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港股投资的风险预警
尽管香港法律体系和监管框架相对健全,但港股市场仍然存在一些特定的风险和挑战,如港币与美元挂钩,外地投资者可能会面临汇率波动;中国内地的政策变化和经济状况对港股的影响等。
投资港股费用结构与税务
港股市场的交易成本包括总投资成本为买卖股票的交易费用、印花税、结算费用等,对于外地投资者,可能会涉及兑换港币所产生汇率转换费用,以及按照所在地的相关法规需缴纳的税款。
港股行业分析:非必需消费行业
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港股行业分析:地产建筑业
地产建筑业在港股指数中的份额近年已明显下降,但截2022年,它依然在市场上占有约10%的份额。包含了房地产开发、建筑工程、房地产投资和物业管理等各个方面。
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美国电力需求稳步提升,供电能力不足带动电价稳步上升。
SEC于6月决定撤销对以太坊的指控,这是该平台走向成熟并在金融界获得更大认可的里程碑。
对于那些没有关注此案的人来说,SEC认为以太坊 (ETH) 是作为未注册股票出售的,担心其出售没有遵循某些规则和协议。然而,以太坊的支持者认为,由于该网络是去中心化的,因此它不符合投资合同或证券的标准。
虽然SEC可能决定不采取直接法律行动,但它确实为进一步讨论中心化问题打开了大门。以太坊架构的一些技术方面激发了有影响力的实体之间围绕合同权的重要对话。虽然这些讨论主要是内部的,但解决这些问题可以增强网络的升级目标并支持真正的去中心化。
当网络试图体现“以太坊 2.0”的理想时,这一点尤其正确,以太坊2.0是其代币和基础设施更强大、更易于访问和更实用的版本。有人说它已经来了,而另一些人则指出,仍需填补空白,才能明确宣布它的到来。
是的,以太坊2.0具有改变DeFi和更广泛生态系统的巨大潜力,但我们不能只迈出一半的一步。要充分发挥其潜力,仍需取得关键进展。
通过在2022年9月过渡到权益证明(PoS)机制,以太坊现在允许验证者质押ETH,大量质押会增加验证机会和奖励。此次升级明确强调了以太坊在DeFi中的关键作用,因为它引发了网络上为借贷和交易等用例创建的无数创新金融工具。
然而,强调代币所有权而不是验证者数量可能会将权力集中在较小的群体中,违背了加密货币的去中心化精神。此外,质押需要32 ETH,这意味着拥有大量ETH质押的验证者可以对网络治理和决策过程产生不成比例的影响。这会形成一个有利于某些参与者的反馈循环,并可能导致权力和财富集中在少数人手中。
今年 3 月,Vitalik Buterin甚至表达了他对“懒惰的质押者”的担忧,即那些只参与质押池而不是单独质押的人——这清楚地表明了中心化问题的相关性。
从本质上讲,以太坊代表了金融服务设计、访问和使用方式的转变。然而,依赖少数实体继续带来风险,并让人质疑以太坊2.0到底有多去中心化。
以太坊走向中心化的道路为未来更严重的复杂情况奠定了基础——即监管机构和网络弹性降低。最终,以太坊在DeFi和整个区块链生态系统中的未来取决于在尽可能限制中心化的同时平衡技术进步。而且有很多方法可以实现这一点。
如果正确实施,像彩虹质押这样的概念可以进一步增强以太坊的适应性,同时对抗中心化。本质上,彩虹质押允许用户同时在多个池和策略中质押ETH,有效地创造了所谓的“奖励彩虹”,质押者在减轻反竞争风险和建立更具弹性的生态系统的同时获得了这些奖励。ETH验证过程分为“重度”和“轻度”质押——“重度”质押专注于最终确定的验证服务,“轻度”质押专注于交易的审查阻力。
例如,像Lido或Rocket这样的流动性质押协议可以提供重度服务质押,而现有的质押者可以选择运行轻度服务运营商。彩虹质押最终将带来更高效、更具竞争力的网络,同时赋予流动性质押提供商更多多样性。然而,执行起来并不容易,可能会给整个质押结构带来混乱。
除了彩虹质押,以太坊还可以利用其初始2.0更新中已经引入的网络范围的进步,比如分片。虽然分片因其安全问题而受到严格审查,证明了转向第2层和零知识开发的合理性,但这并不意味着应该彻底放弃这项技术。
