子彈擦過他的那一刻，美國大選幾乎失去懸念!「川普交易」或將全面席捲金融市場

摘要:

交易員和策略師的共識是，川普當選將刺激受益於寬鬆財政政策和更大保護主義的通膨組合交易——美元走強，美國債券殖利率上升，銀行、醫療保健和能源股上漲。

智通財經APP獲悉，在美國總統候選人川普遭遇槍擊事件之後，他本已領先的大選支持率迅速上升，全面領先於現任總統拜登，所謂的「川普交易」似乎將獲得更多的動力。自從拜登在上個月的總統選舉辯論中表現不佳提振了川普的勝選前景以來，「川普交易」開始變得流行起來。交易員和策略師的共識是，川普當選將刺激受益於寬鬆財政政策和更大保護主義的通膨組合交易——美元走強，美國債券殖利率上升，銀行、醫療保健和能源股上漲。

在金融市場，投資人普遍認為川普遇襲事件可能將成為美國大選的最重要轉捩點之一，全面強化川普的政治領袖形象，尤其在支持者心中，他被視為美國歷史性的英雄之一，甚至有媒體將他與羅斯福相提並論。甚至在一些共和黨支持者看來，川普在「上帝庇佑」之下躲過子彈，意味著下一任總統非他莫屬。相較之下，來自民主黨的對手——現任總統拜登的臨場反應、演講邏輯甚至黨內支持率等方面的弱點更為凸顯。

特斯拉CEO馬斯克週末針對這次川普遭遇槍擊事件在社群媒體X上(前身為推特)一連發表數篇帖子，以全力支持川普競選美國總統。在馬斯克的第一個社群媒體貼文中，長期以來未透露明顯選舉傾向的馬斯克表示自己將毫無保留地支持川普。

週一亞洲早盤，美元兌多數貨幣走高。比特幣漲至6萬美元以上，似乎反映了川普對加密貨幣友善的立場。多倫多道明銀行外匯和新興市場策略全球主管Mark McCormick表示：「對我們來說，這確實強化了川普是美國大選領跑者的事實。」「我們在今年下半年和2025年年初仍看好美元。」

但風險在於，政治暴力的出現可能會加深人們對美國市場不穩定的擔憂，並推動投資者湧入避險資產。例如，當投資人暫時尋求安全港時，美債往往會反彈，而這可能會扭曲美債市場上的「川普交易」——即押注美債殖利率曲線趨陡，因為人們預期特朗普的財政和貿易政策將加劇通膨壓力，導致長期美債表現不佳。此外，一些投資者可能因此希望提前獲利了結，或者對在已經擁擠的部位中進一步買入持謹慎態度。

摩根大通投資管理公司的投資組合經理Priya Misra表示：「政治風險是二元的，很難對沖，而且不確定性很高。」「這增加了波動性。我認為這(槍擊事件)進一步增加了共和黨大獲全勝的可能性。

雖然交易員們普遍認為，從長遠來看，對川普的暗殺未遂事件不會破壞股市的軌跡，但近期價格波動可能會加劇。鑑於人工智慧股票的繁榮，以及利率高企和政治不確定性帶來的風險，市場一直在與估值過高的猜測作鬥爭。同時，投資人也一直預計，銀行、醫療保健和能源產業的股票將從川普的勝利中受益。

Roundhill Investments執行長David Mazza表示：「槍擊事件將加劇波動性。」他預計，投資人可能會在大型股等防禦型股票中尋求暫時的安全。他補充稱，這也為在美債殖利率曲線趨陡的情況下表現良好的股票——尤其是金融類股——增加了支撐。

Tallbacken Capital Advisors的執行長兼創辦人Michael Purves表示：「如果市場感覺到川普勝選的機會增加，那麼我們預計長期美債會遭到拋售，就像我們在總統選舉辯論結束後看到的那樣。他表示：“川普宣稱的政策(至少現在)比拜登的政策更容易引發通膨。”

文章來源：智通財經

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Alex

股市

納斯達克100指數自1985年推出以來始終保持出色的表現，迄今累計上漲22900%（包含股息再投資），年複合總回報率為14.8%。相較之下，標普500指數的同期報酬率為7,200%（含股利再投資），年複合總報酬率為11.5%（圖1）。

然而，納斯達克指數的領先表現可以部分歸因於其承擔了更高的風險。此指數的波動性始終高於標普500指數（圖2），而且回檔幅度也明顯較大。那斯達克指數從2000年3月28日開始進入下行週期，到2002年8月5日跌幅已達-81.76%（圖3）。直到2015年2月12日，納斯達克100總報酬指數才收復前期高點。在2022年熊市期間，該指數的跌幅也更為劇烈。

