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港股投資的風險預警
儘管香港法律體系和監管框架相對健全,但港股市場仍存在一些特定的風險和挑戰,如港幣與美元掛鉤,外地投資者可能會面臨匯率波動;中國內地的政策變化和經濟狀況對港股的影響等 。
投資港股費用架構與稅務
港股市場的交易成本包括總投資成本為買賣股票的交易費用、印花稅、結算費用等,對於外地投資者,可能會涉及兌換港幣所產生匯率轉換費用,以及依照所在地的相關法規需繳納的稅款。
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港股產業分析:地產建築業
地產建築業在港股指數中的份額近年來已明顯下降,但截至2022年,它依然在市場上佔有約10%的份額。 包含了房地產開發、建築工程、房地產投資和物業管理等各個方面。
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芝商所的聯準會觀察工具顯示,對於聯準會降息50個基點的預期,由一週前的30%陡然上升至現在的61%;而對聯準會降息25個基點的預期,則由一週前的70%下降至僅39%。
據了解,日圓兌美元匯率在周一升穿1美元兌140日圓這一關鍵水平,為一年來首次。在此情況下,日本外匯保證金交易員紛紛平倉日圓多頭部位。東京金融交易所外匯交易平台Click 365的數據顯示,日圓兌美元淨多頭部位在周一降至約四個月來的最低水準。此外,買入美元和賣出日圓的未平倉部位也升至7月底以來的最高水平,顯示個人投資者在日圓兌美元匯率連續五天上漲後開始賣出日圓。
日本央行的報告顯示,日本個人投資者的外匯交易約佔全球個人投資者外匯交易的30%。根據日本金融期貨協會的數據,7月場外外匯保證金交易的交易量約為1455兆日圓(約合10.35兆美元),這是自2008年11月有數據以來的最高水準。
富士通證券首席技術分析師Tetsuya Yamaguchi表示,日圓兌美元上週接近1美元兌140.25日元,這是自去年12月以來的最高水平,可能導致投資者「擴大交易量,買入美元、賣出日元」。不過,Tetsuya Yamaguchi表示,由於日本和美國的貨幣政策存在分歧,現在「日圓將繼續升值、美元將繼續貶值的可能性很高」。他補充稱:“有一種風險是,那些持有反向頭寸並賣出日元的人將被迫買入日元以減少損失。”
近期,在聯準會降息預期影響下,港股行情受外圍因素擾動較多。隨著聯準會本週降息愈發“板上釘釘”,降息落地後又將會如何影響港股行情?
國泰君安國際在最新的報告中指出,近期聯準會官員沃勒提及的「前置性」降息與上一輪聯準會預防式降息相似,對港股表現最有借鏡意義。
從歷史上看,1974年至今,聯準會實施9輪降息週期。
分別在1970-1982年「大通膨」時期,聯準會實施3次降息,在1984-1990年實施2輪降息週期,以及在1995-2019年實施4輪降息週期。
目前美國部分經濟數據已達到過去降息週期啟動時的水平,僅通膨數據仍偏高,掣肘聯準會大幅降息。參照歷史經驗,國泰君安國際預計,聯準會9月大機率是降息25個基點。
對港股而言,國泰君安國際認為,複盤過去聯準會四輪首次降息,港股市場並非對應歷次上漲。
只有在美國經濟維持一定韌性,聯準會實施「預防式」降息、經濟前景未下修時,港股市場則可望震盪上漲。
其中,對港股表現最有借鏡價值的一輪降息發生在2019年8月1日。
當時美國的經濟數據有韌性,勞動市場健康,消費維持動能。議息會議中,聯準會對美國經濟情勢的判斷並未發生明顯的變化,但強調了經濟前景的不確定性,需要支持性政策避免經濟降溫,屬於是預防式降息,與近期聯準會官員沃勒提及的「前置性」降息相似。
