12月20日英鎊兌美元、歐元兌美元、美元/日圓技術分析

國債殖利率再度下行

短期警惕震盪風險

來源：券商中國

2025年美元勢不可擋？

人民幣匯率將如何演繹？

由於投資人難以預測英國央行明年將降息多少，英國政府長期借貸成本正接近1998年以來的最高水準。英國30年期公債殖利率連續7個交易日上漲後，週五一度攀升至5.16%。短短一週內，市場從押注英國央行明年降息四次，到押注降息次數少於兩次，再到押注降息三次。

利率前景不明朗再次對英國政府債券投資者造成打擊，他們已經在2024年虧損超過4%，因為明年債券發行量將增加。問題的核心是政策制定者將如何應對英國通膨壓力持續和經濟成長乏力的困境。

Aviva Investors利率主管Ed Hutchings表示：“無論從發行量還是評估年底收益率走勢是否已經過去的角度來看，2025 年對於英國政府債券市場來說都將成為重要的一年。”

英國30年期公債殖利率正接近1998年以來的最高水平

週四，英國央行貨幣政策委員會三分之一的成員投票反對降息，令市場感到驚訝。英國央行行長Andrew Bailey稱，「經濟不確定性加劇」是他「無法承諾明年何時降息或降息多少」的原因。

英國經濟萎縮，英國央行調查顯示勞動市場正在走弱，而本周公布的數據卻顯示薪資漲幅超過預期。同時，美國政策正對全球經濟產生外溢效應。聯準會週三暗示將重新關注價格風險，美國當選總統川普威脅要對歐盟徵收關稅。

Ebury市場策略主管Matthew Ryan表示：「英國央行官員對英國利率未來走向的分歧似乎比以往任何時候都大。」這反映了「英國經濟的複雜前景，因為脆弱的消費者需求被秋季預算和特朗普關稅政策的通膨影響所抵銷。

來源: 智通財經

隨著人們越來越猜測，即將上任的總統唐納德·川普可能會在第一天簽署一項宣布比特幣儲備的行政命令，或者在他的任期內通過立法建立儲備，許多人想知道此舉是否會導致加密貨幣超級週期。

自從懷俄明州參議員辛西婭·魯米斯（Cynthia Lummis）今年早些時候提出比特幣儲備法案以來，德克薩斯州和賓夕法尼亞州等州也提出了類似的提案。據報導，俄羅斯、泰國和德國正在考慮自己的提議，這進一步加大了壓力。

如果各國政府競相保護自己的比特幣庫存，我們是否會告別加密貨幣價格的四年繁榮-蕭條週期？

加密貨幣貸款機構Nexo的分析師Iliya Kalchev認為，「比特幣儲備法案可能是比特幣的一個里程碑時刻，標誌著其「被認可為合法的全球金融工具」。

「每個比特幣週期都有一個敘述，試圖推動『這個是不同的』這一想法。條件從未如此理想。加密貨幣領域從來沒有一位支持加密貨幣的美國總統控制著參議院和國會。”

Lummis提出的《2024年比特幣法案》將使美國政府能夠將比特幣作為儲備資產納入其國庫，五年內每年購買20萬個比特幣，累積100萬個比特幣，並持有至少20年。

Strike創始人兼首席執行官傑克·馬勒斯(Jack Mallers)認為，川普“有可能利用第一天行政命令購買比特幣”，儘管他警告說，這並不等同於購買100萬個比特幣。

支持比特幣的美國政策法案的非營利組織Satoshi Act Fund的聯合創始人丹尼斯波特(Dennis Porter)也認為，川普正在探索透過行政命令啟用比特幣戰略儲備。據了解，丹尼斯波特宣布川普正在研究一項戰略比特幣儲備的行政命令。

到目前為止，川普的團隊尚未直接證實有關行政命令的說法，但川普在CNBC上被問到美國是否會建立類似石油儲備的BTC儲備（這可能意味著立法）。

然而，行政命令缺乏穩定性，因為隨後的總統經常推翻此類命令。確保比特幣戰略儲備的長期未來的唯一方法是通過獲得多數支持的立法。

由於共和黨在國會佔據主導地位並在參議院佔據微弱多數，川普團隊中的比特幣擁護者有堅實的基礎來推動魯米斯的法案。然而，只有少數共和黨叛逃者可能會因將政府財富交給比特幣支持者而受到漸進式憤怒的影響，從而使該法案脫軌。

