中秋假期国内旅游消费表现平稳

摘要:

受中秋假期临近国庆影响，中秋假期期间旅游消费表现平稳，根据文旅部数据，2024年中秋假期全国国内出游1.07亿人次，较2019年同期增长6.3%，国内游客消费支出510.47亿元，较2019年同期增长8.0%，据此计算客单价为477.07元，较2019年同期增长1.6%。

中秋国内旅游消费表现平稳

从各大OTC数据来看，根据澎湃新闻援引飞猪数据，2024年中秋假期旅游预订量较元旦、清明、端午均显著增长，是年内三天假期的最高点，其中，境内游人均预订量比端午假期增长5%，出境游人均预订量与端午基本持平；从旅行方式来看，今年中秋中短距离的“微度假”增速领先，省内跨城与邻省跨城的高铁游、自驾游增长明显，根据澎湃新闻援引飞猪数据，今年中秋国内租车预订量较端午增长31%，根据澎湃新闻援引途牛数据，中秋假期2-3天的自驾游、高铁游是周边游用户主要出行方式，周边游用户中近76%选择2-3天出游行程，其中选择2天的出游人次占比42%。

7月海南离岛免税继续承压

根据海口海关，2024年7月海南离岛免税销售金额16.76亿元，同比下滑35.9%，购物人次37.0万人次，同比下滑20.7%，购物件数205.9万件，同比下滑35.1%；1-7月累计来看，免税销售金额为201.33亿元，同比下滑30.4%，购物人次373.1万，同比下滑11.2%，购物件数2183.1万件，同比下滑35.9%。

投资建议

从近期跟踪情况来看，国内旅游消费方面中秋假期国内旅游表现平稳、7月离岛免税仍然承压，建议关注宋城演艺、首旅酒店、锦江酒店、众信旅游、三特索道、科锐国际、中教控股、中国东方教育。

来源：甬兴证券

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

开源证券

经济

并购重组政策暖风不断，“并购六条”进一步激发市场活力

新“国九条”对活跃并购重组市场做出重要部署，为进一步激发并购重组活力，2024年9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，针对当前并购重组市场存在的问题提出了一系列针对性的举措，既体现了政策的包容性，又兼顾市场的稳定性。具体来看，证监会将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业发展进行并购，包括开展区域转型升级等目标的跨行业并购，以及有助于补链强链、提升关键技术水平的未盈利资产收购。为活跃并购重组市场，证监会将建立重组简易审核机制，对符合条件的上市公司重组大幅简化审核流程，缩短审核时限，提高审核效率。

“并购六条”相关政策措施一体适用于北交所上市公司，也可以收购有助于补链强链、提高关键技术水平的优质未盈利资产，这样灵活、有效的制度安排，对于提升并购重组质效，促进上市公司转型升级等均具有重要作用。寻找新的长坡厚雪，北交所成为并购新主阵地_1

北交所公司新质生产力行业聚集，“强链补链”为核心引导方向

北交所专精特新企业占比较高，是新质生产力的重要承载平台。根据新华社《经济参考报》统计，截至2024年8月底，北交所自开市以来，上市公司累计披露了107单购买资产的公告，交易金额平均为5700万元。截至2024年中报，北交所公司共有123家期末现金及现金等价物余额在1亿元以上，占比约为48.8%，可见北交所较多公司现金较为充裕，有利于把握并购机遇。寻找新的长坡厚雪，北交所成为并购新主阵地_3

北交所作为服务创新型中小企业的主阵地，其上市公司主要聚集在机械设备、电力设备、基础化工、计算机、汽车、医药生物和电子等高科技、高技术含量的行业。这些行业不仅代表了中国制造业的高端化、智能化发展趋势，也是国家战略性新兴产业的重要组成部分，因此北交所并购符合“并购六条”引导更多资源要素向新质生产力方向聚集的理念。

自2021年起，国央企作为竞买方参与的并购重组案例数量有了显著增长。这些国央企不仅在并购活动中更为活跃，而且在交易价值上也表现出了更大的手笔。相较于非国央企的并购案例，国央企的并购交易总价值的平均值通常更高，这反映出国央企在并购交易中的平均单笔投资规模更大。北交所战略新兴产业作为引领未来经济发展的新支柱，相关产业的央国企或将成为未来战略合作和多元化战略等的整合方向。寻找新的长坡厚雪，北交所成为并购新主阵地_4

