美元短期对关税政策反应积极

美联储放缓降息或支撑美元上行

美元长期表现不确定性增强

来源：金融时报（中国）

自从俄乌冲突导致俄罗斯对欧洲的天然气供应大幅下降以来，欧洲的天然气库存一直是备受关注的指标。

欧盟各地的天然气储存设施网络是仅次于美国的世界第二大天然气储存设施，并且已成为缓解供应冲击和价格飙升的重要缓冲。

当来自俄罗斯的天然气流量下降时，欧盟通过减少总体天然气需求并增加从美国、卡塔尔甚至俄罗斯的液化天然气进口，成功避免了冬季供应紧缩。

然而，2025年欧盟的天然气存储压力可能会加大。恶劣的天气条件导致欧洲在冬季更快地消耗其天然气储备，季节性价差也发生逆转，使得在夏季补充库存变得不经济。

如果俄罗斯和乌克兰达成和平协议，那么通过这条路线向欧洲输送天然气将恢复正常。欧盟是否会重新进口俄罗斯管道天然气仍有待观察。欧盟不太可能愿意将其能源安全控制权交还给俄罗斯。

德国天然气存储容量居欧盟首位

欧洲对天然气储存的依赖程度有多高？

欧洲在冬季依赖天然气库存，随着供暖的增加，平均消耗量将翻倍。尽管欧洲大陆的天然气供应商(从挪威和阿尔及利亚到卡塔尔和美国)通常会将产量提高到最高水平，但这不足以满足不断增长的需求。

因此，储存的天然气在冬季可满足欧盟约30%的日常需求。在最冷的日子里，这一比例可能超过50%，尤其是在风速较低、可再生能源发电量下降的情况下。在供应严重中断期间，这一比例甚至更高，例如2006年和2009年严寒天气期间俄罗斯和乌克兰之间的天然气争端。

能源危机如何改变欧洲的天然气储存方式？

俄罗斯入侵乌克兰引发的能源危机促使欧盟自2022年起对整个欧盟的天然气储存量制定了具有法律约束力的目标。此举旨在确保供应安全。

到11月1日，库存必须至少达到90%，此外还有2月、5月、7月和9月的中期目标需要实现。中期目标因成员国而异，取决于其储罐规模和消费水平。

到2025年2月，一些国家还未能实现其目标。欧盟尚未对未能实现目标的成员国进行惩罚，但欧盟法规规定，“大幅和持续的偏离”可能导致欧盟委员会采取行动，确保天然气供应安全不受危害。

为什么市场对2025年欧洲的天然气储存水平感到担忧？

2024-25年冬季供暖季，欧盟的天然气储备迅速耗尽。天气比一年前更冷，无风天也更多，这增加了对天然气的需求，迫使各国动用其储备。再加上俄罗斯通过乌克兰的管道天然气损失，2月初欧盟的天然气仓库仅装满约50%，远低于一年前的近70%，也是自2022年能源危机以来今年这个时候的最低水平。

2024/25年冬季欧洲天然气库存消耗速度加快

欧洲目前没有天然气耗尽的威胁，但人们担心为明年冬季做好准备所需的库存补充速度。欧盟各国官员一直在努力实现库存目标。意大利已推动尽早开始储备，而德国则讨论了对库存补充的补贴。

围绕欧洲如何补充天然气库存的担忧导致夏季天然气合约价格飙升，并在2月10日将短期价格推至两年来的最高水平。因此，能源费用居高不下，延长了欧洲家庭和企业的痛苦，而与此同时，德国和英国等国的经济衰退风险再次成为关注焦点。

供应方面短期内不太可能出现缓解，预计到2025年，由于许多新生产项目面临延误，供应仍将保持紧张。欧洲在液化天然气货物方面面临的竞争水平将取决于中国的经济、日本核反应堆的重启以及影响供暖和制冷需求的北亚天气状况。