具體來看,在2019年市場開始交易降息至最終首次降息,港股市場先是震盪向下,在聯準會降息實質發生後,港股觸底並震盪回升。 2019年恆生指數在30,000點左右,本益比達11倍,比較目前恆生指數在17,000點附近,本益比僅9倍。經過近3年的消化,目前港股市場沒有高預期,微觀結構更好,配置價值更高。
展望後市,國泰君安國際表示,隨著海外央行先後啟動降息週期,結合當下港股已充分計入悲觀因素,具備較高配置性價比。
海外方面,聯準會本月降息板上釘釘,流動性改善對港股形成正面因素,利率敏感產業彈性最大,包括網路龍頭、醫藥和消費等產業。
國內方面,由於外圍限制性貨幣政策逐步寬鬆,國內政策空間也將進一步打開,悲觀預期已在港股市場中充分計價,前期回調充分港股市場性價比突顯。
產業配置方面,國泰君安國際稱,推薦近3年回檔充分的港股網路龍頭,前期悲觀因素計入充分,產業格局出清後企業利潤率與投資回報率均有望提升,流動性寬鬆環境下具備向上股價彈性。
此外,中國新質生產力方向仍值得關注,科技製造業領域關注半導體、電子、汽車等;高分紅股票配置價值仍突出,建議關注通訊業者、銀行、公用事業等兼具穩定性與性價比品種。
25基點,還是50基點?今晚公佈的美國8月零售報告可能決定了聯準會本週三的降息幅度。
北京時間晚八點半,美國人口調查局將公佈8月零售數據,這是聯準會9月利率決議前公佈的「最後一個重要數據」。根據FactSet的數據:
人們越來越擔心,即使剔除汽車和汽油銷售,核心零售數據仍將疲軟。先前公佈的7月零售報告顯示,其他部門尤其外食麵臨壓力,上周公布的CPI報告顯示,8月外食價格僅較上季增加0.3%,略高於7月的0.2%。
此外,聯準會最新褐皮書指出8月消費支出有所下降,許多零售商,尤其是那些針對低收入消費者的零售商,都警告稱,美國人在購買商品和地點時非常謹慎,而且非常挑剔。
在最近公佈的報告中,花旗分析師Andrew Hollenhorst傾向於聯準會可能採取更謹慎的措施,將利率下調25個基點。但他指出,這是一個艱難的決定,取決於聯準會貨幣政策委員會(FOMC)的動態以及今晚零售銷售報告的強弱。
Hollenhorst認為,美國8月非農業失業率如期下降,如果零售數據超預期,將顯示消費者和勞動市場都保持彈性,為更溫和的降息鋪路。然而,如果結果遠低於預期,Fed可能會擔心疲軟的勞動市場正在拖累消費者支出,這可能導致更大幅度的降息。
資金管理公司Navellier的創辦人兼首席投資長Louis Navellier對此表示贊同。
理論上,如果8月零售銷售報告十分糟糕,那麼聯準會週三可能會將基準利率下調50個基點。
零售報告的影響可能不僅限於9月降息,它所包含的有關美國消費者的觀點也將被納入聯準會每季更新的經濟預測摘要中,後者包含聯準會對美國經濟、通膨和近期利率的最新預測。
Hollenhorst認為,2024年底中性利率水準應該顯示「至少」降息75個基點,也就是年底前每次會議降息25個基點。但如果就業市場或消費支出數據惡化速度遠超市場想像,聯準會可能會為進一步降息留有餘地。
值得注意的是,由於6月份零售銷售額持平,7月份的激增以及8月消費支出的增量預期將指明,消費者是否願意在至關重要的假期購物季節繼續消費。
情況不太樂觀,上週,顧問公司德勤發布的假期零售預測估計,2024年假期零售銷售額將在11月-明年1月期間增長2.3%至3.3%,達到1.58萬億至1.59萬億美元,增長速度或低於去年同期的4.3%。
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