對資訊科技的依賴，導致納指高報酬高波動

納斯達克指數對資訊科技產業的依賴很大程度上導致其整體回報更高，波動更劇烈，也更容易發生長期深度回撤。早在1990年代，納斯達克就幾乎成為了科技業的代名詞。

雖然幾乎每個產業都在納斯達克指數中佔有一席之地，但自1999年推出以來，納斯達克100指數始終與標普500資訊技術指數保持著近乎完美的相關性。二者之間的相關性係數從未低於+0.9，有時甚至高達+0.98。過去12個月，此相關性係數維持在+0.95左右（圖4）。

納斯達克之所以成為科技股的大本營，在很大程度上是歷史發展的結果。納斯達克成立於1971年，是全球第一家電子股票交易所，由於其對上市公司的收入和盈利要求比其他交易所更為靈活，因此從一開始就受到科技企業的青睞。隨著時間推移，科技生態體系基本上在納斯達克證券市場落地生根，並逐漸在納斯達克100指數中佔據主導地位。

對於需要盡量控制與標普500資訊技術指數相關追蹤風險的投資者，利用標普精選科技業指數期貨即可以實現這一目標。而對於希望整體增持或減持科技業風險的投資者，以及不太在意追蹤風險的投資者，則可以透過納斯達克100指數期貨輕鬆調整持倉。

近年來，納斯達克指數與非必需消費品及電信板塊也具有較高的相關性。相較之下，該指數與傳統高股息板塊（如必需消費品、能源和公用事業）的相關性往往較低，這是因為這些行業的企業通常傾向於選擇其他交易所上市。這項規律的唯一例外發生在市場下行期，此時各類股票之間的相關性往往呈現上升趨勢。

納指對長債殖利率並不敏感，但當前面臨四大風險

納斯達克指數的利率敏感度與其他指數也有顯著差異。首先，由於納斯達克100指數的許多成分股公司都擁有大量現金儲備，可以透過持有美國短期國債及其他短期債券獲得高額回報，因此短期利率高企對納斯達克100指數公司似乎較為有利。這與羅素2000指數的情況形成了鮮明對比，由於聯準會連續升息增加了中小型企業的融資成本（這些企業主要依靠銀行貸款而難以透過發債融資，而且通常也沒有大量現金儲備），羅素2000指數因此而遭受重挫。

相較之下，面對長期債券殖利率走高，那斯達克指數展現了較高的負面敏感度。納斯達克100指數中的許多科技股都具有較高的本益比。其中不乏市值超過1兆美元的巨頭。由於這些公司有很大一部分價值來自於股票分析師所說的「永續價值」（即可合理預測年限後的價值），而他們的利潤通常會按照長期債券收益率進行折現，因此收益率越高，未來利潤的淨現值就會越低，所以長期債券殖利率攀升對其股價構成了潛在威脅。此外，較高的長期債券殖利率也可能吸引投資人拋售波動性高且較昂貴的股票投資組合，而轉向波動性相對較低的固收證券。

2022年，由於市場對聯準會收緊政策的預期以及對持續通膨的擔憂，美國長期國債的收益率上升，引發價格急劇下跌，而納斯達克指數也隨之重挫。究其原因，該指數對長期債券殖利率的高度敏感性或許可以為此現象提供一些解釋。相較之下，雖然2022年10月至2023年7月，聯準會連續提高短期利率並在此後將短期利率保持在高位，但納斯達克指數卻取得了良好表現。一方面，這是由於許多擁有充裕現金的納斯達克公司因持有短期債券而受益。另一方面，提高短期利率反映出聯準會對通膨問題的重視，這有利於穩定長期債券殖利率，也使這些企業受益。

這並不是說納斯達克指數可以免於下跌風險的影響。歷史經驗表明，風險切實存在，在經濟衰退期更是如此。在2001年科技股崩盤引發的經濟衰退中，聯準會將短期利率從6.5%降至1%，但長期債券殖利率仍維持在相對高位，這種局面對科技類股而言並無助。除了科技股崩盤期間暴跌82%外，在全球金融危機爆發時，那斯達克100指數也曾大幅下挫，儘管沒有銀行股權重更高的標普500指數那麼劇烈。

目前，納斯達克指數面臨的潛在威脅包括：經濟衰退的威脅——這可能會蠶食企業利潤；降息——這可能會降低持有現金的回報率；龐大的預算赤字和量化緊縮政策——這可能會推動長期債券殖利率上升；美國及其他國家可能會加強對科技業的監管。