2024年選舉後美國參議院和國會結果。來源：美聯社

“停止將本週期與先前的週期進行比較”

本月早些時候，經濟學家兼宏觀數位資產諮詢公司Asgard Markets創辦人Alex Krüger表示，選舉結果讓他相信「比特幣極有可能處於超級週期」。

他認為，比特幣的獨特處境可以與黃金相比較，當時美國前總統理查德·尼克森讓美國脫離金本位制，結束了布雷頓森林體系，黃金價格從1971年的每盎司35美元飆升至1981年的850美元。

Krüger並不排除比特幣像過去的週期一樣經歷熊市的可能性。然而，他敦促加密貨幣投資者“停止將本週期與先前的週期進行比較”，因為這次可能會有所不同。

川普迄今為止的行動無疑地表明了一個對未來有利的政府。在加里·詹斯勒(Gary Gensler)辭職後，他提名支持加密貨幣和支持放鬆監管的保羅·阿特金斯(Paul Atkins)擔任證券交易委員會主席。

他還提名支持加密貨幣的斯科特·貝森特(Scott Bessent)擔任財政部長，並指定PayPal前首席營運官大衛·薩克斯(David Sacks)擔任人工智慧和加密貨幣沙皇，負責為加密貨幣行業制定明確的法律框架。

超級週期理論從未有過超級結果

然而，「這個週期與眾不同」的概念在過去的每一次比特幣牛市中都出現過，每次都得到圍繞主流和機構採用的敘述的支持。

在2013-2014年的牛市期間，超級週期理論得到了比特幣作為法定貨幣的替代資產將獲得國際關注的理論的支持。

在2017-2018年週期中，價格快速升值被認為是主流金融採用的標誌，也是比特幣被主流接受的開始，機構興趣將蓬勃發展。

在2020-2021年周期中，當MicroStrategy、Square和Tesla等科技公司進入比特幣市場時，他們相信許多科技相關公司也會跟進。

比特幣的價格表現在先前的週期中出現了高峰和低點。資料來源：Caleb Brown

然而，在每個週期中，超級週期的敘述都沒有實現，最終導致價格暴跌，並在進入長期熊市時消滅了支持者。

三箭資本聯合創始人Su Zhu是自2021年以來超級週期論最著名的支持者，他認為加密市場將繼續處於牛市，而不會出現持續的熊市，比特幣最終將達到500萬美元的峰值。

三箭當然借了錢，就好像超級週期理論是真實的一樣，當它最終被清算時，消息傳出後，加密貨幣市值下跌了近50%，崩潰導致包括Voyager Digital、Genesis Trading和BlockFi在內的貸方破產和財務困難。

因此，超級週期是一個危險的理論，讓你把一輩子的積蓄押在上面。

對於創投公司Placeholder合夥人、ARK Invest前區塊鏈產品負責人Chris Brunsike來說，比特幣超級週期只是一個神話。

“超級週期無疑是一種集體錯覺。”

然而，考慮到美國總統的支持，美國大選結果壓倒性地為比特幣提供了前所未有的、極其看漲的條件，而美國總統似乎正在兌現其支持加密貨幣的承諾，其中包括永遠不會出售美國比特幣庫存中的比特幣。

潛在的全球骨牌效應

如果《比特幣儲備法案》獲得通過，可能會引發全球囤幣競賽，其他國家也會效仿，以免落後。

律師George S. Georgiades於2016年從為華爾街公司提供融資諮詢轉向與加密貨幣行業合作，他告訴Cointelegraph，頒布比特幣儲備法案“可能標誌著全球比特幣採用的轉折點”，並可能“引發其他事件”各國和私人機構紛紛效仿，推動更廣泛的採用並增強市場流動性。 」

加密投資分析平台Blockcircle首席執行官Basel Ismail對此表示同意，並表示批准將是“加密貨幣歷史上最樂觀的事件之一”，因為“它將引發一場爭奪盡可能多比特幣的競賽”。

“其他國家不會有發言權，他們將被迫採取行動。要么轉向並競爭，要么死亡。”

他相信“大多數二十國集團國家都會效仿並建立自己的儲備庫。”

註：2024年G20地圖。紅色：G20，紫色：歐盟代表國家，綠色：非洲聯盟代表國家。黃色：永久受邀的國家。

資深加密投資者和比特幣教育家Chris Dunn指出，各國之間這種基於FOMO的競爭性購買熱潮可能會徹底改變當前的加密市場週期。

“如果美國或其他主要經濟強國開始累積比特幣，比特幣可能會引發FOMO，這可能會造成市場週期和供需動態，這與我們迄今為止所看到的任何情況都不同。”

