黃金牛市恐高症

大宗商品

經濟

摘要:

今年以來，黃金不斷飆升屢創新高，但頻繁的獲利了結也引發了多次猛烈拋售，市場對黃金越來越謹慎，漲勢還能否持續呢？

今年以來，受助於聯準會的降息預期、地緣政治和經濟不確定性推動的避險需求，以及全球央行們的持續買盤，國際現貨黃金價格在3月份突破了橫亙在2080水平的歷史阻力，正式宣告進入了新一輪牛市，此後一路高歌猛進，在剛剛過去的7月17日再一次刷新了歷史紀錄高點，黃金市場沉浸在一片看漲聲中，不亦樂乎。

在猶豫中上漲，在瘋狂中結束

我們看到，黃金一度創下2483.6美元的歷史新高，但好景不長，金價並未在此站穩多久，就迅速回落，之後短短兩個交易日就跌回2400美元關口，無疑給了滿懷信心和美好憧憬的多頭們當頭一棒。

無獨有偶，7月24日至25日，黃金市場突遭猛烈拋售，從2430一度暴跌到了2353，本寄希望於反彈衝擊2500的多頭再次被潑了一盆冷水。從基本面來看，並沒有什麼特別的因素對黃金、白銀構成壓力，就算有，也不該有這麼大的破壞力。究其原因，主要在於技術性的投機行為，高位獲利了結是這波金價暴跌的“元兇”，中途觸發止損盤，引起了恐慌性踩踏式殺跌和軋多行為。

實際上，類似這樣的劇烈拋售行為在過去一段時間內早已屢見不鮮，黃金創新高的力度和意願已經不再那麼強烈，上漲開始變得很猶豫，跌起來卻有點不要命一樣。這很像股市中多頭市場進入後半場的特徵，板塊輪動加速，大藍籌股退位，投機氣氛變濃，上漲週期越來越短，持續性差，暴漲暴跌現象增多，令人捉摸不定，賺錢難度會明顯加大。

按照交易的技術經驗，幾乎每一段趨勢的尾聲，都像極了“請君入甕”，往往都伴隨著加速趕頂/趕底的現象，吸引追漲殺跌，並在人們的驚魂不定和無從著手時，戛然而止。此時此刻，黃金多空極限交鋒，難不成，黃金牛市也要在瘋狂吶喊聲中結束了？

喜中帶憂，瘋狂卻也脆弱

儘管短期內黃金價格面臨壓力，但長期來看，沒人會輕易放棄黃金。央行持續囤金、聯準會降息漸行漸近、全球地緣緊張局勢和美國政治不確定性等助推金價上升的因素並未消失，這種需求只會源源不斷，對金價前景保持樂觀的另一個原因來自供應端，大型礦業公司不得不挖得更深才能獲得黃金，生產成本上升，黃金供應越來越緊張，數據顯示，黃金年產量為1.3億盎司，而需求已上升至1.69億盎司以上，這種差異意味著黃金可能會繼續其上升趨勢。不過，黃金的前景並非毫無風險，這種上漲動能還能持續，還是已經失去動力了呢？

毋庸置疑，各國央行會一直繼續購買黃金，以實現資產儲備多元化，但近期的價格飆升對黃金的周期性需求造成了壓力，對價格特別敏感的中國市場正在消化價格漲勢，官方數據顯示，中國央行在6月份連續第二個月沒有購買黃金以增加儲備，這一黃金的最大買家在5月份官宣未增加黃金儲備時就曾引發過一次金價大跌，高企的價格明顯會延緩央行購金的熱情。

同時，我們看到金價在聯準會降息交易的推動下持續飆升，一度突破了2480，利率下降確實會提振金價，但市場對聯準會降息大部分預期已經反映在了價格中，就算9月開啟降息，利好已然兌現，這最終也可能演變成一種「買預期賣事實」的走勢，而且一旦年內降息次數不及預期的3次，對黃金的影響可想而知。

此外，川普的經濟政策傾向，特別是其基於關稅計劃的貿易保護主義政策，可能會對全球貿易和供應鏈造成衝擊，被認為將重新點燃物價壓力。通膨若再度抬頭，將迫使聯準會在更長時間內維持目前的高利率水平，可能會撤回目前的一些降息預期。這一觀點與市場對通膨和聯準會政策的預期有明顯差異，而黃金會在這種預期變化中異常脆弱。

