贷款越来越高，首付比例越来越低

图：德国银行贷款利率

还款率略有提高

来源：萍聚德国

美联储9月利率决议前夕，市场对降息50基点的预期愈发强烈。

对本周美联储利率决议进行押注的10月联邦基金期货的交易量已升至1988年有记录以来的最高水平，其中大多新合约均押注美联储会降息50个基点，有三分之一的头寸是在本周新建的。

经过上周四的“美联储通讯社”等多家主流财经媒体观点文章反复预热之后，市场对美联储首次降息的幅度预期突然从25个基点转为了“更有可能大幅降息”。

目前，市场隐含赔率显示，在美联储做出决定前，降息50基点的可能性略高于50%。与此同时，美债收益率本周以来大幅走低，2年期美债收益率一度触及两年来的低点，达3.52%。

截至周三，芝商所美联储观察工具，期货市场对美联储降息规模的定价为：大幅降息50个基点的概率高达63%，远超一周前的30%，“常规”降息25个基点的可能性仅为37%。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至9月10日当周，对冲基金增加了对长债及超长债的净空头头寸，每基点约增加640万美元；截至9月16日当周的摩根大通客户调查也显示，尽管当周多头头寸被平仓，但投资者情绪依然看涨。

美银策略师在报告中表示：

“全球利率上行正在促使人们认为，利率多头是最拥挤的交易，首次超过了股票多头。”

法兴银行利率策略主管苏Subadra Rajappa警告称，如果美联储的降息幅度较小，并且鲍威尔暗示将采取渐进的方式降息，市场可能会面临较大抛压。

“如果美联储降息25个基点而不是50个基点，市场反应会强烈得多。目前的市场定位、乐观情绪以及宽松的金融条件可能会受到考验。”

嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones预计，对美联储政策更为敏感的短期美债可能受影响最大，特别是考虑到它们“定价已经相当激进”。

来源: 网易财经

北京时间周四凌晨2点，美联储即将公布最新利率决议。如果美联储官员选择以标准规模拉开降息帷幕，那么相关的创纪录押注可能会令交易员蒙受重大损失。

机构汇总的数据显示，在投资者用来押注本周决议的10月联邦基金期货中，交易活动已飙升至1988年合约推出以来可比的最高水平。这些新的下注多数是押注美联储会降息50个基点。

数据显示，本周以来相关头寸出现了激增。法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa说，这使得市场在美联储降息幅度较小、且鲍威尔传递出循序渐进信息的情况下面临极大的卖压。

“如果美联储降息25、而不是50个基点，市场反应会强烈得多，”她说，“布仓、乐观情绪、更宽松的金融环境等诸如此类的说法可能会经受检验。”

虽然上周初的共识是官员们会选择先降息25个基点，但最近几天媒体报道和前纽约联储主席杜德利的评论表明，决策者们可能很容易就决定采取更激进的行动，因此这一共识发生了明显变化。

市场暗示的赔率现在显示，在美联储做出决定之前，降息50个基点的可能性略高于50%。与此同时，近期基准美国国债的大幅上涨导致收益率大幅下降，本周美国两年期国债收益率触及两年低点3.52%。

美国利率/外汇策略师Alyce Andres表示，“无论对美联储决定的反应如何，投资者都没有理由放弃进一步降息——留下了逢低买入的倾向。”

嘉信理财（Charles Schwab）首席固定收益策略师Kathy Jones表示，短期美国国债对美联储政策更为敏感，其受到的冲击可能最大，尤其是考虑到短期美国国债“定价已经相当激进”。"如果是降息25个基点，作为最初的反应，你可以很容易地看到回调10个基点或15个基点。

债券交易员倾向于押注美联储本周将以50个基点的幅度启动其降息周期。周二，在8月份零售销售数据意外增长，表明美国消费者的韧性增强之后，市场预估决策者宣布降息50个基点的几率约为55%。这使得金融市场在美联储做出9月份政策决定前仍存在很大的不确定性。