文章來源：紅刊價投

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Alex

經濟

貨幣多極化趨勢正在加速，美元在世界各國央行貨幣儲備的比例正在下降。一方面，國家間本幣互換協議增加，大宗市場本幣交易擴大，新型銀行間資訊傳遞及本幣跨國支付系統加速發展。另一方面，美國依仗金融霸權，將美元和SWIFT系統武器化，引發越來越多人的擔憂。貨幣和供應鏈數位化可望完善貨幣多極化的整體制度和技術架構。

貨幣多極化的步伐正在加快，使用本國貨幣來取代美元進行跨國支付結算的趨勢正加速發展。在這方面，中國處於領先地位。最近，在中國的跨境貿易結算中，人民幣首次超過了美元：人民幣結算份額達到了52%以上，而美元結算的份額只有40%多一點。而在30年前，中國有80%以上的國際貿易以美元結算，人民幣使用量幾乎為零。

在世界各國央行的貨幣儲備中，美元的比例也正在下降——從20年前的80%左右降至今天的不到60%。但這種改變並不是用某一種特定貨幣取代了美元，而是一個多元化的過程。

貨幣多極化已經在製度基礎和經濟實踐層面上發展了幾十年，其中一個關鍵的推動力是全球貿易流動格局的演變和中國經濟的發展。隨著中國發展成為140多個國家的最大貿易夥伴，國與國之間用美元結算貿易的必要性已經減少。實體經濟和貿易出現新動向，為轉向以本國貨幣計價的貿易結算奠定了基礎。

從制度上講，貨幣多極化是透過逐步推出銀行間雙邊本幣互換協議來實現的。這些協定的作用是確保資金的流動性，以便結算帳目，並為應對暫時的流動資金問題提供緩衝。中國人民銀行已經與40多個國家和地區的中央銀行和貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協議，總規模約4兆元。

此外，新的銀行間資訊傳遞系統已經出現，可以繞過美國主導的SWIFT系統。例如中國和俄羅斯都推出了各自的替代方案——CIPS和SPSF，它們可以在SWIFT系統之外進行跨境貿易結算。正如美國學者亨利·法雷爾和亞伯拉罕·紐曼在他們2023年出版的《地下帝國：美國如何將世界經濟武器化》一書中所指出的那樣，SWIFT系統在弗吉尼亞州設有數據庫，而美國政府正是利用了這一“便利”，對它看不順眼的國家和銀行肆意實施制裁。

近年來SWIFT系統和美元的武器化只會加速貨幣多極化的轉變。美國政府任意制裁、凍結甚至沒收以美元計價的資產，使持有這些資產的人面臨更大的風險。隨著美國貨幣政策推高利率，發展中國家償還以美元計價債務的壓力不斷上升，進一步加劇了人們的擔憂。

基於以本幣的跨境貿易結算，實現起來有多快？簡單說：比人們最初預期的還要快。過去兩年的俄羅斯就是一個很好的例子。現在俄羅斯幾乎所有的國際貿易都是用一系列本幣，而不是歐元或美元結算的，其中超過95%的對華貿易是用人民幣或盧布結算的。

全球大宗商品市場也在出現新變化，使商品交易能夠以多種國家主權貨幣進行，促進貨幣多極化。全球石油產品不再被強制以美元定價和結算，上海石油天然氣交易中心支持以人民幣計價和結算，俄羅斯的原油和天然氣貿易不再以美元結算，這實際上結束了50年來「石油美元」的主導地位。

中國也經營兩家稀土交易所－2014年開幕的包頭稀土產品交易所和2019年開幕的贛州稀有金屬交易所。

貨幣和供應鏈的數位化有望完善貨幣多極化的整體制度和技術架構。中國是數位貨幣領域的全球領導者。主要金磚國家在本國數位貨幣的開發、測試和實施方面也取得了快速進展。到2025-2026年，數位貨幣預計將在所有創始金磚國家中鋪開。

金磚國家目前正致力於建立一套跨境支付系統，使成員國之間使用本國貨幣進行貿易結算更加簡化、成本更低。該系統的開發可能會借鑒基於區塊鏈的跨境銀行間結算平台——「多邊央行數位貨幣橋」 (mBridge) 專案的經驗。此計畫由中國人民銀行、泰國央行和阿聯酋央行、香港金融管理局和國際清算銀行主導。最近，沙烏地阿拉伯央行也從該計畫的觀察員轉為正式成員。

金磚國家新開發銀行正在推動一項計劃，增加以本國貨幣提供發展融資，目標是到2025年，以本國貨幣發行的融資佔其融資總額的30%左右。

此外，供應鏈的數位化進程正在展開，硬體和軟體的結合，包括越來越多的適用標準體係正在落地。供應鏈數位化是一個閉環，它將數位貨幣與實體經濟中的活動和資源連結起來。正如實體經濟推動貨幣多極化一樣，供應鏈數位化在貨幣流通和商品流通之間建立了無縫連接。交易時間和成本可望大幅減少，從而不斷提高交易流程的效率。

