英国央行将于9月19日(周四)公布利率决议，尽管该央行似乎将无视质疑坚持其试探性的降息政策，但越来越多的投资者认为，他们有必要采取更激进的行动。

目前市场普遍预计，英国央行行长贝利及其同事将在周四推迟再次降息，然而，Abrdn Investment Management Ltd.、Aviva Investors和Allianz Global Investors的基金经理纷纷押注，在经济增长放缓和预算调高税收的情况下，这种谨慎不会持续太久。

高盛、汇丰银行和瑞银等投行的策略师也同意这一观点，认为在英国经济增长势头持续减弱的背景下，官员们很快将被迫加大应对力度。

但由于经济学家预计本周的数据将显示服务业通胀再度抬头，谨慎的政策制定者不太可能改变态度——即使在欧洲央行上周第二次降低借贷成本，同时美联储预计将在当地时间周三首次降低借贷成本后。

市场目前预计英国央行将在9月19日的决定中维持利率不变，并在11月和12月分别降息25个基点。瑞银驻伦敦首席策略师Bhanu Baweja认为，英国官员停止犹豫，对经济面临的危险做出更紧迫的回应，只是时间问题。

“我认为，在这个地方，紧缩的货币政策将比欧洲、当然还有美国等其他地方产生更快的影响，”他表示。

英国央行在8月确实发出了进一步降息的信号，当时该央行宣布了四年多来的首次降息，降至5%，但坚称不会急于降息，因为没有任何经济衰退或失业率飙升的威胁。

相反，货币政策委员会表示，在潜在通胀压力挥之不去的情况下，它将谨慎行事，“逐次会议”做出决定。

Bloomberg Economics的Dan Hanson和Ana Andrade表示：“英国央行可能会在9月份的会议上保持利率不变，这表明它尚未确信通胀已经被击败，并且有意采取谨慎的宽松政策。”

市场预计，到2026年初，英国央行将下调利率25个基点七次，最终利率将达到3.25%。

而目前市场的共识，英国央行行动将比美联储和欧洲央行更慢，这已经导致英国的借贷成本高于其他国家。

野村证券首席欧洲经济学家George Buckley认为，英国央行将每季度只降息一次，下一次降息将在11月进行。他和许多同行认为，官员们本周不会改变指导方针。

这种谨慎的理由是消费者价格增长前景不稳定。

经济学家预测，周三公布的数据将显示，8月服务业通胀率跃升至5.6%。英国央行估计，目前2.2%的总体指标将在12月回升至2.7%。

英国的工资增长率仍高于2%的通胀目标，为5.1%，上周公布的数据显示劳动力市场有所走强。

但认为英国消费者价格持续上涨最终将阻碍货币宽松的观点并不能说服汇丰银行英国利率策略主管Daniela Russell。

“我们会质疑这种解释，”她在一份报告中写道，“如果劳动力市场继续像以前那样宽松，英国央行可能会容忍通胀缓慢恢复到目标水平，因此将比预期更大幅度地降息。”

上周公布的国内生产总值(GDP)数据可能支持这一观点。数据显示，7月经济停滞不前，这意味着在过去四个月的数据中，英国有三个月没有增长。

Aviva多资产投资组合经理Harriet Ballard表示：“如果英国央行推迟放松政策，那么经济将明显减速，这表明以后会更快、更深入地降息。我们仍然认为英国经济面临风险，因为家庭消费仍然疲软，抵押贷款成本服务可能会上升，劳动力市场正在降温。”

包括首席欧洲经济学家Sven Jari Stehn在内的高盛分析师在上周的一份报告中表示，他们预计英国央行将从11月开始连续降息，而不是每隔一次会议降息，最终将基准利率降至3%。瑞银的Baweja也有同样的终端利率预测。

越来越多的投资者也开始这样想。英国国债本月上涨，表现优于欧元区同行，因为市场预计英国央行今年再降息两次的可能性更大。

对政策敏感的两年期国债收益率一度下跌逾30个基点，至3.80%。市场已经完全消化了11月降息25个基点，而12月再次降息的可能性从本月初的50%升至目前的90%以上。

瑞银表示，其对两年期英国国债的看涨预测是过去几个月最热门的交易之一。

Abrdn上个月表示，由于货币市场对英国货币政策的预期不准确，相对于欧洲和美国政府债券，它“大量”增持英国国债。Aviva表示看涨，而Federated Hermes等公司也在考虑增持。

