布伦特原油日线图

来源: 汇通网

大豆：投机性净多头增加，但市场回调压力不减

豆粕：净多头仓位增加，价格维持震荡

豆油：净多头持仓支撑价格，波动性加大

小麦：投机性净空头增加，价格高位回调

玉米：投机性净多头增持，收割压力仍存

来源: 汇通网

全球瞩目的“首降”如约而至，但美联储选择了更大的降息幅度。

美东时间9月18日，美联储宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间从5.25%至5.5%降至4.75%至5%。上一次美联储降息还要追溯到2020年3月新冠疫情暴发初期，两次降息已经相隔四年多。

会议前市场对降息预期进行了激烈博弈，美联储内部也罕见出现分歧，美联储理事米歇尔·鲍曼投出了唯一的反对票，她希望降息幅度是25个基点，这是2005年以来第一位投票反对美联储利率决议的理事。最终降息50基点占了上风。

在利率决议后，交易员加大了对美联储未来降息步伐的押注，市场预计今年余下两次会议合计降息幅度约为70个基点，而美联储点阵图显示，占微弱多数的官员倾向于至少再进行50基点的降息。

市场也随之大幅震荡，美股走出了过山车行情，道指和标普500指数盘中均创新高，但随后回落，最终三大指数集体小幅收跌。美元、美债收益率先跌后涨，黄金在升逾2600美元/盎司、创下纪录新高后回落。

除了危机期间的紧急降息外，美联储一次降息50个基点并不多见，美联储货币政策为何“大转向”？首次降息为何选择了50个基点？

美联储缘何“大转向”？

昔日通胀误判的教训还历历在目，加息曾姗姗来迟，降息不能再度迟缓，此次美联储大力降息50个基点可谓是情理之中。

（美联储利率走势，来源：美联储，21世纪经济报道）

通胀风险趋弱，劳动力市场下行风险增加，美联储选择货币政策“大转向”来提振劳动力市场，不想让软着陆泡汤是关键原因。美联储主席鲍威尔表示，通胀水平已更接近目标，通胀的上行风险已减弱，而劳动力市场的下行风险则有所上升。

正如鲍威尔所言，如果决策者在7月末开会时知道7月就业报告疲软，他们当时就可能会降息。他将50个基点的降息描述为在利率正常化过程中美联储的决心“不落后”的信号，这是强有力的一步。

这次更激进的降息表明，美联储对通胀的下行趋势感到放心，现在正将重点转向实现软着陆。鲍威尔透露，衡量物价上涨速度的一项关键指标将显示8月份通胀将降至2.2%。

整体而言，美联储希望实现双重使命。鲍威尔强调，美联储正在努力：“在恢复价格稳定的同时，又不会出现失业率痛苦上升的情况，这种情况有时会伴随着通货紧缩而出现。”投资者应将美联储降息50个基点视为其“坚定承诺”实现目标的信号。

需要注意的是，此次降息后货币政策仍偏紧。美联储此次降息更多地是为了让货币政策脱离高度限制性水平。虽然美联储降息50个基点，但预计至少到2025年的一段时间内，利率仍将处于限制性区域。

美联储仍然认为通胀要到2026年才能回到2%的目标水平。2024年核心PCE通胀率中值从2.8%降至2.6%，2025年核心PCE通胀率中值从2.3%降至2.2%，2026年核心PCE通胀率中值维持在2.0%。

尽管经济增速放缓，但美联储仍描绘了一幅“软着陆”画卷。2024年美国GDP增长预期从2.1%下调至2%，未来三年的增长速度都将保持在这一水平，长期增速保持在1.8%不变；今年的失业率预期从4%上调至4.4%，未来三年分别为4.4%、4.3%和4.2%。

对于经济前景，鲍威尔明确表示，美国经济目前没有衰退的迹象，也不认为经济衰退即将到来。美联储现在越来越相信，在调整政策利率的同时，就业市场的强劲势头可以保持下去。经济活动继续以“稳健的速度”扩张，预计今年下半年的增长速度将与上半年相似。美国经济状况良好，降息50个基点旨在保持这种状况。

大力降息难成常态？

从官方的非正式预测来看，50个基点的降息或许不会成为常态。

（利率点阵图，来源：美联储）

备受关注的利率点阵图显示，19位政策制定者对2024年末美联储利率预期的中位数落在4.25%至4.5%之间。这意味着，他们整体认为到年底还会在当前的基础上再累计降息50个基点，每次25个基点。

不过，美联储内部并非铁板一块。在19位官员中，有2位官员认为2024年剩余会议不应再继续降息，有7位官员认为2024年应再降息25个基点，有9位官员认为2024年应再降息50个基点，有7位官员认为2024年应再降息75个基点。

更新后的点阵图显示未来的降息路径仍是渐进的，美联储一开始降息50个基点是先发制人式行动，争取稳定住劳动力市场。

当被问及美联储下一次的行动时，鲍威尔表示，在风险平衡的考虑下，这次美联储选择将利率下调50个基点，但未来并没有设定任何固定的利率路径，将逐次召开会议来做出决策。“所有人都不应当认为降息50个基点是新的趋势，不应该仅仅基于这一次的降息就得出这样的结论。换句话说，不要押注接下来降息50个基点。”

宏利投资管理高级投资组合经理Nathan Thooft表示，点阵图并未暗示会再度以50个基点为幅度行动，这进一步验证50个基点只是一个开始，而不是一种趋势，这可能也表明美联储后悔上次会议上没有降息25个基点来开启宽松周期。

