情緒不改變，它將解決英國不斷升級的債務負擔。

在過去幾天裡，英國長期借貸成本飆升，英鎊暴跌——這種罕見的組合可能表明，投資者對政府控制國債和控制通膨的能力失去了信心。通常情況下，收益率上升會支撐貨幣表現。

Weale表示，這些事件讓人想起1976年債務危機的“噩夢”，那次危機迫使政府向國際貨幣基金組織(IMF)尋求救助。目前債務成本的飆升也有可能使財政大臣蕾切爾·里夫斯根據預算規則獲得的99億英鎊(122億美元)的微薄緩衝蕩然無存，並在3月26日官方財政更新之前造成混亂。

其他經濟學家和投資者將市場走勢歸咎於對工黨承諾以最快增長為大幅增加支出提供資金的懷疑。

「自1976年以來，我們還沒有真正看到英鎊大幅下跌和長期利率上升的致命組合。這種情況在當時推動了IMF的救助，」現任倫敦國王學院經濟學教授Weale在接受采訪時表示，「到目前為止，我們還沒有處於那種境地，但這一定是財政大臣的噩夢之一。

近半個世紀前，由於巨額預算和貿易赤字使英國陷入危機，英國向IMF申請了39億美元貸款。作為回報，政府同意接受IMF提議的緊縮政策。如今，英國再次出現雙赤字，而且已經持續了好幾年。

借貸成本

週三，英國10年期公債殖利率一度躍升14個基點，至4.82%，達到2008年8月以來的最高水準。英鎊兌所有主要貨幣下跌，兌美元下跌超1%，同時英國股市下跌。

自今年年初以來，英國政府借貸成本的上升速度甚至超過了法國。法國正處於政治動盪之中，借貸更多，公共債務也更高。金融市場投資者表示，對英國的關注反映出對工黨如何實際實現其預算計畫的擔憂，以及對潛在通膨的擔憂。工黨的預算計劃是由樂觀的成長預測所支撐的。

Weale表示，如果當前的市場狀況惡化，工黨將別無選擇，只能削減開支和提高稅收，以向市場保證「債務得到了妥善管理」。

一些市場參與者也將其與2022年的英國國債崩盤相提並論，當時特拉斯的財政大臣誇西·克沃滕宣布了一系列全面減稅和支出承諾。 Premier Miton Investors首席投資長Neil Birrell將最近的市場事件描述為「爆發前的醞釀過程，類似特拉斯預算案前後發生的情況」。

“失控”

談到里夫斯10月30日發布的英國史上第二大增稅預算，Birrell表示：「我們已經到了市場失控的地步。」富達國際投資組合經理Mike Riddell同樣指出，英鎊走弱和英國國債殖利率上升的結合“令人毛骨悚然地想起了2022年8月至9月的情況，如果這種情況繼續下去，可能會成為買方罷工或資本外逃的證據。”

然而，荷蘭國際集團高級歐洲利率策略師Michiel Tukker卻沒有那麼杞人憂天。他表示，英鎊進一步下跌的空間「應該有限，因為這不是主權危機」。

英國財政部發言人表示，其財政規則「不可協商的，政府將嚴格控制公共財政」。他們補充道，英國的債務水準是七國集團中第二低的，只有官方財政監督機構英國預算責任辦公室才能夠準確預測剩餘債務水準。 「其他任何事情都純屬猜測」。

英國央行表示，按照慣例，它正在觀察市場。

最近幾週，經濟數據的負面消息也持續不斷。自從工黨在7月的選舉中取得壓倒性勝利以來，經濟成長一直停滯不前，而自從李維斯提出增稅400多億英鎊方案以來，商業情緒也惡化了。截至9月的三個月裡，國內生產毛額持平，可能一直停滯到2024年底。

預算案中計劃向議會額外借款1400億英鎊，用於應對氣候變遷和重建公共基礎設施，這也嚇壞了投資者，因為這筆款項大約是市場預期的兩倍。在預算案公佈之前，IMF表示，英國的債務風險“升高”，“缺乏可靠的應對計劃可能會引發不利的市場反應”。

“痛苦續集”

鑑於里夫斯曾承諾每年只舉行一次政策活動，她決定為自己自定的財政規則留出最薄弱的緩衝區，即從稅收中支付日常支出，這增加了市場的不確定性，並危及她的信譽。

現在，這位財政大臣已無迴旋餘地，如果沒有任何變化，這將迫使她在3月，要么削減開支，要么增加稅收。有官員表示，她寧願削減開支。

德意志銀行首席英國經濟學家Sanjay Raja表示：“即將發布的春季聲明、支出審查和秋季預算，很可能是這位財政大臣歷史性的首份預算案的痛苦續集。”

Weale表示，預算問題已經醞釀了很長一段時間，因為歷屆保守黨財政大臣都未能解決英國不斷升級的債務負擔，目前英國的債務負擔處於上世紀60年代初以來的最高水平。

Weale說：“過去20年的政策是，當出現問題時，讓它(債務)上升，而不是在情況明朗時進行削減。也許令人驚訝的是，市場直到現在才開始關注這一點。”