T. Rowe Price的首席美国经济学Blerina Uruci说：“我们有可能获得50个基点的降息，美联储的经济预测摘要可能会显示点阵图暗示全年降息100个基点。”

彭博社的回报率指标显示，美国国债有望连续第五个月上涨。这将创下该指数自2010年以来的最佳月度连胜纪录。美国国债价格的上升迫使收益率走低，几乎整个曲线（除了20年期国债）周二的都低于4%。

宏观策略师Simon White表示，“8月份的零售额总体超出预期。这与强劲的领先数据相符，但与市场仍然认为美联储本周很有可能降息50个基点的预期不符。”

尽管如此，掉期市场仍将11月会议前的宽松政策估价为76个基点，这意味着在未来两次决定中会有一次50基点的调整。在未来12个月内，交易员已将降息幅度定价为243个基点，如果实现这一目标，美联储的政策利率将下调至3%。

纽伯格伯曼集团（Neuberger Berman Group）副联席首席投资官Ashok Bhatia说：“由于市场已经为大量宽松政策定价，因此收益率有可能回升。根据我们现在所了解的情况，美联储很难实现这一切。”

来源: 金十数据

美国总统大选日越来越近，毫无疑问，拜登总统突然退出后，竞选变得白热化。副总统卡玛拉·哈里斯(Kamala Harris)成为接替他的人选，尽管她的竞选能力受到质疑。

然而，在拜登的支持使她成为取代唐纳德·特朗普的领跑者之后，她几乎立即抢了唐纳德·特朗普的风头。没过多久，其他民主党高层也纷纷表示支持，哈里斯很快就获得了足够多的代表票，以确保获得党内提名。在那之后，从她选择蒂姆·沃尔兹作为她的竞选伙伴，到她在众星云集的民主党全国代表大会上被正式提名，势头一直在增长。

政策方面

然而，当她在一次接受采访时表现平平，为特朗普团队提供了急需的推动力时，她的竞选活动迎来了第一个重大挫折。更重要的是，随着最初对哈里斯的乐观情绪消退，人们的焦点又回到了政策细节上，或者说政策细节的缺失。

虽然两位候选人在移民、关税、外交政策和应对气候变化等热点问题上存在关键分歧，但在经济政策上，他们的利弊并不那么明显，至少在涉及市场的问题上是如此。

减税vs支出

共和党传统上是支持减税的政党，而民主党则倾向于支持增加支出。看看他们的政策，两位候选人都没有偏离传统。特朗普希望延长将于2025年到期的《2017年减税和就业法案》，并承诺进一步降低企业税率。其他减税措施也在酝酿之中。

因此，大多数投资者支持特朗普赢得11月5日的大选也就不足为奇了。但从选民的角度来看，优势并不那么明显。首先，自2008年金融危机以来，美国一直存在过度的预算赤字，政府债务在此期间增长了两倍多，达到近35万亿美元。

美国不断增长的债务大山

宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型(Penn Wharton Budget Model)的一项研究显示，如果特朗普获胜，未来10年美国的债务可能会再增加5.8万亿美元，而哈里斯的政策只会增加1.2万亿美元。

如果不能解决美国日益增长的赤字问题，就有可能出现类似于英国小规模预算崩溃的债务危机，因为市场是否还能长时间睁一只眼闭一只眼是值得怀疑的。

第二次中美贸易摩擦

另一个担忧是，特朗普唯一的新收入来源是对所有进口商品征收更高的关税(10%)，其中中国进口商品的关税为60%。不管这样的政策是否能成功地促进制造业回流，其直接影响将是国内生产商和零售商的成本大幅上升，提高美国消费者所需的一系列商品的价格。这可能会破坏美联储对抗通胀的努力，使政策制定者削减利率的空间更小。

因此，特朗普的减税和关税政策将存在很大的不确定性，这就是为什么一些企业可能更喜欢哈里斯政府带来的连续性。就哈里斯而言，她的提议主要是为了帮助家庭应对生活成本危机。

