港股维持强势积极看多汽车板块行情

零部件估值低位基本面强劲

重卡估值修复两轮车基本面持续向好

投资建议：

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百菌清、代森锰锌、苏氨酸等库存低位，全面看好化工龙头

本周重点产品跟踪

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本周重点推荐个股

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今年夏天，餐馆和许多非沃尔玛零售商纷纷警告消费者面临困境。人们对大型科技公司的人工智能雄心产生了怀疑，而这类公司本身的体量推动了大部分股市的表现。在就业市场放缓的迹象出现后，美联储降低了利率以刺激经济，但这反而让一些人对本就需要刺激的经济状况产生了疑问。

随着摩根大通(JPM.N)和达美航空(DAL.N)等公司本周开始发布第三季度财报，我们将看到经济在消除担忧之前还需要多少额外的刺激。

“推动市场的主要因素，以及令我们接到最多电话和问题的，毫无疑问是对美联储和降息的痴迷，”金融服务公司Siebert的首席投资官马克·马雷克（Mark Malek）说。他提到这些趋势定义了本季度。

他补充道：“在本季度末，市场担心经济可能陷入衰退的情绪占据了主导地位。这两者是密切相关的。”

消除这些担忧可能并不容易。许多在上一波季度业绩中定义的担忧在这次依然存在。

在业绩发布之前，分析师们持续讨论消费者之间的“二元化”——高收入群体相对较少受到过去两年价格上涨的影响，而低收入群体则感受到了更为显著的痛苦。此外，对于中东战争的加剧、乌克兰战争和即将到来的美国选举也加深了人们的担忧。中国的货币刺激计划对其疲软经济的影响尚不明朗。

分析师表示，降低利率的好处可能需要时间才能渗透到日常生活中。他们继续讨论美联储是否需要进一步降低借贷成本以实现这一目标，以及在投资者大量涌入像英伟达(NVDA.O)和微软(MSFT.O)这样的科技公司后，他们是否会在其他地方寻求收益。

尽管如此，市场对美国9月份的就业报告仍持乐观态度。东海岸港口的码头工人罢工威胁到了经济，经过与雇主达成初步协议后，已被暂停至1月15日。

第三季度增长放缓

根据上周五发布的FactSet报告，标普500指数公司的每股收益增长预计为4.2%。这将是连续第五个季度实现同比每股利润增长，但相比第二季度、第一季度以及2023年第三季度有所放缓。

该报告还指出，华尔街分析师对第三季度每股收益的预期下调幅度高于平均水平，显示出市场的低预期。然而，低预期反过来又使公司更容易超越预期。

尽管通胀有所缓解，人们仍然感受到高价食品和一些服务带来的压力，以及工作岗位上的成本削减。然而，标普500公司的整体利润率预计基本保持稳定。根据FactSet报告，标普500公司的净利润率预计为12.1%。

这一利润率预估接近2021年的历史高位。尽管较上个季度略有下降，但仍高于过去五年的平均水平11.5%。

这一12.1%的估计在很大程度上是由于价格上涨、裁员和预算紧缩所致，随着更多季度业绩的发布，利润率也可能会下滑。但这也反映了在过去十年的牛市后，公司对控制支出的更大优先级。

Gabelli Funds的增长投资组合董事总经理约翰·贝尔顿（John Belton）表示：“这些公司在过去几年中展现出的纪律性，以及它们对成本的执着，将会持续下去。我认为技术将继续成为利润扩张的重要助力。”

利率降低对房地产行业的影响更加明显

但一些分析师表示，抵押贷款利率不会立即降低，这可能仍然会推动房价上涨，因为购房者试图利用更低的借贷成本。

Pathstone的投资战略董事总经理约翰·沃克曼（John Workman）表示，由于美联储在第三季度末才降息，影响更大的变化将发生在第四季度及之后。但他指出，美联储也会试图保持灵活。

“因此，我认为我们在看待这些降息时需要保持谨慎，”他说。

银行与大型科技公司财报来袭

对于摩根大通和其他大型银行来说，财报一如既往地将提供一个更广泛的视角，揭示推动经济的借贷和支出情况。分析师将关注贷款、首次公开募股和交易市场的前景，尤其是在企业客户日益谨慎的背景下，利率下调带来的影响。

在接下来的几周里，我们将开始听到所谓的“七巨头”的财报——Meta Platforms(META.O)、Alphabet(GOOGL.O)、英伟达(NVDA.O)、苹果(AAPL.O)、微软(MSFT.O)、亚马逊(AMZN.O)和特斯拉(TSLA.O)。这些财报将在这些公司加大对人工智能投资的背景下发布，提出了关于这一技术成本、能否兑现期望以及何时能够获得回报的问题。

在7月份被问及其人工智能支出时，谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）表示：“对于我们来说，低估投资的风险远远大于过度投资的风险”，因为这一技术有潜力改变工作方式。