來源: 智通財經

2025年剛開始， 強美元就給亞洲央行來了個下馬威。美元的持續上漲導致日圓、韓元、人民幣和印度盧比等亞洲貨幣兌美元匯率跌至多年低點。

分析師表示，雖然在美國當選總統川普威脅徵收關稅時，貨幣貶值原則上可能使出口更具競爭力，但亞洲各國央行需要評估這對輸入性通膨的影響，並遏制對本幣持續走軟的投機押注，因為這可能使政策制定複雜化。

自川普贏得2024年美國總統大選以來，美元大幅升值，自11月5日選舉以來上漲逾5%。

美元走強的部分原因是川普在競選期間承諾的政策，包括關稅和減稅，經濟學家普遍認為這些政策會導致通膨。

週四凌晨公佈的聯準會會議紀要顯示，官員們在去年12月的會議上表達了對通膨以及川普政策潛在影響的擔憂，並表示由於不確定性，他們將放慢降息步伐。

對聯準會貨幣政策前景的重新評估擴大了美國與一些亞洲債券之間的收益率差距。

這種利差削弱了殖利率較低的資產的吸引力，導致亞洲主要貨幣走低，並促使包括日本央行和印度央行在內的一些央行出手幹預。

線上經紀商Tiger Brokers的市場策略師James Ooi告訴CNBC，強勢美元將使亞洲央行更難管理其經濟。

Ooi透過電子郵件告訴CNBC，美元走強可能會“通過更高的進口成本增加亞洲部分國家的通膨壓力，如果央行試圖通過乾預來支持本國貨幣，這將收緊它們的外匯儲備。”

然而，「如果一個國家正在努力應對高通膨和貨幣貶值，那麼降低利率以刺激經濟成長可能會適得其反，」Ooi補充道。

日元

日圓兌美元匯率在去年7月跌至數十年低點，在觸及161.96的低點後，日本央行全年花費了超過15.32兆日圓（970.6億美元）來支撐日圓。

儘管如此，該貨幣對目前仍維持在158附近，為去年7月低點以來的最低水準。

日本財政官員多次就日圓的「單邊」和「不穩定」的走勢發出警告，最近一次是在1月7日。

可以肯定的是，強美元可能在一定程度上有利於日本央行的目標。

幾十年來，日本一直在努力應對通貨緊縮，如今的通膨率已連續32個月高於日本央行2%的目標。日本央行承認，日圓疲軟可能導致輸入性通膨上升。

對該央行來​​說，挑戰將是確保物價和薪資的上漲速度不會超過日本央行所能接受的水平。

全球獨立投資研究機構晨星公司（Morningstar）的亞洲股票研究主管Lorraine Tan表示，美元走強增加了日本央行升息的壓力，以支撐日圓並降低通膨風險。

韓元

在韓國，根據韓聯社1月6日報道，韓國央行最近幹預匯市以支持韓元。雖然具體金額沒有披露，但已導致該國的外匯儲備跌至五年來的最低點。

自川普贏得大選以來，韓元兌美元匯率穩定貶值，去年12月跌至約1美元兌1476韓元，為2009年以來的最低水準。

儘管韓元走軟，但韓國央行似乎將刺激國內成長放在首位，該央行在去年11月的最後一次會議上出人意料地降息25個基點。

「儘管匯率的波動性有所增加……但經濟成長下行壓力加大。因此，委員會認為進一步下調基準利率並減輕經濟下行風險是合適的，」它在聲明中寫道。

然而，當韓國前總統尹錫悅在去年12月初突然宣布戒嚴令並隨後撤銷招致彈劾後，韓國央行的政策前景因不確定性而蒙上了陰影。

韓國央行於去年12月4日召開緊急會議，並承諾在金融和外匯市場穩定之前提供「充足的流動性」。這些措施將持續到2月底。

盧比

在亞洲主要貨幣中，排名墊底的是印度盧比。

盧比兌美元匯率1月8日暴跌至85.86的歷史低點，原因是美元走強以及去年10月和11月外國證券投資者拋售印度資產。

印度正努力應對通膨，該國通膨率在去年10月份突破了印度央行6%的容忍上限，達到6.21%，儘管此後通膨有所放緩。

同時，印度正面臨經濟成長放緩，印度最新的GDP讀數在截至9月的第二財季為5.4%，低於預期，是2022年最後一季以來的最低水準。

在去年12月的最新貨幣政策會議上，印度央行的決定出現分歧，最終將利率維持在6.5%不變，兩名董事會成員投票支持降息25個基點。

即使印度央行選擇降息以刺激經濟成長（這將削弱盧比），印度央行已做好充分準備，以應對外國資金可能突然外流和盧比大幅貶值。

花旗財富在其2025年展望報告中表示，“印度央行龐大的外匯儲備為印度盧比帶來了更大的穩定性。”

花旗財富亞太區投資策略主管Ken Peng也將盧比描述為“全球最穩定的貨幣之一”，並補充說“唯一比盧比波動較小的貨幣是港元等與美元掛鉤的貨幣。因此，對於許多可能對印度市場感興趣的外國投資者來說，這應該是一種解脫。

來源: 金十數據