除了不断恶化的经济背景，投资者还受到英国财政大臣蕾切尔·里夫斯可能在10月30日的预算中提高税收的前景的鼓舞，因为她试图填补220亿英镑(289亿美元)的公共财政黑洞。这将意味着财政紧缩。

Federated Hermes的高级固定收益投资组合经理Orla Garvey表示：“我们将在10月底得到一个实际上是紧缩预算的方案。我们没有完全反映出我认为我们将面临的经济放缓。”

来源: 智通财经

《华尔街日报》首席经济评论员Greg Ip表示，鉴于通胀和劳动力市场的现状，本月美联储只降息25个基点的风险更大，该央行应该降息50个基点。以下是他的观点。

美联储本周的利率决策看起来比原本要困难得多，但真正的问题并不是应该降多少，而是利率应该是多少。答案是利率应该更低，这就支持了降息50个基点的观点。

去年夏天，因为基础通胀远高于3%，加上劳动力市场过热，美联储担心通胀会保持在高位，它愿意引发一次衰退来阻止这种情况发生。

快进到现在，一些关键的基础通胀指标低于3%，有些甚至接近美联储2%的目标。劳动力市场虽然不算冷，但也算不上热。

目前还没有太多迹象表明衰退即将来临，但等待这种证据出现就是冒险。

一年前，CPI通胀率为3.2%，到了今年8月份，这个数字降到了2.5%。在此期间，美联储偏好的核心PCE从4.2%降至估计的2.7%。

2.7%和美联储2%目标之间的差距主要反映了几年前住房、汽车和其他价格上涨的滞后效应。一些替代指数试图排除这些特殊因素。哈佛大学经济学家Jason Furman通过不同时间段的几个指数平均得出单一的、等效于PCE的基础通胀率。8月份这个数字为2.2%，是自2021年初以来的最低水平。

通胀很可能继续下跌。油价从7月初的每桶83美元暴跌至上周五的70美元以下。这将直接降低总体通胀，并间接降低核心通胀，因为石油几乎是所有业务的投入品。一项由现在在美联储任职的Robert Minton和加州大学洛杉矶分校的Brian Wheaton的研究发现，石油可以解释核心通胀波动的16%，并且80%的影响需要两年才能显现。

洲际交易所（Intercontinental Exchange）的数据显示，通胀保值债券和衍生品现在预计未来一年的CPI通胀率为1.8%，随后五年平均值为2.2%。

这在两个方面都很重要。首先，这意味着投资者确信美联储将达到2%的目标。事实上，这暗示了通胀可能会低于目标的风险，这是美联储不应该欢迎的情况。其次，随着预期通胀率的下降，实际短期利率已上升至3.2%至3.5%之间。

无论以何种标准衡量，这都是紧缩性的。美联储官员认为“中性”的实际利率为0.5%至1.5%，至少比当前水平低1.75个百分点。2022年，美联储以50个基点和75个基点的幅度提高利率，因为其起点是深度负的实际利率，这离中性利率很远。同样的逻辑现在也应该适用，只是方向相反。

同时，劳动力市场正迅速冷却。失业率从2023年7月的3.5%上升到一年后的4.3%，引发了恐慌，因为在过去，这样的增幅意味着美国正处于衰退之中。这是一个误报。消费者支出、失业保险索赔或美股都没有显示出经济出现问题的迹象，失业率在8月小幅降至4.2%。然而，数据没有给出任何值得担忧的通胀压力。

美联储总是冒着做得过多或过少的风险。问题是，哪个更糟糕？降息50个基点并非没有风险。长期美债收益率可能会进一步下降，拉低抵押贷款利率。美股可能会变得泡沫化。

通胀也可能被证明更顽固甚至进一步升高，特别是如果油价反弹或关税提高。如果发生这种情况，应对措施应该是明确的：不再降息，利率仍将维持在高位。

然而，只降息25个基点看起来风险更大。原油和其他商品如铜的价格下跌的原因之一是全球经济看起来不太健康。日益增加的汽车贷款和信用卡拖欠表明更高的利率正在产生影响。收益率曲线倒挂是因为市场认为利率应该更低。