北交所并购需求不断，“小步快走”显现市场活力

北交所公司并购案例数量正呈现逐年上升的态势。从北交所并购整体风格来看，目前仍是现金并购为主要的形式，且标的公司的业务与公司主营业务存在整合协同的关系。此外，北交所也存在股权被收购案例，此类股东进入后多会给北交所公司带来管理或者业务上的资源。建议关注当前估值较低，且通过并购不断巩固护城河的公司。

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Kevin Du

黎巴嫩地面战爆发。趁着真主党遭受重创，以军开始发动地面进攻。但让人始料未及的是，第一战，以军付出重大代价。

按照以军10月2日的通报，22岁的以军上尉埃坦·伊扎克·奥斯特上尉，在黎巴嫩南部作战中身亡。

奥斯特是以军精锐部队埃戈兹突击队的一名基层指挥官，他也是以军首位在黎巴嫩地面军事行动中死亡的士兵。

但这还不是全部。

除奥斯特外，以军随后公布，还有4名埃戈兹突击队的队员，在同一个交火事件中身亡。他们应该是遭到了真主党的伏击。此外，在另一起激烈交火中，来自以军另一支精锐部队戈兰旅侦察部队的两名队员身亡。此外，身亡的还有一名来工程部队的士兵。

总共8名士兵身亡，这距以军发动地面进攻，才刚刚过去了一天。

另外，按照CNN的报道，第一天地面作战后，还有47名以军士兵被紧急送往医院治疗。最终身亡的以军士兵，可能远不止8人。

真主党则声称，一支以色列军队深入黎巴嫩境内400米，但遭到真主党反击后撤退，真主党使用制导火箭弹，摧毁了三辆以军梅卡瓦坦克。

以军是10月1日凌晨发动地面进攻的，以军的说法是，以国防军已开始对黎南部的真主党目标进行“有限、局部和有针对性的地面打击”。

以军发布的一张照片，看不到以军士兵的正面，但以军枪口指向一条黎巴嫩街道，显示以军已经在黎境内执行任务。地面第一战，以军出师不利。

愤怒的以军，又开始狂轰滥炸。

10月2日，黎巴嫩首都贝鲁特市中心遭到袭击。

按照CNN的说法，这还是2006年上一次黎巴嫩战争以来，以军首次袭击贝鲁特市中心。至少数十人死亡。此外，同一天，以军还对加沙进行了空袭，至少90人身亡。

很多国家都怕两线作战，但以色列不怕，南打哈马斯，北斗真主党。事实上，以色列和伊朗也处于交战之中。出师不利的以军，还在不断向黎巴嫩增兵。按照CNN的报道，以军10月2日又宣布增派一个师，大概10000名士兵。目前以军在黎巴嫩军队总数是一个谜，但量应该不小。

以军则呼吁人们，“由于我们部队的安全，不要分享有关部队活动的报告。只遵守官方报告，不要散布不负责任的谣言。”而按照以军的警告，目前四分之一国土的黎巴嫩，都处于以军空袭范围，当地居民都被要求离开。

最后，怎么看？

战火熊熊，叹一口气，三点粗浅看法吧。

第一，这是以色列一个悲伤的新年。以色列的新年，从10月2日日落时开始，到10月4日夜幕降临后结束。但多名士兵的战死，以及伊朗刚刚发动的报复进攻，都给以色列的新年蒙上了阴影。

从伤亡损失看，自去年10月7日新一轮冲突爆发以来，共有716名以色列士兵阵亡。其中， 346人阵亡在加沙地面作战中，56人阵亡在加沙的其他事故中，包括33人被以军友邻部队错误射杀。但黎巴嫩地面作战第一天，以军就阵亡8人（甚至更多），这对以色列军队来说，确实是重大代价。以色列轻敌了。

第二，以军现在也是进退两难。形势其实对以色列很有利。在接连的重大打击下，现在的真主党无疑是最孱弱的时候。所以，现在也是以军发动地面战的最好机会。因为很简单，空中打击固然能让真主党遭受重创，但要彻底剿灭真主党，还必须地面作战。

但中东国家的特点，地面战往往就是巷战，这里毕竟是真主党的地盘，所以地面第一战，真主党就给以军当头一棒。凭以军的武器装备和战斗力，真主党阻挡不了以军；但巷战、游击战，真主党也能让以军喝上一壶。如果有以军士兵被俘虏，形势更会复杂化。还要看到，在这片淌血的土地上，仇恨如果消除不了，哈马斯、真主党即便被剿灭了，还会出现新的哈马斯，新的真主党。