黃金牛市下半場？

站在前所未有的歷史高位，沒有任何歷史參考物可言，向上有無限的想像空間，每一次新高也都伴隨著「高處不勝寒」的擔憂。

從一些關鍵的宏觀驅動因素的角度來看，至少就目前而言，黃金似乎有些被高估了，繼續上漲需要更強的催化劑。常言道，牛市不言頂，當前的黃金或許更像是在牛市中場休息，關鍵在於看漲邏輯什麼時候回歸齊聚，說不定，2483.6就是今年的頂點了呢？

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Alex

債券

股市

川普遇刺、拜登退選、哈里斯成民主黨總統候選人，美國大選的不確定性使得黃金、美元、美債殖利率等波動加劇，引發了多輪行情。

其中，美債殖利率的走向成為了市場關注的焦點。近期，美國30年期公債殖利率自今年1月以來首次高於2年期殖利率。不過，基準的10年期美債殖利率仍低於2年期美債殖利率。

就本週三來看，美債殖利率收盤漲跌不一，2年期美債殖利率跌5.7個基點報4.443%，3年期美債殖利率跌1個基點報4.269%，5年期美債殖利率漲1.4個基點報4.18%，10年期美債殖利率漲4個基點報4.293%，30年期美債殖利率漲6.4個基點報4.549%。

風向大變，「川普交易」降溫

美國現任總統拜登先前的電視辯論表現不佳，以及7月中旬川普被槍擊事件的發生，使得川普勝選美國總統的機率大幅走高，隨之帶動的「川普交易」擾動市場。

由於市場預期川普的減稅和提高關稅計劃將引發通膨，並使美國財政狀況惡化。在「川普交易」活躍期間，美元走軟，長期美債遭到拋售，長期美債殖利率順勢被推高。不過，這種趨勢很快就改變了。

美國當地時間7月21日，拜登宣布退出2024年總統競選，並表示支持提名副總統哈里斯為民主黨總統候選人。拜登退選後，哈里斯獲得了民主黨人的支持。哈里斯的參選讓人們對於川普能否在大選中獲勝產生懷疑，政治的不確定性使得市場重新調整了交易預期，美債市場開始為新的總統可能做準備。

拜登退選後，本週一，美國10年期公債殖利率日內下行1個基點至4.24%，顯示出疲態，2年期短債殖利率則上漲。押注美債殖利率曲線趨陡的「川普交易」出現降溫跡象。

儘管美國大選引發了美債市場的波動，但長期來看，美國經濟狀況和聯準會的貨幣政策仍是美債殖利率變動的主要驅動因素。 Brean Capital固定收益策略主管Scott Buchta稱，“大選在市場的某些角落確實很重要，例如外匯市場，但美國國債市場現在將主要受到美國經濟數據和美聯儲的推動。”

彭博社方面也表示，在聯準會降息預期下，市場交易者的焦點已從「川普交易」轉向聯準會的政策走勢，特別是債市交易者將以降息為重點進行操作。

經濟數據慘淡，聯準會降息預期高漲

自2023年7月以來，聯準會在利率方面按兵不動，將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.50%。不過，這種情形或將會改變。芝商所聯準會觀察工具顯示，交易員們預計聯準會9月降息25個基點至5.00%-5.25%區間的機率達91.7%。上述降息判斷主要與近期公佈的一系列疲軟的經濟數據有關。

7月11日公佈的美國6月CPI數據意外走弱，大幅低於前值和預期，預示通膨回落過快，加劇了市場對美國經濟成長放緩的擔憂。本週二，兩組最新出爐的美國經濟數據，進一步增強了市場對聯準會降息的預期。

美國全國房地產經紀人協會報告顯示，6月房屋銷售經季節性因素調整後折合成年率為389萬套，下降5.4%，為去年12月以來的最低水準。週二披露的里奇蒙德聯邦儲備銀行最新調查顯示，該地區7月份製造業活動惡化，製造業綜合指數從6月的-10降至7月的-17，創下了自新冠疫情封鎖以來的最差水平。上述數據的發布，讓不少人對美國經濟的走向捏了把汗。

市場對聯準會降息預期增強的同時，也激發了投資人對於美國短債的需求。同樣在周二，美國財政部進行的兩年期公債標售獲得了創紀錄需求，有力地表明了市場對聯準會今年將開始降息的信心。