文章來源：中國日報中國觀察智庫

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Samantha Luan

能源

2023年，當美國的兩家聚焦航空氫動力的公司不斷刷新最大起飛重量的氫動力飛機紀錄時，許多人認為，一個屬於氫動力的航空時代到來了。

尤其是去年3月，這其中一家令業界矚目的公司Universal Hydrogen研發的基於衝鋒8-300型支線客機改裝的氫燃料電池電推驗證機在摩西湖成功首飛。這家載客40人的氫燃料飛機，從華盛頓州中部飛往加州莫哈維。此次試飛標誌著全球航空旅行脫碳行動的一個重大里程碑。

今年2月，該公司再次宣布其成功利用專利液態氫模組為兆瓦級燃料電池提供了動力，零排放的飛行近在咫尺。

因此，《Fast Company》雜誌將Universal Hydrogen 列入其「2024年最具創新力公司」榜單，並稱這家公司已從空中巴士、通用電氣、美國航空、捷藍航空和豐田等公司籌集了約1億美元，目前正計劃進行10次新的飛行測試。

然而，一年過去，這家公司卻宣布破產了，其董事長兼執行長馬克庫辛表示，由於未能從新投資者籌集更多資金，董事會正式決定解散公司。我們無法獲得足夠的股權或債務融資來繼續運營，也未能獲得可操作的收購要約或類似的策略退出交易。

這意味著，Universal Hydrogen先前籌集到的1億美金已經用完，沒有新的投資者投資。

那麼，Universal Hydrogen的關閉是否表明，業界還是對氫能要成為廣泛使用的能源而顧慮重重？

氫能投資熱情下降？

對於為何沒有新的投資，Universal Hydrogen董事長庫辛認為，由於利率上升、對即將到來的經濟衰退的擔憂以及川普政府可能再次執政，私募股權公司對Universal Hydrogen的商業計劃不再那麼看好。

但實際上，另一個不利的現實是，在飛機上儲存氫氣比傳統航空燃料佔用更多空間，這會減少購票乘客的空間。因此也降低了航空公司的投資熱情。

Universal Hydrogen另一創辦人埃雷蒙科表示，為了挽救公司，管理層做出了最後的努力，試圖與一家將為公司飛機配備氫動力的地區航空公司合併。這家航空公司是位於佛羅裡達州的銀色航空，該公司過去一年也一直虧損，並透過舉債來維持營運。但最後還是未能合併，目前Universal Hydrogen正在進行破產清算。

總部位於西雅圖的First Mode也是氫能熱情下降的另一個例子。

這是一家專注於為重型卡車製造氫燃料動力系統的公司。 2022年，這家公司共同開發的氫能礦卡在南非PGM礦場首次亮相。這是全球最大噸位零排放氫燃料電池礦用卡車，由小松930E柴油礦卡改造而來，目前已經過一年多時間的運行試驗，工作時間長達2000多小時，荷載300噸，無安全事故和停工時間，成功展示了零排放氫能運輸的潛力。

然而，今年1月該公司宣布裁員一輪，並改變了短期業務計劃，從注重氫燃料動力系統轉向混合柴油電池動力系統。

不只是美國氫能企業遭遇“滑鐵盧”，中國氫能企業也是如此。

根據統計，2023年國內氫能產業單筆融資金額下降的特性。以「氫能第一股」億華通為例。自2020年登陸交所以來，億華通處於連年持續虧損的狀態。 4月1日，億華通發布2023年年報，報告指出報告期內，營收為8.01億元，年增8.48%；歸屬於上市公司股東的淨虧損2.43億元，較前一年1.67億增加近45.9%；基本每股虧損1.48元。

氫能機會在哪裡？

Universal Hydroge的破產，《西雅圖時報》指出了一個真正的原因，缺乏綠色氫氣供應是Universal Hydrogen 面臨的眾多障礙之一。綠色氫氣必須使用來自風能或太陽能等再生能源的電力生產，才能使製程實現零排放。當今世界使用的大部分氫氣都是透過天然氣生產的，該過程會產生大量的二氧化碳排放。

然而，目前綠色氫氣的產量非常有限，要擴大規模還需要大量投資。

所以，氫化工產業的大規模需求，加上氫能作為「21世紀終極能源」的屬性，決定了綠電製氫以及綠氫更大規模的應用才是未來。

再生能源電解水製氫，是目前最成熟、應用最廣泛的綠氫製備方式。但是在製氫過程中，成本難題又是最大的短板。

透過剖析電解水製氫成本構成可發現，電力成本約佔總成本約70%。數據顯示，我國煤製氫成本約9至13元/公斤、天然氣氫氣生產約10至18元/公斤，再生能源電解水製氫成本受電力成本影響較大，約15至45元/公斤。

