汇丰银行

美股和美债价格急升，受核心消费物价指数支持。 欧洲股市和政府债券向上。 亚洲股市个别发展。

美国10年期国债收益率上周继续走高，延续美联储于9月首次降息后随即展开的升势。此与一般的教科书理论相反：即美联储开始降息后，收益率通常会呈下降趋势。 2024年第四季，日本股市的表现（以美元计算）不及环球股市。美国贸易政策的潜在变动，加上美股和美元强势削弱了其表现。国内因素亦构成影响，因日本央行加息的时机并不确定。 2024年中国股市录得双位数升幅，表现领先印度和韩国等主要邻近地区。这主要是由去年9月推出新一轮经济和市场刺激措施后，估值急升所支持。

美联储一如市场普遍预期降息，但预计通胀在 2025 年将维持在 2% 以上，显示宽松周期将较为温和，今年仅降息两次，而我们则预期或将降息三次共降息 75 个基点。在经济增长方面，财政刺激措施及较乐观的市场情绪对美股有利 。

重要就业数据公布前夕，美债变动不大。 欧洲股市上扬，未有受债息上行影响。 亚洲股市普遍下跌。

受惠于强劲的经济表现及利润增长的长期推动因素，市场波动亦可能创造投资机会，美国股票的基本面仍稳健。然而，在美联储降息力度较预期温的情况下，上行空间显然需要靠企业盈利的增长，而非来自估值扩张。值得庆幸的是，盈利预期（特别是在“非美股七雄”领域）普遍偏低，这为企业超越市场预期提供了较低的门坎。

中国的中央经济工作会议提出将出台更加积极的政策支持，尤其是促进消费方面； 稳住楼市股市、增加财政赤字及适度宽松的货币政策将有所帮助； 通过坚持依法治国有望提振商业信心，同时激烈的竞争可能会有所缓解。

新兴和前缘经济体的股市在2024年大致表现良好，但在第四季面临困境。

在本报告中，我们讨论了航空相关企业（包括航空公司、机场和飞机制造商）需要如何通过投资于气候适应方法来增强抗逆能力，以减少航班延误和取消的发生率以及由此产生的人力及财务成本。

传统上，小盘股受到追求快速盈利增长和卓越回报的投资者欢迎。但从指数层面看，自2008年以来，美国小盘股的表现一直落后大盘股。现时两者之间的估值差距已达到历史性的极端水平，平均市账率分别为5.0和2.0。