在市場預計聯準會將於9月重啟降息之際，曾享有聯準會FOMC永久投票權的前紐約聯邦儲備銀行主席比爾杜德利（Bill Dudley）甚至直言，降息不用等到9月。其撰文稱，他改變了主意，聯準會需要馬上降息，不必要地等到九月就會增加經濟衰退的風險。

然而，聯準會的降息路徑尚需更多線索來明確，本週四公佈的美國第二季國內生產毛額（GDP）報告以及週五將發布的6月份個人消費支出（PCE）物價指數，將為聯準會貨幣政策的走向提供更清晰的指示。

降息預期高漲下，投資人對美債市場進行重估。美國銀行財富管理高級投資策略師Tom Hainlin認為，「我們的預期是，6月份的PCE數據將強化我們對於通膨正在減速的觀點，而如果你看到PCE數字出現令人驚訝的增加，這可能會讓投資者重新評估股票的本益比或美債收益率。

當下，投資人可關注芝商所的收益率期貨（Yield Futures)作風險部署和尋求回報機會。殖利率期貨直接連結最近期拍賣的美國公債殖利率，涵蓋殖利率曲線多個關鍵期限點，包括2年期、5年期、10年期及30年期，為參與利率市場提供更簡單方法，而且提供更多殖利率曲線價差機會，現金結算更簡易。

文章來源：金融界

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Thomas

大宗商品

近期宏觀情緒偏謹慎，中國國內市場靜待更多推進性政策落實。基本面，中國國內電解鋁供應端高位運行，現貨供應充足，下游需求端卻呈現淡季態勢，短期鋁價或弱勢震盪整理為主，建議暫時觀望。

就氧化鋁而言，基本面供需雙增趨勢下，短期中國國內氧化鋁供需將保持緊平衡，建議觀望思路對待，需持續關注氧化鋁企業復產進度及礦石供應穩定性。

市場分析

鋁現貨方面：SMM數據，昨日A00鋁價錄得19010元/噸，較前一交易日下跌190元/噸， A00鋁現貨升貼水較上一交易日上漲10元/噸至-50元/噸；中原A00鋁價錄得18890元/噸，較上一交易日下跌200元/噸，中原A00鋁現貨升貼水較上一交易日持平於-170元/噸；佛山A00鋁價錄得18900元/噸，較前一交易日下跌200元/噸，佛山A00鋁現貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至-155元/噸。

鋁期貨方面：7月25日滬鋁(19740, -155.00, -0.78%)主力合約開於19350元/噸，收於19175元/噸，較前一交易日收盤價下跌145元/噸，跌幅0.75%，最高價達19365元/噸，最低價達19,030元/噸。全天交易日成交214612手，較前一交易日增加56333手，全天交易日持倉225958手，較前一交易日減少6671手。夜盤方面，滬鋁主力合約開於1,9130元/噸，收在19,180元/噸，較昨日午後收盤價漲5元/噸。

近期鋁市場基本面相對穩定，但宏觀情緒變化相對較大，需關注宏觀面變化對鋁價的影響。供應方面，目前雲南地區電解鋁前期停產產能全面完成復產，省內電解鋁總運轉產能達578萬噸左右，國內電解鋁企業生產維持穩定，運轉產能處於歷史同期高位水平，加之近期新疆、青海等地鑄錠量增加，國內鋁錠供應相對充足。而隨著消費在淡季的到來，下游需求減弱，且短期內沒有明顯的需求復甦跡象，鋁加工產業開工率表現較為疲軟。

庫存方面，截止7月25日，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存79.00 萬噸，較上周同期減少0.7萬噸，鋁錠庫存處於近三年同期的高位，對期鋁和鋁現貨表現造成明顯壓制。截止7月25日，LME鋁庫存94.72 萬噸，較前一交易日減少0.12萬噸，較上週同期減少1.66萬噸。

氧化鋁現貨價格：7月25日SMM氧化鋁指數價格錄得3,905 元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價格錄得478 美元/噸，較前一交易日持平。

氧化鋁期貨方面：7月25日氧化鋁主力合約開於3,730元/噸，收在3,702元/噸，較前一交易日收盤價下跌15元/噸，跌幅0.4%，最高價達3,741元/噸，最低價為3,664元/噸。全天交易日成交248088手，較前一交易日增加44926手，全天交易日持倉97038手，較上一交易日減少4116手。夜盤方面，氧化鋁主力合約開於3,690元/噸，收在3,717元/噸，較昨天午後收盤漲15元/噸。