未来就业数据至关重要。鲍威尔表示，劳动力市场状况良好，希望能够保持这一状态，但如果劳动力市场意外放缓，那么美联储会加快降息步伐。

对于备受关注的中性利率，鲍威尔称他也不知道具体水平在哪里，但应该要比疫情前高得多。美联储点阵图显示，2025年末利率将落在3.25%至3.5%之间，这意味着明年将累计降息100个基点。2026年将降息50个基点，长期利率维持在2.75%至3%之间。

来源: 21世纪经济报道

在美联储将利率下调50个基点并表示未来几个月将进一步放宽政策后，周四亚洲股市与欧美股票期货同步上涨。

截至发稿，日经225指数涨幅扩大至2%；澳大利亚S&P/ASX200指数开涨0.3%，一度触及8169.40点，续刷历史新高；欧洲斯托克50指数期货上涨0.68%，英国富时100指数期货上涨0.54%，德国DAX指数期货上涨0.54%；标普500指数期货上涨0.85%，纳指期货上涨1.3%，道指期货上涨0.51%。

海峡投资管理公司（Straits Investment Management）首席执行官马尼什-巴尔加瓦（Manish Bhargava）说：“美国利率降低可能会提振亚洲股市的风险偏好，推动资本流入新兴市场，因为投资者在寻求更高的回报。美联储正常化周期的初始阶段比预期更加坚定，因为其重新调整了政策重点，以应对劳动力市场状况。”

分析师表示，美联储将基准利率下调50个基点的决定很可能对亚洲股市构成利好，因为这给了该地区各国央行更多放松政策的空间。

Dalma Capital首席执行官加里-杜根（Gary Dugan）说，降息将缓解紧缩货币政策的压力，并减轻人们对当地货币疲软的担忧。杰富瑞（Jefferies）全球外汇主管布拉德-贝希特尔（Brad Bechtel）说，这一结果对风险资产和高收益货币有利，但由于人民币是锚，亚洲的外汇走势可能会受到抑制。

以下是分析师们的更多评论：

Dalma Capital首席执行官Gary Dugan：“亚洲市场应积极看待美联储的行动。它缓解了紧缩货币政策的压力，而且随着美元可能走软，亚洲各国央行可以放宽货币政策，而不必担心引发本国货币疲软。我们预计对利率敏感的股票（如金融和房地产投资信托基金）将进一步走强。我们还预计国内消费类股票将表现良好，因为预计消费者的信心会增强。借贷成本一直维持高位，现在应该会下降。 ”

BetaShares Holdings固定收益主管Chamath De Silva：“实际上谁也说不准。如果亚洲股市在收盘时变化不大，等待今晚美国市场的后续反应提供更多线索，我也不会感到意外。在某些方面，这是市场对宽松周期开始的典型反应：曲线更陡峭，收支平衡点略有上升，但这也与其他市场的鹰派意外一致：黄金走弱，曲线腹部和长端收益率上升，美元走强。”

杰富瑞全球外汇主管Brad Bechtel：“美联储会议后的价格走势是温和的头寸平仓导致的，也许在亚洲会有更多的美元买盘，特别是兑日元、韩元和人民币，而交易商可能会在印尼盾、林吉特和泰铢反弹后获利了结。这对风险有利，这意味着对高贝塔货币有利，而这些货币通常是实际收益率较高的货币。但我预计亚洲外汇市场不会有大的反应，因为人民币或多或少会起锚定作用。”

富国银行新兴市场策略师Brendan McKenna：“亚洲外汇市场将努力寻找方向，在近期反弹后可能会出现一些获利回吐。如果数据指向从现在起转为25个基点的降息，美元将走强。亚洲外汇市场要想继续反弹，美联储可能必须再次降息50个基点。就目前而言，今天本身并没有为亚洲外汇市场甚至更广泛的市场提供很多方向。 ”

PT Bahana Sekuritas研究负责人Satria Sambijantoro：“鸽派降息实际上为新兴市场货币提供了升值动力，迄今为止，降息并未被解读为对美国经济的悲观看法。 我们预计，流入东盟和印尼的外资将保持增长势头，而印尼正处于GDP恢复性增长、信贷扩张相对较高和货币政策前置宽松的‘金发姑娘区’。”

澳大利亚联邦银行高级货币策略师Kristina Clifton：由于面临就业数据和失业率上升的风险，澳元兑美元和纽元的汇率可能在亚洲时段下跌。如果失业率升至4.3%，市场对澳洲联储在年底前将现金利率下调25个基点的预期可能会增加，并可能从12月提前至11月。

来源: 金十数据

随着美国大豆和玉米收割进度加快，中西部基差报价走弱，而国际招标活动却频繁加剧了市场的供应紧张局面。大豆因南美干旱预期上涨，豆粕价格却表现疲软；玉米基差下跌，国际采购需求仍然强劲。全球市场情绪为何与基本面背离？这些价格波动背后暗藏哪些交易机会？本文将深入分析大豆、豆粕、豆油、小麦和玉米的最新动态，解读当前市场的多空博弈。

大豆市场：基差走弱，巴西干旱引发市场担忧

豆粕市场：中西部供应紧张与基差走势分化

豆油市场：南美供应不确定性支撑价格

小麦市场：国际招标与蛋白质溢价双重压力

玉米市场：收割进度与国际招标影响

来源: 汇通网