我们已经看到了这里的演变,这要归功于专门针对第2层的“danksharding”等发展。Danksharding涉及提议者-构建者分离 (PBS),这与以太坊验证者现在的运作方式不同——完全自行提议和广播区块。相反,PBS分享了爱并将这些任务分给多个验证者。
最终,danksharding有助于实现数据可用性,允许验证者快速高效地验证blob数据,同时识别缺失数据。
其目标是让用户以尽可能低的成本完成第 2 层交易,并扩展以太坊以每秒验证超过100,000笔交易。这将允许Uniswap等aApp以更低的成本处理交易,并缩短交易审批时间。
然而,danksharding高度技术化的基础设施和实现忽略了较小的汇总,并可能鼓励中心化。因此,虽然该技术已经失宠,但它在减少硬件和帮助可扩展性方面的优势表明,该技术本身可以得到改进,以造福下一代以太坊。也许是以太坊 3.0。
以太坊2.0在监管和去中心化领域取得的重大进展不容忽视。减少网络对小群体参与者的依赖,以进行网络运营和取得法律胜利,都是向前迈出的积极一步。然而,以太坊作为网络的下一阶段必须包括适应不断变化的法律要求,以牢固确立其在DeFi和主流区块链使用中的变革力量地位。
尽管存在这些障碍,但以太坊2.0目前的成就已使生态系统走上了正确的道路。通过关注未来并重申对去中心化的承诺,以太坊拥有强大的力量,可以保持其作为区块链领域创新者的主导地位。
整理好自己的事务只是巩固其遗产的一小部分。
最新公布的系列数据显示,英国经济在8月继续稳定增长。
标准普尔(S&P)公布的数据显示,8月,英国制造业采购经理指数(PMI)从7月的52.1进一步升至52.5,为过去两年来的最高水平,已经连续四个月处于扩张区间。在PMI的组成部分中,英国8月制造业的产量、新增订单和就业人数均在增长。
英国8月服务业采购经理指数(PMI)从7月的52.5进一步升至53.7。这是英国服务业连续第十个月处于扩张状态中,且8月的扩张速度明显加快。8月,包括制造业和服务业在内,英国的综合采购经理指数(PMI)从7月的52.8升至53.8。
其他一些宏观经济数据也显示出英国经济稳定增长的发展现状。英国零售商协会(British Retail Consortium)3日公布的数据显示,8月英国商店零售同比增长1%,高于近三个月平均0.4%的增长水平。
无论是制造业,还是服务业的扩张,英国经济增长的主要推动力来自国内。标准普尔(S&P)市场研究主管Rob Dobson指出,英国国内的市场需求增加推动了英国制造业的扩张,国内需求的旺盛抵消了海外市场需求的不足。
英国国内市场需求来自两个方向。一是通胀压力大幅缓解后,消费者信心明显好转。在英国央行持续紧缩政策下,英国的消费物价指数在5月和6月均稳定在2%,7月虽有所提高,但也仅在2.2%。在通胀压力缓解和收入持续增加的影响下,英国居民的消费信心明显提高。捷孚凯(GfK)的月度消费者信心指数显示,7月英国居民的消费信心明显增强,在5个分项指标中,居民对自身的财务状况的改善在7月有明显提升,主要购买指数也明显提升。毕马威(KPMG)英国销售研究总监Linda Ellett指出,英国消费者的信心正逐渐好转,这推动了英国的食品、饮料、体育用品和旅游用品的销量增长。
二是英国稳定的政治环境。标准普尔(S&P)市场研究主管Tim Moore指出,英国服务业在8月的扩张加速得益于英国改善的宏观经济预期和稳定的政治环境。
对于英国经济稳定增长的表现,英国前财政大臣杰里米·亨特(Jeremy Hunt)指出,最新的GDP数据表明,现在执政的工党政府继承了一个不断增长且富有弹性的经济环境。
但英国经济这一稳定增长的势头可能面临来自工党政府政策变动的打扰,这将主要体现在将于10月出台的秋季财政预算中。英国现任首相基尔·斯塔默已经指出,新的财政预算将是令人痛苦的。基尔·斯塔默和财政大臣蕾切尔·里夫斯已经多次暗示,在秋季财政预算中,将不得不增加税收,以巩固财政。
在正式的财政预算出台前,工党的一些政策已经让市场感觉到不安。英国能源监管局(Ofgem)8月表示,由于成本上升,将把能源价格上限上调10%,这意味着英国普通家庭在今年10-12月将为能源支付更多的资金。此外,工党政府已经宣布,将从2025年起,对英国私立学校和寄宿学校征收20%的增值税,这也将增加英国中产阶层的负担。
