美國7月非農業資料為何爆冷？真相藏在細節裡：都是颶風惹的禍

上週五，美國公佈的非農業資料爆冷，在華爾街引起軒然大波。由於就業數據意外地遠不及預期，華爾街對美國經濟狀況的預測變得更為悲觀，美股也在上週五大跌。

高盛在周末發布報告稱，他們已經上調了美國經濟衰退的風險預期。同時，高盛的調查也顯示，全球對沖基金正在加速增加空頭頭寸，顯示他們對美國經濟前景的悲觀預期。

高盛上調美國經濟衰退風險

隨著一系列令人失望的經濟數據出爐，高盛集團的經濟學家已經將明年美國經濟衰退的可能性從15%提高到25%。

上週五，美國公佈了一份爆冷的非農業就業數據報告。非農報告顯示，美國7月招聘明顯放緩，失業率升至近3年來的最高水準。這引發了人們對經濟放緩的擔憂，並擔心聯準會等待降息的時間過長。

不過，以Jan Hatzius為首的高盛經濟學家週日在給客戶的報告中稱："我們仍認為衰退風險有限。"

他們表示，美國經濟看起來"整體良好"，沒有重大的金融失衡，聯準會有很大的降息空間，必要時可以迅速降息。

高盛分析師也表示，他們對美國就業市場是否有快速惡化的風險持懷疑態度，部分原因是職缺顯示需求依然穩固，而且沒有明顯的衝擊引發經濟下滑。

預計聯準會9月只降息25基點

在上週五的非農報告出爐後，摩根大通和花旗便修改了預測，預計聯準會將在9月降息50個基點。

而相較之下，高盛仍堅持預期聯準會將保持謹慎，在9月、11月和12月的利率決議中分別降息25個基點。

高盛經濟學家表示：「我們預測的前提是，就業成長將在8月復甦，FOMC將判斷降息25個基點是對任何下行風險的充分回應…如果我們錯了，8月份的就業報告和7月的報告一樣疲弱，那麼9月可能會降息50個基點。

對沖基金正在做空

此外，高盛在另一份報告中稱，隨著越來越多經濟數據引發市場對美國經濟放緩快於預期的擔憂，在截至8月1日的一周內，全球對沖基金正繼續在投資組合中增加看跌股票的押注。

這標誌著，對沖基金押注美股下跌的速度已經連續第三週超過了增加多頭頭寸的速度——高盛指出，對沖基金增加多頭頭寸和空頭頭寸的比例已經接近1:3.3。

在全球11個產業中，對沖基金減少了7個產業的曝險，其中包括金融、工業、房地產和能源。醫療股也以大約一年來最快的速度被拋售。

高盛也表示，過去幾週來，對沖基金一直在平倉風險押注。美東時間上週五，隨著納斯達克綜合指數收盤下跌2.43%，全球對沖基金經歷了自2022年6月以來最糟糕的一天，其業績平均下跌1.8%。

文章來源： 財聯社

黃金牛市，原油走弱

文章來源：大公報

一、美元前景模糊

二、日央行政策調整

三、避險貨幣效應

四、日圓匯率三季走勢分析

五、結論與建議

文章來源：七禾網

2024年上半年，世界經濟溫和復甦，經濟貿易活動都鞏固，經濟韌性仍存。下半年，越來越多國家開始進入降息通道，世界經濟將逐步從過去兩年的抵禦通膨模式轉換至通膨與成長相對平衡的新復甦狀態，但風險和挑戰依然存在，經濟動力有待增強。

經濟復甦態勢漸穩

儘管仍存在一些不確定性因素，但在一系列政策作用下，上半年多數經濟體得以避免滯脹的出現，復甦走向平穩。

世界銀行發布的最新《全球經濟展望》報告預測，今年全球經濟成長率為2.6%，高於1月時預測的2.4%，這將是三年來首次穩定成長。國際貨幣基金組織（IMF）在近日更新的《世界經濟展望》報告中也表示，全球經濟可望軟著陸，預計今年全球經濟成長率為3.2%，和今年4月時的預測值持平。

多年來，國際貿易遲滯，並未扮演拉動世界經濟的角色。不過，各大機構目前對國際貿易前景表現出一定的樂觀。

IMF、經濟合作暨發展組織（OECD）及世界貿易組織（WTO）三大國際經濟組織皆預測，2024年全球貿易流量將上升。

IMF7月表示，今年年初，全球經濟活動和世界貿易有所鞏固，預計2024年和2025年全球貿易量將分別增長3.1%和3.4%，增速均比4月份的預測提升0.1個百分點。