OKX交易所總裁指出，其他國家可能已經為這樣的競賽做好了準備。

“博弈論很可能已經悄悄發揮作用。”

然而，Ismail表示，大部分比特幣購買將透過場外經紀人完成，並以大宗交易的形式結算，因此“它可能不會對比特幣的價格產生立竿見影的直接影響”，但會創造長期的影響。持久的需求力量最終將推動比特幣的價格上漲。

新一波加密貨幣投資者可能會改變加密貨幣市場動態

如果各國成為市場買家，比特幣市場可能會發生根本性變化。來自全球金融中心的新一波新投資者將湧入加密貨幣市場，改變市場動態、心理和對某些事件的反應。

Nexo分析師Kalchev表示，雖然假設這項立法可能會破壞比特幣眾所周知的四年減半週期仍屬推測，但一些動態可能會改變。

比特幣是一個獨特的市場，迄今由散戶買賣推動，價格對市場心理高度敏感。新型投資者的出現可能會改變市場動態，改變歷史週期。

Ismail認為，「股票市場投資者的行為將與反應過度的散戶投資者不同」。機構投資者擁有雄厚的資金和先進的風險管理策略，這使他們能夠以不同於散戶投資者的方式對待比特幣。

“隨著時間的推移，華爾街的參與可能有助於建立一個更穩定、反應更少的市場環境。”

穩定是波動性較小的另一種說法，這在邏輯上意味著熊市將不如過去的週期那麼激進。

Georgiades認為，“價格週期將持續存在”，但“美國等大型買家的持續需求可能會減少波動性和我們在過去週期中目睹的波動。”

Ismail同時指出，比特幣市場的表現已經與先前的四年週期不同。當前週期中比特幣的價格跌破了上一個週期的歷史高點（ATH），“每個人都認為這是不可能的”，然後比特幣在正式減半之前達到了新的ATH。

“四年周期現在已經被多次揭穿和打破。”

比特幣迄今只經歷了四次減半，還有近三十次減半尚未發生。 Kalchev表示：「很難想像所有這些減半都會遵循相同的可預測的四年模式，」特別是當更廣泛的宏觀經濟和政治因素（例如央行政策和監管發展）對比特幣的市場軌跡產生更重大的影響時。

Kalchev認為，比特幣的價格走勢將不再受減半等內部機制的影響，而更受到外部因素的影響，例如機構採用和地緣政治事件。

來源: 金色財經

北京時間週五21點30分，美國將公佈聯準會最青睞的通膨數據－11月PCE物價指數，儘管通膨達到聯準會2%目標的道路依然坎坷，但整體通膨可能仍持續降溫。

先前，聯準會宣布降息25個基點，但對明年的降息預期減半。分析師預計，隨著通膨進展放緩以及勞動市場保持平衡，聯準會2025年降息步伐將會放緩。

市場預計，11月整體PCE物價指數將環比上漲0.2%，年增2.5%，與前值一致；他們也預計，剔除波動性食品和能源價格的核心PCE物價指數將比去年同期上漲0.2%，較上個月的0.3%放緩，年增2.9%，較上個月的2.8%有所回升。

「環比來看，整體通膨趨勢將回落，」安永高級經濟學家Lydia Boussour表示。她預計整體PCE季增速約0.2%，核心PCE季增速約為0.1%。

儘管整體PCE通膨率預計將從10月份的2.3%上升到11月份的2.5%，但Boussour表示，部分上漲與一年前較弱的通膨數據有關：「你會遇到那些不太有利的基數效應。

整體而言，Boussour認為，通膨的基本驅動因素——包括勞動市場、消費者支出、國內需求和房價變化——短期內仍在趨於溫和。 「所有這些因素都表明，即使道路坎坷，我們仍然處於通貨膨脹放緩的趨勢中，」她說。

PCE數據中的大部分原始數據是在報告發布前公佈的，這意味著經濟學家已經對週五公佈的數據有了很好的了解。 PCE數據也是聯準會的首選通膨指標，而非本月稍早發布的CPI報告。

基於這些數據，Boussour預計週五的PCE物價指數將顯示房價有所回落，投資組合管理服務的漲幅小於10月。她說，商品價格可能略有下降，並補充說她預計汽油價格這次不會成為主要的反通膨因素，這已經在2024年大部分時間內推動整體通膨率下降。

