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回望特朗普 1 月 20 日宣誓就职以来，政策多管齐下，我们化繁为简，从三个问题对其就任首月的表现进行提炼：这一个月，特朗普做了什么？“变”了什么？后续有什么关注的伏笔？

北京时间周五凌晨，特朗普终于推出了对等关税的计划。“好消息”是，签署的不是行政令，不会立即执行，而且之前竞选中宣称的对全球普征关税的可能性大大下降。“坏消息”是，其“野心”仍然很大，未来全球经贸或面临更大的不确定性——白宫的目标不仅是关税，而是整个贸易互惠体系的重构，甚至涉及改变贸易伙伴国自身的制度。

自上任以来，有两个词来形容特朗普的关税政策——频繁、多变。接连不断的行政令、左右摇摆的决策变化，特朗普如鱼得水般地游弋在白宫工作、社交媒体和新闻访谈之间，却让市场痛苦地感受到关税、甚至广义上特朗普 2.0政策框架似乎越来越模糊。那怎么去捕捉一些真正有用的信息和“蛛丝马迹”呢？我们在本篇报告中提供几个视角。

和胜选前后的姿态相比，就职日特朗普的亮相相对“低调”。就职演讲对移民和关税问题的措辞比较克制；签署文件也没有市场预期的100条之多；关税调整没有落地，只是发布了一份广泛的贸易备忘录，发起对中加墨等地区的贸易审查。

我们用这篇报告总结一下美国的“花钱之道”，它有什么特点？对于我们有何借鉴意义？

11月27日，国家统计局发布10月工业企业利润数据。

贝森特提名+沃什的“浮出水面”，“架空”美联储的风险在上升。贝森特此前设想通过提前提名主席来削弱美联储的独立性，提高白宫对于货币政策的影响力。

并购重组是近期市场主题投资的热点之一，这是基于2024年年初以来有关并购重组的多项政策出台的背景下，市场投资者进行的预期交易。

11月13日21:30（北京时间）美国劳工局公布10月CPI通胀数据：CPI同比2.6%，预期2.4%，前值2.4%；核心CPI同比3.3%，预期3.3%，前值3.3%。