拜登好坏参半的经济成绩单

高通胀一直是拜登政府最大的致命弱点，因为它掩盖了本应良好的经济记录。然而，哈里斯面临的问题是，作为副总统，她无法完全脱离拜登的遗产。

尽管如此，她在限制食品价格、建造更多可负担住房、继续拜登降低药品价格的改革、扩大儿童税收抵免和其他针对家庭和工人的税收减免等方面的综合建议，可能会赢得相当一部分选民的支持。

对民主党人来说，可能比没有引人注目的政策更令人担忧的是，在投票日之前，劳动力市场可能会恶化。美联储似乎将在9月份的会议上开始降息，但对选民来说，这可能太少，也太晚了。更糟糕的是，如果就业状况的恶化没有伴随着通胀的意外下滑，那么降息的可能性就不会大幅上升，华尔街也不会出现太大的反弹。

谁将最大程度地提振华尔街?

大选后对股市的影响也不是很明确。虽然特朗普提议的减税可能对消费者有利，但如果减税主要针对富人，那么这种提振将是有限的。他在公司税问题上的立场也更多地针对大企业。

这与哈里斯在减税方面支持中产阶级和小企业的重点形成鲜明对比。然而，即使实体经济从民主党政策中获得的好处比共和党政策更多，哈里斯提出的将企业税率从21%提高到28%的提议也可能对华尔街股市造成严重拖累。

国会竞选

实际上，任何一位候选人能够在多大程度上实施他们所有的提案，将取决于选举后国会的构成如何变化。民主党目前控制着参议院，而共和党在众议院占多数。

如果特朗普获胜，但共和党没有控制国会，减税计划可能不得不缩减规模，并且必须与民主党达成某种妥协，例如，不降低企业税率。

但如果哈里斯成为下一任总统，国会出现分裂，民主党将很难通过任何包含对富人增税的法案，一些税收抵免和支出增加可能不得不从其他地方的储蓄中获得资金，以获得共和党人的支持。

看涨美元的人可能更喜欢特朗普

这一切对美元意味着，由于宽松的财政政策和更高的关税，共和党领导的国会可能会引发通胀，迫使美联储维持限制性货币政策。特朗普打击非法移民的承诺也可能通过重新点燃工资压力来加剧通货膨胀。

所有这些都将为美元创造一个看涨的背景。减税也会提振股市，但前提是提高关税，通胀开始给美联储带来新的麻烦。然而，如果哈里斯和民主党获胜，几乎肯定会让美联储继续走宽松路线，使美元面临新的抛售压力。

然而，相对紧缩的财政政策可能不是股市繁荣的最佳环境，尽管降息和软着陆最终可能重振华尔街的涨势。

黄金和石油各有不同的一面

不要忘记这对黄金和石油等关键大宗商品的影响。在特朗普政府执政期间，金价保持创纪录高位的可能性较小，因为利率不会下调那么多，甚至可能再次上升，从而损害这种不产生收益的黄金的吸引力。

但是，尽管特朗普承诺鼓励更多的化石燃料生产，石油可能会表现得更好，这将对价格造成压力。石油期货可能受益于美国经济可能走强所带来的更大需求。与此同时，特朗普对伊朗的强硬立场以及他对以色列的坚定支持也带来了一些风险，可能会加剧地缘政治紧张局势，推高油价。

这并不是说民主党继续掌权就不会有地缘政治升级的危险。但是，更温和的财政刺激以及正在进行的加沙停火努力不会改变目前的石油需求前景。

选举热会影响市场吗?

随着选举日的临近，随着特朗普和哈里斯加大竞选力度，投资者开始更密切地关注民意调查，尤其是在关键州的民意调查，不能排除出现更多意外的可能性。但是，在两位候选人的第一场也是唯一一场电视辩论之后，特朗普并没有成功地把钟摆拉回自己这边，这一事实表明，共和党人很难重新获得势头。

来源: 汇通网

随着全球旅行需求的复苏，空中互联网服务正成为航空公司竞争的新焦点。

SpaceX的一位公司高管周二表示，上周SpaceX旗下的“星链”（Starlink）卫星互联网部门与美联航签了一个大合同，这标志着其机上WiFi订单量几乎翻倍。

