招商银行

美东时间12月18日，美联储宣布降息25bp，将政策利率区间调降至4.25-4.5%区间，缩表节奏继续维持在$600亿/月。

10月CPI通胀0.3%，低于前值（0.4%）与市场预期（0.4%）；PPI通胀-2.9%，低于前值（-2.8%）与市场预期（-2.5%）。

自10月以来，美债利率出现了一轮明显反弹，10年期利率已经站上4.2%，相关产品净值也同步出现了回撤。对此，我们点评如下。

在供需双方都有需求的情况下，设计既合规又能满足居民养老需求和银行稳定负债需求的储蓄产品，是值得探讨的问题。

服务业PMI大幅上升连续3个月扩张，新订单、库存和价格指数延续扩张显示内需稳健，但就业指数降至收缩区间预示劳动力市场延续降温，经济仍有放缓风险。

美联储以超预期50个基点降息开启宽松周期，在决议声明中强调就业目标，显示防止就业市场进一步放缓的决心。

美国经济从过热明显降温，未来趋冷但有望避免衰退。

本文以日本人口总量和结构为切入点，分析影响人口老龄化进程的因素和政府的应对措施，以期对我国积极应对人口老龄化有所启示。

中国经济走弱，通缩压力仍存，下半年宏观政策或延续温和放松。与此同时，美国经济、通胀与就业延续放缓，我们认为美联储或在9月开始降息。