儘管川普駁斥了關稅政策緩和的報道，美元仍略有拋壓

越南再次向跨境電商出手。

越南政府日前公佈決定，自2025年2月18日起，將停止對透過快遞進口的小額商品免徵增值稅的政策。此前，越南對價值低於100萬越南盾（約288.8元人民幣）的商品，可透過快遞免稅進口。

在去年年末，部分在越南頗受歡迎的跨境電商因未通過註冊，而暫停了在越南的業務，包括拼多多旗下的Temu和以銷售服裝為主的希音（Shein）。

跨境電商減少了中間環節，向越南消費者提供了物美價廉的商品，但同時在客觀上也對越南的中小型零售商造成了一定的衝擊。同時，小額商品在越南國內生產仍需繳納增值稅，而透過快遞服務進口的則不需要，引發了越南國內對「公平競爭」的關注。

廣西憑祥是傳統的中越通商口岸，從事對越跨境電商工作的李先生告訴第一財經記者，從去年開始，越南對跨境電商的政策就開始收緊，對於即將到來的徵稅，除了增加成本外，他還對通關時間十分關注，畢竟到貨時間是網購時的重要考量。

加強監管的趨勢

對於新規，越南政府表示，這是為了確保相關稅收政策和國際慣例的一致性，確保稅收充足和鼓勵對國產產品的消費。

同時，越南廢除了2010年發布的關於透過快遞服務進口免稅貨物的越南政府總理第78號決定。這項決定規定價值低於100萬越南盾的外國商品，在郵寄至越南時可享有免稅待遇。

越南政府解釋道，在發布第78號決定時，海關申報系統由人工操作，有助於貨物快速通關；但隨著電子報關系統的開發以及越南同世界各地電子商務的快速增長，該政策已很難適應當前貿易的需要。

根據電商數據平台Metric的報告顯示，目前每天約有400萬~500萬個小額訂單包裹透過電商平台從中國運往越南。 20萬越南盾（約57.8元）以下的商品佔整個越南電商市場銷售額的一半以上。

隨著跨境電商的快速發展，越南有對跨境電商加強監管的趨勢。去年6月17日，越南財政部長胡德福向國會提交了《增值稅法》修訂提案，其中就建議政府考慮對跨境電商小包裹採用10%的增值稅稅率。

在2024年12月初，Temu和希音在越南被下架。 Temu在2024年9月初開始進入越南市場，而希音則是在幾年前就把銷售網擴展至越南。面對跨境電商平台的大幅折扣，讓越南傳統零售商和電商難以招架得住，失去了不少市場份額。

越南工業貿易部副部長阮黃龍（Nguyen Hoang Long）在2024年11月9日政府的例行新聞發布會上強調，工貿部正密切關注希音與Temu的影響，以確保本地企業與新進入者之間的公平競爭。

為了加強監控，越南政府要求Temu和希音在去年11月底前向越南工業與貿易部完成業務註冊，否則將屏蔽它們的互聯網域名和應用，最終，兩家跨境電商因未滿足規定要求，停止了在越南的運行。

越南電商市場發展快速

不過，在國際版抖音商城（TikTok Shop）、蝦皮（Shopee）、來贊達（Lazada）等越南流行的電商平台，依然還有很多跨境電商在運行，尤其是來自中國的美妝、服飾、小家電、3C數位等產品頗受越南消費者歡迎。

越南電商成長已躋身全球十大成長最快的電商市場之列，2024年電子商務市場規模估計為220億美元，在東南亞，僅次於印尼650億美元和泰國260億美元。到2025年，電商市場規模預計將擴大至450億美元。

其實不只在越南，如今在東南亞很多電商和跨境電商也碰到了類似的問題。例如，印尼在2023年封鎖了TikTok電商平台，但在當年12月11日，TikTok官方宣布與印尼GoTo集團達成電商戰略合作後，解除了封禁，趕在12月12日印尼全國網購日重新上線。

在歐美，也有對跨境電商平台不斷加強監管的趨勢。歐盟委員會正提議對價值150歐元以下的商品徵收進口稅，美國方面，也有提議終止對800美元以下價值的跨境小包免稅的政策。相關專業人士表示，如何平衡快速成長與社會責任，已成為跨境電商亟需解決的重要議題。

來源: 第一財經

Strategas Research Partners的固定收益主管齊佐里斯估計，目前28.2兆美元的國債市場中有2兆美元「過剩」國債。

在聯準會開啟本輪降息週期時，市場普遍預期隨著美債殖利率伴隨降息同步下降，美債市場終於有望迎來一輪牛市。然而，預期永遠趕不上改變。

在聯準會降息預期被市場大幅調降後，先前激進押注降息的美債市場接連回撤。隨後川普當選又進一步打擊了美債市場。對國債市場來說2024年是悲慘的一年。以iShares 20+年期公債ETF（TLT）為例，該ETF在2024年下跌逾11%，而同期標普500指數上漲了23%。