“星链”是SpaceX旗下的一个卫星互联网项目，目标是通过发射大量的卫星，为全球提供提供网络服务，无论你身处城市还是乡村，甚至是在飞机上，也能通过它上网。

目前该部门正在进军飞机上的WiFi市场，美联航上周宣布，他们将为1000多架飞机安装“星链”的WiFi，而且这项服务对乘客是免费的。

“星链”航空销售与合作总监Nick Galano表示：

“我们非常兴奋，现在我们有大约2500架飞机的合同。“星链”从最初的小规模起步，现在正快速发展，我们相信这一服务会受到全球乘客和航空公司的欢迎。”

“星链”迄今为止最大机上订单

美联航的这一合同是“星链”迄今为止最大的订单。在未来几年内，美联航将逐步在飞机上安装“星链”的WiFi，并淘汰现有的四家WiFi提供商：Viasat、松下、泰雷兹和Gogo。

SpaceX此前已与其他航空公司合作，包括夏威夷航空、卡塔尔航空、日本的Zipair、拉脱维亚的airBaltic以及半私人包机公司JSX，为它们提供机上WiFi服务。

自2020年首次亮相以来，SpaceX一直在稳步扩展其“星链”网络和产品服务。最初，“星链”专注于为普通用户提供网络服务，但现在也开始进入其他市场，比如航空公司和船运公司等大型客户市场，为他们提供机上或海上的互联网服务。

据SpaceX的数据，目前约有6400颗“星链”卫星在太空中运行，为100个国家的300多万客户提供网络服务。“星链”的负责人Galano说，Starlink的网络容量非常庞大，比传统网络系统强大得多，目前其卫星系统能够提供的容量大约是旧系统的100倍，网络容量约为每秒300太比特（terabits），能够处理非常大量的数据。

SpaceX还在继续增加“星链”的网络容量。他们计划今年平均每三天发射一次火箭，将新的“星链”卫星送入太空，以扩大网络服务的覆盖和容量。

为了加快飞机的网络系统安装，SpaceX正在努力简化安装过程，争取一天就搞定。这个安装过程被称为“改装”，对航空公司来说是个麻烦事，因为改装需要让飞机停飞好几天，才能升级或更换卫星通信系统。Galano表示：“SpaceX正在简化这个安装过程，希望能在一天之内完成改装，已经在夏威夷航空和JSX航空的飞机上证明了这一点。”

相比之下，达美航空的改装过程需要更长时间，因为他们的改装量更大，平均需要三天时间。达美航空的负责人Glenn Latta提到，达美的改装过程更复杂，因为他们要改装1200架飞机，而SpaceX给夏威夷航空安装“星链”时，只需要改装66架飞机（到2024年中期）。而且他们的卫星系统改装包括先拆除飞机上现有的卫星通信系统，然后再安装新的系统。而夏威夷航空的情况不同，因为他们的飞机上从未安装过卫星通信系统，这就是两者之间的区别之一。

达美航空依赖Viasat提供机上WiFi服务，并且在2023年初决定向会员提供免费的WiFi。Latta表示，这个决定对航空公司来说非常值得，这是他们与美联航争取高端客户的一个策略。他还提到，通过提供免费WiFi，达美航空吸引了300万新的SkyMiles会员。

随着飞机WiFi市场的扩张，未来空中旅行的体验将更加便捷和丰富，乘客们将享受到更快速、更稳定的网络服务。

来源: 华尔街见闻

对于参加亚太石油大会的1000多名代表来说APPEC 2024占据聚光灯的最大主题之一是全球石油生产商如何制定战略来保持市场份额，并确保更高的价格。

虽然一些人提出了乐观的观点，但在APPEC上，似乎很明显，大多数发言者和与会者都认为未来石油需求增长相对疲软。这与供应稳定增长的预测形成鲜明对比，这种情况将为欧佩克+制造一个无休止的困境。

