澳大利亚8月CPI：通胀放缓至2021年以来最低水平

澳洲联储

数据解读

经济

摘要:

据澳大利亚统计局最新数据，8 月份澳大利亚CPI通胀率放缓至三年来的最低水平，而核心通胀率跌至 2022 年初以来的最低水平，表明成本正在逐渐降温。

当地时间9月25日，澳大利亚统计局公布了8月CPI报告：

8月加权CPI同比增长2.7%，预期2.7%，前值3.5%。

数据显示，澳大利亚8月CPI通胀率放缓至三年来的最低水平，而核心通胀率跌至 2022 年初以来的最低水平，表明成本正在逐渐降温，可能会增强澳洲联储关于通胀正持续向目标发展的信心。

分项数据来看，价格上涨最为显著的是住房、食品和非酒精饮料、酒精和烟草。8月新住房价格同比上涨了5.1%，依旧保持了自2023年8月以来5%左右的年价格增长趋势，反映出建筑商转嫁了更高的劳动力成本和材料成本。由于大多数首都城市的空置率较低，租赁市场持续紧张，租金价格涨幅仍然很高，同比上涨6.8%。

食品和非酒精饮料价格同比上涨3.4%，低于7月的3.8%。这是自2022年2月以来的最低水平。主要推动因素是水果和蔬菜（+9.6%）、外出就餐和外卖食品（+2.9%）以及食品（+4.2%）。

旅行和住宿价格同比上涨了2.8%，但环比下跌1.4%。下跌的主要原因是没有学校假期导致需求疲软。

由于政府退税，电价创纪录下跌17.9%，这是有记录以来电力价格的最大年度跌幅。汽车价格由于基准效应同比下降了7.6%。同样出现下降趋势的还有交通运输，同比下降1.1%。

澳大利亚8月CPI

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美联储

官员之声

央行

当地时间9月24日，美联储理事鲍曼发表关于货币政策和经济前景的最新观点，主要内容如下：

经济继去年强劲增长后，今年上半年有所放缓。私人国内最终购买力(PDFP)增长稳健，放缓幅度远低于GDP。同时由于GDP增长放缓部分是由净出口等波动性类别推动的，表明了基础经济增长强于数据所显示的水平。

劳动力市场紧张程度有所缓解。截至8月份的三个月中，就业人数增长速度明显放缓，劳动力需求降温，裁员人数保持较低水平。失业率从7月份的4.3%降至8月份的4.2%。职位空缺与失业工人的比率进一步下降疫情前水平。近几个月工资增长进一步放缓，尽管依旧高于预期水平。

自4月以来通胀率下降的进展令人欣喜，但核心通胀率仍远高于委员会2%的目标。鉴于这些经济状况，在9月会议上我反对降息50个基点，主要有以下考虑。

首先，降息50个基点可能会被解读为经济存在一定脆弱性或下行风险增大的信号。其次，可能会导致市场预期美联储将在未来以相同速度降息，直到政策利率接近中性水平，导致金融环境过于宽松。最后，随着利率下行，过快降息可能会释放被压抑的需求，并可能重新引发通胀压力。

在劳动力市场继续接近充分就业预期的情况下，通胀的上行风险仍然突出。美联储更大规模的政策行动可能会被解读为过早宣布在价格稳定任务上取得胜利。考虑到这些因素，我相信通过稳步推进采取更加中性的政策立场，将更有能力进一步将通胀率降至2%的目标。

鲍曼演讲

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Damon

股市

外汇

离岸人民币对美元周三早盘升破7，为去年5月来首次。分析师指出，在美联储降息以及中国逆周期政策强化等内外部因素作用下，人民币汇率已踏入温和升值通道。

北京时间9:00左右，离岸人民币对美元报7.0054，较上日收盘价涨55个基点。此前最高触及6.9952。

工银国际首席经济学家程实认为，据其测算，人民币已然步入温和升值的通道，未来12个月人民币对美元的中枢区间预计将在6.8-6.9之间波动。

他指出，今年以来，中国贸易顺差态势良好，前8个月贸易顺差达6084.9亿美元，同比增长11.2%，促使外汇储备稳步上升，外汇储备的变化往往与人民币升值呈正相关。与此同时，随着美联储9月降息“靴子”落地，美国国债利率下行也将温和推动人民币走强。