事實上，自2021年結束債市長牛以來，美債一直沒有走出泥淖。而美債市場的壓力似乎遠未結束，6日川普關稅傳聞再度擾動美債市場。此外，今年稍後美債市場還將面臨近3兆美元債券到期，恐為美債市場帶來更多棘手問題。

30年期、10年期美債殖利率創多時新高

6日，由於川普的關稅政策被傳力度不及預期，美元指數一度跌1%，但川普隨即闢謠，美元指數收復近半跌幅。而美債市場開始為川普持續擾動市場定價，6日拍售的30年期美國公債需求遇冷，導致殖利率在盤中漲至4.86%，創下2023年11月以來的14個月新高。 10年期美債殖利率更一度升至4.64%，達到去年5月以來的最高水準。 10年期和2年期美債殖利率利差也走闊至35個基點，創下2022年5月以來的最大值。川普再度「刷存在感」是直接因素之一。機構FHN Financial的宏觀策略師卡帕諾利（Will Compernolle）表示：「新總統就職後會發生什麼，這存在很大的不確定性。這對美債發行會有何影響？我認為沒有人能真正確定影響會是什麼，但大概率美債收益率上行風險會更大。

除了川普擾動外，另一個短期原因在於，本週三場美國國債拍售中的第一場就遭遇需求疲軟。 6日標售的580億美元規模的三年期美債得標利率為4.332%，比標售前二級市場的收益率高出1個基點，投標倍數為2.62倍。 7日和8日也將分別標售390億美元的10年期公債和220億美元的30年期公債。此外，大規模高評級企業債發行也會與美國公債爭取投資者的流動資金。

比安科研究公司（Bianco Research）創辦人比安科（Jim Bianco）表示：「由於種種原因，我們仍處於美債殖利率上升的長期趨勢。10年期美債殖利率可能進一步上行至5 %，創下2007年以來的最高水準。

最悲觀的預測來自荷蘭國際集團(ING)。該集團的全球債務和利率策略主管加維（Padhraic Garvey）更預計10年期美債殖利率到2025年底將升至5.5%左右。該預測的假設情境是，聯準會將維持限制性利率，以抵銷川普關稅和減稅政策造成通膨重升的風險，且投資人會對聯邦財政赤字有所擔憂。

近3兆美債將到期，短債尤其難解。

此外，美國今年預計還有近3兆美元債券即將到期，其中大部分是短期債務。而目前，為了提供預算赤字資金，美國已有2兆美元債務。如果市場無法吸收如此大規模的美債發行規模，美債市場恐面臨下一個挑戰。

研究機構Strategas Research Partners的固定收益主管 Tom Tzitzouris表示：「假設我們將在2025年出現超過兆美元的財政赤字，那麼最終，新舊債務累積起來，將壓倒短期美債發行市場。 「這些過剩債券將不得不逐漸被市場『挖』出來，被移到殖利率曲線當中5~10年期這一部分，這可能是美債市場上比財政赤字更令人擔憂的問題。」他補充稱。

根據證券業和金融市場協會（Securities Industry and Financial Markets Association）的數據，截至去年11月，2024年美國國債發行總額為26.7兆美元，比2023年增長了28.5%。而通常，美國財政部偏好將短期票據發行量維持在總債務的20%以上。但近年來，由於債務上限和財政預算的持續鬥爭，以及財政部需要籌集現金以維持政府運作，這一比例有所上升。

此前，美國財政部長耶倫（Janet Yellen）受到了國會共和黨人和有“末日博士“之稱的魯比尼（Nouriel Roubini）的批評，後者指責美國財政部發行了太多法案，以保持短期融資成本處於較低水平，並藉此在選舉年提振經濟。候任總統川普提名的財政部長史貝森特（Scott Bessent）也曾是批評者之一。

保德信投資管理公司（PGIM）固定收益聯合首席投資官皮特斯（Gregory Peters）表示：「市場上有大量債務，供應源源不斷。再加上通膨可能更具黏性甚至重新走高，將給美債市場帶來更大壓力。

