新一輪能源衝擊正在醞釀，歐洲工業雪上加霜

近期黃金看漲前景轉弱

圖1：黃金日線圖

關注影響金價前景的關鍵點位

來源：證券市場周刊

美國勞工部將於北京時間今晚21點半公佈11月非農就業數據。對於全球投資者而言，這份年內最後的非農業報告的重要性顯然已不言而喻：其可能將決定聯準會本月的利率決議是否還能連續第三次降息，同時也料將深遠影響到股債匯商各類市場的下一步走向。

由於兩場颶風的襲擊以及罷工的頻繁上演，美國10月份非農就業在一定程度上其實是頗為「失真」——當月的新增非農就業人數令人大跌眼鏡地只錄得了1.2萬人。不過，這些秋季尾聲的勞動市場負面影響，在步入11月後已基本消失。今晚的非農就業報告料將能更清楚地描繪出美國勞動市場的走向。事實上，由於颶風和罷工後勞動力大軍的回歸，11月的非農業數據甚至可能會比正常情況下顯得更為「靚麗」一些。

那麼，目前市場人士對非農業的最新預期如何呢？

根據彭博的調查中位數顯示，受訪機構經濟學家目前預計11月非農就業人數可望增加22萬人（註：隨著調查樣本數的增加和投資機構在最後關口的預測修正，這一預測數字在過去幾天攀升了約2萬人，之前約20萬）。

從分佈來看，分析師對11月非農業的預估範圍從15萬人至28.4萬人不等。

值得格外留意的是，幾家最為知名的華爾街大行——如高盛（23.5萬）、美國銀行（24萬）和摩根大通（27.5萬）的預測值，均要遠高於市場的普遍預期。這些大行此番能否證明自身在圈內的預測權威性呢？投資者不妨可以關注下。

在11月失業率方面，彭博調查的預測中位數目前為4.1%，與前月相同。不過，也有部分媒體機構給出的預估中位數是4.2%。造成這方面一些差異的原因其實不難想：如果細挖到小數點後兩位數，美國10月失業率實際上已從4.05%上升到了4.14%。

4.2%和4.1%的預估差異可能便主要體現在「四捨五入」上。因為，今晚如果美國11月失業率真的從4.1%升至了4.2%，那麼小數點後兩位數的情況可能也值得投資者細探一番。

在薪資成長方面，調查經濟學家目前普遍預期11月平均時薪將較上月上漲0.3%，年增3.9%，這意味著這兩個漲幅將均較上月略有下降。如果能符合預期，對於聯準會遏制通膨的進程來說將是個好消息。

Schwab金融研究中心首席固定收益策略師凱西瓊斯表示：「我預計11月非農應該會是一個相當健康的數字，因為它應該會呈現出從10月極度疲軟的數據中反彈，當時我們遭遇了颶風以及波音罷工導致就業減少。

德意志銀行和花旗集團預計，10月無法工作的勞動力大軍的回歸，將帶來約80,000個新增就業機會的提振。美國銀行經濟學家預估的這項影響則為10萬人──這也是該行最終樂觀作出11月非農可望大幅增加24萬人的原因。

LPL Financial首席經濟學家Jeffrey Roach則相對謹慎地認為，11月非農人數將增加約17.5萬人。 Roach表示，許多領域的就業成長不會有太多意外驚喜，因為我們看到許多處於這一層級的員工不太願意離職。不過，他認為有一個領域可能會出現意外的高成長——交通運輸和倉儲業，該領域將得益於一些正在進行的工作，以及消費端或企業端對儲存需求的增加。

在本週稍早率先出爐的部分美國勞動力市場指標中，美國10月份職位空缺升至了774.4萬，表明即使在招聘大範圍放緩的情況下，工人們仍在尋找高薪職位。不過週三的「小非農」ADP數據和週四的初請數據均遜於預期，上個月私部門創造了約14.6萬個就業崗位，上周初請失業率人數則升至了22.4萬人。

金融市場和聯準會的“大考”