然而，摩根士丹利(MS.N)上个月的一份报告对人工智能投资者发出了警示。该报告指出，历史上当新技术出现时，投资者“过于关注原始公司”，而低估了新公司“能够利用其他公司资本支出，生成新产品和服务”的潜力。

贝尔顿表示：“我认为市场的讨论或辩论变得更加复杂。我会把市场描述为在人工智能主题上变得有些疲惫。”

他后来补充道：“这场双面辩论……源于市场上几乎存在囚徒困境的悲观观点，企业感觉被迫在这一技术上投入大量资金，尽管在另一端尚未产生收入。”

随着利率降低减轻其他公司的压力，投资者可能会相应地转移注意力。但分析师表示，“七巨头”仍然有充足的增长空间。

北方信托的国家投资顾问布拉德·彼得森（Brad Peterson）表示：“我们认为这些公司仍然有很大的增长潜力，但其他公司也将增长。因此，投资者将会扩展他们的投资范围。”

来源: 金十数据

美国9月就业大超市场预期，本轮降息或趋平坦化，美元指数和美债收益率重获向上支撑，我国财政扩张更值得期待

欧日英央行正视内需疲弱现状，同步放鸽助推美元指数

中东局势复杂化事涉伊朗，油价飙升或加快美元上冲

国庆旅游恢复强度或达新高，新政呵护地产需求温和改善

国内主动去杠杆，美国双高可持续，扩财政见效更快

来源：华金证券

美国大选加上更宽松的货币环境可能会引发下一轮加密货币牛市。

重大事件通常会引发加密资产市场周期转变。2016-2017年周期主要是由行业驱动的，将加密的影响力扩大到早期采用者之外。相比之下，2020-2021年的激增是由前所未有的COVID时代降息推动的。

现在，两个强大的催化剂汇聚在一起：迫在眉睫的2024年美国大选和新兴的风险资产全球流动性周期。这种强大的组合可能会打破比特币58,000美元至70,000美元的交易区间，自3月底以来它基本保持在这个区间，可能会引发下一次重大市场波动。

随着选举日临近，2024年美国大选的重要性可能日益凸显。

本次选举周期标志着加密货币的几个首次出现，主要是该行业如何成为政治话语和竞选融资中的相关话题。另一个有趣的趋势是，突破性的加密货币应用程序Polymarket现在提供对选举结果共识的实时估计，涉及的金额超过10亿美元。

下图显示了3天内两个因素之间的关系：Polymarket上共和党获胜几率的变化和比特币价格的变化，比特币价格是整体加密市场表现的代表。不同的选举阶段用颜色编码：灰色代表初始阶段（6月26日之前），红色代表共和党势头强劲的时期（6月底至7月底），蓝色代表民主党获胜（7月底至8月中旬），黑色代表最后阶段（8月中旬以来）。

如果市场将加密货币价格直接与共和党获胜几率挂钩，上图中的点将形成一条向上倾斜的45度线。相反，与民主党获胜几率的直接联系将显示一条类似但向下倾斜的线。相反，我们看到的是一团散乱的点云，表明到目前为止，选举结果和加密货币价格之间没有明显、一致的趋势。

这种动态在散点图的各个阶段都很明显，以不同的颜色突出显示。尽管在共和党势头强劲的阶段，这种关系更为密切，但它仍然只能解释不到20%的比特币价格变动。

这并不意味着选举对加密货币价格走势不重要。随着选举日的临近（现在距离选举日不到一个月），这种关系可能会（即使不是那么有可能）得到加强。但这种不一致的关系表明，其他关键因素也一直主导着加密货币市场的价格走势。

利率前景暗示加密货币价格将出现新机制

近期全球流动性变化推动了全球市场，包括加密货币市场。美联储在本轮降息周期中的强劲开局，加上中国出人意料的市场提振措施，可能助长了加密货币近期价格的飙升。

与股票不同，加密货币缺乏大量历史数据来衡量不同利率制度下的回报。

尽管如此，根据利率环境研究加密货币价格仍然具有指导意义。下图显示了有效联邦基金利率以及1年期至30年期美国国债固定到期收益率。为了便于理解，下图显示了比特币的美元价格（以对数刻度显示），并以颜色标记市场周期：绿色代表2016-2017年和2020-2021年牛市，红色代表2018年和2022年熊市。

该图表表明，利率降低的软着陆（目前投资者的共识）将为加密货币创造前所未有的宏观背景。这种情况不同于行业驱动的2016-2017年周期和COVID时代、降息推动的2020-2021年激增。

因此，宏观经济因素预计将在短期内显著影响加密货币价格，加密货币与更广泛的风险资产之间的相关性增强就是明证。

展望未来

目前加密货币流动性低表明市场处于观望模式。虽然地缘政治紧张局势和供需失衡等因素仍会影响市场，但最有可能决定2025年市场走向的两个主要驱动因素仍然是即将到来的选举和全球流动性状况。未来一到三个月对于揭示这些趋势将如何展开至关重要。

来源: 金色财经