齊佐里斯認為：「與2024年相比，2005年的財政赤字實際上應該會不升反降。但在目前這個時間點，如何應對大規模短期美債到期，是一個更令人擔憂的問題。

聯準會理事庫克6日表示，鑑於就業市場強勁且通膨壓力持續存在，政策制定者在降息問題上可以更加謹慎地行動。

來源: 新浪財經

日本在最新離岸風電招標中收到的投標少於預期，開發商強調成本上升是它們不參與招標的原因。儘管競爭較小，但中標者仍以底價投標，這使得專案實際上無補貼，也意味著專案需要依靠企業承購商。由於投標價相同，其他標準決定了得標者，如當地利害關係人的參與度、供應鏈計畫和經濟影響。

在第三輪離岸風電招標中，日本政府授予Jera及其財團合作夥伴在青森市南部建設615MW離岸風電場的權利。丸紅及其財團成員贏得了位於Yuza的一個場址，將在此建造一個450MW的專案。

雖然有多家開發商對招標表示興趣，但僅有三家財團申請了青森市南部的場址，四家申請了位於Yuza的場址。 Cosmo Eco Power明確表示，離岸風電成本增加是退出招標的原因。

所有財團以3日圓/kWh（合19美元/MWh）的底價投標。這意味著利害關係人參與度和經濟影響等非價格標準決定了競價的得標者。這些協議不太可能覆蓋中標者的成本，這意味著它們將不得不依靠企業購電協議以確保承購。

透過加入丸紅牽頭的財團，BP進軍日本離岸風電市場。 BP和Jera正在組成一家名為Jera Nex bp的新公司，擬於2025年9月成立。彭博新能源財經認為，屆時兩家公司將把在這兩個得標項目中的股權劃轉給Jera Nex bp。

透過此次競價，西門子歌美颯將擴大在日本離岸風電市場的影響力。兩個得標者都計劃使用這家德國-西班牙公司的風機，這意味著該公司將獲得1065MW的風機訂單。

來源: 新浪財經

2025年，德國汽車工業來到十字路口：一面是汽車零件供應鏈企業接連破產、裁員潮衝擊以及市場需求疲軟；另一面是歐盟2025年起開始實施新的碳排放法規，未達標企業或面臨高達160億歐元的罰款。

在供應鏈危機、政策壓力升級、國際貿易不確定性加劇等多重挑戰下，如何在電動轉型變革中保持技術優勢，平衡短期利益與長期發展，已成為德國汽車工業能否順利前進的關鍵。

德國聯邦統計局數據顯示，2024年第一至第三季企業破產數量較去年同期增加22.2%。製造業，尤其是汽車零件供應領域，成為破產重災區，暴露出產業在高成本與低利潤雙重壓力下的脆弱性。

2025年，德國汽車產業面臨嚴峻情勢。根據德國工商大會調查，預計今年約44%的汽車製造企業業務狀況將進一步惡化。

業內人士認為，資金短缺導致汽車製造企業在電動轉型中面臨更大阻礙。尤其是早期押注電動車市場的供應商，由於前期投入過高而陷入財務困境。裁員潮由此掀起，預計2025年將持續蔓延。

產業巨頭也無法倖免。汽車零件供應商方面，博世宣布裁減5,500個崗位，採埃孚計畫在德國削減超過1萬個職位。 2024年上半年，德國汽車零件製造業裁員2.9萬人，裁員規模甚至超過新冠疫情期間水準。汽車製造商領域，福斯汽車宣布2030年前將在德國裁員超過3.5萬人。

此外，經營壓力引發更廣泛的罷工等社會問題，進一步加劇德國汽車產業供應鏈不穩定性。

自2025年1月1日起，歐盟開始實施新的碳排放法規，將新車平均排放量限制為不超過每公里93.6克，未達標企業或面臨高達160億歐元的巨額罰款。這意味著多數汽車製造商需要實現汽車總銷量的五分之一來自於電動車，才能避免重罰。

德國汽車工業正全力推動電動化轉型，但這項進程充滿挑戰。高昂的電力成本、充電基礎設施不足以及消費者信心低迷，使純電動車市場滲透率成長受阻。歐洲汽車製造商協會指出，現階段，歐盟市場電動車銷售僅佔市場份額的13%，比預期水準低了約10個百分點。

來源: 中證網

週二(1月7日)，美元在市場情緒和美國經濟數據的影響下出現一定回檔。美元指數一度跌至107.74，接近一週來的最低水平，較前一交易日的109.58有所回落。儘管美元在2025年初的強勢表現引人注目，但在川普關稅言論、失業率預期及即將發布的經濟數據的影響下，市場對於美元的後續走勢產生了更為複雜的預期。