在聯準會12月議息會議之前，美國宏觀經濟領域僅餘的兩個關鍵指標，其實只剩下今晚的非農業和下週三的CPI。

對於聯準會12月會否降息，近來在演講中表露態度最為明確的聯準會官員，無疑便當屬聯準會理事沃勒。他目前傾向支持在12月會議上下調政策利率。當然，他也劃出了一道先決條件——「這項決定將取決於我們在此之前收到的數據是否會意外上行，並改變我對通膨路徑的預測。」儘管沃勒沒有具體表露所謂的數據是哪些數據，但非農業和CPI的重要性顯然是最突出的。

根據芝商所的聯準會工具顯示，目前利率市場交易員預期聯準會在12月降息的機率約為70%，按兵不動的機率則為30%。

不難預見的是，雖然眼下12月降息的機率依然要遠高於不降息，但七三開的機率分佈還遠遠沒到板上釘釘的程度。事實上，如果今晚的非農真的爆發式地好於預期，就完全有可能扭轉市場的預測，進而在很大程度上顛覆市場趨勢。

那麼，對於今晚這個非農夜的市場行情走勢，業內投行眼下又做出了怎樣的前瞻預測呢？

摩根大通本週便依慣例再度在非農資料前，做出了五類情境預估：

非農30萬

小摩預計這情景出現的機率為5%。這種尾部風險將表明美國勞動力市場擺脫了第三季末疲軟的影響，並顯示出招募的重新加速。股票的下行風險將來自於債券市場對殖利率的重新定價，以降低或消除對12月降息的預期。其結果可能會引發「好數據就是壞消息」的效應——至少在一天內會如此。在此背景下，標普500指數預計將下跌0.5%-1%。

非農在23萬-30萬之間

小摩預計這情景出現的機率為30%。摩根大通首席美國經濟學家麥可費羅利就預期非農會落在該區間，但同時失業率可能會走高。這種情況將緩和人們對通膨失控的擔憂，並保留12月降息的可能性。當然，人們仍可能看到債券市場對此反應喜憂參半，這意味著隨著利率投資者對12月降息的共識出現分歧，債券波幅會增加。在此背景下，標普500指數預計將上漲0.25%-1%。

非農在20萬-23萬之間

小摩預計這情景出現的機率為35%。這項基準情境將顯示11月份的數據從颶風/罷工引發的疲軟中復甦，同時數據表現也應能使聯準會在12月繼續減息，這可能會進一步反映在債券殖利率的下行上，從而使股市受益。在此背景下，標普500指數預計將上漲0.5%-0.75%。

非農在13萬-20萬之間

小摩預計這情景出現的機率為25%。這將是一個令股市多頭失望的結果，因為儘管假期消費開局強勁，但勞動市場依然疲軟，同時也可能對隨後的消費者支出產生負面影響。在此背景下，標普500指數預計將下跌0.5%-1%。

非農13萬

小摩預計這情景出現的機率為5%。這將是另一個尾部風險。如果公佈的新增非農就業機會少於8.5萬個，可能會引發對經濟成長的擔憂，特別是如果新增的就業職位被認為是服務型和/或臨時性的。雖然美債殖利率會因此下降——10年期公債殖利率有可能接近4.0%，但仍可能將出現不利於股市的曲線陡峭化。在此背景下，標普500指數預計將下跌0.75%-1.25%。

無獨有偶，高盛全球銀行與市場部美洲股票銷售交易主管John Flood在本週稍早也發表了與小摩類似的前瞻報告。

Flood認為，美股對本週非農業的甜蜜點可能在15萬-20萬之間，市場已經準備好迎接非農業數據從10月份的糟糕表現中大幅反彈，因此前那些颶風和罷工的不利因素已經過去。但另一方面，股市也不希望看到27.5萬以上的新增非農就業人數，因為出人意料的火熱數據將為鮑威爾和聯準會團隊提供在12月會議上保持觀望的彈性。

