摩根大通談市場三大轉折

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文章來源：匯通網

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文章來源：和訊網

日本銀行（央行）仍在持續大規模購買國債。關於4月8日實施的國債買入操作（公開市場操作），雖然之前有觀點認為日銀會減少買入，但日銀卻出乎意料地維持了買入額。市場將其解讀為日銀「維持寬鬆貨幣環境」的訊號。海外投機者預料到日銀的態度，增加了日圓拋售力度，其規模達到了2013年以來的最高水準。

圖：日銀總部

日銀透過從銀行等市場參與者購買國債，向金融市場供應資金。透過壓低作為各種利率指標的國債收益率，使企業等更容易借到錢。另一個目的是透過增加資金量來達到提振經濟的效果。市場試圖從買入額的多寡等來解讀日銀的政策意圖。

日銀8日以新發行的10年期公債為對象實施了買進操作。 10年期公債的殖利率是長期利率的指標。此次的買入額為約4,750億日圓，與3月的買入額持平。市場再度確認了日銀的方針，即在取消長短期利率操作（收益率曲線控制，YCC）之後仍會繼續購買同等水平的國債。

此次的國債購買操作受到了市場相關人士的高度關注。究其原因，除了這是4月首次購買10年期等國債之外，還因為之前出現了「4月的買入額可能會減少」（一家外資證券公司的債券經紀人）的觀點。

出現減額猜測的背後原因是國債發行量減少。自4月起，日本財務省將每月的10年期公債發行額由截至3月的2.7兆日圓減少到了2.6兆日圓。 2年期和5年期等其他年限的國債也減少，每月國債發行量合計減少6000億日元。原因在於，對疫情下發行量增大的國債進行借新還舊的動向已經告一段落。

截至3月，日銀以每月4次、每次4,750億日圓的規模，買入包括新發行10年期公債在內的「5～10年」後到期的國債。由於財務省的10年期公債發行減少了1000億日元，為了維持市場上的國債數量，日銀需要每次減少250億日元的買入。

但從結果來看，日銀維持了國債的買進。日銀持有的國債為589兆日元，其中每月約有5.5兆日圓到期。如果每月買入額低於償還額，則持有餘額會減少。市場上有觀點認為，由於「有可能出現實際上的量化緊縮（QT）」（摩根士丹利MUFG證券的杉崎弘一），此次日銀維持了買入額。

日銀在3月的貨幣政策會議上決定繼續以「與此前大致相同的金額」買入長期國債。實際現狀是，由於明確表示目前的買入額約為6兆日圓，為了避免為市場帶來突然變化，很難明顯減少買入金額。日銀相關人士解釋稱，「保持寬鬆環境是公開市場操作的核心」。

如果為了維持資金量而維持國債買進規模，那麼發行量減少的國債的殖利率將面臨下行壓力。日本利率下降，與海外的利差擴大，目前處於34年來低點附近的日圓匯率出現下跌。在8日的東京外匯市場，日銀維持國債買入額後，日圓跌至1美元兌151.80日圓區間。匯率距離152日圓大關也越來越近。

日銀的寬鬆姿態正在促使投機者拋售日圓。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，截至2日，非商業部門的日圓淨賣出金額為14萬3230手（1.79兆日圓），創2013年12月（14萬3822手）以來的最高水準。投機資金對日圓的拋售擴大至日銀2013年啟動超寬鬆貨幣政策以來的第二高水準。

許多觀點指出，日銀解除負利率後日圓依然貶值的原因之一是，包括維持國債買進金額在內的寬鬆貨幣環境。雖然日本政府和日銀暗示會幹預匯率，但如果低利率環境不改變，就很難阻止日圓貶值。

文章來源：日經中文網

文章來源：馨月說財經

文章來源：「美投investing」微信公眾號