第三，这个荒唐而双标的世界。在西方社交媒体上，很多人都在指责西方双标。很简单一点，伊朗对以色列发动报复袭击，西方众口一词指责伊朗，甚至伊朗瞄准的以色列军事基地、摩萨德总部，在西方媒体口中，旁边都有密集的居民住宅区，伊朗你怎能这样做？！

当以色列空袭真主党、哈马斯目标时，你们却是指责，这些目标都躲藏在密集居民区里，他们拿居民当人盾……类似的行为，却是完全不同的标准。更要知道，以色列遭遇了重创，但加沙和黎巴嫩却已是血流成河。

加沙方面，以军扫荡近一年，4万多人死亡，其中绝大多数是儿童，200万加沙人，正生活在一个死亡大监狱里；黎巴嫩方面，以军已打死1000多人，约100万黎巴嫩人正流离失所。

谁是最大的受害者？冤冤相报何时了。尤其让人哭笑不得的一点，10月2日，以色列一不做二不休，干脆将联合国秘书长古特雷斯拉入黑名单，不准他入境。

要论全世界谁最狠，以色列排第二，估计谁都不敢排第一。西方国家抗议了吗？反正没听到多少。要知道，古特雷斯还是葡萄牙人，葡萄牙还属于西方阵营。这样两面不讨好的结果，古特雷斯肯定也是欲哭无泪。

这个动荡的荒唐的世界，我们正在见证新的历史。剧是必须从序幕开始的，但序幕还不是高潮。

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中泰证券

锂电&电力设备：

9月26日中共中央政治局召开会议，分析了当前经济形势和经济工作的进一步部署对新能源汽车行业的影响，其中包括财政货币政策支持加大、政府投资带动作用显著和市场需求持续扩大等。上汽通用汽车发文称，上汽通用联合宁德时代推出行业首个6C超快充磷酸铁锂电池，新产品将于明年起在新升级的奥特能准900V高压电池架构上投入使用。

北京发布国四及以下排放标准老旧货车和大中型客车报废更新实施细则，最高补贴17万元。产业链结束了2年的通缩周期，三季度各环节价格基本稳定。

电池推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注尚太科技】【科达利】【湖南裕能】【天赐材料】；看好快充渗透率提升带来的选代机会，推荐信德新材，建议关注【黑猫股份）【天奈科技）；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等。

储能：

全球大储需求多点开花，H2有望戴维斯双击。

展望Q3，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，叠加在手订单支撑估值逐步切25年，板块有望迎来戴维斯双击，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气）【通润装备】等；

户储板块，Q3发货有望再上台阶，叠加Q4欧洲德语区需求修复、东北欧放量，以及新兴市场进入发货小高峰，排产有望继续向上并进一步强化市场对板块25年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【是能科技】等。

光伏：

光伏迎4季度传统旺季，10月排产预计环比提升，玻璃库存自4月来首次出现下降，板块积极信号明显，建议充分重视，建议重视已充分体现经营韧性和阿尔法的光伏龙头：【福斯特】【福莱特】【聚和材料】【中信博）【钧达股份】等；同时建议积极关注主材龙头：隆基绿能/晶科能源/晶澳科技/天合光能/通威股份/横店东磁等。

风电：

H2迎量价修复，25年量利也值得期待。近期，英国公布新一轮可再生能源拍卖结果，授予了海上风电项目合同合计5.34GW：美国内政部细因湾13GW海上风能租赁拍卖日期：印度太阳能公司（SECI）启动古吉拉特邦沿海地区500MW海上风电项目招标，海外海风景气向上；国内海风重点项目陆续开工，下半年交付值得期待。

帆石一用海变更批复并启动首回、次回海缆招标，帆石二提交用海申请并环评已受理、同时开启EPC招标，青洲五/七海缆集中送出工程环境影响文件审查。江苏和广东项目近期有望逐步开工，对应单桩企业已收到业主交付的备料款，交付量预计环比上半年明显提升，建议重点关注：

1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【东方电缆】【中天科技】【起帆电缆）等：塔筒单桩龙头：【大全重工】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【海力风电】【天能重工】等。

2、经营扬点向上鲁加出海打开成长空间的整机龙头：【金风科技】【运达股份】（明阳智能】【三一重能】等。

3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25年量价齐升弹性可期：【金雷股份】【日月股份】等。

来源：中泰证券

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甬兴证券

社零：

零售端有望进入线上线下均衡发展阶段。1-8月全国网上零售额96352亿元，同比增长8.9%，其中，实物商品网上零售额80143亿元，增长8.1%；限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.9%、4.3%、2.1%。