上周，美联储开启了四年半来的首次降息，正式宣告进入新一轮降息周期，首次降息幅度为0.5个百分点。美联储利率路径“点阵图”显示，今年年底前可能再降息0.5个百分点，明年预计降息1个百分点，2026年预计再降0.5个百分点。

南华期货分析师周骥表示，当前人民币对美元贬值压力已经显著降低，这主要得益于外部条件的积极变化和市场积累的结汇需求的逐步释放。在美国大选结果落地之前，美元对人民币即期汇率的整体运行环境为易跌难涨。

人民币温和升值也开辟了政策加力的广阔空间。周二，人民银行发布多项重磅措施，包括近日将下调存款准备金率0.5个百分点、下调政策利率7天逆回购操作利率0.2个百分点、引导银行下调存量房贷利率等等。

央行行长潘功胜还表示，今年年内还将视市场流动性状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。预计本次政策利率调整后，将会带动中期借贷便利（MLF）操作利率下调0.3个百分点，预计贷款市场报价利率（LPR）和存款利率也将随之下行0.2-0.25个百分点。

“在（美联储）降息周期中，随着中美利差逐步缩小，全球投资者或将从高估值市场转向低估值市场，地缘政治的变化以及中国高质量发展的持续推进，将进一步提升中国资产的吸引力，全球资金有望增加对中国市场的配置，进一步支撑人民币币值。”程实说。

不过，分析师也提醒称，当前国内宏观经济数据维持弱势，“三驾马车”中外贸表现相对亮眼，但投资、消费等内需表现不佳，因而短期内人民币对美元不太可能出现大幅升值的现象。

A股爆发，沪指重回2900点

图：截至发稿，上证指数涨2.44%。

9月25日上午，A股开盘，三大指数集体高开，上证指数涨1.34%站上2900点，深证成指涨1.42%，创业板指涨2.32%；北证50涨0.91%。多元金融、保险、钢铁、证券等行业或概念涨幅居前。光刻机概念跌幅居前。

来源：界面新闻

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福汇

央行

经济

标准普尔 500 指数周二创下历史新高，未受疲弱的消费者信心报告影响，这主要得益于英伟达的飙升。不过，由于中国人民银行采取了一系列大胆举措来支撑世界第二大经济体，中国股市飙升，大盘也随之波动。投资者对股市飙升表示欢迎，这发出了一个明确的信息，中国准备全力以赴保持经济增长。连锁反应是立竿见影的，全球市场也纷纷跟进，市场因新一轮刺激措施获得提振。

尽管降息热潮持续席卷市场，推动美股创下历史新高，但走势谨慎。消费者信心指数意外低迷，创三年新低的水平，美国人对劳动力市场降温的担忧加剧。

这份报告无论以何种经济标准衡量都是一场灾难，但我们现在正处于一个最佳状态，数据疲弱意味着美联储将推出更大幅度的降息。不过，今天消费者信心报告中的劳动力市场信号正在闪烁着不祥的信号。失业率几乎肯定会突破 4.6%，里士满联储制造业指数的就业分项指数刚刚跌破 2020 年疫情低水平，目前处于 2009 年 4 月以来的最低水平。如果这还不算经济衰退，我不确定还有什么能说明这一点。避险日元和金价走强，下一份非农就业报告将更加值得期待。

债券市场信心数据惨淡，美国国债收益率下滑，跌去此前涨幅。10 年期国债收益率从周一的 3.75% 跌至 3.73%，而对美联储利率预期更为敏感的两年期国债收益率从 3.59% 跌至 3.55%。美元也受到打击，受到信心冲击的打击，并且已经承受着美联储大幅降息预期的压力。