以下是高盛認為非農夜可能發生的六類情況：

• 非農人數若高於27.5萬人，標普500指數預計將至少下跌1%；

• 非農人數若介於23.5萬-27.5萬之間，標普500指數預計將下跌0.5%-1%；

• 非農人數若介於20萬-23.5萬之間，標普500指數預計將上漲或下跌0.5%；

• 非農人數若介於15萬-20萬之間，標普500指數預計將上漲0.5%-1%；

• 非農人數若介於10萬-15萬之間，標普500指數預計將在上漲0%-1%；

• 非農人數若低於10萬，標普500指數預計將下跌0%-0.5%。

在其他資產方面，非農業好壞對匯市、債市和貴金屬市場的影響，可能比股市更容易判斷一些。通常若非農業數據好於預期，將利好於美元和美債殖利率，反之亦然。而黃金等資產則料將大致與美元反向。以下是先前不同非農資料偏差下，黃金在歷次非農業發布後半小時、1小時和2小時的波動總結。

來源：財聯社

市場背景與驅動因素

黃金價格的技術面表現

相反，若金價下行，2613美元/盎司將成為近期強支撐，進一步支撐位位於2600美元和100日SMA所在的2583美元區域。若跌破這些水平，可能引發進一步拋售壓力，導致金價測試11月低點2536美元，甚至挑戰2500美元的整數關卡。

展望

來源: 匯通網

鑑於消費疲軟、行長謹慎的決策風格以及對川普第二任期內美國經濟政策的擔憂，日本央行對下一次升息的時間持謹慎態度，12月的政策決定仍懸而未決。

日本央行行長植田和男上週在接受日經新聞採訪時表示，12月會議將是即時的，當時他聲稱另一次升息即將到來。

但他也對美國經濟的不確定性發出了警告，且沒有明確表示日本央行確實會在本月升息，導致市場對其下次升息的預期在12月至明年1月之間搖擺。

在帶領日本實施了十年的超寬鬆貨幣政策後，日本央行對過快取消超寬鬆政策持謹慎態度，尤其是在7月升息令市場意外並引發貨幣、債券和股票市場劇烈波動之後。

地緣政治緊張局勢的加劇和美國候任總統川普政策的不確定性也鼓勵包括日本在內的全球政策制定者謹慎地處理他們的任務。

在上周公布穩健的通膨數據後，市場對日本央行12月升息的押注升至60%左右，但周三跌至40%以下，因為媒體報道顯示日本央行將採取更為謹慎的立場。

更讓市場困惑的是，日本央行政策委員會中最鴿派成員之一，中村豐明（Toyoaki Nakamura）沒有排除12月升息的可能性，稱升息時間將視數據而定。

三位熟悉日本央行想法的消息人士表示，雖然該央行著眼於在明年3月前升息，但它可能希望在確切的時間上自己決定。

「很明顯，12月會議將是即時的，就像未來幾個月的任何其他會議一樣，」其中一位消息人士說。 「這實際上是日本央行政策委員會的判斷，」該消息人士說。另外兩個消息來源也贊同這一觀點。

了解植田和男的人也指出了這位經濟學教授出身的央行行長的決策風格，即等到最後一刻評估數據才得出結論。

其中一位匿名人士表示：“他帶著一種學術思維，在做出決定之前會仔細研究每一項數據。他不太可能就尚未決定的事情發出信號。”