与会代表就这一问题展开了激烈的辩论，他们表示，很难想象欧佩克+方面如何能够在不对平盘价格造成更大下行压力的情况下恢复生产——甚至可能在远期市场产生持续而有意义的期货溢价——这反过来会支持更大规模的库存。

对欧佩克+来说，最大的收获是，通过不恢复生产来保护价格是可能的。或者，可以通过增加生产配额来保护成员之间的团结。但他们一致认为，要找到一条同时兼顾两者的道路似乎越来越困难。

根据标普全球商品观察，石油输出国组织及其盟友9月5日决定将其自愿减产延长两个月至11月底，这在很大程度上被视为对石油的中性态度，但短期基本面肯定仍然看跌。

10月份计划的190，000桶/日的增产现在设定为12月份的189，000桶/日，而11月份的173，000桶/日的增产现在设定为1月份的207，000桶/日。每天增加250万桶将大大增加价格崩溃的风险，这就是为什么标普大宗商品观察预计实际增幅将远低于6月份的原始数字。

石油输出国组织维持了对欧佩克+以外供应增长的预测，这是2024年价格下降的关键因素。该公司预计，2024年，非欧佩克+供应将增长120万桶/日，平均为5310万桶/日，2025年将增长110万桶/日，平均为5420万桶/日。这一增长的大部分将来自美国，预计美国将在2024年增产51万桶/日，并在2025年再增产50万桶/日。

油价“萧条”不会很快到来

在APPEC期间，大多数分析师忙着向下修正全球石油需求增长预测。

根据标普大宗商品观察，2024年东方大国石油需求增长预测低于此前预期，但预计2025年将有所改善。交通电气化、液化天然气卡车使用量的增加、对刺激措施的低调回应、石化项目的延期、凉爽潮湿的天气等都在对消费造成影响。

APPEC的发言人认为，油价肯定不会出现“繁荣”，但“萧条”也不会很快到来。他们很快强调，尽管油价可能不会很快走高，因为美国经济(以及中国)正面临需求压力，但印度等其他一些需求中心的强劲前景可能会为市场提供支撑，防止价格暴跌。

标普大宗商品观察预计，2025年普氏布伦特原油期货合约的平均价格将在77美元/桶左右，低于今年迄今的平均价格83美元/桶。

对于需求放缓的讨论显然盖过了对地缘政治的担忧，因为代表们表示，尽管存在涉及俄罗斯、乌克兰、伊朗和以色列的地缘政治冲突，除了众多的国际制裁之外，不存在重大的原油供应瓶颈，也几乎没有对实物贸易流动造成任何重大干扰。

但亚洲石油市场也有一些希望。APPEC代表认为，尽管需求前景笼罩着乌云，但从炼油厂扩张的角度来看，整体前景仍然完好无损。

虽然印度、中国和东南亚一些国家将继续扩大炼油产能，但炼油商需要向石化产品倾斜。

中国的许多炼油厂都计划在近期内增加超过100万桶/日的产能。东南亚在短期内将继续为石油提供充满希望的增长前景。另一方面，日本采取了不同的路线。随着对石油产品需求的下降，日本炼油商正试图通过逐步减少产能来确保国内炼油利润保持相对健康。

未来的挑战

APPEC的代表和发言人还指出，炼油厂扩建和新项目在从银行获得资金方面面临许多挑战。尽管印度和中国的国有石油公司有实力扩张，但东南亚的炼油商却在努力寻找合作伙伴。这些炼油商将从与一些中东生产商的合作中受益。

在上游，人们争相发现石油和天然气资产在发展中国家。随着能源转型的势头越来越大，西方公司继续理顺投资组合，剥离亚洲资产，越来越多的人开始努力让它们尽早投入生产。

在今年的APPEC上，也有更多人呼吁政府干预下一代燃料市场，包括更明确的政策指导、补贴以及政府投资。毫无疑问，人们对氢、氨和可再生能源的发展有着巨大的需求。但这些投资的回报微薄，私营部门独自推动这些项目变得越来越具有挑战性。油价下跌只会加剧这些压力。

来源: 汇通网