我们认为，网上零售和线下零售增速均回归个位数增长，未来的零售发展有望进入线上线下均衡阶段。

电商：

双十一在即，平台招商扩容升级。9月20日京东举办双11商家生态伙伴大会，表示将从流量、运营和服务等核心维度出发，为商家提供“流量更多、运营更快、服务更好、成本更省”的新体验；双11京东扶持商家中“日销破万元”的小微商家数量同比增长将超2倍，同时让销售超500万的商家数量同比增长超50%。而快手举办的2024年双11商家大会表示，针对不同等级类型的商家达人，快手提供不同政策支持和玩法，为商家生意带来新增量。腰尾部优质商家也可通过此计划加速扩大经营规模。

我们认为，当前电商行业竞争格局优化，各大互联网企业开始转变发展思路，更聚焦主业和盈利。随着双十一年终大促的催化，在招商扩容升级后，各平台业绩及盈利能力有望提升。

即时零售：

中秋即时零售需求高增。据顺丰同城数据，24年中秋节当日即配单量同比+54%，其中商超百货同比+134%，药品、美妆、母婴品类单量呈现高双位数增长；饮品品类同比+81%，餐饮、便利、生鲜品类单量高双位数增长。

此外，节日气氛浓厚也带来了礼品寄递和商务配送需求的激增，顺丰同城节前个人用户单量连续两天突破峰值。另外，抖音即时零售于近日对配送费包邮、配送费满减活动优惠门槛统一调整，从以前单品优惠后金额作为门槛，调整为以扣除商品全部优惠后金额作为配送门槛。商家可在提高销售额的同时，从一定程度上缓解配送成本带来的压力。

我们认为，虽然“互联网+零售”模式还处于磨合和演变的过程，但随着即时性需求品类的不断拓展，即时零售一方面提升了消费者获得服务的效率和体验，另一方面打通了线上线下的运营生态，为商家打开了新业务量，长期来看依然是零售市场中良好的发展机遇。

实体零售：

零售企业回归本质，聚焦产品、价格和服务。永辉超市全国首家自主调改的学习胖东来门店正式试营业后，从日均销售额约20万/日均客流3000人左右，提升至日均销售额160万元/门店日均客流超1.4万人。9月20日，永辉超市郑州第三家胖东来帮扶调改店恢复营业。在胖东来经营理念和文化体系指导下，永辉针对商品结构、卖场布局、动线、服务及员工待遇等方面进行了全面调整，旨在进一步提升顾客的消费体验。

商品方面，门店在保障民生需求的基础上，引入了越来越多高品质、多样化、个性化的商品。据统计，此次调改新增单品占比80.9%，梳理后商品结构达到胖东来商品结构90%以上。我们认为，零售企业的发展模式开始转变，逐渐回归零售本质，更聚焦产品、价格和服务，随着实体商超闭店调整，行业格局有望向好。

投资建议

我们认为中国零售产业逐渐回归商业本质，线上线下行业龙头或将迎来投资机会。建议关注：

1）受益于消费者理性购物、跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业：拼多多、名创优品；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头：唯品会；

2）核心业务有所回暖，国际业务延续增长的传统电商平台：阿里巴巴；

3）本地生活龙头地位稳固，即时零售业务打开第三增长曲线的美团；

4）重塑价格核心竞争力，渠道产品持续扩张的高鑫零售；

5）门店调改显效，盈利修复拐点在即的永辉超市。

来源：甬兴证券

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甬兴证券

AI 算力：华为云 CEO 张平安预计今年年底 AI 算力需求超过通用算力需求，关注 AI 算力产业链投资机会。

据华为云微信公众号，华为常务董事、华为云 CEO 张平安在华为全联接大会上表示，如今客户对 AI 算力的需求正在高速增长，到 2024年年底，预计对 AI 算力的需求可能超过对通用算力的需求。

张平安表示，以 AI 算力最优，构建弹性、高效的多元算力基础设施是 AI 发展的关键，也就是说构建 AI 原生的云基础设施是至为关键的。面向智能时代，模型参数已由百亿走向千亿、万亿，为满足 AI 算力爆炸性增长，满足高可靠、高效能的要求，张平安宣布云基础设施架构CloudMatrix 正式发布。