關稅政策與市場情緒波動

美元走弱的關鍵原因是近期關於美國關稅政策的通報。根據《華盛頓郵報》的一篇報道，川普團隊正在考慮對美國國家安全關鍵產業實施更精準的關稅，而非先前普遍預期的普遍性高額關稅。這一消息引發了市場的劇烈反應，儘管川普透過社群媒體否認了該報道，但市場情緒仍受到影響。知名機構分析師指出，川普的關稅言論可能不會在上任後完全落實，市場對關稅政策可能會變得更加謹慎。這使得美元的短期漲勢面臨壓力，尤其是在市場已經較長時間偏向美元多頭的情況下。

然而，分析師也提到，即使川普的關稅政策可能放緩或調整，美元仍難以快速走弱，特別是在他即將上任後，市場仍然會密切關注美國政府的經濟刺激措施及其對美元的長期影響。因此，儘管美元經歷了近期的回調，市場並未急於全面做空美元。目前美元的技術面反映出在107.40至107.60區間可能存在一定的支撐位，若跌破該區域，則美元可能進一步承壓。

失業率與聯準會貨幣政策的連動性

同時，市場對於美國失業率的預期也影響美元的走勢。花旗銀行發布的最新報告指出，雖然美國新增就業機會的成長表現強勁，但失業率的上升可能顯示就業市場的某些疲軟跡象。花旗預計12月美國失業率可能上升至4.4%，並預測未來幾個月失業率將持續攀升至4.5%左右，這項預期可能對美元造成下行壓力。市場對失業率上升的擔憂，也促使聯準會降息的預期升溫。花旗的基本預期是聯準會將在2025年降息125個基點，而目前市場對於聯準會降息的預期僅40個基點。

聯準會的貨幣政策直接影響美元的走勢。如果失業率的上升推動市場重新評估聯準會的升息路徑，並增加降息押注，這將導緻美元進一步走弱。需要注意的是，聯準會的政策態度和失業率等經濟數據的變化將成為市場關注的焦點，預計將在未來幾個月影響美元的主要驅動力。

技術面：美元走勢整理，關鍵支撐位與阻力位

從技術面來看，美元指數近期的回檔顯示市場對於美元的多頭情緒有所消退。目前，美元指數交投於107.906，較前一交易日下跌了0.30%。儘管美元經歷了回落，但短期內美元指數仍在107.60的支撐水平上方震盪整理。一旦美元跌破這一支撐區間，下行壓力將進一步加大，可能會測試107.00以及106.50的支撐水準。反之，如果美元指數重新突破108.40至108.60區間的阻力位，則可望恢復上漲，重新挑戰109.00的水平。

整體來看，美元指數的走勢在短期內將受失業率和關稅政策的雙重影響。若失業率高於預期並加大降息預期，美元可能進一步承壓；但若川普的關稅政策放緩或未能落實，市場對美元的擔憂情緒可能會減弱，美元可能會維持區間整理。

未來走勢展望

在未來美元的走勢將高度依賴美國即將公佈的經濟數據，尤其是失業率、JOLTS職缺數據和ISM服務業指數。這些數據的強弱將直接影響市場對聯準會貨幣政策的預期，並可能在短期內推動美元走向新的波動區間。

此外，市場也需關注川普即將上任後的政策走向，特別是在關稅和財政刺激方面的具體行動。如果市場認為川普政府的政策較為溫和，可能會緩解美元的下行壓力；反之，若政策仍偏向強硬，美元的強勢可能得以延續。

從目前的市場背景來看，美元仍處於震盪整理狀態，市場可能會在短期內繼續調整多頭頭寸，等待進一步的經濟數據來決定下一步走勢方向。投資人應密切注意失業率等關鍵數據，以判斷聯準會貨幣政策的未來走向和美元的可能表現。

來源: 匯通網

歐盤時段，WTI原油小幅走跌。近日，西德州中質原油價格開始新一輪上漲，上破了71.50美元一線。在4小時走勢圖上，一條上升趨勢線正在形成，其支撐位在71.20美元。西德克薩斯中質原油（WTI）價格在68.80美元區域附近獲得支撐。一個底部形成後，價格開始新一輪上漲，向上突破了70.00美元。從西德州中質原油（WTI）4小時走勢圖來看，價格上漲步伐加快，向上突破了71.50美元的阻力區域、100期簡單移動平均線以及200期簡單移動平均線。多頭盤中將價格推高至74.00美元上方。價格一度觸及75.11美元的高點，目前正鞏固漲幅。價格曾小幅下跌，跌破了從68.79美元低點到75.11美元高點這一上漲波段的23.6%斐波那契回檔位。(WTI原油4小時圖來源：易匯通)在同一走勢圖上，還有一條上升趨勢線正在形成，其支撐位在71.20美元。該趨勢線接近從68.79美元低點到75.11美元高點這一上漲波段的61.8%斐波那契回檔位。

來源: 匯通網