招商银行

美联储以超预期50个基点降息开启宽松周期，在决议声明中强调就业目标，显示防止就业市场进一步放缓的决心。

美国经济从过热明显降温，未来趋冷但有望避免衰退。

本文以日本人口总量和结构为切入点，分析影响人口老龄化进程的因素和政府的应对措施，以期对我国积极应对人口老龄化有所启示。

中国经济走弱，通缩压力仍存，下半年宏观政策或延续温和放松。与此同时，美国经济、通胀与就业延续放缓，我们认为美联储或在9月开始降息。

7 月服务业 PMI 大幅反弹，主要分项指数均显著改善，占美国 GDP 近一半的服务业消费重回扩张使市场对经济衰退担忧有所降温。商业活动、新订单和就业均重回扩张区间，服务价格指数小幅反弹。制造业 PMI 收缩幅度创近一年最大，主要指数大幅走弱。需求继续恶化，新订单与订单库存收缩幅

随着日本经济内生性修复，私人部门信贷意愿有望复苏，日债收益率曲线或进一步陡峭化，日本商业银行经营环境有望迎来改善，包括农林中金在内的日本商业银行或加速向国内信贷业务回归。