綠氫這麼高的成本，無論是用在氫車上，或是用於化工、冶金、儲能、發電等領域，經濟性方面都無法承受。

美國作為全球最早將氫能和氫燃料電池視為國家能源戰略之一的國家，在今年5月，其又發布了關於氫能和燃料電池未來多年期發展計畫（MYPP）。

計劃中，最重要的目標是降本。至2026年，清潔氫氣生產成本為每公斤2美元，到2031年為每公斤1美元。至2026年，電解槽系統成本為每千瓦250美元（低溫電解槽）和每千瓦500美元（高溫電解槽）。

業內人士普遍認為，雖然目前再生能源電解水製氫成本偏高，但是考慮未來綠電價格、電解槽成本繼續下降，能效持續提升，以及碳減排收益，實現大規模平價製備綠色氫只是時間問題。

文章來源：「環球零碳」微信公眾號

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John Adams

政治

當地時間本週六，美國共和黨總統候選人川普在賓州舉行的競選集會上遭遇的可怕槍擊事件，很可能成為徹底顛覆今年美國大選格局的關鍵時刻…

雖然川普不幸受傷，但其在美國特勤局特工的簇擁下，右耳鮮血淋漓卻依然高高握拳的“身姿”，配合以背景中迎風招展的美國國旗，似乎成為了許多美國人對這起攻擊事件最為印象深刻的一幕景象，這畫面也迅速在各大社群媒體和電視上瘋傳。

川普的不少支持者——尤其是那些被譽為“紅脖子”的鐵桿擁躉，早在周六的槍擊事件之前就將他視為運動領袖和一位“永不退縮的鬥士” ，而現在更是迅速抓住了這一機會，試圖將這些照片打造成為這位前總統堅韌不屈精神的絕佳「註腳」。

川普在遇襲後表示，一顆子彈穿透了他的右耳上部。事發地巴特勒縣的地方檢察官則宣布，槍手和現場一位集會參與者已經死亡。槍手為一名20多歲男子，為賓州本地人。

在襲擊事件發生的第一時間，多位有望成為川普競選搭檔的人士和共和黨參議員已表達了他們對川普的支持，並分享了現場的照片。川普的非正式顧問兼遊說者、2016年幫助他在賓州競選的David Urban表示，預計槍擊事件將讓更多美國人團結在川普身後。

「唐納德·川普是一位鬥士，那張(握拳)照片將具有標誌性意義，」Urban表示。

一些共和黨議員還將週六的槍擊事件歸咎於政治對手(民主黨)的言論，他們在社群媒體上發表了激烈的聲明並聲稱民主黨人煽動了暴力。

此前，民調諮詢機構Morning Consult在5月進行的一項民調發現，一半的搖擺州選民表示擔心圍繞美國總統大選會發生暴力事件。而眼下，遭遇攻擊的川普無疑有望以一個「受害者」的身份，贏得更多那些原本立場搖擺的美國選民的同情，同時加深共和黨內部的團結。

事實上，在這起攻擊事件發生前，許多美國民調顯示川普在全國和搖擺州的民調中都持續領先拜登，拜登上個月災難性的辯論表現已經在很大程度上上提升了川普的勝選機率。

而在最新的攻擊事件發生後，部分博彩數據已顯示，川普勝選的機率出現了進一步的飆升。例如，在政治博彩網站Polymarket上，川普贏得11月美國大選的機率，已從事發前的60%升至了接近70%。

馬斯克推特全力支持川普

在美國商界，許多科技巨頭的執行長在周日都紛紛發聲為川普祈禱，並相繼譴責了政治暴力行為。蘋果的庫克和谷歌公司的皮查伊就都在X平台上發表了相關推文。亞馬遜創始人傑夫貝佐斯也在X平台上的一篇推文中表示，川普“今晚實實在在地在槍口下展現出了巨大的風度和勇氣。”

當然，若輪在這次事件中最活躍的企業界人物，或許還非特斯拉執行長馬斯克莫屬。馬斯克週末針對這起槍擊事件在社群媒體上一連發表了5、6篇推文，以全力為川普站台。

在第一則推文中，馬斯克表示自己將毫無保留地完全支持川普，並希望川普能早日康復。

在第二則推文中，馬斯克便引用了本文中所提到的「川普高舉緊握的拳頭」的照片。

馬斯克甚至在另一則推文中還恭維道，美國上一次出現這麼堅韌的總統，還是百年前的西奧多·羅斯福。

川普預計下週被正式提名為11月美國大選的共和黨總統候選人。根據美國當地媒體本週稍早透露，馬斯克已向一個為川普助選的超級政治行動委員會捐款，表明這位世界首富為在美國政壇上打下自己的烙印，放出了一記大招。