美联储已经倾向于缓慢行动。事后看来，鉴于疲软的就业和温和的通胀数据，美联储本应在7月降息。如果美联储现在只降息25个基点，并且更多疲软的数据到来，那么它将更加落后于形势。

来源: 金十数据

据报道，美国共和党主导的联邦众议院计划在本周提出28项涉华法案，涉及的议题从对抗中国科技、政治和经济的影响到支持美国的印太盟友，仅在9月9日就已有多项法案获得通过。浙江大学历史学院美国研究中心主任刘国柱教授在接受卫星通讯社采访时表示，美国相关法案是当今美国对华战略竞争大环境的产物，体现了美国朝野双方甚至整个美国战略界对华竞争的战略目标，即确保未来几十年美国在世界的领导或霸权地位。

其中，美众议院口头表决通过了一项名为《反制中国无人机法案》的法案。该法案将大疆科技生产或提供的设备和服务添加到《安全与信任通信网络法案》所涵盖的通信设备清单中。

刘国柱教授对此指出，2023年12月12日，美国众议院“美国对中国共产党战略竞争特别委员会”公布了有关美中经贸关系的战略报告—《重置、预防、建设：赢得美国与中国共产党经济竞争的战略》。这份53页的战略报告涵盖了近150项立法政策建议，寻求从根本上改变美国与中国之间的贸易、投资和商业往来模式，同时也体现了美国两党在对华政策方面的高度共识，成为未来几年美国国会对华立法的重要方向。这份战略报告的推出已经预示着会出现今天这个结果

专家表示，强化对华科技竞争是未来美国国会涉华立法的重中之重。他说，美国国会在科技竞争领域的立法或将集中在以下五个方面：第一，对冲中国的产业政策；第二，加大与中国在技术领导地位和吸纳优秀人才方面的竞争；第三，限制美国对与中国军方、关键技术部门等相关实体的投资；第四，加强出口管制，限制关键和新兴技术流向中国任何实体；第五，给予美国外国投资委员会（CFIUS）更多权力和工具，使其能够对来自中国的入境投资进行有效评估。

9月9日，美国众议院议员以351票赞成、36票反对的结果通过了《打击中华人民共和国恶意影响基金授权法案》。该法案规定授权拨款设立一个旨在打击中国影响的基金。该基金在2023年至2027年期间每年可获得3.25亿美元拨款。另外，美众议院议员以口头表决的方式通过了《中国货币问责法案》。该法案要求国际货币基金组织的美国官员反对增加人民币在该基金特别提款权货币篮子中的权重。

刘国柱教授认为，毫无疑问，美国涉华经贸与科技立法将在科技与经贸领域对中国造成新的冲击和影响。

他进一步解释称：“首先，美国对华科技竞争的范围和烈度呈扩大与上升趋势。其次，美国国会给中美正常经贸往来设置更多障碍，中美经贸关系将面临更多困难。第三，美国与盟友合作进一步加强供应链韧性，不仅会给中国制造业带来消极影响，还将加剧部分地区地缘政治的紧张关系。”

除此之外，美国众议院还以306票赞成、81票反对的结果，投票通过了《生物安全法案》，该法案以“国家安全”为由，限制美国联邦机构与包括药明康德在内的5家生物技术公司进行业务往来。

刘国柱教授表示：“此次美国众议院投票通过《生物安全法案》，反映出美国试图减少在医疗产品供应链方面对中国的依赖。中国在活性药物成分和其他前体化学品的生产以及医疗器械和设备的价值链中占据全球市场主导地位，而美国对在这些领域严重依赖中国深感担忧，认为如果中国将美国对其药品供应链的依赖武器化，将对美国消费者的健康产生严重影响。”

刘国柱教授认为，美国相关法案是当今美国对华战略竞争大环境的产物，体现了美国朝野双方甚至整个美国战略界对华竞争的战略目标，即确保未来几十年美国在世界的领导或霸权地位。

他说：“美国加大自身在科技研发领域的投资无可厚非，但拉中国后腿的方式并不能让美国发展的更好。如果按照美国近年来的一贯做法，美国将在很大程度上背弃自二战以来美国自己建立起来的国际规则和国际秩序，并对美国自己的经济造成反噬。特别是在一个中美之间没有经济关系的世界里，美国经济影响力必会不断弱化。”

