最新，欧洲央行的两名官员发声，纷纷指向继续降息。

数据表明将降息

当地时间周三，欧洲央行管委、拉脱维亚央行行长卡扎克斯（Martins Kazaks）表示：“我们将在下次开会时进行讨论并做出决定，并将在此之前获得更多信息，但最近的数据清楚地表明降息的方向。”

他认为，经济面临的风险变得更加明显，国内（尤其是服务业）通胀和增长过弱的风险仍然难以消除，这些风险正逐渐被一些向疲软增长倾斜的趋势所抵消。

卡扎克斯预计，10月之后利率将进一步下调，但他敦促谨慎行事，因为地缘政治风险和美国大选等因素。

他还警告，市场不要像去年年初那样在经济形势上操之过急。

虽然卡扎克斯认为抗通胀“步入正轨”，工资增长正在放缓，但他认为没有理由宣布胜利。

“现在说我们已经摆脱通胀还为时过早。利率仍需保持一定程度的限制，即使进一步下调，利率仍将保持不变。” 

在经济方面，疲软“令人担忧”，卡扎克斯特别担心就业市场突然走软。 

“我们有可能接近一个临界点，届时一些公司可能会开始解除劳动力储备，因为复苏来得太慢，然后可能会产生某种滚雪球效应。”

同日，欧洲央行副行长金多斯（Luis de Guindos）表示，欧元区经济增长在短期内可能弱于欧洲央行目前的预期，但复苏后期应会加快步伐。

金多斯表示：“我们预计复苏将随着时间的推移而加强，因为实际收入的增加和限制性货币政策的影响逐渐消退应该会支持消费和投资。” 

他补充称，出口改善和特别疲软的生产率增长的反弹也可能提振经济。

金多斯表示，欧洲的复苏“应该以预期的生产力增长复苏为基础，自疫情爆发以来，生产力增长一直特别疲软”。

此外，昨日的数据显示，欧元区9月的通胀率自2021年以来首次跌破2%目标。

最为关键的是，欧洲央行行长拉加德发出了迄今为止最为明确的降息信号。

她表示，欧洲央行越来越有信心通胀将降至2%的目标，这将反映在其下一步政策举措中。

市场、华尔街调整预期

随着经济增长放缓、通胀进一步放缓，人们越来越预期，欧洲央行将以比预期更快的速度降息。

接下来的10月16日-17日，​欧洲央行将进行利率决议。

此前6月，欧洲央行首次降息25基点，随后9月再度降息25个基点，并收窄利率走廊下端。

最新，欧元区主要再融资利率、边际借贷利率、存款机制利率分别为3.65%、3.90%、3.50%。

对于下次会议，货币市场目前预计，欧洲央行下次进行第三次降息的可能性为90%。

同时，华尔街大行也纷纷调整了对欧洲央行降息的预期，并预计10月将再次降息。

在周二的一份报告，花旗预计，欧洲央行将在10月的会议上将利率下调25个基点。

花旗还预计，12月以及2025年初的后续降息将使政策利率在2025年9月达到1.5%。

美国银行周一调整了对降息的预测，目前预计下一次降息时间是10月，而不是此前预测的12月。

美银认为，10月降息之后将连续降息，到2025年6月存款利率将降至2%，这比其先前预期提前了一个季度。

美银预计，2025年9月、12月还将进行季度性降息，这将使存款利率降至1.50%。这与之前的预期水平相同，但时间提前了六个月。

来源: 新浪财经

在中国政府出台了一系列利好政策之后，中国股票“火力全开”。沪深300指数上周累涨15.7%，创下2008年11月以来最强单周表现。香港恒生中国企业指数连续11个交易日上涨，创下2018年以来最长上涨纪录。

本周随着国庆假期的到来，A股虽休市了，但港股仍在“沸腾”。截至周二收盘，香港恒生指数收涨6.2%，恒生科技指数涨8.53%。中资券商股和内房股全线爆发：融信中国涨超397%，雅居乐集团涨超160%，世茂集团涨超153%；招商证券涨超81%，中信证券涨超39%，申万宏源涨超33%。

中国股票的这波涨势不仅受到了一众华尔街大佬的追捧，就连日本股市也出现了一波罕见的现象：抢筹中国资产。据悉，在日本交易所上市的A股南方中证500指数今日收盘上涨77.8%，报6399点。

此外，港交所上市的南方东英沪深300指数2倍做多产品涨超35%，南方东英恒生指数2倍做多产品涨超12.3%。

而与此同时，日股明显下跌。日经225指数周三收盘下跌2.18%至37，808.76点。日本东证指数收盘下跌1.4%至2651.96点。有分析称，日韩市场的投资者可能会因为A股的表现而紧张，纷纷选择减持手中的股票，抢筹中国资产。