与此同时，中国的最新举措暂时点燃了投资者的热情，提振国内市场。中国决策者正在竭尽全力对抗通货紧缩，促进经济增长。你认为这会长期奏效吗？谁知道呢。但就目前而言，中国股市正在吞噬这些刺激措施，就像在享用自助餐一样。

每当中国人民银行再次推出令人意外的刺激措施时，就像是为股市和大宗商品午盘上涨开香槟庆祝一样。但我们不要操之过急，牵马到水边并不意味着它会喝水。今年我们已经看到了很多房地产支持措施，但这些几乎没有对持续的低迷产生任何影响。中国人民银行的最新举措令人鼓舞，但感觉我们仍在等待主要事件。也许需要一些好用的直升机撒钱，比如美国的新冠疫情救济金，这可能是真正的灵丹妙药。

要真正稳定房地产市场，需要做到两件事：房价必须停止自由落体，最好开始反弹，而那些庞大的住房库存需要减少到历史正常水平。

中国决策者终于兑现了长达一个月的猜测，推出了新的货币宽松措施，市场对此议论纷纷。再加上美联储大幅降息，这暂时给通货再膨胀火上浇油，提振了大宗商品、股票和顺周期货币。目前来看，这是水涨船高。

不过，要让全球经济复苏，美国和中国必须完美契合。美国必须实现难以实现的软着陆，而中国则需要实现房地产市场的大幅复苏，毫无疑问，这是一项艰巨的任务。

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Devin

大宗商品

全球谷物市场在2024年9月末表现出显著的价格波动，招标活动的进展和基差变化成为影响市场情绪的重要因素。本文将从大豆、豆粕、豆油、小麦和玉米五个品种入手，分析各自的市场动向，并结合招标变动和基差的影响，进一步解读这些变化对价格的实际冲击。国际交易风向突变！全球谷物招标变动背后，市场会如何反应？_1

大豆：巴西降雨施压，美国出口基差坚挺

近期大豆市场的焦点集中在南美天气与美国出口上。根据最新行情，CBOT大豆期货价格在9月25日下跌0.3%，报每蒲式耳10.38-3/4美元。巴西地区预期降雨改善了播种前景，缓解了干旱导致的忧虑，削弱了此前的上涨动力。值得注意的是，中国央行出台了广泛的经济刺激措施，这对全球需求，尤其是中国的大豆采购需求形成支撑。

与此同时，美国现货市场的大豆基差保持坚挺，墨西哥湾驳船基差报价显示，9月大豆驳船报价高于CBOT 11月期货7至85美分，反映出出口渠道的供应紧张局面。由于中西部和三角洲地区降雨限制了收割进度，短期内基差有望维持高位。预计随着未来天气转好，基差可能逐步回落，但目前的出口需求压力仍然支撑市场。

市场情绪分析：巴西降雨虽然削弱了价格，但美国出口紧张的现货供应对基差构成支撑。中期来看，如果中国需求放缓，或许会对价格形成进一步压力。

豆粕：供应紧张，期货高位回落

豆粕市场同样经历了波动，受美国现货供应紧张影响，基差报价保持坚挺。尤其是在9月的初步收割阶段，供应恢复的节奏较慢。CIF豆粕基础报价基本保持不变，表明短期内现货供应紧张依旧未有显著改善。

根据美国农业部的最新数据，截至9月24日，大豆收割已完成13%，虽处于正常水平之上，但由于降雨和物流问题，部分地区的供应仍然受限。市场交易商预计，未来几周内豆粕供应紧张可能会逐渐缓解，但短期内基差仍将维持坚挺。此外，豆粕期货价格达到七周以来的高点，10月豆粕期货一度触及每短吨323.60美元，反映出市场的上行压力，但随后出现回落。