中国外交部发言人林剑7月曾就美众议院拟推进一揽子涉华法案的计划回应说，美方的言论罔顾事实，大肆渲染“中国威胁”，充斥着冷战思维和意识形态偏见，实质上是为转移国内矛盾、加大对华遏制打压寻找借口。中方对此坚决反对。中方将采取坚决有力措施，坚定捍卫自身主权安全发展利益。

来源: 俄新社

2023年存量房贷利率影响复盘：

本轮存量房贷利率下调空间及影响测算

存款利率下调缓释效果

综合考虑存贷两端，预计存量房贷调降对息差影响可控

投资建议：

华尔街顶级策略师表示，美联储本周备受期待的降息幅度对美股的影响不如美国经济健康状况的影响大。

市场普遍预计美联储将在周四凌晨进行四年来的首次降息，投资者在该央行将要降息25个基点或50个基点之间摇摆不定。宽松政策的预期和迄今为止强劲的经济数据推动标普500指数自去年11月以来上涨了30%以上，投资者现在正在评估美国在多年的高利率后能否避免经济衰退。

摩根士丹利的迈克•威尔逊（Mike Wilson）在一份报告中写道：“如果就业数据从现在开始走弱，无论美联储的首次降息是25个基点还是50个基点，市场都可能以避险基调进行交易。”

威尔逊是2024年年中之前最著名的看空者之一。另一方面，他表示，如果就业状况好转，那么到2025年中期，美联储将连续降息25个基点，这可能进一步支撑美股估值。

高盛和摩根大通的预测人士也警告说，考虑到经济前景的不确定性，美联储政策利率本身对美股的重要性已经降低。

高盛策略师David Kostin在9月13日的一份报告中写道：“虽然一些投资者认为美联储降息的速度将是未来几个月美股回报的关键决定因素，但经济增长轨迹最终是美股最重要的推动力。”

过去两个月，由于经济前景不明朗，美股出现了更大程度的波动。美国大选迫在眉睫，成为近期的另一个风险。

此外，经济放缓的迹象将打压对未来几个季度利润增长的过高预期。花旗集团的一项指数显示，过去几周，调降利润预期的分析师已经多于调高利润预期的分析师。

历史上的信号

包括Mislav Matejka在内的摩根大通策略团队研究了标普500指数对美联储降息的历史反应，以寻找线索。

这位策略师表示，过去，美股对政策放松的最初反应是温和的，“随后的表现差异很大，取决于哪种增长结果占了上风”。

他表示，经济衰退前的降息“毫不意外”导致该基准指数全年走低，而经济增长的弹性则推动了“高回报率”。Matejka警告说，与之形成对比的一点是，在之前的周期中，在政策宽松开始之前的12个月里，该指标平均只上涨了4%左右。

高盛的Kostin表示，鉴于市场已经消化了宽松政策的幅度，在当前情况下，历史分析可能不可靠。掉期交易员预计，到5月，美联储将放宽逾200个基点。

Kostin称，“如果市场反映美联储宽松政策的影响较小，因为经济证明具有韧性，那么尽管债券收益率走高，美股仍将上涨。相反，如果市场认为美联储会因为经济数据恶化而进一步放宽政策，那么即使债券收益率下降，美股也会陷入困境。”

来源: 金十数据

近期，美联储的降息预期持续发酵，市场对美联储本周即将召开会议的关注达到了新的高度。随着9月17-18日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议临近，市场情绪波动加剧，美元继续承压，主要货币对美元普遍走强。交易员普遍预期美联储将在本周降息50个基点，这一预期正在持续压低美元的走势。

美元承压，接近年内低点

9月16日，美元指数下跌0.3%，接近8月份的低点。如果跌破这一支撑位，美元将创下自1月份以来的最低水平。根据市场动态，彭博美元指数显示美元兑主要货币的整体疲软态势已延续数周，尤其是在市场对美联储进一步宽松政策的预期持续加重的背景下。

交易员对美联储降息50个基点的预期不断攀升，截至目前，联邦基金利率期货市场显示，这一概率已经达到58%，较上周五50%的预期略有上升。这一变化源于上周五知名财经媒体的报道，该报道援引分析师指出，美联储很可能在本次会议上采取更加激进的政策。而《华尔街日报》记者Nick Timiraos的分析更是引发市场的广泛讨论，认为降息50个基点的可能性大幅增加。