氧化鋁市場基本面相對維持穩定，現貨成交氛圍一般。供應方面，隨著進口礦的補充及少量國產礦供應的提升，近期晉豫地區個別氧化鋁廠開工率持續爬升，疊加北方地區部分新增產能投產，國內氧化鋁供應有增量預期，需求端方面，內蒙古華雲3期計畫陸續通電達產，四川地區先前技改的計畫也將逐步復產起槽，對氧化鋁需求整體穩中向好。

策略：單邊：鋁：中性氧化鋁：中性。

風險：1.供應端變動超預期。 2.流動性變動超預期。 3.宏觀情緒。

文章來源：華泰期貨

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Samantha Luan

外匯

在7月25日的外匯市場上，日圓對美元匯率上漲，一度達到1美元兌151.90日圓以上。推動日圓加速升值的是出口企業等買入日圓的動向。曾在日圓貶值局面下沉寂的「白天買入日圓」的現象重新出現。

“原以為日元會繼續貶值，這一周的日元升值真是出乎意料。現在看來，要是3天前預先進行外匯保值就好了”，某專業商社的社長回顧道。

在25日早晨的東京外匯市場上，日圓對美元匯率徘徊在1美元兌153.5至153.9日圓之間，到了上午9點半左右，匯率開始上升。上午10點前已升至152.80日圓以上，創下5月上旬以後約兩個月半以來的高點。

25日正值日本國內業務公司集中結算的「5日·10日（每月逢五逢十的日期）」。在銀行確定與客戶交易的外匯匯率（中間價）之前，日本國內出口企業買入日圓、賣出美元的動向加快。

出口企業都持有出口時賺取的美元利潤，並等待適當的時機將其換成日圓。如果日圓升值，將美元換成日圓時，價值會縮水，很不划算。瑞穗證券首席外匯策略師山本雅文表示：「日圓升值比市場預期來得更快，出現了出口企業不得不拋售美元的局面」。

日圓升值，日企白天購匯又開始活躍了_1

在日本國內出口企業中，日圓貶值預期正在減退。一個被關注的訊號是走勢圖分析中使用的「100日移動平均線」。該線顯示長期趨勢，突破均線的話，往往被視為趨勢改變。

7月24日時跌破了100日均線，這是3月中旬以後約4個月以來的首次，市場意識到了美元升值趨勢的轉變。三井住友銀行首席策略師宇野大介表示：「跌破100日均線後，短期投機者和實際需求者認為拋售美元的訊號亮起，他們買入日圓的動向臨時增強」。日圓升值，日企白天購匯又開始活躍了_2

在東京市場上，「白天買入日圓」對行情的影響力一直在減弱。企業注重海外業務的擴展，更傾向於將賺取的利潤以外幣的形式持有。在2022年以後的日圓貶值情勢下，許多企業等待日圓進一步貶值後再買入，導致日圓貶值趨勢難以停止。

但是，由於當前變成日圓升值局面，在持有的美元等外匯價值縮水前將其換成日圓的動向增強，「白天買入日圓」對市場行情的影響力恢復。日本政府和日本銀行（央行）最近一次實施外匯幹預的時間是7月12日。從12日以後到24日的行情來看，東京市場上的日圓升值了2.86日圓，而在海外市場僅升值了1.38日圓。這是受到了「白天買入日圓」的影響。

日圓匯率轉向升值局面的根本原因在於日美貨幣政策迎來轉捩點。日本銀行的貨幣政策會議和聯準會公開市場委員會（FOMC）會議將於7月30～31日召開。

野村證券首席外匯策略師後藤祐二朗表示：「警惕日本銀行進行新一輪加息的情緒在市場上蔓延，伴隨著市場情緒的惡化，可能出現了取消日元空頭頭寸（short position）的動向」。

如果這種瞄準貨幣政策買入日圓的動向與出口企業買入日圓的動向重疊，將面臨日圓升值進一步加劇的風險。日本銀行的外匯交易員中出現了「許多人在交易時考慮到了日圓轉為升值趨勢」的聲音。