在12月18日至19日會議之後，日本央行接下來的兩次政策會議將等到明年1月23日至24日和3月18日至19日進行。

消息人士稱，日本央行內部越來越堅信，薪資將繼續上漲，並促使企業提高價格，這是再次升息的關鍵先決條件。

日本固定薪資一直以每年2.5-3%左右的速度成長。該國最大的工會組織表示，將尋求在2025年將薪資至少提高5%，接近今年的大幅漲幅。

由於勞動成本的上升推高了服務價格，日本通膨率在兩年多的時間裡一直維持在央行2%的目標上方。

但其他數據描繪的前景並不樂觀。由於生活成本上漲對消費者造成壓力，10月家庭支出連續第三個月下降。

由於汽車出貨量疲軟，工廠產出持平，10月份日本對最大出口市場美國的出口大幅下降。

數據顯示，儘管企業在7月至9月期間增加了資本支出，但由於海外競爭加劇，經常性利潤比去年同期下降了3.3%。

最佳時機

日本央行今年已經兩度縮減刺激計劃，在3月結束了負利率，並在7月將短期借貸成本提高到0.25%。

植田和男一再表示，如果經濟和物價走勢符合其預測，日本央行將繼續升息，這導致許多分析師預計在明年3月前將再次升息。

隨著日本央行明確表示將採取依賴數據的方法制定政策，在12月會議之前的每個指標都可能引起市場的強烈關注。

修訂後的第三季國內生產毛額（GDP）數據將於下週一公佈，隨後是12月13日的日本央行季度「短觀」商業調查。

川普威脅提高關稅為全球前景帶來了新的不確定性，植田和男在接受日經新聞採訪時表示，這一因素值得仔細審查。

一些分析師表示，隨著日圓匯率從7月觸及的162附近觸及的三十年低點反彈，通膨幾乎沒有超調的跡象，日本央行立即升息的壓力較小。

資深日本央行觀察員、大和證券首席市場經濟學家Mari Iwashita表示，「我不認為日本央行會非常著急，只要它能在明年3月之前升息。對於日本央行來說，這只是在三次會議中選擇最佳時機的問題。

來源: 金十數據

隨著美國當選總統川普即將正式入主白宮，加密貨幣領域連連傳來好消息，比特幣也一度衝破10萬美元大關。分析家不僅看好比特幣未來的漲勢，還認為這對美股而言也是個好消息。

有“華爾街神算子”之稱、美國投資機構Fundstrat Global Advisors聯合創始人兼研究主管Tom Lee週四表示，比特幣剛剛收穫了一個“里程碑式的成就”，是投資者即將看到年底美股大漲的一個跡象。

自2021年初以來，Lee就一直呼籲比特幣會漲至10萬美元，他表示，加密貨幣最終達到六位數對美國股市來說是一個正面的訊號。他說，這是因為比特幣的上漲說明了投資者正在增強對風險資產的偏好，暗示他們也會增加對股票的興趣。

他還補充稱，交易商也開始動用他們的閒置資金。此前，在收益率維持在週期性高點的情況下，交易員將6兆美元存入了貨幣市場基金。

Lee預計，標準普爾500指數到今年底可能觸及6,300點，這意味著該指數將在目前水準的基礎上再上漲約4%。

他說：“這真的告訴我們，投資者傾向於冒險。我確實認為，這也表明過去幾年有多少資本處於閒置狀態，要么存放在貨幣市場現金中，要么等待經濟能否復甦。”

「所以我認為比特幣的上漲——對我來說，是標普500指數在今年年底前會進一步上漲的前兆。」他補充說。

不過與此同時，Lee也警告稱，標普500指數可能會在今年最後這一個月不到的時間裡“遇到些麻煩”，並指出即將出爐的11月就業報告和消費者物價指數可能會引發波動。這些報告將成為聯準會官員在下一次利率決定之前的關鍵數據點，這也可能引發美股的暫時波動。

「所以我認為，一旦我們度過了這些事件，投資者實際上就可以期待聖誕老人反彈了。所以我認為6300點仍然是非常合理的。」他說。

股市通常在一年的最後五個交易日和新年的前兩個交易日出現上漲——這種現像被稱為“聖誕老人反彈”。

最後，Lee也預期未來幾年美國股市仍將維持漲勢，而聯準會在本輪寬鬆週期中至少還會有8次25個基點的降息。

雖然聯準會主席鮑威爾近日表示，鑑於美國經濟的強勁勢頭，央行官員在降低利率方面有更「謹慎」的空間。但Lee表示，明年降息幅度低於預期仍將導緻美股走高，因為這只會延長聯準會的整體降息週期。

「我認為，隨著我們進入2025年，市場將轉變思維：明年盡可能少的降息是最好的情況，因為它延長了鴿派週期。」他補充說。

Lee是去年華爾街為數不多的多頭之一，在2022年底時他預言標普500指數將在2023年飆升20%以上至4750點。果不其然，該指數去年出人意料的大漲，最終價位與其設定的目標點只差三十多點。據報道，在彭博追蹤的策略師中，Lee的預測是最接近的，被人戲稱為「華爾街神算子」。

不僅如此，他對2024年美股的樂觀預期也大致是正確的，標普500指數今年迄今上漲了28.09%。長期來看，Lee十分看好美股，他預測標準普爾500指數可能會成長兩倍，到2030年達到15,000點。

來源: 財聯社

來源：大勢看財經