另一方面，号称“聪明钱”的对冲基金也在疯狂涌入中国。

高盛最新发布的报告显示，在中国政府出台远超预期的刺激措施的推动下，全球对冲基金纷纷涌入中国股市，导致上周（9月23日至27日）出现有记录以来最强劲的单周买盘。

高盛报告称，对冲基金“急剧”加速了对中国资产的配置，9月23日至27日当周对中国股票的购买达到了自该行2016年开始记录以来的最高水平。

根据上述报告，资金流入主要是多头仓位，尤其是对个股的多仓，买盘主要集中在消费、工业、金融和信息技术板块。能源是唯一被对冲基金小幅抛售的板块。

此外，中国股市的大幅反弹帮助专注于中国市场的选股对冲基金在上周取得6%的回报率，创下高盛有记录以来的最佳单周表现。今年迄今为止，这些对冲基金的回报率估计已达12.8%。

值得注意的是，不仅是对冲基金和投机客，许多外国长期投资者现在也担心错失良机。根据LSEG的数据，专注于中国股票的外国股票交易所交易基金（ETF）在9月最后三个交易日中获得24亿美元的资金流入，这与年初至9月25日期间27亿美元的资金流出形成了鲜明对比。

投资者和分析师纷纷表示，尽管在黯淡的经济前景和地缘政治紧张局势下，减持中国股票一直是过去几年最大的共识交易，但现在风向正在转变。

纽约梅隆银行亚太地区高级市场策略师Wee Khoon Chong表示，我们看到，在进入中国国庆长假之际，对中国股票的购买兴趣大幅上升。这是令人鼓舞的，表明在长期资金流出之后，全球投资者对中国的情绪可能发生转变。

来源: 财联社

通过降息和注入刺激资金来回归“宽松货币”政策，令市场观察人士兴奋不已，并推高了资产价格，但一位分析师表示，这些只是“现行货币体系正走向崩溃”的最新迹象。

Mises研究所的副学者Frank Shostak写道：“许多经济学家错误地认为，经济增长也需要不断增长的货币存量，认为经济增长会导致更大的货币需求。人们认为，不增加货币来促进贸易增长将导致商品和服务价格下跌，破坏经济稳定，引发经济衰退。”

他补充说：“一些评论人士认为，缺乏协调需求与货币供应的灵活机制是金本位导致不稳定的主要原因。” “这个想法是，相对于经济增长带来的货币需求增长，黄金供应增长不够快。因此，为了防止货币供需失衡带来的经济冲击，美联储必须确保供需同步。”

但Shostak指出，在这种情况下，“只要货币需求增加，美联储就必须提供新的货币，以保持经济稳定。”

他说，由于对供给增长的关注，经济学家们正在“不断寻找货币供给的‘最佳’增长率”，比如Milton Friedman的理论，“如果固定的通胀率（例如，每年3%）在很长一段时间内保持不变，它将引领经济稳定的时代。”

Shostak表示：“Rothbard认为，为了维持经济增长，货币必须增长，这种想法给人的印象是货币维持经济。”

“货币本身不能消费，也不能在生产过程中直接作为生产者的商品使用。因此，货币本身是非生产性的，这是死货，什么也不生产。”

“维持生计的手段是储蓄、资本投资和增加消费品的生产。通过履行交换媒介的角色，货币只是促进了商品和服务的流动。”

他解释说：“在自由市场中，和其他商品类似，货币的价格是由供求决定的。在其他条件相同的情况下，货币供应量的减少会导致货币购买力（PPM）的增加。相反，购买力随着货币供应量的增加而下降。”

Shostak说：“在自由市场中，不存在‘钱太少’或‘钱太多’的问题。只要允许市场出清，就不会出现‘钱荒’。”

为了进一步强调他的观点，Shostak提供了Mises的以下定义：“由于市场的运作倾向于决定货币购买力的最终状态，在这个高度上，货币的供需是一致的，所以货币永远不会过剩或不足。无论货币总量是大还是小，每一个人或所有的人总能充分享受到间接交换和使用货币所带来的好处....货币提供的服务并不能通过改变货币供应量来改善和修复.... 整个经济中可用的货币数量总是足以保证让每个人都能分享到货币所能做的一切。”

他说：“一旦市场选择了一种特定的商品作为货币，这种商品的存量将足以保证货币提供的服务。因此，在自由市场中，货币最佳增长率的整个想法是荒谬的。”

他说，最初，“纸币不被视为货币，而仅仅被视为黄金的代表（即货币替代品）。”

他解释说：“各种纸质证书是对存放在银行的黄金的索取权，纸质凭证的持有人可以在他们认为必要的时候将其兑换成黄金。因为人们发现使用纸质证书交换商品和服务更加方便，所以这些证书开始被视为货币。”

虽然这个体系提供了便利，但他指出，接受纸质证书作为主要的交易媒介，扩大了“欺诈行为的范围”。

他表示：“银行可能会试图通过发放不含黄金的证书来提高利润。在自由市场经济中，一家过度发行证书的银行很快就会发现，其证书在商品和服务方面的交换价值将下降。”

他表示，为了保护他们的购买力，那些持有银行无担保证书的人会试图将其兑换回黄金。“如果他们所有人同时要求收回黄金，这将使银行破产。”

Shostak表示：“因此，在自由市场中，破产的威胁将限制银行发行无黄金担保的纸质证书。这意味着，在自由市场经济中，纸币不具备‘自己的生命力’，不能独立于商品货币之外。"