透過新的小額投資非課稅制度（NISA）來拋售日圓的壓力也往往會在月末減弱。需要對意想不到的夏季變化提高警覺。

文章來源：日經中文網

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股市

奧運會作為全球最盛大，也是關注度最高的體育賽事之一，不僅是運動員的舞台，更是各大品牌爭相角逐的營銷戰場。每四年一度的奧運開幕，總能引發全球關注，而贊助商的股票走勢也備受投資者青睞。此次巴黎奧運會，主要的贊助商包括Airbnb、阿里巴巴、英特爾、可口可樂、耐克和阿迪達斯等巨頭，那麼，這波奧運行情是否有可能推動這些贊助商的股價呢？哪家公司的股票最值得投資者留意呢？

Airbnb

作為共享經濟的代表，AirbnbAirbnb Inc藉由奧運會這個全球舞台，有望進一步提升品牌知名度，吸引更多用戶。比如說，為了本次奧運，Airbnb配合建立新的商業模式，為主辦城市、觀眾和粉絲以及運動員提供住宿服務。此外，由於大批遊客湧入歐洲，也可能在短期內增加Airbnb的營收。

Airbnb近期股價

Airbnb的股價在今年第一季度的表現其實可圈可點，漲幅超過26%, 但從3月底的高點170美元已經下跌到140美元左右。短期有個關鍵的看點是股價會不會繼續跌破2022年12月以來的上行趨勢線，這個關鍵支撐如果跌破，股價將很可能繼續下探131美元附近，也就是回吐今年第一季度的全部漲幅。從中長期趨勢來看，由於股價目前位於所有均線的下方，顯示股價依然受到空頭的掌控。短期的阻力首先來自於200日均線所在的$144位置，其次是147-149區間。

阿里巴巴

作為中國的電商巨頭，阿里巴巴在全球的影響力日益增強。奧運會為其提供了展示科技實力和拓展海外市場的絕佳機會。阿里表示會透過運用阿里巴巴的先進數位科技和專長，亦將打造一個電子商務平台，供奧運的各個相組織提供和全球粉絲互動的技術平台，以及支持中國的奧運頻道。

阿里巴巴近期股價

阿裡巴巴的股價今年最輝煌的時期似乎已經過去，從1月底到5月，股價曾經一度上漲20%，但從5月的頂點$90美元已經下跌了超過14%，近期都處於$75-$80區間。長期的趨勢看，2023年1月以來的下行趨勢依然完整，不過今年1月以來的向上趨勢也還未完全被翻轉，下一步要著眼的是這條今年1月以來的趨勢線是否能夠守得住，短期的支撐在$69-$70左右，如果跌破的話，股價將很大可能甚至將回撤到$65美元。

可口可樂

作為奧運會的長期贊助商，可口可樂的品牌形象早已深入人心。自從1928年贊助阿姆斯特丹奧運會以來，每一屆奧運會都有可口可樂的身影。目前的合作協議至2032年，該協議是首個與中國乳製品公司蒙牛共同簽署的TOP合作夥伴協議。可口可樂公司提供超過500個品牌的飲品，在全球奧運會期間為奧運運動員、官員和觀眾提供飲品支持。

可口可樂近期股價

可口可樂今年的股價表現整體來說還是相對穩定，只有在四月出現一次較大的回調，目前股價今年上漲了13%。並且在奧運開幕前做出了一個較明顯的突破，即是上行通道的上緣，這個突破意味著股價繼續向上挑戰2022年4月以來的最高點，位於67美元上方的可能性大幅提升。短期的支撐位於$63.8-$64.6美元區間，這裡有20日均線以及2023年五月的前高位置，由於RSI近期進入超買空間，股價可能出現微幅回調，但整體趨勢來看，還是偏向於向上。

耐克

耐克雖然不是奧運的官方贊助商，但耐克通過與眾多國家隊和個別運動員的合作，在奧運會上擁有顯著的存在感。作為體育用品巨頭，耐克在奧運會期間的銷售額通常會大幅增長。

耐克近期股價

耐克的股價的低迷已經持續超過2年了,今年以來也已經下跌了超過34%。從周線圖來看，整個向下的趨勢還是比較完整，目前股價處於所有短期和中長期均線的下方，支撐位於70美元附近，甚至RSI已經進入了超賣區間。奧運行情是否能夠重燃股價出現反彈行情要看股價能夠向上突破，首先挑戰$82的前低阻力，如果挑戰可能重新站上20日均線的可能性將大增。

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Devin

大宗商品

咖啡金融網消息，由於市場對可可需求以及供應喜憂參半，可可價格持續波動。週三，9月ICE紐約可可期貨價格下跌0.18%，9月ICE倫敦可可期貨價格下跌1.90%。近期可可價格在8,200美元/噸附近持續波動。