市场情绪分析：豆粕的供应瓶颈和出口需求共同推动基差维持高位。尽管现货紧张局面尚未完全缓解，但随着收割进度推进，供应压力有望缓解，基差或将逐渐走软。

豆油：需求疲弱，期货受支撑

豆油市场的情况稍显复杂。近期的全球采购需求疲软，尤其是中国的需求减弱对市场产生了负面影响，但美国豆油基差报价和期货价格仍维持相对强势。交易商透露，近期的国际豆油招标活动较少，导致出口市场溢价出现部分走软，但美国墨西哥湾的豆油基差报价仍处于高位。

值得关注的是，知名机构指出，未来几周全球植物油市场需求有望逐步恢复，特别是东南亚市场需求的复苏可能对豆油价格产生支撑。但目前来看，基差的高位主要是由于供应紧张和美湾地区的出口瓶颈所致。

市场情绪分析：豆油短期价格面临的主要压力来自全球需求的减弱，但基差依然受到供应端问题的支撑。预计全球需求恢复可能对价格形成支撑，但短期内波动性仍较高。

小麦：日本和约旦招标推动价格反弹

小麦市场近期受到了国际招标活动的推动。日本农林水产省计划通过招标采购112,580公吨食用小麦，而约旦的120,000公吨招标却未达成交易，这些活动显然对市场情绪产生了不同程度的影响。

当前CBOT小麦期货价格下跌0.4%，报每蒲式耳5.76美元，主要原因是全球需求不振和出口竞争激烈。然而，堪萨斯城硬红冬小麦的基差报价显示，随着铁路运输压力增加，部分品种的蛋白质溢价有所上涨，特别是高蛋白小麦的报价每蒲式耳上涨8至10美分。

值得注意的是，尽管基差有所上升，但整体供应相对充足，尤其是南半球国家的小麦即将进入市场，这将对全球价格构成下行压力。

市场情绪分析：尽管招标活动为市场带来一定支撑，但全球供应充足和需求不振将继续压制价格。基差上涨更多反映了物流问题，而非市场需求的强劲。

玉米：招标活跃，基差平稳

玉米市场近期的招标活动较为活跃。根据最新消息，中国台湾的MFIG采购集团发布了6.5万吨动物饲料玉米的国际招标，并计划从美国、巴西或南非采购。与此同时，欧洲贸易商也报告称，伊朗和约旦均发布了大量动物饲料大麦的国际招标，可能对玉米市场构成间接影响。

CBOT玉米期货价格下跌0.4%，报每蒲式耳4.10美元。虽然美国玉米收割已完成14%，高于五年平均水平，但市场供应充足，且全球采购活动的节奏并不均匀，导致价格承压。不过，墨西哥湾出口的玉米基差报价显示，出口溢价保持稳定，9月驳船出价较期货低3美分，10月报价较期货低2美分。

市场情绪分析：玉米市场的国际采购活动为短期价格提供了一定支撑，但供应充足的背景下，价格仍受抑制。基差平稳反映了市场对短期出口需求的谨慎态度。

综上所述，近期国际谷物和油籽市场受招标变动和基差影响，呈现出复杂的价格波动格局。大豆和豆粕的供应紧张局面尚未完全缓解，短期内基差或将继续维持高位；小麦和玉米市场则受国际采购活动影响，招标的结果将在未来几天进一步影响价格走势。全球需求的波动和供应链问题仍是影响市场情绪的重要因素，交易者需密切关注未来几周的天气状况和采购动向。

来源: 汇通网

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Kevin Du

央行

经济

现在市场一个很重要的关注点，是11月的会议上，美联储还会再降50个基点吗？根据近期几位美联储官员们的说法，似乎并不是毫无可能。那么，我们就来从他们的言论中，找一找下一次美联储会议，官员们会考虑什么？这对于未来又有什么影响呢？

首先是最鸽派的芝加哥联储主席Goolsbee。他在近日的采访中，就说，根据他的估算，现在的联储利率比中性利率高出了几百个基点。中性利率是一个既不宽松也不紧缩的利率，但并没有办法直接测量。如果联储利率比中性利率高，那么就意味着政策还是紧缩的，会给经济持续的压力，威胁现在已经在悬崖边上的劳动力市场。Goolsbee表示，未来12个月，我们有很长一段路才能够把利率降到中性，这才能够试图维持现状。