馬斯克先前並未公開支持任何一位2024年大選的候選人。他今年稍早曾表示估計不會為川普或拜登的競選活動提供資金，但他現在徹底站台川普乃至打開錢包的決定，無疑正徹底將自身打造為了一位共和黨重要金主的形象。

比特幣「先聲奪人」週一全球市場如何走？

毫無疑問，週末這出突發的槍擊事件，很可能也會給近來全球市場上一系列蠢蠢欲動的“川普交易”，再度添上一把火。雖然事件發生在週末，但不少華爾街人士已經陸續對下週初的市場反應，有了一番各自的暢想。

相當值得一提的是，在周末依然照常交易的比特幣價格，今日已經率先走出了一波快速拉升的上漲行情。在川普遇襲的消息傳出後，被業內視為「川普交易」之一的比特幣價格迅速升破了6萬美元，最新交投於60260美元一線，這位前總統此前曾自稱支持加密貨幣。

而對於下週初更多跨資產標的的表現，一些市場觀察家指出，交易員們最初可能會湧向避險資產，並重新評估那些市場上與川普的候選資格關聯性最大的交易。

ATFX Global Markets首席市場分析師Nick Twidale表示：「毫無疑問，亞洲清晨將出現一些避險資金的流動。我懷疑黃金可能會測試歷史高點，我們也會看到(避險貨幣)日圓和美元被買入，資金最初也會流入美國國債。

文章來源：財聯社

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Cohen

政治

經濟

五年一次的英國大選於上週舉行。大選前後觀察感受了一下，無論是官方制度還是媒體傳統，都顯示出了英國與西方其他國家相較之下的獨特性。

工黨自1997年以來首次擊敗保守黨上台，第二天報攤上幾份大報不論政黨立場，頭版清一色都使用了“壓倒性”（landslide）這詞去形容工黨的大選票勝出。

媒體與大選的關係相當緊密，事實上，幾份日報傳統上都有各自分明的政治觀點，每份報紙往往代表不同的利益群體，為不同政黨站台也是歷史悠久。印刷類媒體歷來在英國受政府監控較少，讀者一般會根據自己的偏好去做選擇。因而觀察各家爭鳴，可謂日常閱讀一樂趣。

與平面媒體的旗幟鮮明相反，電視與廣播在全英的覆蓋面更廣，也更有影響力，歷來也受到較嚴格的政府監控。英國《廣播法》則明確規定公共廣播公司（包括電視台）必須保持政治中立，反映不同觀點。尤其在選舉期間，廣播公司需要確保各主要政黨都有公平的曝光機會，以便讓大眾獲得較客觀的資訊。到了大選當天，即“投票日”，廣播和電視媒體都必須遵守“靜默期”禁止播報任何政黨言論的法規，目的是避免直接左右選民“最後一分鐘”的投票選擇。

大選前一天，保守黨陣營的幾份報紙都同步在頭版刊登前英國首相鮑里斯•約翰遜「擊敗工黨還有可能」的言論。大選後第二天，“壓倒性”一片的封面報道之下，保守黨陣營的報刊，有的給出“托利黨（即保守黨）需要點時間來舔舔傷口”，有的毫不客氣將矛頭指向新任首相：「這會兒就等他出洋相了。」親工黨的報紙在標題和行文上也毫不掩飾激動和興奮，推出了40頁的大選專題，梳理工黨取勝的每個關鍵時刻，也跨頁刊出基爾•斯塔默(Keir Starmer)和太太維多利亞（Victoria Starmer）在泰特現代美術館慶祝派對上的熱吻。

新任首相夫婦很快將搬入唐寧街10號。英國政府換屆有一個十分獨特的傳統：大選失利後的一小時內基本完成。這個過程就發生在大選第二天正午時分：確認大選失利後，原首相及家人立即搬離首相府，整個過程只需不到一小時。前首相蘇納克在大選第二天正午前就完成了辭職與告別首相府的整個儀式。唐寧街10號包圍了里三層外三層的人群中，不少其實是來看日常衛兵換崗儀式的國際遊客，當天換崗儀式取消，人群中有人豎起了“托利黨再見”的標語。