供給方面，西非作物目前生長條件已改善。 Maxar Technologies表示，西非大部分可可種植區降雨量雖然低於平均水平，但土壤濕度適宜，且陽光充足，這將有利於作物生長。然而，降雨也為疾病侵襲創造了有利條件。目前腫芽病在科特迪瓦和加納等地不斷蔓延，情況並不樂觀。

需求方面，第二季全球各地可可研磨數據均強於市場預期。美國全國糖果商協會（National Confectioners Association）最近報告稱，北美第二季可可研磨量年增2.2%，達到10.48萬噸。亞洲可可協會報告稱，亞洲第二季可可研磨量年減1.4%至21.10萬噸，降幅小於預期。歐洲可可協會報告稱，第二季度歐洲可可研磨量較去年同期意外成長4.1%至35.75萬噸，而先前市場預期為年減2%。

文章來源：「可可資訊」微信公眾號

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Cohen

大宗商品

本週（7.18-7.24），原油整體呈現震盪下行的走勢。 WTI本週均價79.46美元/桶，較前一周下跌2.61美元/桶，或-3.19%。週內，導致油價承壓的主要因素有：巴以雙方達成停火協議的預期有所增強以及市場對中國需求放緩將削弱全球石油需求的擔憂。油價有利好支撐的因素主要有：EIA數據顯示美國原油與汽油庫存減少。

國際原油市場趨勢回顧

本周原油期貨市場回顧

本週（7.18-7.24），原油整體呈現震盪下行的走勢，週均價季減。

週內，投資者對中東局勢的觀望情緒升溫導致油價承壓，據以色列媒體報道，在以色列總理內塔尼亞胡提出新的停火談判“紅線”之後，負責與哈馬斯間接談判的以色列團隊已經開始起草新的協議草案文本。此外，巴勒斯坦14個派系高階代表於7月21日至23日在北京舉行和解對話，各派簽署了《關於結束分裂加強巴勒斯坦民族團結的北京宣言》，其中包含關於推動巴以停火以及加薩重建的相關內容。供需基本面上，投資人對原油供過於求的前景的擔憂也導致油價承壓。摩根士丹利表示，雖然目前石油市場明顯供應緊張，但預計今年第四季將達到平衡，到明年原油供應將產生盈餘，拖累油價。此外，數據顯示，6月份，中國原油表觀消費量約6,432.3萬噸，較上季下跌1.21%，較去年同期下跌7.40%，1-6月份，中國原油表觀消費量約38,220.1萬噸，年減1.21% 。經濟方面，數據顯示，截至7月1日當週，美國初請失業金人數增加2萬人至24.3萬人，增幅超市場預期，投資人對美國經濟放緩的擔憂升溫也施壓油價。

但另一方面，週內後期，美國原油庫存的減少對油價有支撐作用。美國能源資訊署數據顯示，截止2024年7月19日當週，包括戰略儲備在內的美國原油庫存總量較一週前減少305萬桶至8.10897億桶，美國商業原油庫存量較一週前減少374萬桶至4.36485億桶，美國汽油庫存總量較一週前減少557萬桶至2.27422億桶，餾分油庫存量較一週前減少275萬桶至1.25313億桶。

本周原油現貨市場回顧

本週，國際原油現貨均價季減。中東原油市場，部分買家繼續購買9月裝阿布達比輕質原油，因為美國輕原油價格仍高漲。與輕質原油相比，埃爾沙欣原油的交易速度相對緩慢，不過，現貨市場有埃爾沙欣原油現貨達成交易。 9月裝Umm Lulu原油基本售完，因為該原油的需求樂觀。韓國SK能源公司7月底前似乎購買了四船9月裝Umm Lulu船貨，價格對9月裝穆爾班原油升水0.25美元。