天然气价格如何影响存储补充率？

夏季和冬季天然气合同之间的价差是决定是否有经济动机为明年冬季储备天然气的关键。买家通常希望利用夏季价格较低的机会，储存天然气，然后在冬季使用或出售以赚取利润。

但购买2025年夏季天然气的价格已经比购买明年冬季天然气的价格高。今年1月，价格差达到三年来的最高水平。2月10日，价格仍高达每兆瓦时5欧元(每兆瓦时5.16美元)。

据彭博情报称，这相当于夏季购买和冬季销售之间约30亿欧元的差距，而欧洲可能需要增加天然气库存才能达到90%的目标。对于能源公司、贸易商，甚至一些囤积天然气的消费者，如维多集团、壳牌公司和莱茵集团来说，这些都是潜在的损失。

来源: 智通财经

特朗普的互惠关税政策无疑加剧了全球经济的不确定性，特别是对依赖出口的亚洲经济体而言。印度和泰国的贸易状况将直接受到关税差异的影响，可能会导致成本上升，影响出口竞争力。面对这一挑战，印度和泰国需要加快与美国的谈判步伐，以期降低潜在的贸易壁垒。然而，全球贸易不确定性情绪的加剧可能会带来更深远的影响，尤其是在全球供应链和贸易格局的重构过程中。

来源: 汇通网

俄罗斯外交部副部长Sergei Ryabkov周一（10日）表示，要想结束俄乌战争，首先必须完全满足总统普京提出的所有条件。这表明莫斯科正在对美国总统特朗普采取强硬态度。

他指出，如果特朗普破坏了普京的根本目标，就不可能达成一项由美国斡旋的和平协议。

“如果不解决当前事态的根源问题，就不可能达成协议。因此，变化和半途而废不是我们准备走的道路。”他补充说。

Ryabkov进一步强调，“我们所设想的政治解决方案，只有通过全面落实普京总统去年6月份在俄罗斯外交部发表讲话时所宣布的内容，才能实现。”

“这就是我们的处境，美国、英国和其他国家越早了解这一点，情况就会越好，也就越接近各方所期望的政治解决方案。”他说。

去年6月，普京曾明确提出俄乌冲突停火条件。他当时表示，当乌方将军队从乌东四地（顿涅茨克、卢甘斯克、扎波罗热和赫尔松）撤出，并宣布不会加入北约之后，俄方将第一时间宣布停火并开始谈判。

前线的公开数据显示，尽管俄罗斯声称这四个地区完全是俄罗斯的一部分，但其地面部队仅控制着70%至80%的领土，约26,000平方公里（10,039平方英里）仍由乌克兰军队控制。

周一早些时候，俄罗斯外交部长Sergei Lavrov也强调了上述观点。他表示，尽管莫斯科准备与乌克兰进行谈判，但只有解决了这场持续了近三年的冲突背后的“根本原因”，才能取得成果。他重申，莫斯科已准备好进行“维护我们合法国家利益”的谈判。

“不是为了其他国家的利益，而是在一个不伤害任何人的全方位安全体系协议的背景下。”他说，并强调任何解决方案都取决于“全面、不可逆转地消除这场冲突的根本原因”，例如乌克兰试图加入北约。

美国总统特朗普周一表示，他的乌克兰和俄罗斯问题特使Keith Kellogg即将前往乌克兰。特朗普还表示，本周将与乌克兰总统泽连斯基进行通话。

此前一天，特朗普表示，他一直在与普京接触，并相信美国在结束俄罗斯和乌克兰战争的谈判中取得了进展。

来源: 财联社

一、美国对华加征关税新政

二、美国邮政暂停接收中国包裹

三、美国已有 46 个州宣布黄金为法定货币

在美国总统特朗普宣布对所有美国进口钢铁和铝征收25%的关税后，黄金经历了几个小时的波动交易——先是创下每盎司2942美元以上的新高，随后回吐了大部分涨幅。2025年迄今为止，黄金已经创下第八个创纪录峰值，其价格在2024年上涨了惊人的27%之后，今年迄今已经上涨了近11%。