唐寧街首相府的新舊交接，可能是英國政壇最殘酷無情的瞬間。歷史上不少曾在此指點江山的英國政治家，到了最後都只能在倉促中撤離。 1990年，柴契爾夫人因保守黨內部的不信任投票而被迫請辭，在最後一次走出唐寧街10號時，她眼含淚水的照片，已成為一個經典的歷史鏡頭。在等待蘇納克做告別演說的期間，圍觀的人們首先看到了原財政大臣亨特抱著寵物狗坐到了一輛普通麵包車的後座，就此離開。隨後不久離開的蘇納克夫婦，所坐的汽車也不再有國旗和皇家徽章。目睹這一幕，確實令人感覺政壇「人走茶涼」的無情。

不過，有關注首相府的人都知道，唐寧街10號有一位任他風雲變幻、地位始終如一的住客，那就是一隻名叫Larry的貓。原本是流浪貓的Larry，14年前被當時的首相卡麥隆從小動物中心「撿」了回來，他到時間了就要搬走，惟獨Larry已親歷了5任首相，史塔默將是他的第6任首相「同屋」。不過史塔默家原本也有一隻貓，新任首相全家搬進唐寧街後，不知道兩隻貓會相處得如何。

當天是相當典型的英倫夏季天氣，意思是驟晴驟雨，時而黑雲壓頂，時而艷陽高照。這樣的天氣倫敦已經久違，因此當蘇納克在陰雨天下說完了告別致辭轉身離場，而斯塔默一走出小車後天際閃現陽光時，晴天雖然只持續了幾分鐘，也足夠讓做現場直播的廣播記者做了一番抒情。

圖：2024年7月5日，英國新任首相基爾‧史塔默(Keir Starmer)和太太維多利亞（Victoria Starmer）入住唐寧街10號。

史塔默夫婦的衣著打扮，與前首相蘇納克夫婦出入非Prada即Gucci的富豪派頭形成明顯的反差，也立即成為媒體和百姓談資。蘇納克與妻子穆爾蒂在2023年被報道擁有聯合財富約7.3億英鎊，比英國國王還富有。原首相在位時，也因此引來不少百姓質疑他是否足夠“接地氣”，體會平民百姓的日常挑戰和經濟困境。

步入首相府時的斯塔默，身穿的不再是來自倫敦薩維爾街的高定手工裁縫製作襯衫和西服，斯塔默妻子維多利亞身上的紅色連衣裙來自英國以簡約大方聞名的品牌Me+ Em，市價275英鎊，當天這件同款洋裝的銷售量飆升了300%。

本屆大選工黨大勝，英國有政治評論員認為是“懲罰性選舉”，意即選民對政府的不滿積怨已深，於是將自己“神聖的一票”投給反對黨，以表達憤怒之情。保守黨執政了14年，尤其在近年來處理經濟問題上的不力，如通貨膨脹、公共服務的削減，以及在稅收政策上的失誤，還有最近在處理非法移民問題上備受爭議的盧旺達計劃，都在給百姓的不滿火上加油。大批原來的保守黨支持者轉向了工黨，保守黨因而失去了大量議員（MP）席位。其中包括自2010年以來一直擔任諾福克郡西南選區MP的莉茲•特拉斯，這位英國史上任期最短的首相，在大選中也失去了議員席位。

圖：原英國工黨領袖傑瑞米•柯賓在大選前註冊成為獨立國會議員候選人。

另一位著名的議員是原工黨領袖傑里米•科爾賓，他從1983年起就擔任倫敦北伊斯靈頓選區議員，在經歷了2020年被工黨暫停黨籍的風波後，科爾賓在大選前註冊成為獨立議會成員候選人，並最終在選舉中擊敗了該選區的工黨議員候選人，以獨立身份繼續擔任北伊斯靈頓選區MP。

計票過程中，保守黨每損失一票，就有人按一下銀鈴。工黨的「壓倒性」優勢，在最終的選票分佈圖上一目了然。其中，保守黨失去了威爾斯所有選區的席位，工黨橫掃下32個席位中的27個。綠黨依然是少數黨派，選舉結果中只贏得四個議員席位，但這裡麵包括了布萊頓和布里斯托這兩個英格蘭極具活力的城市。

不同選區的群體取向確實有所差異，例如歷史上工業革命的重地、工人階級聚居的曼徹斯特及週邊的英格蘭北方地區，工黨歷來最受歡迎；而英格蘭東部沿海富裕的中產階級城鎮，傳統上則富裕的中產階級，則一向支持保守黨，包括本屆大選，這片幾個選區的保守黨藍色，也並沒有讓位給工黨紅。假如本屆英國大選如上述是一場“懲罰性選舉”，工黨與大眾的“蜜月期”也會有保鮮期。

接下來，且看工黨如何作為了。

文章來源：FT中文網

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2024上半年，地緣事件影響增強疊加OPEC+減產延期，供應趨緊預期支撐價格趨高運轉。數據統計，2024年上半年布倫特均價83.45美元/桶，較去年同期上漲4.21%，振幅為18.31%、價格波動風險明顯增強。