澳大利亚国民银行策略师Rodrigo Catril在其最新的市场分析中指出：“我们相信美联储即将开启新一轮的宽松周期，而这对美元将带来持续压力。随着美联储逐步将基金利率调降至中性，甚至低于中性水平，美元将在未来一段时间内继续下跌。”这也意味着，未来数月内，美元的周期性弱势可能还将加剧。

日元、瑞郎等避险货币表现强势

在美元承压的背景下，日元和瑞郎等避险货币成为最大的赢家。周一，日元兑美元汇率再度攀升，突破了1美元兑140日元的心理关口，创下7月以来的新高。

市场普遍押注美日两国的利差将收窄，进一步推动日元走强。市场的注意力已经开始集中在美联储即将公布的经济数据上，尤其是即将发布的8月零售销售数据。交易员们普遍预计该数据将增长0.2%，远低于7月1%的增速。如果数据低于预期，这将进一步为美联储采取更大力度的降息措施提供依据。

瑞银分析师指出，零售销售和工业生产数据的疲弱可能成为推动美联储降息50个基点的关键因素之一。前对冲基金经理Jim Cramer也表示：“这是美联储做出决定之前的最后一个重要经济指标，如果数据表现疲软，将直接影响决策层的态度。”

分析师观点分歧，市场前景难测

尽管市场对美元走软的预期较为一致，但部分机构仍持有相对保守的看法。法国农业信贷银行驻新加坡的策略师David Forrester警告称：“虽然市场对美联储提前启动宽松周期的风险较为敏感，但我们认为这类风险被高估了。美联储很可能只会降息25个基点，而这可能会带动美元短期内出现反弹。”

类似观点的分析师不在少数，尤其是那些认为市场对美联储的宽松周期过度解读的机构。然而，市场上依然存在支持美元进一步走弱的压倒性观点。根据最新调查结果，大多数分析师预测，到明年同期，欧元、日元、加元和澳元兑美元的汇率均将走强。

纽约梅隆银行市场策略师Bob Savage在一份报告中指出：“如果美联储在此次会议上出人意料地表现出鸽派态度，美元可能会进一步承压。”然而，市场依然存在不确定性。澳洲联邦银行外汇策略师Kristina Clifton则表示，如果美联储最终没有实现市场预期的鸽派政策，美元在本周晚些时候可能会出现反弹。

技术面：美元的反弹动力与阻力

从技术面看，美元的表现仍然面临压力。近期的动能指标已经转为看跌，表明美元可能在短期内难以获得明显的支撑。尽管如此，市场上依然存在一些技术性反弹的可能性，特别是如果本周的关键经济数据未如市场所预期的疲软，那么美元可能会暂时脱离当前的低位。

其他央行政策前景及其影响

美联储并非本周唯一受到关注的央行。日本央行将于周五召开会议，市场普遍预计该行将维持当前的利率政策不变。然而，分析师认为，这次会议可能为10月份进一步收紧货币政策奠定基础。

与此同时，英国央行则将于周四举行会议，市场预期该行可能维持当前5.00%的利率水平不变。不过，部分交易员已经开始押注英国央行可能在未来几个月内进一步降息，预计本次会议上该行维持利率不变的可能性为69%。

此外，南非央行和挪威央行也将于本周召开会议。南非央行可能会放松货币政策，而挪威央行则被预计将维持当前利率不变。

原油与黄金市场反应

在美元疲软及美联储宽松预期的背景下，金价持续走高。现货黄金价格接近2,580美元，逼近历史高点2,585.99美元。这一趋势主要受到较低债券收益率的支撑。此外，由于墨西哥湾约五分之一的原油产量仍然处于停产状态，油价小幅走高。布伦特原油价格上涨19美分至每桶71.78美元，美国原油上涨28美分至每桶68.93美元。

总的来看，本周美联储的政策动向无疑将主导市场走势，美元短期内的方向性变化将很大程度上取决于该行的决策力度。降息50个基点的概率较大，但如若落空，市场波动可能加剧。交易员需密切关注关键数据及央行会议结果，灵活调整仓位以应对随之而来的波动。

来源: 汇通网