这些政策变动和对未来的不确定性已经影响到企业家的投资积极性和居民的个人消费信心。英国智库之一的英国董事学会(Institute of Directors)9月1日公布的数据显示,8月,英国商业领袖对于未来一年的商业投资意向从7月的24下跌至10,对未来一年的招聘意愿也从7月的24下跌至10,均为疫情封锁开始以来的最大单月跌幅。英国董事学会首席经济学家Anna Leach指出,英国7月的商业领袖信心回升在8月消失了,最近几周有关就业权利和秋季增税的传闻削弱了人们对英国商业环境的信心。英国需要稳定的税收和政策框架,在产业战略上也需要进一步明确。
不确定性也明显影响个人消费。捷孚凯(GfK)的客户战略总监Joe Staton指出,7月的消费者信心调查表明,英国民众已经在谨慎行事,他们正在等待英国新政府的相关政策将如何影响整体经济和个人财务状况。英国零售商协会(British Retail Consortium)的首席执行官Helen Dickinson指出,随着10月能源费用的上涨,英国消费者支出可能会减弱,许多人将等待财政大臣的秋季预算,然后再最终确定他们的投资策略。
2024年上半年在较高基数下经济增长确保了5%的水线,下半年基数有所下降,预计三、四季度增速区间或在4.8-5.1%,全年增速5%完成可期。
从结构来看,上半年11个重点行业中,工业,信息传输、软件和信息基数服务业,租赁和商务服务业对GDP的拉动较2023年有所增加,其余行业拉动率均有下降。1-7月,制造业对投资的贡献率上升,但BCI低位回落,企业投资意愿偏弱;土地成交量价低位企稳,年内房地产投资降幅或有所收敛,专项债与超长期特别国债有望拉动广义基建投资持续温和回升,服务消费及以旧换新或带动四季度消费增速较快回升,进出口走势出现分化,进、出口增速四季度或将边际放缓。价格方面,预计四季度CPI将稳中有升,PPI同比降幅或将继续收窄。
1-7月,全国一般公共预算收支进度均偏慢,收入完成全年预算进度为60.58%,支出完成进度为54.45%,分别低于去年同期3.54和0.66个百分点,非税收入占比18%,较去年增加2.4个百分点。1-7月社会融资规模增量比上年同期少3.22万亿元,新增人民币贷款仍偏弱。
现阶段财政与货币政策的总体定调是“加强逆周期调节,实施好积极的财政政策和稳健的货币政策”。存量政策加快全面落实,5月后新增专项债发行加快,三季度发行进度有望继续提速;利率走廊新机制精准调节流动性,公开市场国债买卖业务加快推进。增量政策储备方面,我们预计可能会涉及如下方面:专项债使用扩围,资金未来或可用作收购存量待售住房,用作资本金的比例提升空间较大;央行现有结构性政策工具扩容或增设新的结构性工具为双碳、养老等提供持续性的金融支持,年内降准、降息仍然可期。
我们根据马斯洛需求将主要产业划分为生存型、发展型和治愈型,通过历史梳理和海外对比,挖掘不同类型产业在经济下行周期内的投资机会:
(1)生存型:电力、燃气及水的生产和供应业在经济下行期的增速相对更具韧性,智能电网以及煤电低碳化改造未来发展空间较大;
(2)发展型:“十四五”期间,先进计算产业年均增速接近10%,到2025年直接产业规模有望超3.5万亿元;汽车制造建议关注新能源造车企业、智驾技术研发企业、新能源车充电设施相关企业;
(3)治愈型:医药生物行业有望重整行装再出发,尤其是技术壁垒较高的创新药等领域;游戏产业具有巨大的发展潜力,重点关注具有研发、创新和营销实力的中大型游戏企业;宠物经济发展重心或逐步从刚需型食品、用品等转向宠物托管、美容、洗护、医疗等细分领域。
(1)美国:美联储的关注重心逐渐从通胀转向就业,9月或为美国货币政策的拐点,目前劳动力市场正边际走弱,但我们认为失业率走高或更多与供给因素有关,比如移民,另一拐点为11月的美国大选,哈里斯目前总体支持率先下一城,但在关键州和重要经济议题上落后;
(2)欧洲:当前欧洲经济似乎扭转了去年三季度以来的复苏态势,随着通胀压力持续降低,欧洲央行或将于9月份开启年内第二次降息;
(3)日本:日央行今年以来历经两次加息并开启缩表,工资-物价良性循环实现的概率正在升高,日本消费疲软态势有望得到缓解。
风险提示:国内经济回升低于预期,政策落地效果不及预期,地缘政治风险。
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