亞太原油市場方面，泰國PTT公司為IRPC公司購買了兩船Das和一船穆爾班原油船貨，Das原油的賣主為法國道達爾能源公司和嘉能可，價格為每桶對迪拜價格升水0.98美元。道達爾能源公司以每桶對杜拜價格升水1.68-1.70美元銷售一船穆爾班原油給PTT公司。越南PV OIL透過標書銷售一船30萬桶9月22-28日裝SV-DN原油給中國的恆逸石化公司，價格為每桶對即期布蘭特升水3美元左右。印度巴拉特石油公司從Occidental購買第四季每月交付一船200萬桶的美國WTI原油，共交付量為600萬桶，價格細節不明朗。另外，印度巴拉特石油公司從維多購買100萬桶10月到貨的美國WTI原油船貨，現貨價格為每桶對9月即期布倫特升水約4.6美元。此外，印尼國家石油公司已將俄羅斯的原油品種列入採購9月原油的招標名單中。該公司要求俄羅斯烏拉爾原油連同基爾庫克、Jubilee、埃爾沙欣以及其他高硫原油一起於9月15-17日運抵芝拉扎煉油廠。

原油期貨市場影響因素分析

供需因素

本週，供應方面，沙烏地阿拉伯6月原油出口量降至10個月來的最低水準,原因是炎熱的夏季導致沙烏地阿拉伯國內發電用原油需求成長，而俄羅斯原油繼續擠壓沙烏地阿拉伯在亞洲主要出口目的地的市場占有率.儘管俄羅斯6月明顯減產原油，但該國和伊拉克、哈薩克每天的原油供應量仍比今年初設定的配額高出十幾萬桶，因此將在未來一段時間內補償未達標的部分，對該OPEC預計未來幾個月和2025年都將會出現全球石油供應短缺的問題。

需求方面，隨著工業界採取節能措施和推出電動車，經合組織的石油需求正面臨結構性下降，儘管主要央行開始降息，但經濟成長依然疲軟，因此也會抑製石油需求。 EIA數據顯示，截至7月5日的一周內，美國消耗了2,090萬桶石油，這是自去年9月以來的最高水準。但有分析師認為，美國這個全球最大石油消費國的駕駛季節接近尾聲，且亞洲一些國家的石油需求成長也放緩，因此需要警惕原油市場可能由漲轉跌。

原油期貨市場走勢行情

下週市場展望

技術圖上，WTI原油期貨價格在當週震盪回落。當週提振油價的主要因素：一是美國原油庫存連續第四週下降；二是加拿大野火加劇了供應中斷的擔憂；三是聯準會降息預期升溫。當週打壓油價的主要因素：一是石油消費大國經濟放緩；二是巴以停火可望達成；三是美元指數走強。截至17日，WTI報收77.59美元/桶，環比下跌5.26美元/桶或-6.35%；截至17日當週，WTI的周均價為79.46美元/桶，環比下跌2.61美元/桶或-3.19% 。從技術形態來看，油價進入看跌階段。

經濟方面，週內美國方面，市場普遍認為，美國PPI數據疲軟為聯準會今年9月首次降息的預期提供了強力支撐。但結合聯準會近期的表態，也有人預期聯準會年內不會降息，將繼續控制通膨風險，以時間換空間，壓制美國需求和通膨。聯準會官員則預計，今年只會有一次降息，比起今年3月預測的三次降息大幅減少。隨著聯準會實現充分就業和穩定通膨這兩大任務之間取得更好的平衡，決策者對勞動市場的態度更加謹慎。

本週，18日，歐洲央行維持基準利率不變，存款利率維持在3.75%，在6月6日的上次會議中，該利率曾下調了四分之一個百分點。這意味著希望在歐洲降低利率的購屋者和企業將不得不至少等到央行9月份的會議才能獲得更實惠的信貸，甚至可能還要等更長時間。

18日，英國政府宣佈在對11艘與俄羅斯相關的油輪實施制裁，同時啟動一個由44個歐洲國家參與的製裁計劃，以打擊俄羅斯的「影子船隊」。受制裁的油輪包括兩艘先前已被歐盟制裁的船隻，這些船隻與俄羅斯國家運輸公司Sovcomflot和杜拜的Radiating World Shipping Services（RWSS）有關。

俄羅斯副總理Alexander Novak稱，該國將按計畫在8月重新實施汽油出口禁令，並準備在必要時延長至9月和10月。 Novak表示，俄羅斯能源部將根據國內供需情況，就8月後的汽油出口做出決定。

預計下週（7.25-7.31），對於全球原油需求的擔憂情緒成為了當前壓製油市的主要原因，美國獨立日後，歐美地區的出行數據表現不佳，意味著夏季用油需求並未回升，此外中國的原油進口數據也呈現萎縮的勢頭，導致市場信心受挫。綜合來看，下週國際油價或震盪小跌。

文章來源：金聯創

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