虽然他并没有明确表示支持下次会议降息50个基点，但是他的暗示很明显，说如果美联储在未来几个月不显著降息，那么现在理想的情况将不会保持住。

亚特兰大联储主席Bostic则要鹰派一些，透露了谨慎的基调。他表示，鉴于通胀和就业的不确定性，未来降息50个基点的可能性应该被排除，并且强调不应该认为上次会议的节奏会持续。但同时他又指出，现在不容置疑的是，联储利率距离中性利率有不小的距离，任何未来可观的劳动力市场软化，都可能会改变自己的态度。

明尼阿波利斯主席Kashkari，在近日接受采访的时候就表示，即便降息了50个基点，政策还是紧缩的，所以我没有对这个大迈步感到不舒服。未来，我预计整体来说，我们会采取更小的步伐，除非数据显著的改变。他就明确表示，未来两次会议的基础预期，应该是都降息25个基点。

Kashkari还在官网上写了一篇文章来解释他的决定。里面除了强调通胀成果，还有几个关键点可能值得参考。首先是文章中关于劳动力市场的数据。从中，我们可以知道，美联储重点在看什么。失业率的上升显然是重重之重，但Kashkari的文章中还包含了，3个月的平均新增岗位，薪资的同比增长，还有空缺岗位和辞职率的情况。其中，三个月的新增岗位，鲍威尔在例会上的演讲稿也提到过，现在已经来到了11.6万，而从这次降息50个基点的举措来看，可以合理推测，这个岗位水平已经足以让他们紧张。即便维持这个水平，以现在劳动供给的上升情况，也有推升失业率的风险。这会成为下次非农报告里面，除了失业率以外，另一个重点。

另外一个图则是空缺岗位和辞职率的情况。从图中可以看出，代表空缺岗位比例的蓝线已经回到了疫情前的平均，为4.6%，下面的辞职率则已经持续低于平均水平。这些都是JOLTS报告中的数据。我们可以认为，如果两个数据进一步恶化，那么就会增加美联储下次会议大幅降息的可能性。

最后来看上次会议投下反对票的理事Bowman。她到底在担忧什么？未来还会继续反对吗？在近日的采访中，她就表示，50个基点可能会被市场解读为对通胀宣布胜利，而现在宣布胜利还太早。她还担心大幅降息会暗示，官员们看到了经济上更大的风险，会让市场期待未来会继续大降息。大量在观望的资金可能就会因此投入市场，导致通胀反弹。

笔者认为，纵观目目前官员们的发言，有一点比较确定，那就是现在利率还是紧缩的，而且离中性利率还有不小的距离。在这点上，他们达成了共识。这也就意味着，未来还有不小的降息空间，但究竟降到哪里才算中性利率呢，没有人说得准。那么按照之前的分析，我们可以用点阵图来做一个保守估计。点阵图里面，最鹰派的官员对于中性利率的预测也只有3.75%，也就是说目前还有100个基点的降息空间。在利率降到3.75%之前，美联储的侧重可能都会偏向于劳动力市场。而只要未来劳动力市场继续软化，美联储再次大幅降息的可能性并不低。

而对于Bowman的担忧，我则认为自相矛盾。先说担心大幅降息会让市场担心经济风险，紧接着说大量闲钱会开始涌入市场推升通胀。如果真的担忧经济，怎么会大举消费和投资呢？即使经济没有问题，当消费者和企业预期利率会大幅下降的时候，也并不会急着大肆消费和投资。而是会等，等到未来降息空间不大，或者可以忽略的时候，再进行大笔的出手。所以我并不认为因此会推升通胀，美联储官员们也可以通过言论来管理市场的预期，就像这次会议前，将25个基点的预期，硬生生的掰到了50。所以，我更倾向于认为，Bowman的反对，只是为了防止美联储看起来过于鸽派的一个举措。