特朗普周一表示，将于3月生效的最新一轮征税将促进国内生产并为美国带来更多就业机会。他警告说，关税“可能会更高”。

特朗普在贸易和地缘政治方面的破坏性举措，加强了黄金在不确定时期作为价值储存工具的地位。交易员还试图弄清另一个问题，即如果白宫的政策重新点燃通胀并抑制增长，美国经济和货币政策会受到什么影响。

投资者将关注美联储主席鲍威尔周二和周三在国会的证词，以获取有关货币政策的线索。美国短期通胀预期已升至2023年以来的最高水平，高于长期通胀预期。这可能支持放慢宽松步伐的理由，从而可能不利于无息黄金。

在金价上涨的同时，有实物黄金支持的交易所交易基金（ETF）持续吸金。根据彭博社的统计，过去七周中，全球黄金ETF持仓量连续六周上升，创下去年11月以来的最高水平。

投行预测，金价即将测试每盎司3000美元。其中，花旗集团上周表示，预计金价将在三个月内触及该水平，因地缘政治紧张局势和贸易战提振了需求。摩根大通私人银行全球市场策略师Yuxuan Tang表示，黄金年终目标价为每盎司3150美元。

独立分析师Ross Norman表示，“金价非常明确地瞄准了3000美元的水平，而且市场非常强劲，几乎是无情的。现在唯一的问题是何时会扩大涨幅，而不是是否会......人们原本预计获利回吐会导致金价出现回调，但这并未成真，这反映出潜在的势头非常强劲。”

世界黄金协会（WGC）北美高级市场策略师Joseph Cavatoni则称，“美国的贸易和经济政策尚未明确，这为黄金创造了波动加剧的环境......因此，虽然我们可能会看到每盎司3000美元的金价，但我们预计可能会有持续的波动使金价回到该水平以下。”

一些市场指标显示，金价的飙升可能有些过头，暗示涨势可能需要喘息。衡量金价波动速度和强度的14日相对强弱指数（RSI）接近80，远高于一些分析师认为属于超买的水平70。

美国黄金市场溢价

关税计划被广泛认为会推高通胀，引发贸易战，从而增加对黄金等避险资产的需求，这些资产传统上被视为对冲通胀和地缘政治不稳定的工具。

对关税计划的担忧在COMEX黄金期货中得以反映，COMEX黄金期货主要合约的交易价格高于现货价格，目前溢价达到约为28美元。

黄金期现价差

消息人士透露，在向美国交付的黄金激增之后，伦敦金银市场参与者正在竞相向在英国央行借入黄金。“英国央行金库中的黄金交易价格低于大盘。这导致等待提取黄金的人需要排队等待长达一周，”澳新银行高级大宗商品策略师Daniel Hynes表示。

全球黄金银行正在将黄金从迪拜和香港等面向亚洲消费者的交易中心空运到美国，以利用异常高的溢价。

COMEX金库中储存的黄金为3460万盎司，自去年11月下旬以来增长了90%以上，处于2022年6月以来的最高水平。

伦敦金银市场协会上周五还报告称，由于运往美国的黄金激增，1月份伦敦金库中储存的黄金数量环比下降1.7%至8535吨，价值7716亿美元。

央行需求

分析师和交易员指出，2025年央行需求将保持强劲，并进一步推高金价。WGC在一份季度报告中表示，2024年央行连续第三年购买了超过1000吨黄金。WGC根据报告的购买量和未报告购买的估计值计算，2024年第四季度，央行购买量同比增长54%，达到333吨。

官方数据显示，中国央行在1月份连续第三个月增加黄金储备。Exinity Group首席市场分析师Han Tan表示：“随着中国央行在1月份恢复购买黄金，以及中国允许保险资金投资黄金，这些举措似乎也增强了黄金的看涨势头。”

中国金融监管机构表示，作为试点项目的一部分，中国将允许部分保险资金购买黄金，用于中长期资产配置。据民生证券公司称，这可能转化为潜在的2000亿元人民币（274亿美元）资金。中国是全球最大的黄金消费国。

来源: 金十数据