地區發展分化持續

2024年上半年，世界經濟在呈現韌性的同時，不同地區間的分化仍十分明顯。在2024年下半年，這種分化仍將持續。

首先，發展中經濟體成長率仍明顯高於已開發經濟體，板塊發展維持「溫差」。

世銀預計，今年全年已開發經濟體整體成長率與去年持平，實際成長約1.5%，而新興與發展中國家總體經濟成長約4.0%，為世界經濟提供超過一半的動力。

IMF首席經濟學家皮耶-奧利維耶·古蘭沙7月16日在發布《世界經濟展望報告》更新報告會上表示，中國等亞洲新興經濟體仍是全球經濟的主要引擎。報告也預計，今明兩年新興市場和發展中經濟體都將成長4.3%，均較4月的預測值上調0.1個百分點。其中，2024年中國經濟成長預期上調至5%，較4月預測值提高了0.4個百分點。在已開發經濟體中，日本和美國今年的經濟成長預期均遭下調。

其次，已開發經濟體間的表現也呈現分化態勢，經濟成長表現出較大差異。

在主要已開發國家中，美國經濟表現相對良好。今年第一季度，美國經濟成長率為1.3%，雖然出現降溫，但並未發生不少人先前擔心的經濟衰退。第二季數據尚未公佈，但預測值範圍從1.5%左右到2.7%不等。

歐洲經濟自衰退邊緣持續回暖，但復甦仍顯疲軟，第一季歐元區年增0.4%，第二季初值顯示季增了0.3%。 IMF最新預計，歐元區經濟可望觸底回升，今年歐元區經濟成長將小幅成長0.9%，與4月預測值相比上調0.1個百分點。

日本經濟上半年表現出乎意料疲軟。由於內需疲軟，加上日本汽車業造假事件的影響，第一季實質GDP意外負成長2.9%。 IMF預計今年日本經濟將僅成長0.7%，與4月預測值相比下調了0.2個百分點。

再次，新興市場和發展中國家表現也各不相同。東南亞國家成長動能整體改善；中國經濟維持穩健成長；印度、印尼、土耳其等國經濟延續高成長態勢；埃及、阿根廷及非洲部分國家則陷入困境。

整體來看，世界經濟下半年仍有可能維持平穩成長態勢。中國與印度等新興與發展中經濟體表現亮眼，都將發揮世界經濟發展穩定引擎的作用。

多國政策處於轉向期

疫情期間各國推出大量刺激經濟的擴張措施，隨之而來困擾許多國家的高通膨又迫使不少國家，尤其是美歐主要已開發經濟體的貨幣政策處於收緊狀態。隨著前陣子所採取的經濟政策相繼發揮作用，世界經濟環境發生變化，目前，全球不少國家正處於政策轉向期。各國經濟政策走向將影響未來經濟表現。

為重塑本國經濟，美歐等經濟體紛紛推行現代化工業戰略，產業政策大規模回潮。由於各國政府的工業補貼和產業支持政策，全球企業信心趨於上升，推動世界經濟活動持續改善。但隨之而來的競爭加劇、保護抬頭又可能對經濟造成負面影響。

貨幣政策回歸常態的過程則更加複雜。 2024年過半，各經濟體貨幣政策因地緣政治等不確定性因素擾動分化，全球經濟正處於緊縮週期末期的復甦中。已開發經濟體中，3月份，加拿大央行首次降息；歐洲先於美國開始降息，歐洲央行6月初宣布降息25個基點；美國9月降息預期也日益穩固；日本開始邁向貨幣政策正常化，7月31日宣布將目前0%至0.1%的政策利率調整至0.25%左右，並公佈詳細縮表計畫。整體來說，全球流動性處於逐步放鬆過程。

財政政策方面，疫情期間各國推出的政策使得居民前期累積了超額儲蓄，債務規模也日益龐大，財政收緊必要性逐漸增強。

7月15日舉行的歐元集團會議發布了最新的財政指導意見，意在加大力度進行財政整頓，透過逐步緊縮來降低成員國赤字和債務水準。高債務、高赤字同樣困擾美國，摩根士丹利警告稱，未來6至18個月，美國財政政策的主導地位可能會增強。

2024年可謂“超級選舉年”，據報道，全球有70多個國家和地區舉行重要選舉，而以美國選舉最為引人關注。美國選舉結果將影響國內政策，甚至國際政治經濟格局的改變。需要看到，世界經濟穩定成長仍面臨一定挑戰，「灰犀牛」與「黑天鵝」出現的可能性仍不能忽視。

文章來源：中國經濟網

文章來源：「高天SEK」微信公眾號

文章來源：FT中文網