2024下半年，需求增速預估高於供應增速0.47個百分點，供需端利好因素猶存，且地緣及金融屬性亦存潛在利好支撐，國際油價或呈現易小漲難大跌特徵，整體維持偏堅挺表現。

一、上半年國際油價漲勢為主，均價較去年同期上漲4.21%

2024年上半年國際原油價格整體呈現上漲走勢，以布蘭特原油期貨為例，6月底價格較年初漲幅達13.86%。不過均價漲幅有限，上半年布蘭特均價83.45美元/桶，較去年同期上漲4.21%。其中低點出現在1月2日、75.89美元/桶，高點出現在4月5日、91.17美元/桶，振幅為18.31%、價格波動風險明顯增強。 75-90美元/桶是布倫特上半年的主流運作區間，其核心影響因素是強地緣、弱供應。

具體來看，1月初至4月中旬，地緣局勢異常動盪，胡塞襲擊紅海航運、巴以衝突僵局、烏克蘭襲擊俄煉廠和伊以衝突接踵而至，導致潛在的供應短缺風險增強，國際油價上漲；4月中旬至5月底，地緣局勢出現緩和，疊加需求前景擔憂浮現，導致油價下跌；6月則是OPEC+延期減產的利好持續，疊加美國傳統燃油消費旺季到來，國際油價再度上漲。

二、上半年全球原油緊密平衡特徵增強，OPEC+減產執行率超75%

表1：2024年上半年全球原油供需平衡表

上半年全球原油供需維持緊平衡特徵，且供需差為-32萬桶/日，較去年同期擴大100%。 OPEC+延期減產是供應端趨緊的主要原因，上半年OPEC+的減產執行率超過75%，執行落地效果較為理想。從減產框架核心的OPEC+8國來看，年中與年初的真實產量相比，原油產出損失量達61萬桶/日，且減產期限貫穿1-6月，供應端給予國際油價較強的利好支撐。

三、下半年需求成長高於供應成長0.47個百分點，國際油價可望維持堅挺

①下半年預計需求成長率更高，且OPEC+減產有進一步延期可能

2024年下半年來看，整體需求成長率預計將高於供應成長0.47個百分點，基本面對國際油價仍有優良支撐。 8月初OPEC+將召開新會議，屆時將討論於9月末到期的減產是否持續延長時限。從上次會議提到10月增產計畫後市場的激烈反映來看，沙烏地阿拉伯及OPEC+大機率會選擇繼續延期減產操作。而全球經濟和需求一直處於緩慢復甦狀態，但9月聯準會降息若開啟，則第四季需求成長率可望加速。

②7-8月美國傳統燃油消費旺季，讓季節性需求利多增強

每年的7-8月都是美國傳統燃油消費旺季的高峰期，季節性利好明顯，這一利好將基本上貫穿整個夏天。目前美國商業原油已進入去庫週期，最新數據顯示，美國商業原油庫存4.48539億桶，比前一周減少0.12萬桶，暫處年內3月中旬以來的最低水平，且略低於過去兩年同期水平。

③聯準會9月降息機率偏高，長線將利好國際油價

最新數據來看，美國6月CPI年增率降至3%，較3.3%的前值持續下滑，雖未及2%的聯準會目標線，但反映出通膨壓力正在減弱。 6月數據發布後，聯準會9月降息25個基點的機率升至84.6%，降息50個基點的機率升至8.1%，均創下新高。若9月聯準會如期開啟降息週期，對國際油價而言將釋放長線利好。

④地緣局勢影響雖已減弱，但不穩定性仍未徹底消除

從上圖可以看出，雖然目前地緣因素的擾動較1-4月已經減弱，但不穩定性依然沒有消除，例如巴以雙方停火協議談判從2月就開始進行，直至7月才出現積極進展，距離最終達成協議仍有分歧。此外以色列和黎巴嫩真主黨的對峙也並未結束，潛在的衝突風險依然存在。

整體來看，在需求增速高於供應增速的背景下，基本面利好支撐仍存，疊加金融屬性和地緣屬性的偏多預期，預計下半年國際原油價格將維持堅挺走勢，多數時間或仍在高位區間運行，布倫特主流運行區間或在80-90美元/桶。

文章來源：隆眾資訊

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原油半年度分析：上半年地緣+減產支撐物價上漲，下半年可望延續堅挺表現

一、上半年國際油價漲勢為主，均價較去年同期上漲4.21%

二、上半年全球原油緊密平衡特徵增強，OPEC+減產執行率超75%

表1：2024年上半年全球原油供需平衡表

三、下半年需求成長高於供應成長0.47個百分點，國際油價可望維持堅挺

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