他强调：“但政府可以绕过自由市场的纪律，它可以发布一项法令，使银行不能把证书兑换成黄金（即暂停金币支付）成为合法。”

Shostak指出，一旦发生这种情况，“获得巨额利润的机会就会产生更少的后果”，这“激励银行无限制地扩大法定证书的供应”。

他警告说：“证书的无限制扩张，很可能引发商品和服务价格的急剧上涨，从而导致市场经济的崩溃。为了防止这种崩溃，必须管理证书的供应，这可以通过建立一家垄断银行（即管理证书扩张的央行）来实现。”

Shostak表示，为了维护其权威，央行发行了一种法定证书，“取代了各种银行的证书”。

他解释说：“央行证书完全受到银行证书的全面支持，银行证书与黄金有历史联系（因此，在黄金被取消后，还存在持续的购买力）。” “央行证书，被标记为‘钱’（即法定货币），也作为银行的储备资产，这使央行能够对银行体系的信贷扩张设定一个限制。(央行‘货币’的购买力是建立在具有购买力的各种凭证以固定比率兑换成央行证书的基础上的)。”

这种安排造成了央行可以管理和稳定货币体系的表象，但Shostak警告说：“然而，事实恰恰相反。”

他说：“为了管理这个体系，央行必须不断地‘无中生有’地创造货币（即通胀），以防止银行在兑现支票时相互破产。这导致货币购买力持续下降，扭曲了价格结构和生产结构，从而破坏了整个货币体系的稳定。”

他警告说，无论央行采取什么方案，“随着时间的推移，繁荣-萧条周期可能会变得更加激烈。”

他指出：“Milton Friedman将货币增长率固定在给定百分比的方案并不能解决问题，毕竟，固定百分比的增长仍然是货币增长，这导致了无交换（即经济贫困和繁荣-萧条周期）。”

因此，他表示：“当经济受到各种冲击的威胁时，央行必须总是诉诸于大规模的货币注入，这并不奇怪。这种货币注入是耗尽储蓄和通过无物交换而产生的资本投资潜力的关键原因。”

至于央行能让这样一个体系运转多久，他说，这“取决于储蓄和资本积累的状况”。

他说：“只要它们仍在扩张，央行就很可能成功地保持经济的繁荣。一旦由于资本存量下降而导致经济陷入衰退，任何政府或央行重振经济的努力都将失败。这些努力不仅无法重振经济，还会进一步消耗和抑制储蓄和资本投资，从而延长经济衰退。”

根据Mises的说法，“干预主义社会哲学的一个要点是存在一种取之不尽的资金，它可以永远被挤压。当这个喷泉被抽干时，整个干涉主义体系就会崩溃：圣诞老人原则就会自我清算。”

Shostak总结道：“由于目前的货币体系从根本上不稳定，因此不可能有一个‘正确的’货币供应增长率。” “无论央行是根据经济活动注入货币，还是固定增长率，都会进一步破坏体系的稳定。让金融体系真正稳定的唯一途径是允许自由市场接管。”

来源: 汇通网

投资建议

来源：东莞证券

在日本新首相石破茂及其亲密盟友敦促货币当局在考虑加息时谨慎行事后，日本央行行长植田和男对政策前景发出了鸽派信号。植田和男周三在东京的一次会议上表示：“从美国经济开始，全球经济前景不明朗，金融市场仍然不稳定。目前，我们将以高度的紧迫感关注这些事态发展。”

植田和男的言论表明，在石破茂和一位内阁大臣明确表示反对任何提前加息后，日本央行正与新政府保持步调一致。虽然植田和男的言论与9月议息会议的政策声明基本一致，但他也添加了一些措辞以表达继续保持谨慎的态度。

植田和男在谈到全球经济和金融市场的趋势时表示：“我们需要仔细研究这些事态发展将如何影响日本经济和价格的前景、面临的风险以及实现前景的可能性。”

他的言论可能会强化日本央行观察人士的预期，即日本央行在10月31日结束的下次会议上维持借贷成本不变。

石破茂在上周赢得自民党党魁选举后，于周二被日本国会选举为首相。这位新首相暗示，他不会在短期内寻求加息，并表示他希望日本央行“保持当前立场”以帮助消除通缩。

日本新任经济大臣赤泽亮正进一步强化了这一观点。赤泽亮正周三表示，任何有关石破茂支持加息的看法并不一定准确。

三井住友日兴证券经济学家丸山义正周三表示：“石破茂和赤泽亮正的言论显然反对提前加息。本月底加息现在已经不可能了。”

去年，日本前首相岸田文雄亲自挑选植田和男担任日本央行行长。交易员正密切关注植田和男和石破茂的合作，因为人们普遍认为政治因素会影响日本央行的政策。

赤泽亮正在周二被任命为日本内阁成员后也敦促谨慎提高利率。

当被问及对加息可能性的看法时，赤泽表示，"我希望他们谨慎判断，在一段时间内绝对不应该采取任何行动来给经济降温。”

来源: 智通财经