Boussour補充道，總的來說，“這份報告將比略顯粘性的CPI數據更令人鼓舞一些。”

雖然通膨放緩的驅動因素目前仍在發揮作用，但分析師表示，對川普2025年的政策展望可能會延緩這項進展。 「我們確實看到，更高的關稅和放鬆管制可能會帶來通膨展望的上行風險，」Boussour說。她還指出了經濟強勁增長和稅收政策變化的可能性，所有這些都可能加劇持續的價格壓力。 “在選舉前，通膨可能高於我們之前的預期，這種可能性很大。”

聯準會明年1月會降息嗎？

美國銀行經濟學家本月稍早寫道，“對於聯準會來說，12月之後的展望仍然不明朗，通膨進展最近停滯不前，而且未來存在通膨上行風險。”

許多分析師預計，聯準會將在明年1月的會議上暫停降息。債券期貨市場也同意這一點；根據芝加哥商品交易所聯準會觀察工具的數據，交易員預期聯準會1月維持利率不變的可能性為88%。

另外，明年聯準會FOMC票委構成的年度變動可能會略微增加對進一步降息的抵制。與即將卸任的票委相比，即將上任的票委會更傾向於鷹派。道明證券分析師OscarMunoz表示，“這為明年出現更多反對票打開了大門。”

12月的FOMC會議上，聯準會19名決策者中有4名寫下了認為這次降息不合適的預測，克利夫蘭聯邦儲備銀行主席哈馬克作為票務投下反對票。哈馬克明年將退出FOMC，取而代之的是芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比，他認為明年政策利率需要大幅下調，顯然比哈馬克更鴿派。

但另外兩位新票委——聖路易斯聯邦儲備銀行主席穆薩勒姆和堪薩斯城聯邦儲備銀行主席施密德將使2025年票委會的立場更加強硬。他們將接替被視為中間派的亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克和舊金山臨儲主席戴利。

道明證券分析師推測，穆薩萊姆是提交了反對本次降息的預測的四名政策制定者之一，另一位可能是施密德，兩者都曾暗示對進一步降息有些猶豫。第四位可能是聯準會理事鮑曼，她在9月反對降息50個基點，但可能在為期兩天的會議期間轉而支持本週的降息。

聯準會公開市場委員會（FOMC）的季度經濟預測摘要顯示，官員對2025年底聯邦基金目標利率的中位數估計為3.75%-4.00%。這意味著明年聯準會可能只會降息50個基點，低於9月的預期。

在新聞發布會上，聯準會主席鮑威爾表示，這項變化與更堅定的通膨預測一致」。

黃金空頭導火線已點燃？

週五，金價在普遍的避險情緒中維持其買盤基調。在持續的地緣政治風險和貿易戰擔憂的背景下，美國政府停擺的威脅推動了一些避險資金流向黃金。全球避險情緒導緻美國公債殖利率溫和回落，這限制了近期美元上漲至兩年高點的漲勢，並為黃金提供了額外支撐。

儘管如此，聯準會發出的將在2025年放慢降息步伐的鷹派訊號仍對美國公債殖利率構成利好，並有利於美元多頭。這反過來又未能幫助無收益的黃金價格利用其日內漲勢回到2,600美元上方。交易員現在正在關注即將公佈的PCE數據，這可能會影響美元價格動態，並影響黃金。

FXStreet分析師指出，從技術角度來看，FOMC會議後黃金跌破100日簡單移動平均線（SMA）被視為空頭交易者入場的一個新的觸發因素。儘管指標暗示黃金價格最小的阻力路徑是向上，但任何的上漲都可能繼續面臨2,626美元附近的阻力位。如果黃金能夠突破此處，一些後續買盤可能會引發空頭回補反彈，並將黃金推高至下一個相關阻力位，即2652-2655美元的供應區域附近。若能突破此處，多頭將重新取得控制權，並為進一步上漲鋪路。

另一方面，黃金週四觸及的約為2583美元的低點可能有所支撐，跌破該點位，金價可能會跌至2560美元區域，而後則是2537-2536美元區域的11月低點。若此處低點同樣失守，下跌趨勢可能會進一步延伸至2,500美元的心理關口，其次便是非常重要的200日SMA支撐位，目前位於2,472美元附近。

來源: 金十數據

圖：日本財務大臣加藤勝信

來源：國際商報