来源：“美投investing”微信公众号

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Samantha Luan

外汇

新一轮降准、降息的“靴子”，即将落地。

在24日举行的国新办新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜称，中国人民银行（下称“央行”）近期将下调存款准备金率0.5个百分点，还将下调主要政策利率，即公开市场7天期逆回购操作利率（下称“7天期逆回购利率”）从当前的1.7%降至1.5%。

今年2月，金融机构存款准备金率已下调0.5个百分点，此次央行拟再次下调0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。目前，金融机构加权平均存款准备金率为7%。降准落地后，大型银行存款准备金率将从现行的8.5%降至8%，中型银行则从现行的6.5%降至6%；农村金融机构由于已执行5%的存款准备金率，因此不在本次调整范围。

潘功胜表示，降准后，银行业平均存款准备金率约为6.6%，该水平与国际主要经济体央行相比尚有一定空间。根据流动性情况，年底前“可能进一步调降存款准备金率0.25~0.5个百分点”。

当前正值政府债券发行高峰期。数据显示，截至9月24日，地方政府专项债券月内已发行9218.83亿元，单月发行规模创年内新高。东方金诚首席宏观分析师王青对证券时报记者表示，央行降准能够有力支持政府债券发行，也将为四季度银行加大信贷投放提供支持，有望扭转前8个月新增人民币贷款同比少增的态势。

此外，在7天期逆回购利率于7月被明示为主要政策利率下调10个基点后，此次央行拟再度开展降息，降息幅度达20个基点。在市场化利率调控机制下，新一轮降息有望带动各类市场利率跟进调整。

潘功胜指出，预计本次政策利率调整将带动中期借贷便利（MLF）利率下调约0.3个百分点，预期贷款市场报价利率（LPR）、存款利率会对称下行，幅度为0.2~0.25个百分点。他同时表示，本次利率调整对银行净息差的影响总体中性。下调存量房贷利率将减少银行利息收入，但也会减少提前还贷行为。央行降准相当于为银行直接提供低成本资金运营，利率下降也可降低银行资金成本。前几轮引导存款利率下调的效果，已在累积显现。

“政策性降息和LPR下降有助于降低实际融资成本，促进需求加快修复和全年经济增长目标实现。”民生银行首席经济学家温彬对记者表示，降息在稳定银行息差的同时，也有助于减缓存款脱媒压力，维持商业银行资产和负债两端的有机平衡。

对于本次降准、降息等货币政策工具的出台，潘功胜指出，央行在设计货币政策工具调整的过程中有五点考量因素，分别是支持中国经济稳定增长、推动价格温和回升、兼顾支持实体经济增长和银行业自身健康性的平衡、保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定、注重货币政策和财政政策协同配合。

增量政策在支持实体经济增长的同时，也利于为人民币汇率保持基本稳定提供保障。近日，人民币对美元中间价、在岸汇率、离岸汇率均已升至7.1元下方。潘功胜认为，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。

潘功胜指出，随着国内外货币政策周期差的收敛，人民币汇率基本稳定的外部压力明显减轻。宏观上看，汇率根本上由经济基本面决定，此次央行为精准有效支持实体经济而出台了政策组合，将进一步巩固和增强我国经济回稳向好的态势。微观上看，近期外汇市场供求更趋平衡。同时，近年来我国外汇市场韧性不断增强，企业套期保值和人民币跨境结算比例上升，市场参与者面对汇率变化更加理性，有助于降低汇率大幅波动的可能。

“央行在汇率政策上的立场是清晰的，也是透明的。”潘功胜强调，央行将坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性。同时，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

来源: 新华财经

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图：截至发稿，上证指数涨2.44%。

来源：界面新闻

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大豆：巴西降雨施压，美国出口基差坚挺

豆粕：供应紧张，期货高位回落

豆油：需求疲弱，期货受支撑

小麦：日本和约旦招标推动价格反弹

玉米：招标活跃，基差平稳

来源: 汇通网

11月的会议上，美联储还会再降50个基点吗？

来源：“美投investing”微信公众号

适时降准降息助力实体经济，保障人民币汇率基本稳定

来源: 新华财经

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