AI 大模型及应用：阿里通义千问开源 Qwen2.5 大模型，关注 AI 商业化应用。

IT 之家 9 月 19 日消息，在 2024 云栖大会上，阿里云发布通义千问新一代开源模型 Qwen2.5，其中，旗舰模型 Qwen2.5-72B 号称性能超越 Llama 405B。 Qwen2.5 涵盖多个尺寸的大语言模型、多模态模型、数学模型和代码模型，每个尺寸都有基础版本、指令跟随版本、量化版本，总计上架 100 多个模型。除了 3B 和 72B 的版本外，通义千问所有的开源模型都采用了 Apache 2.0 许可证。用户可以在相应的 Hugging Face 仓库中找到许可证文件。

除此之外，通义千问还通过 Model Studio 提供了旗舰语言模型 Qwen-Plus 和 Qwen-Turbo的 API，还开源了相比上个月发布的版本有性能提升的 Qwen2-VL-72B。阿里云官方透露，截至 2024 年 9 月中旬，通义千问开源模型累计下载量已突破 4000 万，成为仅次于 Llama 的世界级模型群。

自动驾驶/虚拟座舱：小米汽车智能驾驶冲刺“端到端”智驾交付，自动驾驶产业链有望受益。

IT 之家 9 月 20 日消息，小米汽车智能驾驶团队近期已经完成新一轮组织架构调整。原有“感知”和“规控”两个二级部门，重组合并为“端到端算法与功能部”，负责量产方案开发。知情人士透露称，小米汽车的目标是，年内交付端到端智驾。

投资建议

我们重点看好受益算力需求增长的 AI 算力板块、受益阿里云大模型发布的 AI 大模型及应用板块以及受益小米汽车智能驾驶冲刺“端到端”智驾交付的自动驾驶/虚拟座舱板块。

AI 算力：建议关注海光信息、中科曙光、恒为科技、润泽科技等；AI 大模型及应用：建议关注万兴科技、金山办公、萤石网络等；自动驾驶/虚拟座舱：建议关注中科创达、德赛西威等。

来源：甬兴证券

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Kevin Du

周三，东海岸和墨西哥湾沿岸的码头工人罢工，已进入第二天。白宫表态称，支持罢工工人，副总统贺锦丽也公开表态声援，并批评了前总统特朗普。

约4.5万名码头工人的罢工导致了美国最繁忙的港口停摆，经济学家警告称，这将给美国经济带来每天数十亿元的损失。

拜登周三在白宫对记者表示：“自疫情爆发以来，港口运营商的利润增长了800%以上，老板们赚取了数千万元，现在是他们坐下来谈判，解决问题的时候了。”

与此同时，贺锦丽也在声明中声援罢工工人，认为特朗普对工人做出“空洞的承诺”但“从不兑现”。她表示：“码头工人在运输美国必需品方面发挥了关键作用，他们应当获得公平的待遇。”

罢工对美国经济的影响正在显现。包装食品制造商康尼格拉表示，已提前储备原料，但若罢工持续，食品供应链将受到影响。

此次罢工国际码头工人工会（ILA）发起，原因是与美国海事联盟（USMX）在六年期新合同的谈判破裂。ILA领导人达格特表示：“我们将坚持罢工，直到争取到ILA成员应得的薪资和免受自动化项目威胁的保障。”

零售业对此高度关注，并已启动备用方案，以将罢工对冬季假日销售旺季的影响降至最低。

玩具制造商MGA的CEO拉里安表示，大约10%至15%的假期玩具尚未运往美国，但目前库存尚可。更令人担忧的是，如果罢工持续，可能会影响到2025年春季的产品运输。

国家零售联合会（NRF）及其他272个行业协会周三致函拜登政府，敦促其利用联邦权力干预罢工。他们警告称，长期罢工将对经济产生“毁灭性后果”。“罢工持续的时间越长，美国政府干预的时间越晚，对经济造成的损害就会越严重，海运供应链的恢复时间也会越长。”

来源: 侨报网

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中秋假期国内旅游消费表现平稳

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黎巴嫩地面第一战，以军损失惨重

上汽通用携手宁德时代推出6C超快充磷酸铁锂电池，中广核机石海风项目新进展

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阿里云发布Qwen2.5大模型，性能剑指Llama 405B

AI 算力： 华为云 CEO 张平安预计今年年底 AI 算力需求超过通用算力需求，关注 AI 算力产业链投资机会。

AI 大模型及应用： 阿里通义千问开源 Qwen2.5 大模型， 关注 AI 商业化应用。

自动驾驶/虚拟座舱： 小米汽车智能驾驶冲刺“端到端”智驾交付，自动驾驶产业链有望受益。

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白宫支持码头工人大罢工引零售业协会担忧

来源: 侨报网

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